Файл: Виды и пути достижения конвертируемости национальных валют (Национальная и иностранная валюты).pdf

Несмотря на то, что отмена валютного контроля является важным шагом вперед, Международная организация экономического сотрудничества и развития выражает мнение, что этого недостаточно для привлечения иностранных инвестиций. В России есть еще много других барьеров для иностранных инвесторов, кроме конвертируемости рубля, и в будущем Россия должна провести ряд дополнительных реформ.

Что касается вопроса о статусе рубля как резервной валюты, то, видимо, это еще не воспринимается достаточно серьезно. Учитывая положительное сальдо торгового баланса России, введение расчетов в рублях за российский экспорт в зоне СНГ выглядит более реалистичным. По статистике МВФ, в I квартале. В 2006 году 66% валютных резервов приходилось на доллар США, 25% на евро, 4% на британский фунт и 3,5% на иену. Стоит отметить, что, например, канадский доллар стал свободно конвертируемым еще в 1951 году, но он не является значительной резервной валютой, несмотря на стабильную экономику и умеренную инфляцию в стране. Вполне вероятно, что российская экономика с достаточно сильной инфляцией не считается стабильной, а российский рынок все еще описывается термином «развивающийся рынок». Среди потенциально значимых валют больше внимания уделяется китайскому юаню, чем российскому рублю.

Для достижения полной конвертируемости рубля как условия его превращения в международную валюту необходимо прежде всего провести структурную перестройку, направленную на диверсификацию российской экономики и повышение ее конкурентоспособности. Снятие правовых ограничений на операции с национальной валютой не решает проблему ее использования в международных экономических отношениях. Ключевую роль здесь должны сыграть степень доверия отечественного и зарубежного бизнеса к государственной политике Российской Федерации в целом и денежно-кредитной политики в частности, а также уровень развития банковской системы страны.

В контексте реализации мер в области структурных преобразований в российской экономике важно, чтобы денежно-кредитная политика Банка России активно поддерживалась действиями Правительства Российской Федерации в области бюджета, налоговая, тарифная и социальная политика. Речь идет о рациональном использовании Стабилизационного фонда, ограничении роста цен на товары и услуги естественных монополий, повышении эффективности тарифного и нетарифного регулирования внешнеэкономической сферы.

В ближайшие годы основные усилия должны быть направлены на то, чтобы остановить рост цен, в первую очередь прямо или косвенно регулируемых государством. По словам Кудрина, «рубль может стать действительно конвертируемым, когда инфляция составляет 4%, а не больше», а инфляция в регионе, составляющая 11%, является «запретительной» для использования российской валюты в международных платежах. Роль государства в сдерживании инфляции должна быть повышена с использованием неденежных методов регулирования цен, в том числе путем ограничения роста тарифов естественных монополий в среднем до 3% в год. В то же время Газпром, РАО ЕЭС и другие естественные монополии должны снизить свои завышенные расходы, что станет условием предоставления им государственных займов для инвестиций. Затем будет сформирована последняя предпосылка для достижения реальной полной конвертируемости рубля - будет обеспечено доверие к российской валюте в стране и за рубежом.

Дальнейшие реформы в экономике и создание более прозрачных методов ведения бизнеса приведут к тому, что российская валюта станет привлекательной для мировых инвесторов, что, в свою очередь, обеспечит ее свободную конвертируемость.

Но нельзя забывать о стабильности обменного курса - это самое важное как для внутреннего, так и для внешнего рынка. Центральный банк и Министерство финансов обязаны обеспечить стабильный курс. Торговля за рубли будет эффективной, если цены не колеблются после колебаний курса доллара.

Спрос на рубли может увеличиться, если страны с большим объемом торговли с Россией, такие как Китай, переведут часть своих золотовалютных резервов в рубли. С полной конвертируемостью это вполне возможно.

Многие аналитики полагают, что спрос появится, когда основные позиции российского экспорта - нефть, газ и древесина - будут проданы в рублях. Владимир Путин предлагает организовать биржевые торги нефтью и газом с расчетами в рублях для расширения рублевой зоны в России.

В то же время, по мнению некоторых экспертов, возможность обмена нефти и газа на рубли - это вопрос очень далекого будущего, если это вообще возможно, и даже если будет создана нефтяная биржа в России, страна останется без наличных.

Учитывая длительность периода превращения рубля в мировую валюту, прежде всего необходимо сосредоточиться на его продвижении к выполнению международных функций в региональном масштабе. В данном случае мы имеем в виду страны СНГ и Китай, где рубль уже подключен к службе внешнеторговых отношений. Перспективы здесь более реальны, если мы говорим не о монопольном доминировании российского рубля во внешнеэкономическом обороте этих стран, а о его более широком использовании наряду с национальными валютами.

3.3 Последствия введения полной конвертируемости рубля

Отмена 1 июля 2006 г. в соответствии с Федеральным Законом «О внесении изменений в федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле»» любых ограничений на движение капитала имеет противоречивый характер.

Валютная либерализация проводилась в разных странах, и ее влияние на экономику хорошо исследовано. Среди положительных эффектов – увеличение инвестиций, особенно в недооцененные сектора экономики. Негативные эффекты тоже известны – усиливается зависимость внутреннего финансового рынка от внешних воздействий и мировых финансовых кризисов.

Российские власти уже столкнулись с первыми негативными последствиями интеграции (о которых будет упомянуто в разделе «Отрицательные последствия введения режима полной конвертируемости рубля»). Насколько эти проблемы могут быть серьезны, показывает опыт других стран. Так, в 1947 году Великобритания ввела конвертируемость фунта, но уже через 35 дней отменила ее – настолько был велик отток капитала. В Финляндии аналогичные реформы были проведены в 1980-х гг. В итоге страна столкнулась с банковским и валютным кризисом в начале 1990-х гг.

Однако «неприятности» либерализации могут и должны обернуться приобретениями. С одной стороны, не стоит связывать с либерализацией надежд на рост инвестиций и экономики в целом в краткосрочной перспективе. Стоит вспомнить опыт Индии, которая проводила валютную либерализацию по схожему с российским сценарию. Там приток прямых иностранных инвестиций хоть и вырос, но остался на низком уровне (около 1% ВВП), а темпы экономического роста вообще не изменились. Однако есть и другая сторона. Как свидетельствуют исследования, сама по себе валютная либерализация не приводит ни к росту ВВП, ни к другим макроэкономическим успехам. Однако заставляет власти улучшать управление экономикой и развивать финансовые институты, что в результате и дает положительный эффект.

Если говорить о простых граждан, то, по большому счету, завершение валютной либерализации в жизни большинства из них ничего не изменило. Те, у кого есть возможность, и до этого могли спокойно менять рубли на любую валюту и наоборот. Надо ли открывать счет в заграничном банке - тоже вопрос неоднозначный. В России сейчас достаточно стабильная банковская система. Есть выбор. Можно хранить деньги на рублевых банковских депозитах и менять их наполнение в зависимости от инфляции и внутреннего курса американской валюты. По вкладам в рублях они будут получать более высокую ставку, но часть ее "съест" инфляция. Если хранить деньги в банке в валюте, то получится меньшая ставка, но зато доллар и евро менее подвержены инфляции[7]. Так что здесь шансы примерно равны. Поэтому большинство населения России никак не ощутит на себе ни преимущества, ни недостатки последствия введения полной обратимости рубля.

Министр финансов России Алексей Кудрин выразил надежду, что конвертируемость рубля делает российскую экономику цивилизованной и создает основание для нового экономического роста. Он подчеркнул важность отмены существовавшего запрета на владение счетами в иностранных банках: «Граждане России теперь могут открывать счета в любом банке мира, включая швейцарские, иметь эти счета без всяких ограничений и без всякой специальной отчетности за это», - заявил министр, оговорившись, что операции с таких счетов потребуют уведомления налоговой инспекции.

Такие меры, как упрощение контроля над операциями между резидентами и нерезидентами, отмена ограничений на операции с иностранными и российскими ценными бумагами, а также отмена обязательного резервирования средств на счетах ЦБ РФ, значительно облегчат движение капитала как в страну. До последнего времени деятельность компаний, желавших вести операции в рублях и твердой валюте, была осложнена необходимостью заводить специальные обменные счета. Снятые ограничения по конвертируемости рубля облегчат валютные операции компаний и, в перспективе, могут усилить приток иностранных инвестиций в Россию. По словам российских аналитиков, «конвертируемость – это довольно рискованный, но неотъемлемый шаг политического руководства к повышению инвестиционной привлекательности страны». Они также отмечают, что снятие существовавших ограничений, затруднявших обменные операции для тех, кто хотел перевести рубли в иностранную валюту и наоборот в первую очередь скажется на рынке облигаций.

Алексей Кудрин выразил уверенность в том, что валютная либерализация сделает рубль привлекательным для международных расчетов, а это поможет укреплению его имиджа в России.

По мнению западных аналитиков, через несколько лет рубль может стать международным средством для формирования золотовалютных резервов.

Среди преимуществ свободной конвертируемости российского рубля эксперты по финансам ВВС называют возможное теперь свободное открытие гражданами России банковских счетов за рубежом, ослабление ограничений для иностранных инвесторов, а также удешевление импорта. Это значит, что у рубля очень привлекательная перспектива. Поэтому инвесторы и даже центральные банки разных стран могут начать покупать такую валюту.

Российский бизнес спокойнее, свободней, без получения специальных разрешений или обременений сможет участвовать в инвестициях в странах СНГ или других странах, где было бы выгодно.

Свободная конвертируемость рубля также создает предпосылки для перевода торговли между РФ и КНР в рубли. Глава Народного банка Китая считает, что такой режим обмена рубля, который был объявлен 1 июля, создает предпосылки для того, чтобы российский рубль стал резервной валютой многих банков мира.

Преимущества конвертируемости российской валюты со временем почувствуют все граждане, так или иначе участвующие во внешнеэкономических связях, включая заграничные поездки. Не нужно будет, платя дополнительные комиссии, обменивать российскую валюту на иностранную перед выездом за рубеж, а затем производить обратную конвертацию неизрасходованных средств. Конвертировать рубли можно будет в стране пребывания по мере необходимости. Из-за более низких спрэдов в стране пребывания, особенно по таким «нераспространенным» у нас валютам, как английский фунт стерлингов, швейцарский франк и т.д., расходы российских граждан будут гораздо меньше. Но основной эффект будет заключаться в повышении темпов роста благосостояния граждан в результате повышения конкурентоспособности российской экономики.

Ещё одно последствие введения режима полной конвертируемости рубля можно в какой-то степени назвать положительным: международное рейтинговое агентство Fitch оценило конвертируемый рубль и повысило «страновой потолок» России до уровня A-. Это означает, что российские компании смогут получить кредитные рейтинги выше суверенного. Впрочем, пока реальных кандидатов на столь ощутимое повышение рейтинга аналитики не видят.

С середины февраля 2007 г. расчетно-клиринговая система Европы Euroclear, в которую входят участники из более чем 80 стран мира, включила рубль в список тех валют, по которым ведутся межбанковские расчеты. Крупнейшая в мире лондонская брокерская компания ICAP также с начала года торгует рублем на электронной торговой платформе EBS. Ряд европейских банков уже выпускает облигации, номинированные в рублях, а на Чикагской бирже проходят торги фьючерсными контрактами на рубли.

Наравне с положительными итогами либерализации могут появиться и отрицательные. Опыт стран показывает, что основная угроза, с которой сталкивается внутренний валютный рынок той или иной страны после снятия такого рода ограничений, это шок, который в условной классификации относится к так называемым позитивным экономическим шокам.

Специалисты, между тем, подчеркивают, что свобода в операциях с рублем делает российскую валюту более зависимой от поведения валютных спекулянтов. В нынешних условиях это грозит рублю дальнейшим ростом по отношению к доллару. Рост рубля будет невыгоден экспортерам и тем, кто конкурирует с импортными поставками на российском рынке.

Так, при благоприятной конъюнктуре конвертируемость рубля влечет его дополнительное укрепление за счет спроса со стороны инвесторов. Это может привести к дальнейшему снижению конкурентоспособности отечественной продукции по сравнению с импортными аналогами, или же потребует от ЦБ эмитировать больше рублей для сдерживания укрепления национальной валюты. Однако в будущем, в случае резкого снижения цен на нефть, газ и другие товары российского сырьевого экспорта в сочетании с исторически сложившимся сомнением в устойчивости российской экономики, иностранцы могут с той же легкостью начать сбрасывать рублевые активы, что грозит усугубить кризисные последствия.

Кроме того, введенная волевым методом конвертируемость рубля может привести к тому, что значительные капиталы будут выведены из страны, а также спровоцировать дестабилизацию экономики.

Рассматривая плюсы и минусы либерализации валютного режима рубля, нельзя не учитывать уменьшение степени управляемости национальной экономикой. В условиях финансовой глобализации на международные инвестиционные потоки влияют не только факторы, которые могут контролироваться национальными денежными властями, но и факторы, изменяющиеся под влиянием внешних условий.