Файл: Европейская валютная система..pdf

Окончательный внешний вид монет был одобрен на заседании Европейского совета, который состоялся 11 июня 1997 г. в Амстердаме.^[5]

Постепенное укрепление международных позиций евро, исторический рекорд повышения его курса к доллару в начале 2000-х гг. свидетельствуют о появлении реального конкурента американскому доллару как функциональной формы мировых денег.^[6]

2.2. Институциональная структура

Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), которая осуществляет монетарную политику в зоне использования евро, состоит из Европейского центрального банка, находящегося во Франкфурте-на-Майне (Германия), и одиннадцати национальных ЦБ, которые в настоящее время выполняют функции, аналогичные функциям региональных банков ФРС США.

Разработчики Маастрихтского соглашения все же надеялись создать независимый центральный банк, защищенный от политических влияний, которые способны вызвать рост инфляции. Это соглашение дает ЕСЦБ первостепенные права на использование мер, направленных на обеспечение ценовой стабильности, и содержит многочисленные положения, призванные изолировать процесс принятия решений по вопросам монетарной политики от влияния различных политических сил. Все же в отличие от других ЦБ мира ЕСЦБ действует совершенно независимо от любого национального правительства.

Задачи ЕСЦБ и ЕЦБ:

1. определение и осуществление валютной политики ЕС;
2. проведение международных валютных операций;
3. хранение официальных валютных резервов стран-участниц ЕВС и управление ими (при этом часть резервов останется в распоряжении правительств участвующих стран);
4. обеспечение нормального функционирования платежной системы.

В уставе ЕСЦБ и ЕЦБ провозглашается независимость этих организаций от других органов ЕС, от правительств стран-участниц и любых других учреждений.

Устав запрещает ЕЦБ и национальным банкам кредитование (в любой форме) межгосударственных (в системе ЕС), государственных, региональных и местных органов власти и организаций, действующих на основе государственного права. Это положение не распространяется на государственные кредитные институты, которые рассматриваются так же как частные кредитные институты.

Валютные резервы, которые относятся в распоряжении национальных банков, используются ими для выполнения их обязательств по отношению к международным организациям. Все прочие операции с этими резервами, сверх определенных лимитов, подлежат одобрению ЕЦБ. Собственный капитал ЕЦБ к началу его деятельности был определен в размере 5 млрд. ЭКЮ. Весь капитал принадлежит только национальным центральным банкам. Доля каждого центрального банка определяется по следующей формуле:

• 50 % этой доли - в соответствии с удельным весом каждой страны в общем населении ЕС;
• 50 % этой доли - в соответствии с удельным весом каждой страны в совокупном ВВП ЕС. Эти данные корректируются каждые пять лет.

Часть чистой прибыли ЕЦБ (не менее 20%) перечисляется в общий резервный фонд, остаток распределяется между членами ЕЦБ пропорционально взносам в капитал.^[7]

Функции  ЕСЦБ  такие  же,  как  и  любого  другого  центрального банка, но они распространяются не на одно  государство, а на  группу стран. В их числе:

• определение  и  осуществление  монетарной  политики Европейского союза;
• ведение валютных операций;
• хранение официальных валютных резервов стран — членов ЕС и  управление  ими  (при  этом  какая-то  часть  валютных  резервов - «текущие  балансы» - остается  в  распоряжении  правительств участвующих стран);
• выпуск банкнот евро;
• обеспечение  нормального  функционирования  платежной системы.

Но все же  Европейский  центральный  банк  выполняет  (в пределах  своей  компетенции) консультативные  функции,  собирает статистическую  информацию  и, что важно,  участвует  в международном  сотрудничестве, представляя ЕС в международных финансовых организациях. 

В  качестве  инфляционной  цели  для  "зоны  евро"  ЕЦБ  использует Гармонизированный  индекс  потребительских  цен  (ГИПЦ). Индивидуальные  национальные  инфляционные  показатели  являются несущественными для монетарной политики в "зоне евро", поскольку ЕЦБ  может  равняться  на  среднее  развитие  цен  в  валютной  зоне.

Ежегодно ГИПЦ может увеличиваться не более чем на 2 %. Этим ЕЦБ допускает  неизбежный  рост  цен  по  причине  качества  продуктов, содержащихся  в  корзине  ГИПЦ,  и  вызывая  эффект преувеличения реально роста цен.

При  реализации  монетарной  политики  ЕЦБ  использует  3 основных инструмента:

• операции  на открытом  рынке  с различными  финансовыми инструментами;
• представление суточных ссуд (кредитов «overnight»^[8]);
• регулирование норматива минимальных обязательных резервов для кредитных институтов стран — членов ЕС.

Операции  на  открытом  рынке  направлены  на  регулирование спроса  и  предложения  на  ликвидные  средства.  В  ЕЦБ  выделяют четыре вида операций на открытом рынке:

• основные  операции  рефинансирования  представляют  собой деятельность ЕЦБ по предоставлению ликвидных средств банковской системе на условиях возврата и воздействуют на динамику рыночных процентных ставок;
• операции  длительного  финансирования  также  предназначены для  предоставления  ликвидности  финансовому  сектору,  но  на  более длительный период времени по сравнению с основными операциями.
• операции  "точной  настройки"  проводятся  по  мере необходимости.  Их  целью  является  сглаживание  тех  воздействий  на процентные ставки, которые связаны с неожиданными изменениями в размере рыночной ликвидности;
• структурные  операции  проводятся  для  корректировки структурной  позиции  ЕЦБ  по  отношению  к  банковской  системе  на достаточно  продолжительное  время.  Операции  осуществляются нерегулярно  путем  возвратных  и  окончательных  сделок  по  покупке активов и выпуска долговых сертификатов ЕЦБ.

Европейский  ЦБ  может  заниматься  обычными для  центральных  банков  операциями:  предоставлением  кредитов,  в том  числе  ломбардных  (т.е.  под  залог  ценных  бумаг),  финансовым институтам  и  операциями  на  открытом  рынке  с  различными финансовыми  инструментами,  выраженными  в  любой  валюте,  в  том числе  в  валюте  стран,  не  входящих  в ЕВС,  а  также  с  драгоценными металлами.  Такие  же  операции  могут  вести  национальные центральные  банки,  руководствуясь при этом  общими  принципами, которые разрабатывает ЕЦБ.

Устав запрещает ЕЦБ и национальным банкам кредитование (в любой форме) межгосударственных (в системе ЕС), государственных, региональных и местных органов власти и организаций, действующих на  основе  государственного  права. Это,  однако,  не  распространяется на  государственные  кредитные  институты,  которые  в  данном  случае рассматриваются как частные кредитные институты.

Можно  заключить,  что  ЕЦБ  образовывался  на основе  уже  самостоятельных  Центральных  банков,  что,  конечно  же, положительно сказалось на обстоятельствах его формирования.

ГЛАВА 3. ОСОБЕННОСТИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ЕВРОПЕЙСКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗА

Особенности функционирования на современном этапе

По планам, до начала 2002 г. в зоне евро использовалась безналичная валюта евро, а также банкноты и монеты всех стран, которые фактически стали наличными эквивалентами новой валюты. Курсы валют были зафиксированы друг по отношению к другу. Декларировался принцип равноправия всех валют.

В начале 2002 г. валюты 12 государств стран зоны евро были изъяты постепенно из обращения, так что теперь все расчеты внутри зоны ведутся в новой валюте. Остальные страны ЕС составили зону, в которой действует валютный механизм, аналогичный существовавшему прежде во всем едином европейском валютном пространстве.

Согласно результатам опроса, проведённого в ноябре—декабре 2008 года бельгийским агентством Belga среди жителей западноевропейских стран и США, более половины опрошенных (70 % испанцев, две трети французов, 62 % итальянцев, 58 % немцев, 48 % американцев) считали, что к 2014 году евро превзойдёт доллар США в качестве ведущей мировой валюты.

В 2005 году ЦБ РФ вместо доллара США, используемого до сих пор в качестве единственного «операционного ориентира курсовой политики», ввёл понятие бивалютной корзины — «операционный ориентир» стал отныне включать и доллар, и евро.

 В середине 2010 года, по данным первого заместителя председателя Банка России Алексея Улюкаева, в евро было инвестировано около 41 % резервов ЦБ РФ.

В ноябре 2009 года бывший глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен утверждал, что евро скоро станет первой и главной резервной валютой.  Гринспен в июне 2012 года изменил своё мнение на прямо противоположное и прогнозировал для евро уже крах, обосновывая свою точку зрения видимой ущербностью европейской валютной системы, которая не смогла обеспечить равную конкурентоспособность стран-участниц и вынуждена была включить стабилизационные механизмы финансовой помощи государствам-аутсайдерам.

Ряд известных политиков и специалистов по-прежнему убеждены, что евро выживет. В целом позитивный прогноз и евро, и доллару дал бывший министр финансов России Алексей Кудрин. Человек, который, по словам The Wall Street Journal, «вывел Россию из дефолта к финансовой стабильности» и «пользуется большим уважением за своё благоразумие в финансовых вопросах», оценил сложившуюся к октябрю 2012 года ситуацию в слабейших странах еврозоны как грозящую реальными социальными потрясениями и ещё бо́льшим финансовым крахом в случае продолжения неэкономного расходования бюджетов, но при этом выразил уверенность в том, что евро выживет, а американский доллар обретёт стабильность.

Весной 2009 года Международный валютный фонд (МВФ) рекомендовал странам Восточной Европы, сильнее всего пострадавшим от мирового финансового кризиса, как можно скорее отказаться от своих национальных валют в пользу евро, даже не претендуя на представительство в правлении ЕЦБ. Это, по мнению МВФ, позволило бы указанным странам вернуть доверие инвесторов, утраченное из-за наращивания долгов в иностранной валюте.  Правда, в самой еврозоне эта идея поддержки не нашла например, член Совета управляющих ЕЦБ, глава национального банка Австрии Эвальд Новотни заявил, что такой шаг может привести к снижению доверия к евро и увеличить уже существующий разрыв в уровнях экономического развития отдельных стран еврозоны. Что вскоре и произошло.

С 2010 года перед валютным союзом встала проблема увеличившегося госдолга ряда стран-участниц. Вначале это была Ирландия, за ней последовала Греция, затем Португалия и Испания, а позднее к четвёрке присоединилась Италия. Внутри ЕС начались многолетние дискуссии о том, оказывать ли помощь этим странам Союза или указать им на выход из еврозоны. Мнения населения, европейских и неевропейских политиков и экспертов разделились вплоть до противоположных, но аутсайдеров тем временем решено было поддерживать.

В августе 2011 года The Financial Times опубликовала мнение Джорджа Сороса, предлагавшего МВФ и государствам еврозоны отказаться от идеи помощи Греции и Португалии, а этим двум странам покинуть зону евро.

В свою очередь, Жак Делор, один из идеологов валютного союза, считал, что еврозону необходимо сохранять, поэтому в ситуацию должен немедленно вмешаться EFSF (EFSF, или ЕФФС, Европейский фонд финансовой стабильности — временный стабилизационный институт, созданный европейскими государствами в 2010 году для оказания финансовой помощи проблемным странам еврозоны,в первую очередь Греции). Американский экономист Нуриэль Рубини, напротив, как и Сорос, полагал, что аутсайдеров в еврозоне удерживать ни к чему.

Осенью 2012 года Европейский центробанк (ЕЦБ) заявил, что готов в неограниченных количествах скупать гособлигации наиболее слабых стран еврозоны (эту меру раскритиковали некоторые экономисты, как способствующую росту инфляции), но к тому времени уже стало понятно, что Греция, с 2010 года по октябрь 2012 года получившая €240 млрд помощи и требующая ещё, не достигнет сокращения не только к 2015-му, но и к 2017 году, так как спад в стране, оказался значительно сильнее прогнозов МВФ.

Тенденции развития

К концу 2000-х годов первыми претендентами на вступление в еврозону были Болгария, Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Румыния, Чехия и Швеция, но все они не удовлетворяли пока Маастрихтским критериям.

В середине 2010 года Еврокомиссия и министры финансов стран еврозоны одобрили переход Эстонии на евро с 1 января 2011 года, подтвердив, что все критерии для этого страной выполнены (Рис.3).

Переход Польши на евро ожидался в 2012 или 2013 году, хотя аналитики считали, что это может быть отложено до 2015 или даже 2019—2020 годов. Самым большим препятствием оставалось требование стабильности национальной валюты на двухлетний срок, предшествующий вступлению в еврозону — колебания курса злотого относительно евро не должны в течение этого срока превышать 15 % (в любую сторону), и у специалистов не было уверенности, что у национального банка Польши хватит резервов для выполнения этого требования.

Латвия, Литва и Эстония планировали перейти на евро ещё в 2009 году, но экономические проблемы заставили Эстонию отложить этот шаг на два года, а Латвию и Литву — до 2014 года. В 2014 году перейти на евро планировала и Румыния.

Ситуация преломилась к 2013 году. С 2010 по 2012 год изменился характер евро — из самостоятельной для каждой страны-участницы валюты он превратился в поручительский, а то и перераспределительный союз. Больше того, из символа объединения Европы евро превратился в фактор внутриевропейского раскола и стремления государств, ещё не присоединившихся к валютному союзу, к изоляционизму. В частности, планы присоединения к еврозоне заморозили до окончания долгового кризиса Польша и Болгария.