Файл: Теоретические аспекты функционирования и развития валютной системы.pdf

Глава 3. Перспективы развития европейской валютной системы и евро

К 1 января 2003 года полный переход на евро во всех странах-участницах ЕВС был завершен. Отныне евро стал единственным законным платежным средством в странах еврозоны.

На сегодняшний день в зону евро входит уже 28 государств: присоединяясь к договорам, страны ограничивали свой суверенитет в обмен на представительство в институтах союза, действующих в общих интересах [9, с. 22].

Современный этап развития Европейской валютной системы связан с развитием Евросоюза "вглубь" и "вширь". Однако переход к евро для многих государств стал причиной серьезных экономических проблем

Некоторые страны оказались просто не готовы к новым экономическим и политическим условиям. Переход к новой политике имел свои негативные последствия [7]:

- введение евро привело к резкому снижению процентных ставок;

- спрос на внутреннем рынке сильно увеличился, что привело к резкому росту цен на товары;

- заработная плата увеличивалась в обратной пропорциональности к производительности труда;

- экономический рост обуславливался динамикой во внутреннем секторе услуг, строительстве и разрастанием роли государства;

- в условиях доступности иностранных инвестиций доля импорта резко увеличилась, в то время как экспорт оставался на прежнем уровне. Это привело к росту дефицита текущего баланса;

- в результате – рост задолженности государства и частных субъектов.

Для некоторых стран стало сложным или невозможным рефинансирование государственного долга без помощи посредников [22, с. 123—136 (англ.)]. Первыми с долговым кризисом не справились периферийные страны - Греция и Ирландия. В мае 2010 года Греция получила международный кредит размером 110 млрд. евро для стабилизации экономики и проведения структурных реформ. Страна и до вступления в еврозону имела одни из худших экономических показателей среди будущих стран еврозоны: высокий уровень инфляции, низкий рост ВВП, высокие проценты по государственным облигациям. Предполагалось, что переход на евро решит многие проблемы страны. Однако привлекательность со стороны иностранных инвесторов привела к притоку внешнего капитала, что обернулось для экономики настоящей катастрофой: внутренний спрос вырос, а соответственно и дефицит текущего баланса увеличился почти в 4 раза [7], произошел резкий рост цен по сравнению с другими странами еврозоны. В 2011 году с проблемами столкнулись другие страны еврозоны: Испания и Португалия. «Эффект домино» заставил Евросоюз воспользоваться финансовыми ресурсами для помощи нуждающимся странам. Однако вечно так продолжаться не могло. Даже Германия и Франция – лидеры еврозоны – вынуждены были признать, что долговой кризис стал общеевропейским: в IV квартале 2012 года ВВП еврозоны уменьшился на 0,6 %, а ВВП Евросоюза – на 0,5%. Центральные страны Европы также оказались в рецессии: экономика Германии показывает наихудшие результаты с 2009 года, экономики Франции и Нидерландов показали снижение в среднем на 0,25%. К основным причинам европейского долгового кризиса можно отнести следующее: рост государственных заимствований для покрытия бюджетного дефицита. Снижение объемов производства, рост безработицы, сокращение доходов населения, сужение налогооблагаемой базы привели к росту бюджетного дефицита. Это, в свою очередь, повлекло за собой наращивание объемов государственного долга, в том числе и внешнего во всех странах ЕС [7], несоблюдение Маастрихтских критериев.

Согласно ряду соглашений, все страны еврозоны обязаны придерживаться единой кредитно- денежной политики. Однако налогово-бюджетная политика может осуществляться в каждой стране по-разному. Будучи объединенными единой монетарной политикой, страны еврозоны вправе устанавливать свои налоги и осуществлять госрасходы и, несмотря на существование единого органа управления (ЕЦБ), они могут просто не в состоянии следовать этой политике. Политика жесткой экономии, призванная справиться с негативной ситуацией, не только показала свою неспособность, но и привела к еще более усугубляющим последствиям. Снижение государственных расходов спровоцировало сокращение социальных льгот и пенсий, население потеряло рабочие места. Все это привело к массовым уличным беспорядкам и эмиграции.

Итак, путь европейских государств к объединению валютных систем был длительным и не простым, не все страны могли выдержать условия, сформулированные для объединения, менялся состав участников. Но настойчивая работа лидеров ряда европейских государств, прежде всего Германии и Франции, привела, в конце концов, к старту новой валюты. Созданный относительно недавно как региональная валюта евро успел войти в золотовалютные резервы многих стран, в том числе и России. И его доля в этих резервах растет. Однако на современном этапе развития Евросоюз сталкивается с огромным количеством проблем, в том числе соперничество евро с долларом США [32].

С 2002 года на повестке дня появился вопрос о замене доллара в качестве мировой резервной валюты. Эта проблема остается актуальной потому, что евро является официальной валютой 28 стран, а также данная валюта играет немаловажную роль в международных валютных отношениях.

Рассмотрим конкурентные преимущества доллара США и евро.

Как видно из таблицы 1, наибольшую долю в международных валютных резервах, в платежных операциях, а также в структуре валютной корзины SDR занимает доллар США [28].

Таблица 1 - Конкурентные преимущества доллара США и евро [28].

Данные относительного объема торговли мировых валют на финансовых рынках за 2016 год представлены на рисунке 2.

Рисунок 2 - Данные относительного объема торговли мировых валют на финансовых рынках за 2016 год% [35]

Кроме того, доля ВВП США в структуре мирового ВВП составляет около 20%. Данный фактор влияет на выбор кредиторов, которые предпочитают держать деньги в наиболее «популярной» валюте, что ещё больше усиливает величину курса валюты. Кроме того, США – это единое федеративное государство, поэтому регулировать величину курса доллара через регулирование национальной экономики легче, чем воздействовать на величину евро через регулирование «союзной» экономики [24].

С другой стороны, этот же фактор имеет обратный эффект, в связи с тем, что евро – это коллективная валюта европейских стран, входящих в еврозону, поэтому ухудшение экономического состояния одного из государств еврозоны имеет меньшее влияние, чем ухудшение экономики единого государства США на доллар. Кроме того, внешняя политика США не вызывает доверие у кредиторов, в связи с тем, что США регулярно участвуют в военных операциях [28].

Отметим, что с появлением европейской валютной системы эмиссионная борьба между долларом и евро серьезно обострилась. На кону – однополярное устройство мировой экономики, где деньги воспринимаются как средство глобального регулирования прав и свобод граждан [28]. В приложение 5 рассмотрены этапы борьбы доллар США и евро как основной резервной валюты.

Как мы видим из данного приложения, в борьбе за статус основной резервной валюты мира США и Евросоюз использовали различные политические воздействия для повышения валютного курса своей национальной валюты, сохранения её устойчивости и спасение национальной экономики в целом. Основными инструментами политического воздействия явились информационная атака и военные операции.

На данный момент, несмотря на все перспективы развития евро, лидирующей валютой, остается доллар. Помимо пессимистичных прогнозов, свидетельствующих о постепенном падении и ослаблении доллара, имеется немало факторов, которые говорят об обратном, что никакого краха доллара не произойдет, и он останется главной резервной валютой:

• долгосрочной перспективе Центральные банки и иностранные инвесторы извлекают наибольшую прибыль от вложений именно в американские активы.

Причиной этого является большая открытость и эффективность американских рынков капиталов.

Таким образом, подводя итог третий части нашей работы отметим:

1. Валютный курс является важнейшим фактором развития экономики страны, поэтому правительства стран пытаются регулировать валютный курс всеми возможными способами. Для сохранения устойчивости национальной валюты, а, следовательно, и всей экономики страны в целом, правительства государств используют различные методы регулирования валютного курса, в том числе военные операции, экономические санкции против отдельных государств, информационные войны, спекулятивные операции и т. д.
2. Статус резервной валюты расширяет экономические возможности государства, поэтому большинство стран стремятся к тому, чтобы выдвинуть свои национальные валюты в качестве резервной, а также рассматривают возможности создания новых региональных валют.
3. Доллар США остается на данный момент основной резервной валютой мира. Потеснить на этой позиции доллар в ближайшем будущем сможет только евро, однако стоит отметить, что многие аналитики рассматривают китайский юань в этой роли в долгосрочной перспективе.
4. Валютный курс евро и доллара влияет не только на экономики США и Евросоюза, но и на развитие мировой валютной системы в целом, в том числе на экономики отдельных государств.

Заключение

Подводя итог данной работы, отметим, что существование Европейской валютной системы (ЕВС) является одной из особенностей современных валютных отношений. Решение о создании ЕВС вступило в силу 13 марта 1979 года. Основными целями ЕВС являются:

1) создание зон стабильных валютных курсов в Европе;

2) сближение экономических и финансовых политик стран-участниц. Европейская валютная система является региональной и функционирует в рамках Ямайской; тем не менее, она характеризуется рядом отличительных особенностей. В основе рассматриваемой системы лежит другая расчетная единица, получившая название ЭКЮ (ECU, European Currency Unit), стоимость которой определяется по методу так называемой «валютной корзины» (англ. currency basket), которую образуют национальные валюты стран-участниц Евросоюза.

Эмиссия ЭКЮ обеспечивается долларовыми и золотыми взносами государств-членов ЕС в корзину. Центральные банки стран – членов системы – должны поддерживать курсы своих валют по отношению друг к другу в установленных пределах плюс-минус 15 % от центрального курса в ЭКЮ с помощью покупки-продажи своей валюты в обмен на иностранную.

До 1991 г. Европейская валютная система использовала преимущественно элементы валютного регулирования, наработанные за годы сотрудничества между центральными банками стран Западной Европы в 1972-1979 гг. (валютные коридоры). Инициаторами создания Европейской валютной системы были Германия и Франция. Основная цель создания и функционирования Европейской валютной системы заключалась в углублении интеграционных процессов в рамках стран Общего рынка, превращении их в зону европейской валютной стабильности (в противовес Ямайской валютной системе) и предотвращении экспансии американского доллара на рынках стран Западной Европы.

В 1999 г. ЭКЮ был заменен на Евро. В указанном соглашении участвовали 12 государств, удовлетворяющих определенным параметрам по инфляции и дефициту государственного бюджета.

Надо сказать, что успех Европейской валютной системы был плодом не только и не столько ее внутреннего совершенства, сколько ряда благоприятных внешних обстоятельств, в первую очередь неплохой экономической конъюнктуры и ускорения интеграционного процесса.

Итак, наиболее реальные достижения ЕВС:

1) успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полном смысле;

2) режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;

3) объединение 20 % официальных золотодолларовых резервов;

4) развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;

5) межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики. Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции.

К числу недостатков ЕВС относятся следующие:

1. ЕВС не включает все европейские валюты.

2. Хотя диапазон колебаний курсов валют в ЕВС значительно снизился, периодически происходит корректировка валютных курсов. Наиболее слабые валюты девальвируются, а более сильные ревальвируются.

3. Слабость ЕВС обусловлена значительным структурным неравновесием экономики стран-членов, различиями в уровне и темпах экономического развития, инфляции, состоянием платежного баланса.

4. Координация экономической политики наталкивается также на нежелание стран-членов передавать свои суверенные права наднациональным органам. 5. Частные ЭКЮ не связаны с официальными ЭКЮ единым эмиссионным центром и взаимной обратимостью.

6. Выпуск ЭКЮ довольно скромно влияет на взаимные операции центральных банков стран ЕС, хотя с 1985 г. их право использовать ЭКЮ для погашения взаимной задолженности расширено с 50 до 100%.