Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Понятие и виды эмиссионных ценных бумаг).pdf

Развитие законодательной базы регулирующей гражданские правоотношения с различными ценными бумагами идет параллельно с развитием рынка ценных бумаг. Рынокценных бумаг, его формирование в мировой и российской истории, всегда развивал как саминститут ценных бумаг, предусматривая все новые и новые их виды, так и законодательнуюбазу призванную регулировать всю сферу в целом. Благодаря появлению рынка ценныхбумаг, от примитивного средневекового до современного, ценные бумаги стали уникальныммеханизмом, как любой отдельной финансовой системы страны, так и всего международногофинансового сектора.

2. Понятие и виды эмиссионных ценных бумаг

2.1.Понятие эмиссионных ценных бумаг

ГК РФ включает в себя массу разнообразных объектов, важно определить к какому виду из них, относятся ценные бумаги. Традиционно принято считать, что ценные бумагипризнаются «вещами». ГК РФ, к сожалению, не дает определения понятию «вещь», несмотря на то, что этот термин используется в тексте кодекса множество раз. Поэтому, дляраскрытия этого определения, необходимо обратиться к доктринальным источникам права^[16].

Можно сформулировать три толкования бездокументарной формы ценных бумаг: бездокументарные бумаги не являются вещами,вещами могут быть только документы — документарные ценные бумаги; бездокументарныеценные бумаги не являются ценными бумагами вообще, а выступают в качестве способазакрепления какого-либо права; бездокументарные ценные бумаги являются бестелеснымивещами^[17].

В теории, вопрос отнесение того или иного объекта гражданских прав к вещам влияет на: вид права на объект; применимые к нему способы защиты права; виды договоров,которые можно заключать в их отношении.

Действующая редакция ГК РФ разрешает этот правовой спор, относя к вещам только документарные ценные бумаги. Бездокументарные ценные бумаги являются инымимуществом^[18].

Понятие «ценные бумаги» приведенное в ст. 142 ГК РФ лишь механически объединяет документарные ценные бумаги (вещи) и бездокументарные ценные бумаги(имущественные права). Таким образом, все ценные бумаги можно подразделить на двебольшие категории, в зависимости от формы их существования: документарные ибездокументарные.

Сегодня, все виды эмиссионных ценных бумаг выпускаются только вбездокументарной форме. Далее мы сфокусируемся на изучении именно этого вида ценныхбумаг.

По отношению к ценным бумагам, кодекс не использует термин «право собственности». В их отношении ГК РФ применяет термин «владелец», но, несомненно,право собственности применимо к ценным бумагам.

Если документарные бумаги являются вещами, а бездокументарные (эмиссионные) нет — можно сделать вывод, что документарные ценные бумаги могут принадлежать лицуна основании права собственности, и возникает вопрос, о виде права на бездокументарныеценные бумаги. Кодекс напрямую не дает разъяснения этой проблеме, хотя из всей логикизаконодателя, очевидно, что право собственности распространяется как на документарные,так и на бездокументарные ценные бумаги^[19].

В юридической литературе выделяется концепция «право на право», очевидно, применяемая к эмиссионным ценным бумагам. В целом, суть данной концепции заключаетсяв том, что не только вещи могут являться объектами права собственности, но и сами права^[20].

Концепция базируется на ряде утверждений, которые можно вывести из действующегозаконодательства. Например, в соответствии с п. 1 ст. 66 ГК РФ имущество, созданное засчет вкладов учредителей, принадлежит хозяйственному товариществу или обществу направе собственности. При этом закон не запрещает формировать уставный фонд за счетвнесения прав требований. Следовательно, обязательственные права требованияпринадлежат субъектам на праве собственности^[21].

Эмиссионная ценная бумага — это бездокументарная бумага, которая: является обязательными или иными правами; закреплена в решении о выпуске или ином акте;выпущена в соответствии с требованиями законодательства об эмиссии; осуществление илипередача прав возможна с соблюдением правил учета этих прав^[22].

Таким образом, эмиссионные ценные бумаги, не являются вещами, в отличие от неэмиссионных ценных бумаг, существующих в документарной форме, а фактическиявляется правом.

Характерной особенностью эмиссионных ценных бумаг является отсутствие у них индивидуализирующих признаков. Такие бумаги эмитируются выпусками. Выпускомценных бумаг называется совокупность ценных бумаг одного эмитента, дающие одинаковыйобъем прав их владельцам и имеющие одинаковые условия первичного размещения, то естьэмиссии. Идентификатором каждого конкретного выпуска является специальный код —государственный регистрационный номер^[23].

Эмитент — это юридическое лицо или орган исполнительной власти, либо орган местного самоуправления, несущий от своего имени обязательства перед собственникомценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими^[24].

Важнейшим актом, определяющим существования бездокументарных ценных бумаг — является решение о выпуске ценных бумаг. В решении указываются все ключевыепараметры выпуска — количество ценных бумаг, их номинальная стоимость, права,предоставляемые их владельцам, срок погашения и другие. При совершении каких-либосделок с такими ценными бумагами, инвесторы в первую очередь ориентируются наинформацию в решении о выпуске ценных бумаг и проспект эмиссии.

Решение о выпуске ценных бумаг (также как и акты, принимаемые на других стадиях эмиссии) должно соответствовать законодательству. Порядок выпускаценных бумаг в России регламентируется положениями ФЗ о РЦБ, а также «Положением остандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрацииотчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг ирегистрации проспектов ценных бумаг» утвержденным Банком России 11.08.2014 N 428-П^[25]Эмиссионные ценные бумаги, существуют только в бездокументарной форме — ввиде записи в реестре. Важную роль играет соблюдения правил их учета. От того, какведется учет бумаг, зависит возможность осуществления прав по ним и возможность ихотчуждения. Нормативно-правовым актом, регулирующим учет ценных бумаг, являетсяПоложение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утвержденноепостановлением ФКЦБ России от 02.10.1997 № 271^[26].

Давая характеристику ценным бумагам как объектам гражданских прав, важно отметить «принцип легалитета ценной бумаги» - правило установленное законодателем, всоответствии с которым ценной бумагой считаются только объекты, прямо названные втаком качестве в законе или признанные таковыми в установленном законом порядке^[27].

Закон о РЦБ предусматривает специальное определение эмиссионной ценной бумаге: «Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числебездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащихудостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленныхнастоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска внезависимости от времени приобретения ценной бумаги»^[28].

2.2.Виды эмиссионных ценных бумаг

К эмиссионным ценным бумагам закон относит акции, облигации и опцион эмитента.

В соответствии со ст. 816 ГК РФ, а так же ст. 2 ФЗ о РЦБ облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на получение от эмитентаоблигации, в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации либо иногоимущественного эквивалента. Так же облигация дает право ее владельцу получатьфиксированный процент от ее номинальной стоимости, либо иные имущественные права.

Облигация выражает отношения займа между кредитором (владельцем ценной бумаги) и эмитентом. К отношениям между эмитентом облигации и еѐ владельцем применяютсяправила договора займа — ст. 807 — 818 ГК РФ^[29], если иное не предусмотрено законом или вустановленном им порядке^[30].

В зависимости от эмитента облигации можно подразделить на государственные, облигации, муниципальные облигации и облигации коммерческих юридических лиц.

Государственные облигации выпускаются на основании положений Бюджетного кодекса Российской Федерации от 31 июля 1998 г. N 145-ФЗ^[31]. К нимотносятся эмитированные Министерством финансов РФ облигации внутреннегогосударственного валютного облигационного займа и облигации государственногосберегательного займа^[32].

Эмиссия облигаций на муниципальном уровне предусмотрена Федеральным законом от 6 октября 2003 г. N 131-ФЗ «Об общих принципах организации местного самоуправленияв Российской Федерации»^[33]. При этом, исходя из важнейшего принципасамостоятельности местного самоуправления данные ценные бумаги не входят вгосударственный внутренний долг, а федеральное правительство не несет ответственностипо ним.

Облигации, эмитируемые коммерческими организациями, относятся к ценным бумагам частных лиц.

Как уже отмечалось ранее, облигация может формально быть выпущена в документарной форме — в этом случае, выпуск ценных бумаг оформляется однимсертификатом, передаваемым на хранение в депозитарий. Учет прав и их передача по такимоблигациям происходит в электронной форме, по счетам в депо.

В соответствии со ст. 2 закона о РЦБ акцией признается именная эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (акционера) на получение частиприбыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении деламиакционерного общества и на часть имущества, оставшегося после ликвидации.

В зависимости от объема прав, которые акция предоставляет ее владельцу, она может быть обыкновенной или привилегированной.

Обыкновенная акция предоставляет акционеру одинаковый объем прав, в который входит: право на участие в общем собрании акционеров и право голоса на нем, право наполучение дивидендов, право на получение части имущества общества в случае еголиквидации.

Привилегированные акции могут быть нескольких типов: отличаться по номиналу и предоставлять неодинаковый объем прав. Однако привилегированные акции одного типа(внутри одного выпуска) в обязательном порядке имеют одинаковую номинальнуюстоимость и предоставляют одинаковые права их держателям. Акционеры (владельцыпривилегированных акций) могут голосовать на общем собрании акционеров только поограниченному кругу вопросов: реорганизация и ликвидация компании, внесения измененийв устав влияющие на права акционеров, в случае принятия решения о невыплатеустановленных дивидендов. Держатели привилегированных акций имеют право наполучение фиксированного дивиденда и стоимости акции в случае ликвидацииорганизации^[34].

Привилегированные акции в свою очередь подразделяются на кумулятивные и конвертируемые Кумулятивными называются акции, по которым сумма дивидендовподлежащих выплате может накапливаться. При этом, акционер получает право голоса наобщем собрании на период, когда существует задолженность по выплатам дивидендов^[35].

Конвертируемой привилегированной акцией, так же как и конвертируемой облигацией,называется такая ценная бумага, которая может быть обменена на обычную акцию, либо напривилегированную акцию другого типа.

Опцион эмитента — это именная эмиссионная ценная бумага, которая дает право ее собственнику на покупку акций эмитента опциона в указанном количестве, попредусмотренной цене, в определенный срок или при наступлении определенныхобстоятельств. Опционы являются конвертируемыми ценными бумагами. Цена размещенияакций для исполнения требований по опционам эмитента определяется в соответствии сценой, указанной в таком опционе^[36].

Опцион эмитента в обязательном порядке должен определять количество акций, и их категория, которые можно приобрести по такому опциону, срок в течении которого можносовершить сделку или обстоятельства при наступлении которых можно совершить сделку попокупке акций, цена приобретения указанных акций эмитента или порядок определения этойцены, способ размещения опциона^[37].