Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Правовой режим ценных бумаг).pdf
Добавлен: 18.05.2023
Просмотров: 199
Скачиваний: 2
Правительство РФ может освободить общество или ограничить его обязанность раскрывать информацию. В частности, оно получило полномочия определить случаи, когда:
- может раскрываться в ограниченном составе или объеме инсайдерская информация, информация о деятельности центрального депозитария;
- микрофинансовая компания вправе раскрывать в ограниченном составе или объеме информацию о структуре и составе своих акционеров (участников), в том числе о лицах, под контролем либо значительным влиянием которых находится микрофинансовая компания;
- антимонопольный орган вправе не размещать на официальном сайте сведения о поступившем ходатайстве о даче согласия на сделку или иное действие;
- ограничивается доступ к сведениям о юридическом лице из ЕГРЮЛ.
Компании, которые получат право не раскрывать или не предоставлять информацию, обязаны направить в Банк России уведомление о том, какая информация не раскрывается или не предоставляется, в сроки, установленные для ее раскрытия или предоставления. Форму уведомления и порядок его направления установит Банк России.
В поправках уточнены требования к размещению и допуску к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, а также к раскрытию биржей информации о таких бумагах. Они начали действовать с 28.12.2018. В частности, запрещается переход прав на ценные бумаги иностранного эмитента при размещении на территории РФ до их полной оплаты, а в случае с акциями - также до представления уведомления об итогах размещения в Банк России. При допуске к торгам ценных бумаг иностранных эмитентов, не допущенных к публичному размещению или обращению, регистрация и предоставление проспектов таких ценных бумаг иностранных эмитентов не требуется.
Для учета прав на ценные бумаги депозитарии и держатели реестра могут открыть счет эскроу-агента. По лицевому счету (счету депо) эскроу-агента осуществляется учет прав на ценные бумаги, депонированные по договору эскроу. Ценные бумаги, права на которые учитываются на этом счете, принадлежат лицу, передавшему их на депонирование эскроу-агенту, а при наступлении указанных в договоре эскроу обстоятельств - лицу, в пользу которого осуществляется депонирование ценных бумаг. Нововведения действуют с 28.12.2018.
Эмиссионные ценные бумаги станут только бездокументарными. Права владельцев таких бумаг будут закреплены в решении об их выпуске. А значит, исчезнут сертификаты облигаций в виде бумажного документа, удостоверяющего права владельцев на данные ценные бумаги. Централизованное хранение документарных ценных бумаг заменят на централизованный учет бездокументарных ценных бумаг.
Документарные облигации, в том числе с обязательным централизованным хранением, размещение которых началось до 2020 г., будут считаться документарными ценными бумагами до их погашения. К отношениям, связанным с их хранением, установлением и изменением объема прав по таким облигациям, учетом и переходом прав, исполнением обязательств и погашением, применяются положения Закона о рынке ценных бумаг без учета поправок.
Документарные облигации с обязательным централизованным хранением, выпуск которых зарегистрирован или выпуску которых присвоен идентификационный номер и размещение которых не началось до 2020 г., признаются бездокументарными облигациями с централизованным учетом прав, права владельцев которых закрепляются в решении об их выпуске. Централизованный учет прав на такие облигации осуществляет депозитарий, указанный в решении об их выпуске в качестве депозитария, осуществляющего их обязательное централизованное хранение. При этом вносить изменения в решение о выпуске таких облигаций и в их проспект не требуется. После 2020 г. будет возможна регистрация только бездокументарных облигаций.
В 2020 г. появятся биржевые и коммерческие облигации с залоговым обеспечением в виде ипотечного покрытия. Сейчас такие виды облигаций не выпускаются с залоговым обеспечением. В Законе № 514-ФЗ предусмотрено, что биржевыми облигациями с залоговым обеспечением могут быть только облигации с ипотечным покрытием, предусмотренные Законом о рынке ценных бумаг. Биржа вправе регистрировать все выпуски облигаций, обеспеченных залогом одного ипотечного покрытия, в том числе размещаемых путем закрытой подписки, если облигации хотя бы одного из таких выпусков размещаются путем открытой подписки и допускаются биржей к организованным торгам.
При банкротстве эмитента требования кредиторов - владельцев облигаций с ипотечным покрытием попадут в отдельный реестр. В этот реестр подлежит включению представитель владельцев таких облигаций или депозитарий. Владельцы облигаций с ипотечным покрытием включаются в него только при отсутствии представителя владельцев облигаций или депозитария. Удовлетворение требований владельцев облигаций осуществляется путем зачисления конкурсным управляющим на специальный счет представителя владельцев облигаций или депозитария денежных средств, полученных после реализации имущества, составляющего ипотечное покрытие.
Согласие владельцев облигаций на внесение изменений, связанных с изменением банковских реквизитов залогового счета в той же кредитной организации, в которой он был открыт, не требуется. Чтобы внести изменения в решение о выпуске облигаций с залоговым обеспечением в части банковских реквизитов залогового счета, нужно направить уведомление в Банк России.
С 2020 года в решение об учреждении акционерного общества, помимо прочего, нужно будет включать условия договора с регистратором. Такие поправки внесены в Федеральный закон «Об акционерных обществах». Договор с регистратором общества будут заключать все учредители общества или от имени всех его учредителей лицо, которое определено в договоре о создании общества или в решении о его учреждении. По обязательствам из этого договора, возникшим до государственной регистрации общества, все учредители будут нести солидарную ответственность. После государственной регистрации общества стороной такого договора станет само общество.
В непубличном обществе с числом акционеров более 500 акционеры, голосовавшие против или не принимавшие участия в голосовании по вопросу об обращении в Банк России с заявлением об освобождении от обязанности осуществлять раскрытие или предоставление информации, вправе требовать выкупа акций. Изменения вступили в силу с 28.12.2018.
Исследование наиболее значимых изменений в правовом регулировании ценных бумаг позволяет сформулировать выводы о том, что все ценные бумаги должны стать бездокументарными. За регистрацией выпуска акций при учреждении акционерного общества можно будет обратиться к регистратору (вместо Банка России). Еще эмитентам не придется передавать в Банк России уведомления об итогах выпуска ценных бумаг. Их будет отправлять регистратор или депозитарий. Кроме того, в конце декабря 2018 г. вступили в силу новые положения о «бессрочных» облигациях и привилегированных акциях с преимуществом в очередности получения дивидендов.
2 Сущность и виды ценных бумаг
2.1 Концептуальные подходы к пониманию сущности ценных бумаг
Актуализация нормативно-правового регулирования ценных бумаг в гражданском обороте должна базироваться на надлежащей теоретической основе. Следует констатировать необходимость единого концептуального подхода к построению механизма правовой регламентации отношений на рынке ценных бумаг. Поэтому актуальным представляется проведение анализа развития теоретических положений (концепций) ценных бумаг в цивилистике и их влияния на эволюцию отечественного права и законодательства.
Понятие концепции прочно закрепилось в научных изысканиях. Под концепцией следует понимать определенный подход к пониманию, трактовке какого-либо предмета, явления, процесса, основную точку зрения [21, c. 313].
В научных трудах довольно часто встречаются ссылки на правовые концепции ценных бумаг, под которыми, думается, следует понимать разные подходы к пониманию самой юридической сущности ценной бумаги, ее правового режима и отдельных особенностей. Целесообразно рассматривать в качестве отдельной концепции ценных бумаг совокупность идей и положений, которые в комплексе предлагают новый взгляд на юридическую природу, выявляют специфику и особенности гражданско-правового оборота ценной бумаги.
Подавляющее большинство концепций следует отнести к наследию континентального гражданского права, однако их исследование актуально и в настоящее время, в условиях существенной модернизации сферы цивилистики. При соотнесении различных основополагающих положений можно прийти к наиболее глубокому пониманию юридической сущности ценной бумаги, сформулировать такие характерные черты, которые требуют нового осмысления и закрепления в нормативно-правовых актах [22, c. 13].
База формирования подходов к пониманию правовой природы ценных бумаг была заложена немецкими и французскими цивилистами XIX в. Именно немецкое право стало основой для развития конструкции ценной бумаги в России в дореволюционный период. Такая конструкция в основных своих чертах свойственна и современному российскому праву.
К XX в. появились основные концепции ценных бумаг, сформированные, в основном, в Европе (Германия, Швейцария, Франция, Италия) и обобщенные в России, главным образом Н.О. Нерсесовым [16, c. 15] и М.М. Агарковым [6, c. 29]. Следует обратить внимание, что Г.Ф. Шершеневич, посвятивший ценным бумагам хоть и не очень большую, но весьма содержательную часть своего фундаментального труда [23, c. 60], не счел целесообразным выделение какие-либо отдельных концепций, а указал в качестве источников работы всех основных исследователей того времени: Г. Брюннера, В. Эндеманна, Г. Леманна, О. Герке, У. Новарини, Д. Унгера, Д. Кунце, А. Гейне, О. Стобба, Е. Таллера. Позиция Г.Ф. Шершеневича близка к нормативистской, он рассматривает ценные бумаги как предмет объективной юридической реальности. В качестве общего подхода использовалась конкретно-видовая характеристика бумаг: по содержанию, по лицу должника и по лицу правообладателя.
Рассматривая концепции в отечественном гражданском праве, следует согласиться с мнением А.А. Тесля, полагающего, что «русская юридическая наука, возникшая в XVIII веке, первые полтора столетия переживала допарадигмальную стадию своего развития, когда вырабатывались автономные (авторские) концепции, в которые старались уложить наличный правовой материал» [20]. Следует отметить, что авторы классических положений о ценных бумагах, сформулированных к первой трети XX в., как правило, называют их не концепциями, а теориями. Представляется, что говорить о теории целесообразнее в тех случаях, когда объем взглядов и положений достаточно велик и систематизирован, а предмет исследования шире, чем, в данном случае ценная бумага.
Согласно положениям договорной концепции право, выраженное в бумаге, возникает на основании договора между составителем бумаги и ее приобретателем. Названной концепции придерживались Ч. Виванте, а также К. Савиньи, Г. Тель и др. Представители концепции цессии и ее вариации, делегационной концепции, в числе которых Г. Брюннер, Д. Унгер и др., полагали, что ценные бумаги возникают как разновидность отношений уступки прав требования, причем согласие первого кредитора выражено сразу при выдаче бумаги, а при ее дальнейшем движении каждый новый делегат является своеобразным представителем должника [22, c. 14].
В соответствии с концепцией одностороннего волеизъявления, или обещания (родоначальник – Д. Кунце), ценные бумаги появляются ввиду односторонней деятельности должника, который создает новую ценность, изготавливая бумагу. Согласно положениям смежной с ней эмиссионной концепции (Г. Леманн) для появления права необходимо только, чтобы ценная бумага была выпущена в обращение составителем. Креационную концепцию (А. Ланген, П. Ортманн) можно признать развитием эмиссионной. Основание для появления права по ценной бумаге является само составление бумаги, рассматриваемое в качестве односторонней сделки, совершаемой лицом, выдавшим бумагу [22, c. 14].
Концепция иллюзии, или видимости права (Е. Якоби), базируется на договорном понимании ценной бумаги. Если ценная бумага переходит к новому владельцу, последний как бы доверяется ее внешнему проявлению, испытывает иллюзию обладания правами независимо от того, дает ли бумага такие права на самом деле.
Абсолютная концепция (Е. Хейманн), которая отражена в швейцарском гражданском праве, уравнивает передачу ценной бумаги с передачей самой вещи, права на которую удостоверены, т.е. абсолютизирует права по бумаге. Согласно концепции собственности (Л. Гольдшмидт, Г. Брюннер) для приобретения прав по ценной бумаге следует приобрести права собственности на саму бумагу, а до этого момента бумага никаких прав не предполагает и не дает.
Существуют и иные подходы к юридической характеристике ценных бумаг. Не все из них являются систематизированными и устойчивыми, т.е. не обладают характеристиками, свойственными концепциям. Такие подходы, представляют собой вариацию уже имеющейся концепции и недостаточно развитиы. Безусловно, новые концептуальные подходы будут сформированы и в будущем, однако для этого необходимы новые научные подходы, законодательный и эмпирический материал. Г.Ф. Шершеневич, базируясь на изучении проблем обращения большого числа массовых бумаг на предъявителя сумел предсказать появление не существовавших тогда «электронных» бумаг [23, c. 64 – 70]. Возможность записи прав на массовые ценные бумаги в специальных реестровых книгах в целях идентификации владельца также была известна как в дореволюционное, так и в советское время.