Файл: Банк России - проводник денежно кредитной политики.pdf

2.2 Денежно-кредитная политика Российской Федерации в 2019-2021 г.

Прогноз основных макроэкономических показателей в рамках базового сценария Банка России в 2019–2021 гг. в целом не изменился по сравнению с базовым сценарием, опубликованным в октябре, отмечено в докладе ЦБ РФ о денежно-кредитной политике в декабре 2018 года.

Согласно прогнозу Банка России, в 2019 году годовая инфляция временно ускорится до 5,0–5,5% с 3,9–4,2% в 2018 году. Наиболее существенное влияние на динамику потребительских цен в 2019 году окажет увеличение базового НДС Ставка, вклад которой в годовую инфляцию, по данным Банка России, составит около 1 процентного пункта. Также на инфляцию, в основном в первой половине 2019 года, будет по-прежнему влиять ослабление рубля в 2018 году.

Влияние динамики НДС и обменного курса будет отражаться в годовой инфляции до конца 2019 года, в то время как ежеквартально аннулированные темпы роста потребительских цен снизятся до 4% во второй половине 2019 года. Индикаторы инерционной инфляции, включая среднегодовую скользящую инфляция, будет оставаться выше в течение 2019 года, чем в 2018 году.

Относительно более быстрое, чем в опубликованном в октябре базовом сценарии, снижение цен на нефть привело к пересмотру вклада налогового маневра в годовую инфляцию. В 2019 г. он составит -0,1 п.п., после чего на фоне стабилизации нефтяных цен будет постепенно увеличиваться: в 2020 г. сложится на уровне вблизи нуля, в 2021 г. будет небольшим положительным.

Совокупный вклад в годовую инфляцию увеличения акцизов на отдельные товары, входящие в потребительскую корзину, в 2019 г. может составить около 0,3–0,4 п.п.

Этот эффект ранее уже был учтен Банком России в  базовом прогнозе инфляции 5,0–5,5% на конец 2019 года. Сохраняющаяся высокая чувствительность инфляционных ожиданий к влиянию разовых факторов может усиливать воздействие курсовой динамики и повышения НДС на динамику потребительских цен. Денежно-кредитная политика в 2019 г. будет направлена на ограничение масштаба и длительности этих вторичных эффектов повышения НДС и произошедшего ослабления рубля.

Банк России сохранит консервативный подход к проведению денежно-кредитной политики, придавая большее значение проинфляционным факторам и рискам. Это предполагает проведение Банком России более жесткой денежно-кредитной политики, чем в ситуации отсутствия влияния упомянутых разовых факторов на  инфляцию. Такой консервативный подход к денежно-кредитной политике создаст условия для ее смягчения в конце 2019 – начале 2020 года.

По прогнозу Банка России, с учетом принятых решений по денежно-кредитной политике годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 г., когда эффекты произошедшего ослабления рубля и повышения НДС будут исчерпаны, и останется вблизи 4% в дальнейшем.

Стабилизации инфляции вблизи 4% будет способствовать проводимая Банком России денежно-кредитная политика. Повышение Банком России ключевой ставки в декабре 2018 г. позволит предотвратить устойчивое закрепление инфляции на  уровне, существенно превышающем цель Банка России.

Прогноз темпов роста российской экономики и денежно-кредитных показателей в 2019–2021 гг. также не изменился по сравнению с базовым сценарием, опубликованным в октябре. В условиях действия бюджетного правила более быстрое снижение цен на нефть будет оказывать ограниченное влияние на российскую экономику. В свою очередь динамика внутреннего спроса на всем прогнозном горизонте не будет оказывать повышательного давления на инфляцию.

В 2019 г. темп прироста ВВП несколько снизится и составит 1,2–1,7% после 1,5–2,0% в 2018 году. На горизонте 2019 г. сдерживающее влияние на рост внутреннего спроса окажут повышение НДС (преимущественно в начале года), замедление роста доходов экономики от экспорта в результате снижения цен на нефть, а также некоторое замедление роста кредитования на фоне произошедшего во второй половине 2018 г. ужесточения денежно-кредитных условий ввиду ухудшения внешнеэкономического фона. В то же время сдерживающее воздействие повышения НДС в 2019 г. во многом будет компенсировано ростом инвестиционного спроса в рамках реализации запланированных правительством налогово-бюджетных мер и повышением пенсионного возраста, которое смягчит влияние демографических ограничений на темпы экономического роста.

В 2020–2021 годах рост российской экономики ускорится до 1,8–2,3% и 2,0–3,0% соответственно. Этому будет способствовать постепенное накопление положительного эффекта запланированных мер бюджетной политики и структурных реформ в ходе их успешной реализации. В то же время более высокие темпы роста российской экономики не создадут дополнительного инфляционного давления со стороны спроса и не позволят инфляции поддерживать инфляцию, поскольку они будут обеспечены расширением производственного потенциала экономики.

Кредитная активность в 2019–2021 годах будет продолжать расти темпами, соответствующими увеличению платежеспособного спроса, но не создающим рисков для ценовой и финансовой стабильности. Неценовые условия кредитования будут постепенно смягчаться, отражая сохранение банками консервативного подхода к оценке заемщиков и принятию рисков. Кредит останется основным драйвером изменения денежной массы.

Основные тенденции в прогнозе показателей платежного баланса на 2019–2021 годы, связанные с динамикой внутреннего и внешнего спроса, изменениями мировых цен на нефть, в целом соответствуют тем, которые были заложены в базовом сценарии, опубликованном в октябре. Согласно прогнозу Банка России, в условиях постепенного снижения цен на нефть сальдо счета текущих операций платежного баланса будет оставаться стабильно положительным в течение всего горизонта прогноза (около 5% ВВП в 2019 году и около 3 % ВВП в 2020–2021 гг.). Однако по итогам 2019 года он окажется несколько ниже, чем ожидалось ранее, из-за более быстрого снижения цен на нефть до уровня 55 долларов США за баррель. В то же время постепенный отказ от соглашений стран-экспортеров нефти, а также правительственных мер, направленных на стимулирование ненефтяного экспорта, будет способствовать росту физических объемов экспорта, что ослабит эффект падения цен на нефть.

Сальдо финансового счета для частного сектора уменьшится в 2019–2021 гг. (около 1% ВВП в 2019 году и чуть ниже 1% ВВП в 2020–2021 годах) на фоне сокращения платежей по внешнему долгу и некоторого ухудшения способности российских компаний инвестировать за границу в условиях снижения цен на основные товары российского экспорта. В 2019–2021 гг. Пополнение международных резервов будет продолжено в рамках реализации механизма бюджетных правил. В то же время Банк России планирует возобновить регулярные покупки иностранной валюты (после их приостановления в сентябре) с 15 января 2019 года. Решение о проведении покупок иностранной валюты, отложенных в 2018 году на внутреннем рынке, будет принимать Банк России после возобновления регулярных покупок. Для модельного расчета базового сценария Банк России использует допущение о том, что отложенные в 2018 году покупки будут сделаны равномерно по всему горизонту прогноза - в 2019–2021 годах.

Заключение :

ЦБ - проводник кредитной политики госудaрства. Необходимым условием эффективности деятельности Центрального бaнка является существенная степень его независимости, но в конечном счете любой центральный банк является и банком, и государственным органом.

Центральный банк выполняет функции: осуществляет монопольную эмиссию банкнот, является банком банков, банкиром правительства, проводит денежно-кредитное регулирование и банковский надзор.

Денежно-кредитное регулирование экономики, проводимое ЦБ, является составной частью экономической политики правительства. Основные методы воздействия госудaрства через Центрaльный банк на масштaбы и харaктер операций коммерческих бaнков: учетная политика ЦБ, изменение нормы обязательных резервов банков, операции на открытом рынке, регламентация экономических нормативов для банков.