Файл: Интеграция РФ в международную систему торговли ценными бумагами.pdf

Фьючерсный контракт — стандартный биржевой договор купли-продажи ценных бумаг через определенный срок в будущем по цене, установленной в момент заключения сделки.

Закладная является ценной бумагой, удостоверяющей следующие права ее законного владельца: право на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному залогом недвижимого имущества, без предоставления других доказательств этого обязательства; право залога на указанное в договоре об ипотеке имущество.

2. СТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

2.1 Участники рынка ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые покупают или продают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Они вступает между собой в экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг (рис. 1).

Рис.1. Участники рынка ценных бумаг. (14, с. 405)

Эмитенты - те, кто выпускает ценные бумаги в обращение.

Инвесторы - все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение.

Фондовые посредники (трейдеры) - это брокеры, дилеры, управляющие компании. Организации инфраструктуры – это регистраторы, организаторы рынка, расчетные центры (клиринговые организации), депозитарии.

Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки с ценными бумагами от имени и по поручению клиента, на условиях получения комиссионного вознаграждения в процентах от суммы заключения сделки.

Дилер - участник рынка, который осуществляет сделки от своего имени и за свой счет. Его доход состоит из разницы цены продажи и цены покупки.

Управляющие компании – это фондовые посредники, выполняющие управление переданным им имуществом.

Реестродержатели (регистраторы) - профессиональные участники, которые осуществляют учет и фиксацию права собственности на ценные бумаги, и переход его от одного лица к другому в реестре.

Организаторы рынка – профессиональные участники, которые обеспечивают работу биржевых и внебиржевых площадок.

Расчетные центры – это организации банковского типа, которые занимаются ведением расчетных счетов участников рынка ценных бумаг и осуществляют все счета и поставки по сделкам с ценными бумагами.

Депозитарии - осуществляют движение ценных бумаг от продавца к покупателю.

Организации регулирования и контроля - это организации, которые регулируют рынок ценных бумаг, и контролируют деятельность участников на нем.

2.2 Рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг - это рынок, где производятся операции с ценными бумагами.

В общем виде рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал.

Инвесторы - это лица и организации, покупающие ценные бумаги с целью преумножения своих денежных средств.

Эмитенты - это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение.

Фондовый рынок является связующим звеном между инвесторами и эмитентами. Помогая эмитентам аккумулировать денежные средства инвесторов, а инвесторам – увеличивать свои сбережения путем вложения в ценные бумаги свои средства.

По способу размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынок ценных бумаг. Вторичный подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой, или «уличный») рынки ценных бумаг.

Первичный рынок ценных бумаг — это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоначальных покупателей. Главной чертой первичного рынка является: полное раскрытие информации для инвесторов. Первичный рынок, как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово-промышленных корпораций, а на бирже котируются старые выпуски ценных бумаг и в основном акции торгово-промышленных корпораций. Если через первичный оборот осуществляется главным образом финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций идут формирование и перетасовка контроля между различными группами. В то же время через биржу также осуществляется определенная часть финансирования, но обычно через мелкого и среднего вкладчика. Основная роль первичного рынка связана с торговлей облигациями, однако на нем продаются и акции. В этих случаях посредничество берут на себя, как правило, инвестиционные банки, банкирские дома, специализированные брокерские и дилерские фирмы.

Важная черта вторичного рынка – его ликвидность, возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию. Вторичный рынок является исключительно важным, поскольку дает возможность инвесторам при необходимости получить обратно денежные средства, вложенные в ценные бумаги, а также получить доход от операций с ними.

Составную часть вторичного рынка ценных бумаг занимает фондовая биржа. Фондовая биржа выполняет следующие функции: создание постоянно действующего рынка, определение цен, поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников, выработка правил, индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного общества и должна иметь не менее трех членов. Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммерческой организацией, организатором торговли и предоставляет услуги по заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами, не преследует цели получения собственной прибыли, основана на самоокупаемости и получении доходов за оказание услуг на платной основе.

Фондовая биржа самостоятельно избирает и вырабатывает для себя порядок совершения сделок во время биржевых торгов, а также порядок сверки и расчетов по заключенным сделкам.

Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, существует внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, некотируемые на фондовых биржах. Внебиржевой рынок предназначен для обращения ценных бумаг, не получивших допуска на фондовые биржи. Через этот рынок проходит: большинство первичных размещений, торговля бумагами худшего качества.

На неорганизованном рынке не устанавливаются правила заключения сделок, нет требований к ценным бумагам и ее участникам. Торговля происходит стихийно, в контакте продавца и покупателя. Информация о совершенных сделках не фиксируется.

Существуют также и дилерские рынки. На них продавцы публично объявляют о цене предложения. Покупатели, которые согласны с ценой, приобретают ценные бумаги безналичным путем или за наличные средства. Здесь нет прямой конкуренции между покупателем и продавцом. Дилерские рынки широко применяются при первичном рынке ценных бумаг.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на компьютеризованных рынках - торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие фондовых посредников в единый компьютеризованный рынок.

Кассовый рынок – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного или двух рабочих дней.

Срочный рынок (рынок спот) – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, со сроком исполнения от одного до трех дней рабочих дней.

2.3 Функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на общерыночные и специфические.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

• коммерческая - получение прибыли от операций на данном рынке;
• ценностная - формирование рыночных цен, их постоянное движение;
• информационная - информирование участников рынка необходимой информацией;
• регулирующая – обеспечение порядка, организации и управления на рынке со стороны государства или самих участников рынка.

Специфические функции рынка ценных бумаг:

• перераспределение капиталов - перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности, между территориями и странами, между населением и предприятием;
• перераспределение рыночных рисков (хеджирование) – защита владельцев активов от неблагоприятного изменения цен, стоимости или доходности этих активов.

3. Интеграция России в международную систему торговли ценными бумагами.

Фондовый рынок в России начал складываться в 1991 году с выпуска акций, первыми коммерческими банками. Последующее развитие фондового рынка было не простым. Но испытывая периоды роста и кризисов, он развивался и рос. «На этом этапе были приняты Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в РСФСР от 28 декабря 1991 года, Закон РСФСР « О налоге на операции с ценными бумагами» от 12 декабря 1991 года, начато государственное лицензирование деятельности на рынке» (13, с 440). Этап формирования рынка ценных бумаг с 1991 года по 1992 год породил возникновение большого количества товарно-фондовых и фондовых бирж при отсутствии инструментов фондового рынка.

Следующий этап развития фондового рынка начался в 1993 году. Он характеризуется масштабной приватизацией государственных предприятий, стремительным развитием рынка государственных краткосрочных облигаций (ГКО). Гражданам выдавались приватизационные чеки-ваучеры, которые они могли вложить в акции предприятий или продать. Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Процесс приватизации длился 1,5 – 2 года, за это время произошла большая скупка ваучеров у населения, и в результате приватизации, значительная часть предприятий перешла в частную собственность. Второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке

В 1995 году начался период стремительного роста российских ценных бумаг. Выпускались инструменты рынка государственных ценных бумаг, предназначенных для работы с населением. Начался массовый приход на Российский рынок иностранных инвесторов. Осенью 1997 года на рынке ценных бумаг произошел первый серьезный затяжной спад, что привело к широкому использованию векселей и негативно отразилось на структуре денежно-распределительной цепи. Кризис 1998 года усложнил привлечение новых инвестиций. Конечной точкой кризиса стал август 1998 года, когда правительство отменило валютный коридор и объявило о регистрации ГКО.

В 1999 году начался этап восстановления рынка ценных бумаг и проведения серьезных изменений с учетом накопленного опыта. Правительство избрало политику умеренного использования возможностей рынка государственных ценных бумаг, что привело к экономическому росту. Рынок корпоративных облигаций демонстрирует количественный и качественный рост. В 2000-2001г. Рост на Российском рынке ценных бумаг продолжается благодаря созданию соответствующих предпосылок. Наиболее главными, являются политическая и социально-экономическая стабилизации.

Российский рынок при создании определенных условий и при правильной государственной политике, может динамично развиваться.

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

Тенденция к концентрации и централизации капиталов и организаций - на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых данная деятельность становится основной, профессиональной. Идёт процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещё более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - обеспечивает обслуживание огромного количества ежедневно заключаемых сделок, без нее не возможен рынок ценных бумаг.

Формирование мирового рынка ценных бумаг - возможность для любого инвестора оперировать с ценными бумагами, установление тесных связей национальных рынков между собой, переход на единые стандарты на фондовых рынках.

Нововведения на рынке ценных бумаг - создание новых инструментов рынка, то есть создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Создание новых систем торговли ценными бумагами - систем, основанных на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющих вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контактов между продавцами и покупателями.