Файл: История развития рынка ценных бумаг.pdf

Исходя из вышеизложенного, в научном сообществе есть предложения о закреплении в законах другой, более практически приемлемой классификации ценных бумаг в зависимости от их экономического назначения, в соответствии с которой к инвестиционным ценным бумагам относились бы эмиссионные ценные бумаги и ценные бумаги коллективного инвестирования (постэмиссионные), а к неинвестиционным - остальная группа бумаг.

Общей характеристикой совершения сделок с эмиссионными ценными бумагами следует назвать их четкое регулирование со стороны государства, выраженное в установлении императивных норм. Следует добавить, что законодательство в этой сфере в дореволюционный период было не таким жестким и состояло не только из законов и положений: основным источником являлись уставы акционерных компаний, которые определяли виды акций, возможность и процедуру выпуска облигаций и так далее. В результате такой либеральный подход позволял правовому регулятору быстро реагировать на стремительно изменяющиеся условия рынка. Очевидно, специальный государственный контроль и законодательные ограничения призваны обеспечить не только публичные интересы, но также для защиты прав и интересов наиболее профессионально уязвимой стороны таких сделок - инвесторов, для чего был принят Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Следует отметить, что, к сожалению, данный нормативно-правовой акт применим только к эмиссионным ценным бумагам, что приводит к трудностям в защите прав и законных интересов владельцев других инвестиционных ценных бумаг [23].

Сделки с эмиссионными ценными бумагами могут быть классифицированы по различным основаниям: по месту совершения (биржевые и внебиржевые), от наличия перехода права собственности, в зависимости от вида ценных бумаг и так далее. Представляется, что разделение сделок на совершаемых в процессе размещения эмиссионных ценных бумаг и заключаемых в сфере обращения таких ценных бумаг более целесообразно с точки зрения правового регулирования.

Условия сделки определяются эмитентом в одностороннем порядке и должны соответствовать зарегистрированному решению о выпуске ценных бумаг, иначе сделка, совершенная на отличающихся условиях, является ничтожной. Законодательное определение указанного решения говорит о том, что это документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленного ценной бумагой. Перечень данных также указан в законе о рынке ценных бумаг. Цена сделки является существенным условием договора для передачи ценных бумаг, так как в передаточном распоряжении, используемом регистратором для ведения реестра, обязательно должны содержаться данные о цене, в частности, в случае если основанием для внесения записи в реестр является договор купли-продажи, договор мены или договор дарения [18].

Одной из основных отличительных особенностей сделок, совершаемых при размещении эмиссионных ценных бумаг, является ее возможный субъектный состав: с одной стороны выступает эмитент, а с другой - первые владельцы этих ценных бумаг. Внимания заслуживают правовые отношения между компанией-эмитентом и таким особым субъектом, как брокер- андеррайтер. На практике заключаемое ими соглашение получило название договора андеррайтинга или андеррайтинговое соглашение.

Данное соглашение может представлять конструкцию договора купли- продажи, где эмитент продает, а андеррайтер обязуется купить конкретное количество ценных бумаг в согласованный срок и по определенной цене, либо конструкцию агентского соглашения, в соответствии с которым андеррайтер обязуется сделать все возможное для реализации как можно большего количества ценных бумаг, то есть, как агент оказывает услуги по эффективному размещению ценных бумаг принципала среди широкого круга лиц. Однако договор может быть и смешанным, включающим элементы и посредничества или оказания услуг, и купли-продажи, что подтверждается судебной практикой.

В американской практической деятельности наиболее распространены формы соглашений, где ценные бумаги продаются банкам-андеррайтерам с целью дальнейшей перепродажи выпуска или его части неопределенному кругу лиц. В России такие договорные конструкции являются новеллой для правопорядка и пока не получили активного распространения, однако с развитием рынка количество размещений ценных бумаг растет, что закономерно вызовет потребность в регулировании и таких новых форм соглашений.

Сделки, совершаемые при размещении акций и депозитарных расписок, порождают корпоративный характер возникающих отношений между участниками, а сделки, совершаемые при размещении облигаций и опционов эмитента - характер обязательственных отношений. Например, инвесторов интересуют акции не только, как некий актив, который можно реализовать на фондовом рынке, но и приобретение таких прав, как управление обществом, получение дивидендов.

В настоящее время есть спорные вопросы, касающиеся корпоративного права голоса на общем собрании акционеров, которое переходит покупателю вместе с переходом права собственности на акции. Например, при заключении сделок репо, характеризующихся совокупностью двух взаимосвязанных обязательств купли-продажи, с целью предоставления на время корпоративных прав. Продавец может обязать покупателя голосовать определенным способом несколькими путями. Можно вынудить покупателя выдать продавцу безотзывную доверенность или приравнять договор репо к доверенности. Однако все способы не подразумевают под собой сохранение за продавцом права обжаловать решения общего собрания, когда акционером был покупатель, даже после исполнения второй части сделки репо, так как на момент проведения оспариваемого общего собрания акционером являлся покупатель.

Таким образом, существуют различные конструкции сделок с эмиссионными ценными бумагами, часть из которых детально регламентирована императивными нормами, а остальные недостаточно распространены из-за наличия законодательных и теоретических вопросов.

ГЛАВА 3. ПРАВОНАРУШЕНИЯ ПРИ ОБРАЩЕНИИ ЦЕННЫХ БУМАГ

Преступления, совершаемые на рынке ценных бумаг представляют собой опасность, так как они разрушают взаимоотношения в сфере инве­стиционной деятельности. Для Российской Федерации это имеет важное значение, потому что инвестиционная деятельность является одно из при­оритетных областей для развития экономики.

В целом преступления на рынке ценных бумаг относятся к экономи­ческим преступлениям. В современной криминологии преступность в сфе­ре экономической деятельности предполагает совокупность по преступле­ниям экономической направленности имеющая корыстные мотивы.

Стоит заметить, что наибольшую опасность для общества представ­ляет организованная форма преступности. Увеличение уровня организо­ванной преступности создаёт угрозу всему обществу. На настоящее время данный вид преступной деятельности представляет больше групповой вид, поскольку самостоятельно возможно совершить только мелкие хищения потому что документальная проверка имеет связь с многочисленными людьми и соответствующими структурами.

Среди наиболее часто присутствующих законодательных нарушений в Российской Федерации о ценных бумагах и деятельности профессио­нальных участников рынка следует особо отметить:

•использование инсайдерской информации (ст. 185.6 УК РФ); •манипулирование рынком, ценами (ст. 185.3 УК РФ) [22];

•отсутствие порядка по предоставлению инвестору документов и информации в связи с обращением ценных бумаг;

•совершение сделок с нарушением процедур установленными зако­нодательством РФ;

•предоставление отчетов клиентам с нарушением сроков;

•совершение деятельности на рынке ценных бумаг без лицензии

•злоупотребления при эмиссии на рынке ценных бумаг (ст. 185 УК РФ) [22];

•нарушение в области обязательного письменного уведомления клиента о рисках связанных с операциями на рынке ценных бумаг, когда заключается договор на брокерское обслуживание;

•нарушение в области отдельного хранения и учете средств клиен­тов брокеров;

•отсутствие выполнения существующих квалификационных требований к руководителям, специалистам, контролёрам профессиональных участников рынка ценных бумаг;

•несоответствие требованиям по размеру собственного капитала (СК) участника рынка ценных бумаг;

•несоблюдение методики по расчёту размера СК;

•неправильность в проведении сверок данных со счетов депо в частности учётных регистров, с данными выписок из реестров;

•несоблюдение в правилах учета прав на ценные бумаги; •мошенническая деятельность на рынке ценных бумаг;

Поскольку преступления на рынке ценных бумаг является одной из разновидностей экономических преступлений то можно сделать вывод о том что данный вид преступлений имеет общие черты поэтому наиболее характерным признакам экономической преступности на рынке ценных бумаг, относятся следующие:

• присутствует корыстная мотивация это получение выгоды пу­тём присвоения каких-либо экономических ресурсов с нарушением прин­ципа эквивалентности. Данный признак является обязательным. Следует отметить, что преступление может быть совершено в целях получения личной выгоды, в интересах организации или третьих лиц;
• деяния в большинстве своем имеют множественный, длящийся, систематический характер;
• соответствующие деяния совершаются в процессе какой-либо профессиональной деятельности;
• отсутствие индивидуализации жертвы и скрытый для общества характер преступлений, что проявляется в отсутствии непосредственных контактов между жертвой и преступником. Объектом преступления явля­ется экономика в целом, отдельные сектора, группы граждан;
• анонимность жертв, этот признак указывает на то, что процесс превращения в жертву преступления совершается в большинстве случаев незаметно для жертвы. В качестве примера можно взять рейдерство, в котором происходит агрессивное скрытое поглощение с установлением фак­тического и юридического контроля над всей организацией и её производ­ственными активами даже при отсутствии согласия собственника или при­нуждение его на дачу данного согласия. Маневры компании совершающей рейдерство подразумевают собой не выдвижение предложения на фондо­вом рынке, а к захвату контроля над предприятием любыми, в основном, незаконными средствами и методами;
• перераспределение материальных благ как следствие экономиче­ских преступлений, как следствие увеличивается дифференциация соци­альных слоёв населения;
• наличие существенного ущерба, причиняемого экономическим интересам государства, частному предпринимательству и гражданам. Весь вред который наносится экономическими преступлениями, проявляет себя в первую очередь, как нерациональное использование ресурсов, неграмотное распределение собственности и доходов, подрыв хозяйственной дея­тельности и моральной деформации общества, как следствие всего этого происходит формирование новых преставлений о возможностях лёгкого заработка и затягивание больших участников в преступность.

В криминологии общепринято считать, что предупреждение преступлений в качестве вида деятельности состоит из трёх стадий:

1) профилак­тика,

2) предотвращение,

3) пресечение.

Специально-криминологическое предупреждение организованной преступности реализовывается преиму­щественно на уровне какой-либо конкретной правоохранительной дея­тельности с помощью выполнения мер по профилактике и непосредствен­ного пресечения и предотвращения в процессе оперативно-розыскной дея­тельности преступлений путем осуществляемых организованными пре­ступными группами.

Понимать профилактику следует как совокупность мер которые на­правлены на обнаружение и ликвидацию причин, условий, факторов кото­рые порождают преступность. По охвату механизма воздействия различа­ются индивидуальные и общие меры по профилактике преступлений. Дан­ное деление, имеет специальную практическую значимость для социально­криминологического уровня.

Внутри всей системы субъектов деятельности по предупреждению которая содержит в себе органы, по руководству системой специально­криминологического предупреждения преступлений, которые планируют и координируют деятельность всех её субъектов, определяют её главные на­правления на общегосударственному, территориальном а также локальном уровнях, законодательные органы, исполнительно-распорядительные ор­ганы и их специализированные подразделения которые осуществляют де­тальную разработку по комплексному планированию, органы и из звенья, которые обеспечивают разработку по комплексному планированию, ин­формационные органы, созданные для снабжения всей системы специаль­но-криминологического предупреждения нужными данными.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рынок ценных бумаг в России с момента своего формирования развивался и функционировал в тесной связи с эволюцией экономики и политикой страны. Указанный правовой институт появился в российской правовой системе благодаря рецепции немецкого законодательства, регулирующего данную сферу отношений. На российскую действительность были перенесены основные правовые категории, конструкции и отработанный механизм правоприменения. Таким образом, потребность в данном институте была вызвана комплексом причин: развитием экономических отношений, ежегодным возрастанием объемов торговой активности страны и необходимостью решения актуальных проблем внутри государства.