Файл: Кризис недвижимости и ценных бумаг в США 2007 года.pdf

Основные ценные бумаги – это бумаги, в основе которых имущественные права на какой-либо актив, а производственные финансовые инструменты – форма выражения имущественного права, которое возникает в связи с изменение цены базового актива, лежащего в основе данного инструмента. Кроме того, ценные бумаги можно классифицировать по способу легитимации управомоченного лица. По данному критерию ценные бумаги можно разделить на: ценные бумаги на предъявителя; именные ценные бумаги; ордерные ценные бумаги.
Те права, которые удостоверены предъявительской ценной бумагой, принадлежат соответственно предъявителю ценной бумаги. Для того чтобы передать права другому лицу, достаточно вручить ценную бумагу данному лицу.
Что касается именных ценных бумаг, то удостоверенные ими права принадлежат лицу, которое названо в конкретной ценной бумаге. Передача прав возможна в порядке, который установлен для уступки требований (цессии).
Что касается ордерных ценных бумаг, то права, удостоверенные такой ценной бумаги, принадлежат лицу, которое указано в данной бумаге и которое может само осуществлять эти права, либо назначить своим распоряжение другое лицо. Права по данному типу ценных бумаг передаются посредством совершения на данной бумаге передаточной надписи. Ценные бумаги также можно классифицировать по способу выпуска на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага – это та ценная бумага (в том числе и бездокументарная), которая характеризуется такими признаками как:

Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, которые подлежат удостоверению, уступке и безусловному осуществлению.

Размещается посредством выпусков.

Имеет равные объем и сроки осуществления внутри одного выпуска при этом вне зависимости от времени приобретения данной ценной бумаги. В свою очередь, неэмиссионные ценные бумаги – это все остальные виды ценных бумаг, которые как правило обладают видовыми признаками и обращаются в штучном порядке, а также закрепляют за обладателем индивидуальный объем прав. Ценные бумаги можно классифицировать и по форме выпуска на документарные и бездокументарные ценные бумаги. Что касается документарных ценных бумаг, то они выпускаются в виде отдельного документа в простой письменной форме. В такой форме, например, выпускаются векселя. В случае с бездокументарной формой выпуска ценных бумаг, ценная бумага предстает в виде записи по счету. По такому критерию как лицо, выпустившее ценную бумагу, все ценные бумаги можно подразделить на государственные, муниципальные и частный.

В зависимости от срока обращения, ценные бумаги можно разделить на: срочные ценные бумаги и бессрочные ценные бумаги.

Для срочных ценных бумаг характерно наличие установленного при выпуске срока существования. Что касается бессрочных ценных бумаг, то их срок обращения ничем не регламентирован.
CDO о котором, будет говориться в главе 2.2 так же являлось ценной бумагой, а именно облигацией, обеспеченной долговым обязательством.

Вывод, есть достаточно много видов ценных бумаг, для упрощения работы как банковского, так и промышленного секторов, создание IPO и акций к примеру, помогло не одной сотне компаний, на стартапах или по мере дальнейшего развития.

Рисунок 1.

1.4 ВЛИЯНИЕ ЦИКЛИЧЕСКИХ СПАДОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ЭКОНОМИКУ

Уже достаточно долго проводятся обсуждения вопроса по предлогу такого, как и за какое время рынок акций, как барометр, предвещает упадок производства, прибылей или, напротив, экономический подъем в макроэкономике.
Развитие экономики государства, без сомнения, оказывает сильное влияние на качество жизни населения, а для поддержания стабильного подъема нужно равновесие среди спроса и предложения в стране. В действительности же это равновесие время от времени нарушается. Быстрый подъем экономики меняется регрессом и стагнацией. Эти этапы экономики поочередно меняются друг за другом, образуя цикл. При перемещении от 1-го макроэкономического равновесия к 2-му возможно выделить экономический подъем.
Для больше ясного осознания дадим определение экономическому циклу. Экономический (деловой) цикл — подъемы и спады уровней экономической (деловой) активности в течение нескольких лет. Это промежуток времени между двумя одинаковыми состояниями экономической конъюнктуры.
Выделяют 3 ведущих вида циклов: длинноволновые, средние и мелкие циклы. Длинноволновые повторяются через 50 лет, мелкие – через 3 - 4 года.
Промышленные циклы длятся приблизительно 12 лет и складываются из 4 поочередно сменяющихся фаз: упадка перепроизводства, депрессии, оживления и подъема.
В последние 2 десятилетия между «новых» моментов финансового становления и деловых циклов внимание стало сдвигаться в сторону больше пристального исследования институтов и инструментов денежного рынка.
«Плоские » волны первой половины XIX в.. в USD соответствуют больше замедленному экономическому развитию государства, свойственному для данного периода. На этап гражданской войны 60х годов XIX в.приходится быстрый регресс в динамике рынка акций. Период быстрого экономического подъёма, начавшийся в экономике USA с 60 х годов XIX в., несомненно соответствует быстрому росту рынка акций, который приостановился в сложные 90е годы XIX в.

Опережающее промышленное развитие Англии, первенство в совершении промышленной революции проявилось в 2-ух ярко воплощенных, долгих волнах в конъюнктуре рынка акций, образовавшихся в течение XIX в. и соответствующих 2 волнам индустриализации, приходящимся на первую и вторую половину XIX в.
Очень сильно обобщённо финансовый рынок рассматривается как система, состоящая из 2-ух структурных составляющих – рынка банковских услуг и других денежных посредников (intermediaries), к примеру, страховых фирм, и рынка ценных бумаг. Подобный расклад оправдан тем, что как раз на эти разделы приходится больший удельный авторитет в структуре денежного рынка в большинстве государств мира, нежели на другие.

Глобальная экономика развивается циклично, фаза взлета меняется упадком, регрессом, оживлением, и вслед за тем цикл повторяется. За последние 40 лет возможно выявить надлежащие упадки в Мировой экономике, повторяющиеся в промежуток 10 лет:
- стагфляционный кризис 1974-1975 гг., связанный с увеличением тарифов на нефть ОПЕК;

-стагфляционный кризис 1980-1982 гг.;

- вкладывательный кризис 1990-1991 гг., связанный с падением фондовых индексов, пересмотром ожиданий инвесторов;

- схлопывание «пузыря» «доткомов» (компаний, связанных с Интернет), обвал индекса высокотехнологических фирм NASDAQ в 2000 г., последовавший вкладывательный упадок и глобальная рецессия 2002-2003 гг.

- Мировой финансовый кризис 2008г., который выделяется массовой безработицей и банкротствами, а обобщая, то просто глубиной спада.

По мере нарастания текущего крупного цикла в мире начала проявляться синхронизация повторяющихся колебаний, чему содействовали интернационализация хозяйственной жизни, возросшая созависимость государств от внешней торговли, работа ТНК, ликвидация таможенных ограничений изнутри ЕС, а еще понижение торговых пошлин между Японией, USA и государствами ЕС.

Финансовый рынок можно определить как совокупность формальных и неформальных институтов, предоставляющих финансовые услуги хозяйствам, предпринимателям и так далее.

Вывод экономика циклична и взаимосвязана, проблемы одного из секторов экономического механизма, быстро дадут знать о себе и в других.
 

Кризис сам по себе понятие не отрицательное и не положительное, да с одной стороны уровень жизни падает, но как экономический процесс это вполне естественный, кризисы существуют только потому, что наша экономика ещё не идеальна и продолжает преобразовываться, уже на данный момент экономический механизм имеет большую историю, и сам по себе является сложной системой состоящей из множества частей.

Глава 2. АНАЛИЗ КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ США

2.1 ДИНАМИКА КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ В ЭКОНОМИКЕ США

Предпосылкой ухудшения кризисных ситуаций в мировой экономике и, так же, обвалов фондовых рынков в различных государствах мира было проявление, своего рода, когерентного резонанса в социально-экономических системах. Здесь надо выделить имеющий базисное значение эффект синхронизации индуцированных отрицательных колебаний в национальных экономиках. В период текущего глобального кризиса, этот эффект достигнут вследствие уменьшения внешнего и внутреннего спроса, исчерпания модели обеспечения экономического роста за счет накачки государственными инвестициями инфраструктурных проектов, проявление горизонта событий, связанного с достижением в перспективе предельного уровня долговой нагрузки - в разных валютных позициях – на национальных производителей и ряда других негативных явлений. Синхронизация негативных квазигармонических колебаний фундаментально разбалансирует экономику и выводит ее за пределы контура производительности классически антикризисных мер, чем и объясняется длительность и разрушительность текущего кризиса. Это не только кризис экономики, одновременно, это кризис науки управления и систем управления экономикой. Данное объяснение дает ответ на крайне актуальные вопросы по характеру современного мирового финансово-экономического кризиса. Данный кризис явно не попадает под классические подходы в отношении кризисной цикличности . В связи с этим органы гос. управления различных государств, их союзы и международные организации не смогли создать проработанную, совместно структурированную, антикризисную позицию. В ряде случаев это приводит к самовозбуждению негативных автоколебаний во взаимосвязанных экономических системах, которые в случае их вхождения в когерентный резонанс создают перекрывающие друг друга зоны бифуркации, крайне затрудняя формирование хоть как-то обоснованных экономических прогнозов и выработку стабилизационных мероприятий. Это и наблюдается в настоящий период. В экономике при содействии различных макроэкономических циклов появляется некоторое количество динамических областей синхронизации (рассинхронизации) автоколебаний, а ещё областей, в которых сосуществуют устойчивые и неустойчивые циклы. В конечном итоге это кардинальным образом изменяет факторы, определяющие интероперабельность управления экономикой. В результате взаимного когерентного воздействия группы экономических циклов, внутренние циклы подвергались взаимному влиянию внешних циклов. Поэтому, отрицательный торговый баланс совместно с понижением котировок сырьевых товаров и понижением доходов четко показывают ухудшение ситуации в производственном секторе USA. Ровно то же показывает динамика розничных продаж в USA. Во 2-ом квартале 2015 г. размеры розничных продаж в USA продолжили сокращаться, в сравнении с итогами 2014 г. Так же нужно отметить, что с начала 2015 г. в USA также понижаются, объемы оптовых продаж. А на данный момент хоть и общая кривая имеет тренд вверх, появилась очень мощная импульсная динамика, которая например в 2019 году показала мощное снижение, как и на момент 2020 года (Рисунок 2).

При этом, экономические показатели фирм USA растут крайне высокими темами. Капитализация компаний в Америке подошла к отметке в 16.5 трлн долл., в свою очередь коэффициент оборачиваемости активов ухудшился достаточно резко и сразу, после того как, рынок приступил к неконтролируемому расширению. Прирост чистой прибыли с конца 2011 г. всего 77 млрд. долл. или менее 10%. К тому же, отдача на капитал очень низкая и до этого стабильно снижалась несколько лет подряд. Оборачиваемость активов уменьшается, то есть отношение годовой выручки к среднегодовым активам уменьшается, что говорит о крайне низкой эффективности использования доступных ресурсов. При этом условная стабилизация мировой экономики была достигнута за счет «вкачивания» средств реализуемого, прежде всего, путем увеличения долговой нагрузки. Процент мирового долга в 2000 г. составлял 246% от мирового валового внутреннего продукта (ВВП). Ко времени старта финансового кризиса 2007 года уровень мирового долга вырос, уже до 269% мирового ВВП. Как раз излишняя долговая нагрузка стала основой к формированию мирового кризиса. На момент период 2007-2015 гг. мировой долг вырос уже до 286% мирового ВВП: и прирост составил около 57 трлн. долл. , а в 2019г до 319% мирового долга. «Вливание» средств, в первую очередь развитыми государствами и прежде всего, в лице USA, для стабилизации мировой экономики, как и раньше, происходило методом наращивания долговой нагрузки. В связи с данным обстоятельством в период 2007-2014 годов самыми высокими темпами в мировой экономике рос как раз госдолг. Среднегодовые темпы прироста государственного долга на момент 2007-2014 годов составил 9,3%, а абсолютный прирост – 25 трлн. долл. На фоне этого темпы прироста долга сельскохозяйственного и финансового сектора смотрятся очень скромно. Собственно стоит отметить, что в гораздо более ранний период с 2000–2007 года рост мирового долга, намного сильнее, соответствовал традиционным доктринам западной политической экономии, так как по большей части обеспечивался за счет финансового и сельскохозяйственного сектора. Эмитированные ФРС средства, внесённые в экономику Соединённых Штатов, которые в общем случае были должны привести к инфляции, в данном конкретном случае оказались заморожены на счетах банков и финансовых фирм, уравновешивая невозвратные долги (фактически скрытые убытки) и «токсичные» активы, и в ценах на фондовом рынке. К увеличению активности в реальном производстве (не считая небольшой активизации в сфере строительства недвижимости в рамках глотка воздуха для ипотеки) эти финансовые внесения не привели; т.е. американским (как ведущим рынком и одновременно инструментом управления мировой экономикой) всё ещё управляют финансовые спекулянты, а основным способом наращивания доходов и активов считается манипулирование денежной и долговой массой с учетом валютных (сильный / слабый доллар) и товарно-ценовых аспектов (цены на энерго-элементы, еду и др.). Основным организационным инструментом контроля процесса увеличения мировых долгов всё так же, остается Федеральная резервная система USA. Вливание средств USA в совою же экономику привело к гипертрофированному наращиванию долговой нагрузки на банки. Причём, для сопоставления в январе 2007 г. в активах ФРС США 93,6% занимали казначейские бумаги, при этом были как казначейские облигации (60,3% активов), так и казначейские векселя (33,3%). Ипотечные ценные бумаги в активах ФРС США занимают 38,8%. Это те, так называемые «токсичные» активы, которые ФРС США должна была купить на свой баланс, чтобы улучшить положение тонущих от груза «токсичных» (неликвидных) активов американские банковские группы. Это означает, реализацию следующей операции: в экономику – на балансы группы выделенных американских банков и финансовых компаний были переведены эмитированные средства со счёта ФРС США, а на счёт ФРС США, в обмен, были размещены неликвидные ипотечные ценные бумаги и другие подобные фондовые активы по завышенным ценам. В результате банки и финансовые компании удержались на краю банкротства, ранее рухнувший фондовый рынок постепенно повысил цены на ликвидные ценные бумаги, так как образовался искусственный спрос на них за счет внесённых средств. На этой базе экономика Соединённых Штатов Америки показала некоторый рост (за счет виртуального роста балансов банков и цен на фондовом рынке), возобновился определенный спрос на ипотеку за счет получения в банках займов (стоимость недвижимости стала уровновешивать заемные средства), строительные компании возобновили «замороженные» проекты в связи со спросом на ипотеку. S&P 500 начиная с осени 2011 г. устойчиво растет, тогда как стоимость ключевых товаров, золота, нефти и меди (важнейший металл для высокотехнологичных отраслей), чья стоимость обычно растет с ростом бизнес-активности, которая обычно лежит в основе роста стоимости акций производственных компаний, устойчиво снижается. Цена основных промышленных металлов, характеризующая благоприятность производственной конъюнктуры, которая, казалось бы, обязана находиться в основе роста цены акций пятисот наиболее крупных американских компаний, всё ещё устойчиво понижается. Динамика цены основных видов промышленных ресурсов и сельскохозяйственной продукции, характеризующая благоприятность производственной конъюнктуры очевидно негативная, в то же время как цены на фондовом рынке росли высочайшими темпами. Выход USA из наиболее жесткого цикла системного финансового кризиса, плавно перетёкшего в системный финансово-экономический кризис, реализуется следующим образом. Соединённые Штаты делают по модели СЭВ свежий, расширенный контур управления с выходом за пределы ранее выраженной зоны американского экономического влияния в мировой экономике.