Добавлен: 16.05.2023
Просмотров: 466
Скачиваний: 3
Из таблицы 1 видно, что обе валютные системы имеют свои плюсы и минусы. Обычно систему с плавающим валютным курсом выбирают те страны, промышленность которых развита, а основной статьей экспорта является продукция производства. У 34% всех стран мира действует режим плавающего валютного курса, из них большинство – страны с развитой промышленностью, 70% экспорта которых составляют промышленные продукты.
Приведенные выше системы установления валютных курсов делятся в свою очередь на 5 основных режимов:[6]
1) свободное (чистое) плавание – такой режим, при котором формирование валютного курса происходит под воздействием рыночных механизмов (вследствие спроса и предложения), при этом центральные банки оказывают на него минимальное влияние. Такой режим близок к абсолютной конкуренции, т.к. подразумевает большое количество участников, обладающих информацией, которая, в свою очередь, находится в свободном и широком доступе.
2) управляемое плавание – режим валютных курсов, при котором центральные банки проводят интервенции для сглаживания резких колебаний валютных курсов. Таким образом, при этом режиме на значение валютного курса оказывают сильное влияние экономические регуляторы.
фиксированный валютный курс – такой режим, при котором центральный банк устанавливает значение валютного курса на некотором уровне, по которому осуществляется обмен иностранной валюты, данный уровень будет поддерживаться и в будущем. Поддержание валютного курса на фиксированном уровне центральный банк осуществляет с помощью золотовалютных резервов. Валютный курс может быть зафиксирован, относительно валюты какой-либо страны, либо по отношению к валютному композиту (коллективной валюте, например, евро).
Например, при Бреттон-Вудской системе, действующей в 1944-1971 гг. курс всех валют фиксировался к американскому доллару с пределом колебаний 1%, а курс доллара был жестко привязан к золоту: 35 дол. США = 1 тройская унция золота.
3) целевые зоны (валютный коридор) – такой режим валютных курсов, при котором государство фиксирует валютный курс в установленных пределах (целевые зоны). При таком режиме возможно колебание курса валюты, но только строго в определенном промежутке. Если валютный курс отклоняется от предусмотренного диапазона, то центральный банк проводит интервенции, чтобы развернуть тенденцию на валютном рынке. В России такой режим существовал в 1995-1996 гг., ширина валютного коридора составляла 4300-4900 руб. за долл. США (последний валютный коридор был 5500-6100 руб. за долл. США).
4) гибридная валютная система – режим валютных курсов, сочетающий в себе любые из вышеперечисленных режимов.
Примером гибридной системы валютных курсов может послужить современная валютная система. На сегодняшний день в большинстве стран осуществляется свободное плавание валютного курса, но имеются также зоны стабильности и т.п.
На валютный курс (при плавающей системе установления валютного курса), как и на цену любого блага, оказывают влияние спрос и предложение. Когда устанавливается равновесие этих экономических категорий, то на валютном рынке происходит установление курса валюты (в соответствии с Рисунком 1).
Рисунок 1. Формирование равновесного валютного курса
Рассмотрим факторы, которые влияют на спрос и предложение валюты. Факторы, влияющие на спрос валюты:
1) необходимость в импортировании товаров и услуг (чем больше государство зависимо от импортной продукции, тем больше иностранной валюты оно должно приобрести для расчета за ввозимые товары и услуги);
2) количество потраченных за границей средств туристами данной страны (здесь также наблюдается прямая зависимость между величиной расходов туристов данной страны за границей и спросом на иностранную валюту);[7]
3) спрос на иностранные финансовые активы (из-за роста спроса на иностранные финансовые активы происходит увеличение спроса на иностранную валюту, а также отток капитала из страны);
4) спрос на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом;
5) курс валюты – это объясняется законом спроса: чем ниже курс иностранной валюты, тем больше на нее спрос (т.к. есть возможность выручки от спекулятивной деятельности), и наоборот – чем выше курс валюты, тем меньшее количество граждан готово ее приобрести. Эту зависимость демонстрирует рисунок 1.
Факторы, влияющие на предложение валюты:
1) спрос нерезидентов данного государства на его национальную валюту (например, при импорте товаров из данного государства необходимо произвести оплату в валюте страны-экспортера);
2) расходы иностранных туристов в данном государстве (т.к. расходы осуществляются в национальной валюте принимающего государства);
3) спрос иностранных инвесторов на активы данного государства, выраженные в его национальной валюте;
4) спрос на национальную валюту данного государства в связи с намерениями нерезидентов осуществлять здесь инвестиционные проекты.
5) курс валюты – это объясняется действием закона предложения: чем ниже курс иностранной валюты, тем меньшее количество национальных субъектов готово ее предложить в обмен на национальную. И наоборот – чем выше курс национальной валюты, тем большее количество национальных субъектов предлагает иностранную валюту в обмен на национальную. На рисунке 1 продемонстрировано действие данного закона.[8]
По способу расчета валютный курс делится на паритетный и фактический.
Паритетный курс – расчетный курс в международном торговом обороте, который основывается на паритете покупательной способности валют.
Фактический курс - курс валюты, сложившийся на определенный момент времени, исходя из существующего в стране режима валютного курса.
Таким образом, при определении сущности валютного курса, как экономической категории, одни экономисты рассматривают его в качестве стоимостной категории, а другие – технического инструмента или простого соотношения валют.[9] По нашему мнению, валютный курс играет большую роль, чем просто коэффициент пересчета одной валюты в другую, т.к. не только позволяет сравнивать цены разных стран, но и служит одним из индикаторов, определяющих состояние национальной экономики. Так, государство с сильной экономикой обычно характеризуется устойчивой валютой, а сильное колебание валютного курса, постоянное его ослабление обычно свидетельствуют о неустойчивости экономики или ее слабом развитии.
Проблемы прогнозирования и государственного регулирования валютных курсов
В предыдущих параграфах мы рассмотрели основные способы прогнозирования валютного курса с помощью технического и фундаментального анализов. В данном параграфе мы поговорим, с какими проблемами сталкиваются экономисты при прогнозировании валютного курса и правительство при его регулировании.
Сначала рассмотрим проблемы прогнозирования валютного курса:
1) мы прогнозируем случайную величину, которая в будущем может повести себя непредсказуемым образом;
2) чем дальше мы от точки, на которую делается прогноз, тем более он неточен;
Таким образом, долгосрочные прогнозы являются крайне неточными и есть очень малая вероятность, что прогнозы курса валют, сделанные на длительный промежуток времени, сбудутся. Поэтому чаще всего валютный курс прогнозируют на краткосрочный период.
3) правильность прогноза зависит от количества данных;
Чем больше мы взяли данных для составления прогноза, тем точнее будет прогноз (эффект масштаба). Точное количество данных, которое достаточно для хорошего прогноза, к сожалению, неизвестно. Так же возникает следующая проблема: где взять столько данных, т.к. многие страны только недавно начали вести переписи и статистику экономических показателей;
4) возможна задержка данных.
Бывают ситуации, когда центральные банки получают данные только после некоторой задержки, а решение нужно принимать срочно. Тогда вступает в силу субъективный фактор и собственное мнение главы центрального банка. Поэтому он должен иметь своевременную информацию и знания о предмете прогнозирования, но такие прогнозы не исключают предвзятость или ограничения (например, ограничение в человеческих возможностях);[10]
5) влияние форс-мажорных обстоятельств;
Как уже отмечалось выше, в главе 1, на динамику валютного курса, кроме фундаментальных факторов оказывают влияние и другие факторы, которые крайне сложно спрогнозировать, такие как: экономические кризисы, шоковые ситуации и психологический фактор населения;
6) невозможность учесть все факторы, влияющие на валютный курс;
На динамику валютного курса в той или иной мере оказывают влияние все процессы, происходящие в данной стране. В моделях же учитываются только основные показатели.
7) модели направлены на получение «правильных» значений валютного курса;
С помощью прогнозов мы получаем идеальное значение валютного курса, но куда более важно найти, на сколько он действительно изменится.
8) коэффициенты регрессии, которые мы получаем в ходе построения прогнозной модели крайне изменчивы;
Они зависят как от значений исследуемых переменных, так и от количества данных, поэтому их нужно постоянно пересчитывать.
9) определение временных лагов — промежутков между началом изменения факторов и начатом изменения курса валюты;
Между политическими действиями и результатом этих действий всегда существует промежуток времени. В частности, между выделением государственных кредитов и их влиянием на валютный курс прослеживается временной промежуток в четыре месяца, другие факторы имеют свои временные лаги. Если не учитывать данное обстоятельство, то количество ошибок при прогнозировании возрастает. При прогнозировании валютного курса с помощью технологического и регрессоров с помощью фундаментального метода (в модели ARIMA) программа учитывает временные лаги.[11]
10) наличие структурных сдвигов в экономике;
Структурные сдвиги в экономике возникают вследствие шоковых ситуаций (например, военных или политических конфликтов) и означают существенное изменение внутреннего строения системы и взаимосвязи между его элементами.[12]
Они мешают прогнозированию, т.к. вследствие структурных сдвигов возникает резкое изменение тренда прогноза.
Проанализируем структурный сдвиг на примере модели для прогнозирования курса рубля.
Рассмотрим нашу модель на наличие структурных сдвигов, которые проверяются с помощью теста Чоу. Нулевая гипотеза: структурных изменений нет. Если р-значение будет больше α, то гипотеза принимается, следовательно, нет структурных сдвигов, α возьмем равной 10%. Начнем проверять с апреля, т.е. после введения против России санкций. По данным Рисунка 2 мы видим, что в июле 2014 года произошел структурный сдвиг, который, скорее всего был вызван политической нестабильностью, санкциями, введенными против России и снижением цены за баррель нефти. Также в соответствии с Рисунком 2 мы видим, что он продолжался до марта 2015 года. Если мы сравним полученные данные с данными приложения 2, то заметим, что в это время как раз цена за баррель нефти стремительно падает, как и курс национальной валюты России, а после марта 2015 года как раз наблюдается ее укрепление.
Рисунок 2. Структурные сдвиги в модели
Это доказывает, что политические конфликты и другие факторы, которые сложно спрогнозировать могут приводить к структурным сдвигам и создает ложную тенденцию к постоянному падению. То есть программа будет «видеть» понижающийся тренд и прогнозировать и дальше падение валюты, но, когда структурный сдвиг заканчивается, ситуация начинает стабилизироваться, а программа может и дальше прогнозировать тенденцию к понижению.
Рассмотрим проблемы регулирования валютного курса.
Сначала отметим, что национальная валютная система является частью экономической системы страны. Она представляет собой совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих между собой субъектов, формирующих среду для осуществления и динамичного развития валютных операций при оптимально работающем регулирующем механизме. Т.е. не только деятельность государства регулирует валютный курс, но и весь мировой рынок в целом.
Теперь перейдем к самим проблемам регулирования национальной валюты. К их числу относятся:[13]