Файл: Международные финансы (Теоретические аспекты функционирования и развития валютной системы).pdf

Золотодевизный стандарт был отменен, золото было демонетизировано, статус резервных валют был ликвидирован. Базовым принципом Ямайской валютной системы стал стандарт СДР (Специальные права заимствования) [15] – международных валютных единиц.

Впервые введен и ныне действует демократичный принцип права выбора странами любого режима валютного курса. В этой связи Дж. А. Френкель (США) теоретически обосновал этот критерий и право выбора страной режима валютного курса в интересах реализации ее макроэкономической политики [21].

Новая международная расчетная единица СДР, основанная на корзине основных мировых валют, не смогла стать "настоящими" мировыми деньгами. Этому помешали проблемы, связанные с вопросами ее эмиссии, распределения и обеспечения, методом определения курса и сферы использования. Укрепление валютно-экономических позиций стран-членов ЕЭС и Японии привело к постепенному переходу от стандарта СДР к много валютному стандарту на основе валют пяти ведущих стран мира – доллара США, фунта стерлингов, марки ФРГ, японской иены, швейцарского франка.

1.3 Предпосылки создания Европейской Валютной Системы

К окончанию Второй мировой войны экономические позиции многих стран пошатнулись, был нанесен серьезный удар по международной валютной системе. Государства, потерпевшие поражение в войне, особенно Германия, остро нуждались в восстановлении собственных политических позиций и международного авторитета [7, с.45]. Сближение государств континента в социально-экономической сфере стало основой процесса европейского объединения. Первые проекты экономической и политической интеграции привели к созданию в 1948 году Организации европейского экономического сотрудничества (ОЕЭС). В июле 1950 года был создан Европейский платежный союз (The European Payments Union), в который вошли 17 западноевропейских стран: Австрия, Бельгия, Великобритания, Греция, Дания, Ирландия, Исландия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Норвегия, Португалия, Турция, Франция, ФРГ, Швейцария и Швеция.

Союз преследовал три основные цели [7, с.45]:

1) ликвидировать все виды двусторонних расчетов и заменить их системой многостороннего клиринга;

2) упразднить валютные и внешнеторговые ограничения;

3) восстановить конвертируемость валют. Он был основан на зачете взаимных требований и обязательств и балансировании международных платежей стран-членов Организации европейского экономического сотрудничества [29].

В апреле 1951 г. происходит успешная интеграция угольной и металлургической промышленности стран, вошедших в Европейское объединение угля и стали (ЕОУС). Считается, что именно это событие положило начало европейской экономической интеграции. Можно с уверенностью сказать, что на первом этапе как таковой интеграции не существовало, поскольку каждое государство стремилось сохранить свой суверенитет и все сотрудничество сводилось к исполнению межгосударственных соглашений в пределах установленного регламента.

25 марта 1957 г. было создано Европейское Экономическое Сообщество (ЕЭС) [31], целью которого являлось возникновение единого торгово- экономического блока, таможенного союза, а также устранение различных барьеров внутри региона. Экономическое объединение европейских стран неумолимо вело к введению валютного порядка, и уже в 1962 г. Комиссия ЕЭС выдвинула для этих стран идею единой денежной единицы.

Предшественником Европейской валютной системы был режим совместного колебания валютных курсов, введенный странами Европейского экономического сообщества (ЕЭС) с целью стимулирования процесса западноевропейской экономической и валютной интеграции и защиты финансовых рынков, который применялся странами-членами Европейского экономического сообщества с апреля 1972 до марта 1979 г. (до введения ЭКЮ) и назывался «европейской валютной змеей».

Применение этого метода является своеобразной формой валютного коридора и связано с принятием в 1971 г. плана Вагнера — поэтапного создания экономического и валютного союза, конечной целью которого было обеспечение полной взаимной конвертируемости валют стран ЕЭС на основе неизменных паритетов [29]. После прекращения обмена долларов США на золото в большинстве стран были введены режимы свободного валютного курсообразования. 24 апреля 1972 г. Германия (ФРГ), Франция, Италия, Нидерланды, Бельгия и Люксембург приняли решение о коллективном «плавании» своих валют относительно доллара США и валют других стран. Эта система колебаний валютных курсов получила название «змея в тоннеле» — узкие пределы колебаний курсов валют стран ЕЭС между собой ± 1,125%, а границы их совместного колебания к доллару США и другим валютам ± 2,25% [29].

Курсы валют по отношению друг к другу поддерживались за счет валютных интервенций центральных банков. Ежемесячно между странами-участницами осуществлялось выравнивание пассивного сальдо посредством выкупа своей валюты у центральных банков других стран в обмен на конвертируемую валюту. Этот режим существовал как переходный для создания Европейской валютной системы и сыграл значительную роль в развитии европейского и мирового валютных рынков.

С целью предоставления кредитов странам-членам ЕЭС для погашения дефицитов платежных балансов, осуществления расчетов и поддержания валютных курсов в 1973 г. был создан Европейский фонд валютного сотрудничества (ЕФВС) [29], ресурсы которого формировались за счет внесения 20% официальных золотых и долларовых резервов стран-членов Европейской валютной системы. Операции по взаимной поддержке курсов валют в рамках ЕФВС осуществлялись благодаря механизму многостороннего клиринга на основе сальдо взаимных обязательств и кредитов центральных банков.

Итак, рассматривая предпосылки создания европейской Валютной системы, основные этапы можно отразить в виде таблицы, которая представлена в Приложение 3 [11с.190].

Таким образом, с 13 марта 1979 года начала функционировать Европейская Валютная Система в составе 8 стран: Германия, Франция, Бенилюкс, Италия, Ирландия, Дания. Создание Европейской валютной системы связано с кризисом Бреттон-Вудской валютной системы и возникновением Ямайской валютной системы как противовеса последней.

Подводя итог первой главы, отметим, что в настоящий момент в мире сложились две существующие параллельно мощные валютные системы: Ямайская, с доминирующей валютной – долларом США, и Европейская система, в которой одна валюта — Евро, что определило изменение структуры валютной системы и экономических отношений. Эти структурные сдвиги изменили вложения также в ценные бумаги (производные и долговые), валютные инвестиции, внешнеторговые расчеты, банковские пассивы (иностранные), официальные золотовалютные резервы и другие.

Валютная система — это форма организации и регулирования валютных отношений, которая закреплена межгосударственными соглашениями или национальным законодательством. Различаются национальная, мировая, международная (региональная) валютные системы. В процессе развития денежно-кредитных отношений международная валютная система эволюционировала: Парижская мировая валютная система, Генуэзская мировая валютная система, Бреттон-Вудская валютная система, Ямайская международная валютная система.

В связи с кризисом Бреттон-Вудской валютной системы и возникновением Ямайской валютной системы, с 13 марта 1979 года начала функционировать Европейская Валютная Система, как противовес Ямайской международной валютной системе.

Глава 2. Специфика Европейской валютной системы

2.1 Понятие, цели и особенности европейской валютной системы (ЕВС)

Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений. На взаимную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решение о создании Европейской валютной системы вступило в силу 13 марта 1979 г. [2].

Европейская валютная (монетарная) система (European Monetary System, EMS) — форма организации валютных отношений, координации валютной политики и механизмов валютного регулирования стран Западной Европы[29].

Европейская валютная система сыграла роль моста между основанной на долларе Бреттон-Вудской системой и валютным союзом. Она была создана с целью повышения валютной стабильности внутри Европейского сообщества в противоположность Ямайской валютной системе, которая была основана на долларовом стандарте, обеспечения стабилизирующего эффекта международных экономических и валютных отношений и для защиты «Общего рынка» от экспансии доллара. [6]

Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений.

Основные цели ЕВС:

– обеспечение экономической интеграции;

– создание зоны европейской стабильности с собственной валютой;

– Оградить «Общий рынок» от экспансии доллара;

– Сблизить финансовые и экономические политики стран-участниц. Элементы механизма ЕВС:

1. Обязательные неограниченные интервенции при достижении пределов колебаний.

2. Индикатор отклонения, введенный по настоянию Франции, призванный придать экономическое содержание Европейской валютной единице, как внутренней основе сетки валютных паритетов.

3. Кредитные инструменты.

4. Европейская валютная единица и расчетные механизмы Европейской валютной системы [10]

Наиболее реальными достижениями ЕВС являются:

– режим согласованного колебания валютных курсов вузкихпределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;

– успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле;

– объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов;

– межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики. Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции.

– развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран- членов [87 с.4].

Основой Европейской валютной системы была европейская валютная единица — ЭКЮ, введенная в 1979 г. [8]. Эмиссия ЭКЮ на 25% обеспечивалась золотом, на 25% долларами США и на 50% национальными валютами стран-членов Европейской валютной системы. С этой целью страны объединили по 20% официальных золотовалютных резервов. Технически эмиссия осуществлялась в виде записей на счетах центральных банков стран-членов Европейской валютной системы в Европейском фонде валютного сотрудничества. ЭКЮ была синтезирована по методу «корзины» сначала из валют 9, а затем — 12 стран (Великобритания не входит в Европейскую валютную систему, однако фунт стерлингов был включен в «корзину» ЭКЮ). Доля каждой валюты в «корзине» зависела от доли страны в валовом национальном продукте Европейской валютной системы, взаимном товарообороте и Европейском фонде валютного сотрудничества. Структура ЭКЮ пересматривалась раз в пять лет. Функциями ЭКЮ были [26]:

база для установления паритетов валютных курсов;
регулятор отклонений рыночных курсов этих валют;
расчетная единица;
средство межгосударственных расчетов.

Однако ЭКЮ можно считать новым элементом лишь отчасти, так как в его основу легла европейская расчетная единица (ЕРЕ), существовавшая с 1960 по 1975 годы. Сначала ЕРЕ была приравнена к золоту, а затем ее стали определять через валютную корзину ЕС. ЭКЮ, официально введенная в 1979 году, стала преемницей ЕРЕ и по способу исчисления и по содержанию. Одновременно с введением ЭКЮ была создана Европейская валютная система, основной целью которой являлось установление стабильности валютных отношений между европейскими странами. Также образование ЕВС было связано с нарастанием противоречий между странами ЕЭС, США и Японией, что привело к резкому падению курса доллара в 1978-1979 годах. Официально ЕВС существует с 13 марта 1979 года [7.с.46].