Файл: Россия в системе международных кредитных отношений (Международный кредит, его характеристика).pdf

Цель Центра – способствовать примирению сторон и оказывать арбитражные услуги на основе положений Конвенции при возникновении споров по инвестиционным вопросам среди стран, заключивших контракты с Центром. МЦУИС способствует привлечению иностранных инвестиций, обеспечивая международные механизмы урегулирования и разрешения инвестиционных споров в арбитражном порядке.[^[74]]

По вышесказанному в главе 2 можно сделать вывод, что разбирая, что же на самом деле является международными кредитными отношениями между Россией и другими странами, нельзя не затронуть международные организации, занимающиеся валютно-кредитными отношениями. В этой главе были рассмотрены крупные организации, занимающиеся валютно-кредитными отношениями, такие как, Международный валютный фонд и Всемирный Банк, а так же какие рассмотрены цели, сопутствующие каждой организации.

3 Система международных кредитных отношений России

3.1 Россия на рынке международных ссудных капиталов

На рынке международных ссудных капиталов каждое государство может выступать в четырех ролях:

• кредитора, если есть свободные денежные средства;
• заемщика, если свободных денежных средств нет;
• донора, если есть политический или экономический интерес к развитию государств — будущих потенциальных заемщиков;
• гаранта, обеспечивая кредитные соглашения других стран.[^[75]]

Кризис доверия на мировом рынке ссудных капиталов 1982 г. произошел по двум причинам:

1. Депрессия многих стран, обострившаяся в связи со спадом мирового

производства и повышением инфляции;

2. Бегство от новых кредитов именно в государственном масштабе. Кредитование прекращалось с погашением старых кредитов.[^[76]]

Россию до 1992 г. можно было считать крупным кредитором, но с распадом Советского Союза Российская Федерация взяла на себя все долги бывших республик и стала накапливать собственные. В настоящее время часть долга реструктурирована, остальная выплачивается Россией в соответствии с установленным графиком выплат.[^[77]]

Крупными мировыми кредиторами в современных условиях являются Япония, Канада, Германия, Франция, другие европейские стабильные страны.

Урегулирование государственного долга имеет проблему, связанную с несовершенными правами собственности на кредитные ресурсы. Любое государство имеет суверенитет, а государственный кредит поступает в государственный бюджет, и в мире пока не существует экономических рычагов возврата государственного долга без ущерба суверенитету. Урегулировать государственный долг можно двумя методами:[^[78]]

• через деятельность, проводимую Международным валютным фондом. МВФ в случае выдачи кредитов обязательно связывает их с выполнением некоторых условий: строгое выполнение графика платежей; сокращение макроэкономических расходов, снижение инфляции, снижение государственных расходов, стабилизация процентных ставок;[^[79]]
• путем заключения договоров о валютном клиринге.

Валютный клиринг — (англ. currency clearing) порядок проведения международных расчетов между странами, основанный на взаимном зачете платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в клиринговой валюте по согласованным ценам. На основе валютного клиринга могут производиться взаиморасчеты фирм‑резидентов соответствующих стран.

Отличия валютного клиринга от межбанковского:

1. Отчеты по межбанковскому клирингу проводятся в добровольном порядке, а по валютному — в обязательном;

2. По межбанковскому клирингу сальдо зачета немедленно превращается в деньги, при валютном — возникает проблема погашения сальдо.

Причинами развития валютного клиринга являются:

• нестабильность экономики;
• неуравновешенность платежных балансов;
• неравномерное распределение золотовалютных резервов;
• инфляция;
• валютные ограничения в странах;
• обострение конкуренции на валютных рынках.

Целями валютного клиринга являются:

1. Выравнивание платежного баланса стран без затрат золотовалютных
резервов;

2. Ответная мера на дискриминационные действия других государств;

3. Финансирование страной с активным платежным балансом страны с пассивным платежным балансом.[^[80]]

Активный платежный баланс — платежный баланс, в котором поступления превышают платежи. Активное сальдо платежного баланса способствует укреплению валютного положения страны. Пассивный платежный баланс — платежный баланс, в котором платежи превышают поступления. Обычно пассивное сальдо платежного баланса покрывается за счет использования своих валютных резервов либо с помощью иностранных займов и кредитов или ввоза капитала.[^[81]]

3.2 Международное кредитование и финансирование России

В России в условиях переходного периода к рыночной экономике возлагались большие надежды на приток внешних ресурсов. Они рассматривались в качестве стимула инвестиционного процесса и экономического роста. Но реальная действительность развеяла эти иллюзии. Внешние факторы сыграли негативную роль в развитии кризиса 1998 г., показав необходимость сбалансированного подхода к привлечению внешних ресурсов, их эффективному использованию.[^[82]]

После вступления России в основные международные финансовые организации в 1992 г. они, прежде всего МВФ, стали основными кредиторами на начальном этапе перехода к рыночной экономике. В 1995 г. на долю кредитов МВФ приходилось более 70% поступивших в Россию внешних ресурсов. Основным заемщиком выступало государство.[^[83]]

Основными видами финансовых потоков в Россию являлись:

1. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это долгосрочные вложения, осуществляя которые инвестор преследует стратегические цели. ПИИ обычно сопряжены с поступлением не только финансовых ресурсов, но также технологии, управленческого опыта, торговой марки и т.д. Прямые иностранные инвесторы получили право на свою деятельность в России в 1987 г. Первоначально участие иностранного капитала разрешалось только в форме совместных предприятий (СП). В 1990 г. иностранные инвесторы получили право создавать фирмы со 100% участием своего капитала.[^[84]]

За привлечение ПИИ идет жесткая конкурентная борьба между развивающимися странами и странами с переходной экономикой. Поэтому выбор у инвесторов очень велик. По величине ПИИ к уровню ВВП Россия находится примерно на среднем уровне для стран со средними доходами на душу населения. Но в то же время экономический потенциал России (богатство природными ресурсами, квалификация рабочей силы, размеры и динамика внутреннего рынка и т. д.) позволяет рассчитывать на большее.[^[85]]

Принято считать, что в России пока не сложился благоприятный инвестиционный климат, и этим объясняется слабый приток ПИИ, на которые возлагались и продолжают возлагаться большие надежды. Таким образом, Россия не относится к числу лидеров по притоку ПИИ. Но она и не принадлежит к странам, которые инвесторы обходят стороной.[^[86]]

2. Портфельные инвестиции в долевые ценные бумаги. В России согласно закону к портфельным инвестициям в акции относится долевое участие инвестора, не превышающее 10% акционерного капитала компании. Для привлечения портфельных инвесторов необходимо наличие акционерных компаний открытого типа и фондового рынка. Как и во всем мире, в России портфельные инвесторы (в отличие от прямых) не имеют стратегических целей, руководствуясь часто спекулятивными мотивами, и поэтому создают бум, как притока, так и оттока ресурсов. После кризиса 1998 г. отношение к портфельным инвесторам изменилось, став более осторожным, как и в других странах с формирующимися рынками.

Акции российских компаний, как правило, недооценены. Если на начальном этапе развития фондового рынка это способствовало притоку зарубежных портфельных инвесторов, то впоследствии недооцененность акций стала тормозить приток зарубежных портфельных инвестиций, так как собственникам акций невыгодно продавать их по низкой цене. Тормозом для проникновения зарубежных инвесторов на российский фондовый рынок является также его низкая ликвидность.[^[87]]

3. Портфельные инвестиции в долговые обязательства. Основным инструментом, при помощи которого в Россию привлекались ресурсы путем эмиссии ценных бумаг, являются еврооблигации. Эмиссия российскими компаниями еврооблигаций не в полной мере сопряжена с притоком в страну ресурсов. Еврооблигации пользуются большим спросом и у российских резидентов. На них приходится до 20-30% прямых покупок еврооблигаций. Кроме того, инвестиции осуществляются и за счет нелегально вывезенных капиталов российскими резидентами.

4. Международные банковские кредиты. Приток внешних финансовых ресурсов в СССР происходил главным образом за счет синдицированных банковских кредитов и экспортных кредитов, которые также обслуживались банками. Международные банки не без основания рассматривали СССР как надежного партнера. Однако после серьезных нарушений в обслуживании внешнего долга в 1991-1992 гг. банки фактически отказались от кредитования России. Международное банковское кредитование России стало быстро возрождаться с 1996 г. Но в отличие от прошлых времен кредиты предоставлялись не государству, а частному сектору.[^[88]]

Система международного кредитования и финансирования России за истекшие годы претерпевала серьезные изменения. До кризиса 1998 г. эти ресурсы в основном привлекались государством из официальных источников.

В начале 2000-х гг. государство резко ограничило свои международные заимствования, стремясь сократить суверенный внешний долг. Но одновременно активизировался выход частных субъектов на мировой финансовый рынок с использованием различных методов.

Внешний долг предприятий и банков растет. Но этот процесс, как свидетельствует опыт других стран с формирующимися рынками, имеет как позитивные, так и негативные стороны. России уже довелось испытать это. В связи с резким снижением международных финансовых потоков по государственной линии и их увеличением по частным каналам риски смещаются в сторону частного сектора.[^[89]]

3.3 Россия – должник и кредитор

Россия одновременно является крупным должником и кредитором. Как кредитор она сталкивается с неспособностью, а иногда и с нежеланием должников из числа развивающихся стран погашать свои обязательства. В качестве заемщика она испытывала серьезные трудности и неоднократно прибегала к процедуре урегулирования государственного (суверенного) долга.[^[90]]

Государственный долг России сформирован, во-первых, из внешнего долга Советского Союза, во-вторых, из нового российского долга. Долг СССР в основном образовался в 1985-1991 гг., увеличившись с 22,5 в 1985 г. до 96,6 млрд долл. в начале 1992 г. Быстрый рост внешнего долга был обусловлен, во-первых, экономическими условиями, прежде всего падением цены на нефть на мировом рынке. Советская экономика не смогла адаптироваться к падению цен на нефть, и для оплаты импортных закупок потребовались крупные иностранные кредиты, во-вторых, непродуманной либерализацией внешнеэкономической деятельности.

После распада СССР заключено соглашение о распределении долга между союзными республиками. В качестве критерия раздела был принят показатель, в котором учитывались численность населения, национальный доход, экспорт и импорт в среднем за 1986-1990 гг. Рассчитанная таким образом доля России составила 61,3%. На втором месте, с большим отрывом, следовала Украина (16,3%). На основе этого критерия также должны были распределяться внешние активы (собственность за рубежом, долг иностранных государств Советскому Союзу).[^[91]]

Однако только Россия, и то частично, обслуживала свой долг. Но согласно заложенному в соглашении принципу солидарной ответственности к России могли быть предъявлены такие же претензии, как и к другим странам. В связи с этим Россия предложила взять на себя ответственность за весь долг при условии перехода к ней прав на все внешние активы. На основе этого принципа был достигнут компромисс, который устроил кредиторов, Россию и почти все бывшие союзные республики. Только Украина выразила свое особое мнение.[^[92]]