Файл: Структура и функции рынка ценных бумаг.pdf

В процессе раскрытия экономической сущности ценных бумаг необходимо определить несколько их существенных характеристик:

1. Обращаемость (возможность свободной реализации и получения за нее денежных средств),
2. Ликвидность (способность превращаться в денежные средства),
3. Доходность (качество привлекательности бумаги для покупателя),
4. Номинальная (нарицательная стоимость), рыночная (курс) и эмиссионная цена (цена первичного рынка)^[8].

Главной особенностью ценных бумаг в качестве товара является тот факт, что их рыночная цена не всегда соответствует номинальной. При превышении рыночного спроса над предложением, цена бумаги может превысить номинальную стоимость. По этой причине все операции с ценными бумагами всегда связаны со значительными рисками: вероятность неполучения дохода по ценным бумагам, потеря вложенных в ценные бумаги средств.

Кредитные компании могут проводить операции, как с эмиссионными ценными бумагами (оборачиваются на фондовом рынке), так и с не эмиссионными ценными бумагами (вне фондового рынка).

В нашей стране стихийно возникает смешанная модель фондового рынка промежуточного характера, на котором в одно время и с одинаковыми правами действуют коммерческие банки (имеют право осуществлять операции на рынках ценных бумаг) и прочие инвестиционные институты (специализируются на операциях фондового рынка).

Российский коммерческий банк можно считать универсальным банком, обладающим крупнейшими портфелями корпоративных ценных бумаг. Данная модель банка существенно увеличивает банковские риски, так как банк в большей степени находится в зависимости от финансовой стабильности субъектов предпринимательской деятельности, у которых он приобретает ценные бумаги.

В соответствии со статьей 6 Закона «О банках и банковской деятельности» банки наделяются правом осуществления выпуска, покупки, продажи, учета, хранения и иных операций с ценными бумагами. В данном случае ценная бумага выполняет функции платежного документа. Банк осуществляет профессиональную деятельность на рынках ценных бумаг с обязательным соблюдением требований законодательства^[9].

Систему регулирования и контроля рынка ценных бумаг можно представить в виде схемы, включающей в себя цели, объект, субъект, форму и инструменты регулирования и контроля рынка (рисунок 1).

Нужно помнить, что рынок ценных бумаг в некоторых случаях не выделяется в отдельную область регулирования и находится в общей системе регулирования финансовых рынков.

В России для этого был создан мегарегулятор, роль которого играет Банк России.

Рисунок 1 – Система регулирования и контроля рынка ценных бумаг

Таким образом, представленная на рисунке схема регулирования и контроля рынка позволяет проанализировать все систему с точки зрения ее компонентов и связей. Любое изменение в регулировании рынка может привести к изменениям во всей системе, что необходимо учитывать при разработке мер государственного регулирования и поддержки рынка.

2.2. Деятельность на рынке ценных бумаг

Национальная экономическая система является совокупностью подсистем, которые своим взаимодействием влияют друг на друга, так и на экономику страны в целом.

Наиболее значимыми структурными системами национального хозяйства выступают рынки товарного и финансового обращения. В свою очередь финансовый рынок делится на сектора или сегменты, принципиальным отличием между которыми является объект экономических взаимоотношений. Рынок финансов представлен валютным, кредитным, инвестиционным и страховым рынками, а так же рынком в сфере обращения фондовых активов.

Фондовый рынок – это система экономических взаимоотношений между субъектами по выпуску и распоряжению ценными бумагами. Объектом взаимодействия на данном сегменте выступает ценная бумага или финансовый инструмент. На рынке работает большое число участников, осуществляющих различные функции на рынке, при этом их цель - получение максимально возможных доходов.

Субъекты фондового рынка классифицируются по следующим признакам:

• функциональный (биржи, внебиржевые площадки, электронные торговые системы);
• инвестиционный (кредитные организации, посредники на торговых площадках, небанковские кредитные организации);
• технический (депозитарий, регистратор, клиринговая или расчетная компания);
• информационный (информационные агентства, аналитические организации, аналитические издания)^[10].

В зависимости от своей специфики субъект фондовых отношений выполняет на рынке тот или иной вид деятельности. Важно отметить, что любая профессиональная деятельность на рынке финансовых инструментов подвергается лицензированию, и подчиняется определенным законодательным и нормативным актам.

Лицензия – это разрешение на конкретный вид деятельности, с обязательным выполнением определенных условий, выдаваемая специальным органом юридическим или частным лицам.

Лицензирование позволяет решить следующие вопросы: создать единое национальное экономическое пространство; соблюдение принципов законности; обеспечение открытости и информационной доступности; разработка единых принципов, условий и норм для различных видов деятельности.

Для создания благоприятных, безопасных и максимально комфортных условий для деятельности всех участников фондового рынка необходимо применять инструменты регулирования и контроль за процессами в сфере обращения ценных бумаг. Такая функция, как правило, возложена на государство и специализированые государственные органы.

В России на рынок финансовых инструментов оказывают влияние Государственная Дума, Президент, Правительство РФ, а так же Министерство финансов, Центральный банк России, государственная антимонопольная служба, и Федеральная служба по контролю за финансовыми рынками. Именно последняя организация занимается непосредственным контролем деятельности профессиональных участников рынка.

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПУТИ РЕШЕНИЯ ГРАЖДАНСКО-ПРАВОВОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

3.1 Проблемы гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг

Государственные ценные бумаги выступают в качестве одного из важнейших финансовых инструментов, с помощью которого происходит осуществление денежно - кредитной политики, регулирование объема денежной массы, покрытие бюджетного дефицита.

Таким образом, можно утверждать, что государственные ценные бумаги являются безусловно значимым элементом фондового рынка страны.

Напомним, что, в соответствии с федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» государственными ценными бумагами (ГЦБ) признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации, от имени субъектов, а также ценные бумаги, выпущенные от имени муниципальных образований.

К основным видам государственных ценных бумаг относят: государственные краткосрочные облигации (ГКО), государственные долгосрочные облигации (ГДО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ).

Как известно, российский фондовый рынок имеет достаточно недолговременную историю, что связано в первую очередь с отсутствием рынка долговых обязательств в период командной экономики.

Говоря о текущем состоянии, необходимо отметить, что государственные ценные бумаги сейчас являются одним из наиболее надежных регуляторов экономических процессов в стране. Однако несмотря на объективную необходимость существования такого рода инструментов фондового рынка, выделяют ряд проблем, непосредственно связанных с государственными ценными бумагами.

Рассмотрим некоторые из них. В первую очередь необходимо отметить, что в условиях политической и экономической нестабильности возникает проблема снижения цен на нефть.

А, как известно, этот процесс является катализатором роста дефицита государственного бюджета.

Поскольку источником его покрытия являются государственные займы, а объемы заимствования на данный момент достаточно высокие, можно отметить рост бюджетных рисков. И основной проблемой, конечно же, является невозможность привлечения заемных средств в необходимом количестве.

Следующей проблемой, связанной с государственными ценными бумагами, является недостаточное количество институциональных инвесторов.

Это обусловлено тем, что такого рода инвесторы преследуют в основном цель получить прибыль в наиболее короткие сроки, а государственные бумаги предполагают долгосрочные вложения средств.

Государственные ценные бумаги являются надежными и имеют сравнительно высокий уровень ликвидности - это безусловное преимущество, но при этом они предполагают получение достаточно низкого дохода.

И именно данная проблема приводит к уменьшению привлекательности государственных ценных бумаг для инвесторов.

Как известно, в настоящее время более доходными остаются ценные бумаги акционерных обществ, у которых годовая доходность превышает доходность по государственным бумагам.

Еще одной из проблем выступает отсутствие единой технологии первичного размещения государственных ценных бумаг и их вторичных торгов на базе государственного депозитарного обслуживания, которая могла бы упростить данные процессы.

Несмотря на существующие проблемы, касающиеся государственных ценных бумаг, они остаются самыми надёжными для вложения средств и соответственно несут минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

Несомненным плюсом являются более выгодные условия налогообложения по сравнению с другими ценными бумагами.

Механизмом стабилизации рынка государственных долговых бумаг может выступать восстановление цен на нефть выше текущих уровней, снижение геополитических рисков, снижение негативного влияния западных санкций.

3.2 Совершенствование гражданско-правового регулирования рынка ценных бумаг

В качестве метода поддержки экономического состояния страны, Министерство финансов в начале 2016 года рассматривало вопрос о возможности размещения ОФЗ в юанях в нынешнем году.

По данным Центрального Банка и Министерства финансов, планируется выпуск ценных бумаг на сумму, эквивалентную 1 млрд долларов. Подводя итог вышеизложенному отметим, что перспективы развития государственных ценных бумаг в сложившихся непростых экономических и политических условиях имеют место быть.

Можно выделить следующую ключевую проблему развития российского фондового рынка, которая требуют первоочередного решения: повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

− создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

− необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

− ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

− создание системы отчетности и публикации макро- и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

− создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

− государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

− приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

− перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;