Файл: Рынок ценных бумаг(Сущность,структура и значение).pdf

Введение

Совершенно очевидно, опыт развития экономики ведущих западных стран подтверждает, что наряду с бюджетом и банковской системой принципиально важное значение имеет такой механизм перераспределения инвестиционных потоков как рынка ценных бумаг. Эффективность работы рынка ценных бумаг, в свою очередь, во многом зависит от возможностей его инфраструктуры.

Период 90-х годов прошлого века в России связан с целым рядом экономических бурь и финансовых потрясений. Они были вызваны, прежде всего, приватизацией и акционированием предприятий, становлением российского рынка ценных бумаг. Следствием бурного развития фондового рынка стали и современная финансовая практика, и резкая имущественная дифференциация общества на крупных собственников (владельцев и крупных акционеров предприятий), мелких и мельчайших собственников.

Фондовый рынок России действует всего лишь двадцать лет – годом его создания принято считать 1992 год, когда была запущена массовая приватизация, в ходе которой практически каждый россиянин получил ваучер, дающий право участвовать в приватизационных аукционах.

Динамичный российский фондовый рынок пережил взлеты и падения. Эйфория населения в начале приватизации и горькое разочарование ее итогами. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздел и передел собственности между влиятельными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политическими элитами, криминалитетом.

Большинство мировых финансовых аналитиков и экспертов считает, что российский рынок ценных бумаг, существующий пока относительно недолго, еще очень далек от стандартов, на которых основана работа рынков США, Азии и Европы.Тем не менее, несмотря на подобную «неопытность», последние несколько лет дали серьезный повод на весьма оптимистичные прогнозы относительно рынка ценных бумаг в нашей стране. Этим обуславливается актуальность выбранной темы.

Целью данной работы является исследование особенностей и перспектив развития российского рынка ценных бумаг.

Задачами исследования ставятся:

1. Рассмотреть рынок ценных бумаг как элемент рыночной инфраструктуры.

2. Определить современное состояние рынка ценных бумаг в России.

3. Установить основные тенденции и перспективы рынка ценных бумаг в России.

Объектом исследования является рынок ценных бумаг России, его участники, инструменты, инфраструктура, финансовые институты. Предметом исследования являются финансовые, правовые, организационные и информационные отношения, возникающие в процессе функционирования российского фондового рынка между его участниками под воздействием совокупности факторов роста и торможения развития этого рынка.

Методологической и теоретической основой исследования являются положения экономической теории, теории финансов и кредита, финансового права, банковского законодательства Российской Федерации, а также нормативно-правовые акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг и документы.

1.Рынок ценных бумаг как элемент рыночной инфраструктуры

Под инфраструктурой рынка ценных бумаг обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием самого рынка, с ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы, содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг осложнены, поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки практически отсутствуют. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Критическим моментом является возможность за счет стандартизации данного этапа сделки и перехода к “массовому производству” снизить относительные транзакционные издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным финансировать себя за счет отчислений сторон сделки.

Сразу же отметим, что в издержки сторон необходимо включать не только прямые затраты (на поиск партнера, оформление документов и др.), но и косвенные, реализующиеся в рисках. Иными словами, в затраты нужно (с некоторым весом) включать потери, которые могут произойти в результате неправильного исполнения сделки (например, отказа от поставки после платежа, поставки фальшивых бумаг и других).

Как показывает история развития рынка ценных бумаг в развитых странах, основная тенденция заключалась в том, чтобы позволить каждому участнику рынка принимать на себя те риски и в тех размерах, которые он сочтет нужным, пресекая при этом попытки свалить свой риск на другого, не заплатив ему за это или не заручившись его согласием.

Для организации такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках которых участники освобождаются от определенных видов риска. Эти риски принимает на себя инфраструктура рынка, за что ее и приходится содержать (уменьшение риска вместе с доходностью).

1.1.Сущность, структура и значение фондового рынка.

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое и весьма важное место. В настоящий момент фондовый рынок остается самым динамично развивающимся сектором российской экономики.

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Роль фондового рынка (рынка ценных бумаг) заключается, с одной стороны, в привлечении денежных средств из разных источников, а, с другой, – в эффективном вложении денежных средств в один из видов финансового рынка.

Функции фондового рынка (рынка ценных бумаг) можно разделить на две группы: общерыночные (присущие любому рынку) и специфические (отличающие его от др. рынков). К общерыночным функциям относятся:

• получение прибыли;
• формирование цен;
• сбор и систематизация информации об объектах торговли и ее участниках;
• создание правил торговли, порядок разрешения споров между участниками и др.

Специфические функции фондового рынка (рынка ценных бумаг) – это:

• перевод сбережений населения из непроизводительной в производительную сферы;
• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами деятельности;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе;
• страхование валютных и инфляционных рисков (хеджирование) через производные ценные бумаги.

По структуре фондовые рынки (рынки ценных бумаг) классифицируются в зависимости от различных признаков. Различают:

• международные и национальные рынки ценных бумаг;
• национальные и региональные рынки ценных бумаг;
• рынки конкретных видов ценных бумаг:
• рынки государственных и корпоративных ценных бумаг;
• рынки первичных и производных ценных бумаг (производных финансовых инструментов);
• первичные и вторичные;
• организованные и неорганизованные;
• биржевые и внебиржевые;
• кассовые и срочные.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; вторичный рынок представляет собой обращение ранее выпущенных ценных бумаг, совокупность всех форм перехода ценных бумаг от одного владельца др. в течение всего срока их существования.

Организованный рынок ценных бумаг означает обращение ценных бумаг на основе твердых устойчивых правил между лицензированными профессиональными участниками фондового рынка (рынка ценных бумаг). Неорганизованный рынок – обращение ценных бумагх без соблюдения единых правил.

Биржевой рынок представляет собой торговлю ценными бумагами на фондовых биржах, а внебиржевой рынок – торговлю ценными бумагами вне фондовых институтов.

Кассовый рынок (КЭШ или СПОТ) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение одного - двух рабочих дней. Срочный рынокобъединяет разнообразные сделки со сроком исполнения более 2 дней (в пределах 3 месяцев).

Фондовый рынок (рынок ценных бумаг) характеризуется значительным числом участников. Основными из них являются:

• Эмитенты, которые выпускают ценные бумаги в первичное обращение. По российскому законодательству они представляют собой юридические лица, группу лиц, органы государственной власти. Действия эмитента определяются установленными правилами:
• эмиссия ценных бумаг должна быть адресной, направленной на определенного инвестора;
• время появления на первичном рынке ценных бумаг требует тщательной проработки;
• в эмиссии должны быть показаны инвестиционные, финансовые и экономические преимущества эмитента;
• чем ниже экономический статус эмитента, тем весомее должны быть гаранты.

В настоящее время в России ведущим корпоративным эмитентом являются банки.

• Инвесторы покупают ценные бумаги, выпущенные в обращение. Ценные бумаги принадлежат им на праве собственности или ином вещном владении. Инвесторы группируются на:
• индивидуальных;
• институциональных (коллективных);
• профессионалов рынка ценных бумаг.

В зависимости от цели инвестирования инвесторы бывают стратегические и портфельные. Стратегические инвесторы предполагают получить собственность и право управления ею, контроль над компанией. Портфельные инвесторы рассчитывают только на доход от принадлежащих им ценных бумаг.

• Фондовые посредники – это торговцы ценными бумагами, обеспечивающие связь между эмитентом и инвестором. Брокеры (физические и юридические лица) действуют как посредники по договору поручения или комиссии, получают, соответственно, комиссионные. Дилерыпокупают и продают ценные бумаги от своего имени и за свой счет; их доходы – разница между ценой купли и ценой продажи, т.е. маржа.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, включают:

• компании, управляющие ценными бумагами, переданными их владельцами, с целью обеспечения необходимой прибыли;
• коммерческие банки, которые по законодательству России на основе общей банковской лицензии, наряду с основной банковской деятельностью, имеют право выступать в роли профессиональных дилеров, обычных инвесторов на рынке ценных бумаг;
• регистраторы – организации, которые по договору с эмитентами ведут реестр ценных бумаг, принадлежащих эмитенту;
• депозитарии – организации, оказывающие услуги по хранению сертификатов ценных бумаг, учету прав собственности на ценные бумаги;
• расчетно-клиринговые организации банковского типа – осуществляют обслуживание участников рынка ценных бумаг, ведут расчетные операции между ними, зачет взаимных требований между участниками расчетов; осуществляют сверку и корректировку информации по сделкам; гарантируют исполнение заключенных сделок;
• инвестиционные фонды – выступают как юридические лица, продающие свои акции и вкладывающие полученные средства в ценные бумаги других корпораций, дивиденды по которым обеспечивают им необходимые доходы

1.2.Функции и составные части рынка ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг можно разделить на 2 группы: общерыночные функции и специфические функции. К общерыночным функциям относятся:

· коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

· информационная функция, т.е. производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

· ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыноч  регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

· перераспределительная функция;

· функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Перераспределительную функция можно разбить на три подфункции:

 перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

· финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе.