Файл: Правовое положение товарных бирж (правовые способы и формы участия валютных бирж в развитии валютного рынка страны).pdf

С точки зрения мобилизации свободных финансовых ресурсов наиболее высокими темпами развивался рынок государственных ценных бумаг и рынок ценных бумаг коммерческих банков, а также (в 1991–1994 гг.) рынок ценных бумаг и суррогатов ценных бумаг, выпускаемых вновь созданными компаниями, включая нелицензированные финансовые компании, привлекавшие средства населения.

До финансового кризиса августа 1998 г. торговая активность концентрировалась на РТС. И именно по индексу РТС инвесторы привыкли судить о тенденциях всего российского рынка. Из-за дефолта часть игроков не исполнила обязательства по сделкам, заключенным на «классическом рынке РТС»

Анализ особенностей развития биржевого предпринимательства в России позволяет сделать вывод о том, что финансовый рынок России имеет огромные перспективы.

Во многих государствах на сегодняшний день биржи существуют в формате бесприбыльных учреждений и пользуются соответствующими налоговыми льготами, как и положено некоммерческой организации. В России же в соответствии с Законом^[10] биржей может являться, как упоминалось ранее, исключительно акционерное общество. Таким образом, законодатель создает для биржи двойственное регулирование ее деятельности, подконтрольной в равной степени Закону об акционерных обществах^[11] и Закону об организованных торгах, что, например, заставляет обратиться к обоим законам для установления требований к структуре и учредителям.

Развитие современных технологий и создание новых электронных торговых систем, породившее жестокую конкуренцию, понудили организаторов торговли находить для совершенствования своих услуг дополнительные средства, выходя при этом, естественно, за рамки традиционной некоммерческой природы. По мнению Н. Г. Семилютиной, биржи и иные организаторы торговли сегодня превратились из «закрытых профессиональных клубов в коммерческие предприятия, ведущие жесткую конкурентную борьбу за клиента»^[12]

Формирование российской модели фондового рынка предполагает изучение и анализ разнообразия уже функционирующих рынков, и главным образом, развитых. Опыт, полученный в результате функционирования этих рынков, поможет избежать ошибок, которые не так очевидны при существующем уровне развития российского рынка, но могут проявиться впоследствии.

В своем исследовании Скрипниченко М.В. выделяет организационную структуру фондового рынка России, а так же характеризует ряд особенностей^[13]:

1.С одной стороны, в России в ходе осуществления приватизации появилось большое количество акционеров, с другой стороны, контрольные и крупные пакеты акций сосредоточены в руках инсайдеров (лиц, обладающих информацией «из первых рук»), в свободном обращении находится небольшое количество акций и объем рынка акций небольшой.

2.Капиталы в Российской Федерации сосредоточены в коммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционной деятельностью.

3.Существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежит специализированным инвестиционным институтам. При этом банки доминируют на рынке государственных облигаций, который является высокоорганизованным рынком, а на рынке акций основную роль играют профессиональные участники рынка, которые не являются банковскими учреждениями.

4.Основной оборот вторичного рынка в России приходится на государственные ценные бумаги, в то время как корпоративные бумаги обладают меньшим объемом. При этом рынок корпоративных облигаций занимает очень скромное место, но является быстрорастущим.

5.В России получил развитие внебиржевой рынок ценных бумаг.

По мнению Скрипниченко М.В., под инфраструктурой фондового рынка понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в технических средствах, институтах, организациях, нормах и правилах.^[14]

Важными элементами инфраструктуры фондового рынка являются несколько систем:

1)Система раскрытия информации необходима для принятия решения участниками рынка объективных решений. Сначала предоставляет информацию для инвесторов о возможностях вложений. К посредникам, работающим в данной системе, относятся информационные агентства, рейтинговые агентства и т.д.

2)Торговая система выполняет функцию по соединению интересов продавцов и покупателей. Посредниками выступают и брокеры, и дилеры, и организаторы торговли.

3)Система обеспечения исполнения сделок передача ценных бумаг и денежных средств, проверяется их подлинность. Посредниками выступают депозитарии.

4)Система клиринга контроль за правильностью адресации всех, заключенных на рынке сделок и выверение сделок.

5)Система платежа необходима для осуществления перевода средств за ценные бумаги. Выполняют эту функцию, как правило коммерческие банки.

6)Система регистрации прав собственности отвечает за подтверждение прав того или иного лица на ценные бумаги. Посредниками являются регистраторы и депозитарии.

Рассмотрим структуру на примере группы "Московская Биржа"^[15][26].  Включает в себя ПАО Московская биржа, которое управляет единственной в России многофункциональной биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами. В состав Группы также входит центральный депозитарий (НКО АО "Национальный расчетный депозитарий"), а также клиринговый центр (НКО НКЦ (АО)), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и пост-трейдинговых услуг.

Московская биржа была образована в декабре 2011 года в результате слияния двух основных российских биржевых групп — Группы ММВБ (год основания 1992) и Группы РТС (год основания 1995). Возникшая в результате слияния вертикально интегрированная структура, обеспечивающая возможность торговли всеми основными категориями активов, была переименована в Московскую биржу.

На фондовом рынке Московской биржи проводятся торги акциями, облигациями федерального займа (ОФЗ), региональными и корпоративными облигациями, суверенными и корпоративными еврооблигациями, депозитарными расписками, инвестиционными паями, ипотечными сертификатами участия и биржевыми инвестиционными фондами.

На срочном рынке Московской биржи обращаются: фьючерсные контракты на индексы (Индекс МосБиржи, индекс РТС, индекс волатильности RVI); фьючерсы на российские и иностранные акции, ОФЗ и еврооблигации Россия-30, валютные пары, процентные ставки; контракты на драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий, медь); фьючерсы на нефть и сахар; опционные контракты на некоторые из этих фьючерсов.

На валютном рынке Московской биржи ведутся торги следующими валютами: долларом США (USD), евро (EUR), китайским юанем (CNY), британским фунтом (GBP), гонконгским долларом (HKD), украинской гривной (UAH), казахским тенге (KZT) и белорусским рублем (BYR). Основными валютными парами являются USD/RUB и EUR/RUB.

На денежном рынке Московская биржа предоставляет сервис репо следующих типов: репо с ЦК, междилерское репо, прямое репо с Банком России, репо с системой управления обеспечением. Кроме того, доступны депозитно-кредитные операции, организаторами которых выступают Банк России, Пенсионный фонд России, Федеральное казначейство России, Внешэкономбанк и др.

С октября 2013 года проводятся торги золотом и серебром. На платформе АО "Национальная товарная биржа", которое является уполномоченной биржей Минсельхоза России, осуществляются государственные закупочные интервенции на рынке зерна.

Кроме торговых сервисов, Группа "Московская Биржа" предлагает клиентам весь комплекс клиринговых и расчетно-депозитарных услуг. Расчетно-депозитарные услуги в Группе предоставляются  Национальным расчетным депозитарием (НРД). В 2014 году Банк России признал НРД системно значимой организацией в нескольких категориях: "центральный депозитарий", "расчетный депозитарий" и "репозитарий", — а также присвоил ему статус национально значимой платежной системы.

Группа также предлагает клиентам информационные продукты и технологические сервисы. Информационные продукты включают как рыночные данные в режиме реального времени, так и информацию об итогах торгов и индексах.

Реализуя его, мы сможем придти к выводу о том, что напрасно называют север крайним. Люблю пиццу, Люблю пиццу, люблю пицц

1.2 Биржевые сделки

Биржевые сделки являются разновидностью гражданско-правовых сделок. Биржевые сделки, так же как и любые другие, направлены на установление, изменение или прекращение гражданских прав или обязанностей (ст. 153 ГК РФ).^[16] Указанные действия совершаются только в отношении биржевого товара не его собственниками, а профессиональными участниками биржевого рынка. По своей правовой природе являются куплей-продажей или поставкой. Вместе с тем биржевые сделки имеют особенности, связанные с субъектами, заключающими такие сделки, их объектом и способом заключения.^[17]

До эпохи информационного общества контрагенты договаривались о предстоящих сделках в устной форме. Ныне же торги по большей части происходят в электронном виде, при помощи мощных и специализированных программ. Биржа учитывает состоявшиеся сделки, реализует, организует и гарантирует расчеты (клиринг), а также реализует механизм осуществления «поставки против платежа». Биржевые сделки отличаются по субъектному составу сторон, объекту сделок и особенностям их заключения.

Субъектный состав сторон характеризуется тем, что биржевые срочные сделки заключают только профессиональные участники биржи между собой в интересах владельцев биржевого товара.^[18]

Следовательно, одной из особенностей биржевого рынка является то, что при совершении сделки стороны устанавливают непосредственный контакт не друг с другом, а с биржей, участниками биржевого рынка, которые уполномочены совершить сделку.

Строгая регламентация биржевого рынка проявляется также и в определении ценностей, которые будут впоследствии служить объектом биржевых торгов.

Биржевым товаром может выступать различного рода имущество: ценные бумаги, валюта, акции и т.д., а также неимущественные ценности, например биржевые индексы.

Однако не всякий товар может быть объектом сделок на товарной бирже, как и не всякая ценная бумага подлежит котировке на фондовой бирже.

На различных биржевых площадках объектом торгов являются различные товары, которые можно встретить только на данной бирже, поскольку биржевым является только тот товар, который включен в котировочный список данной биржи. Например, совокупность ценных бумаг, прошедших государственную регистрацию и соответствующий отбор, включается в котировочный список данной биржи. Зачисление ценных бумаг в котировочный список называется листингом. Листинг подтверждает ценность и ликвидность ценных бумаг, включенных в котировочные списки известных бирж.^[19] [18, с. 65]

Листинг, состоящий в зачислении той или иной ценной бумаги в котировочный список данной биржи, представляет определенную гарантию эффективности инвестирования в данную ценную бумагу и, в первую очередь, их доходности и ликвидности. В свою очередь листинг характеризует и саму биржу, которая включает те или иные ценные бумаги в котировочный список.

Таким образом, отбор товара, в отношении которого могут быть заключены биржевые сделки, составляет вторую особенность: сделки заключаются только с биржевым товаром, т.е. с товаром, включенным в котировочный список.

Следует выделить еще одну особенность, характерную для объекта биржевого рынка. На биржевом рынке купля-продажа осуществляется лотами, т.е. определенным количеством данного вида товара, например, 1000 акций компании «ЛУКойл» либо 100 акций общества «Газпром» и т.д., которые составляют стандартные контракты. Стандартизация биржевого товара осуществляется по количественному и качественному составу. Облегчают и ускоряют биржевые сделки стандартные контракты, которые определяются перед началом торгов.

Стандартными условиями проведения биржевых торгов являются: срок, способ и место исполнения сторонами своих обязательств. Биржевые сделки могут заключаться только в период биржевой сессии.

Важной особенностью биржевых сделок является также то, что они регламентируются Правилами торговли, установленными на каждой бирже.