Файл: «Развитие международной валютной системы».pdf

Углубление внешнеэкономических связей России, сопровождающее интеграцию России в мировой валютный рынок, может еще более усугубить эти процессы, надолго зафиксировав сложившийся отраслевой дисбаланс в российской экономике и резко увеличив зависимость России от ведущих государств-торговых партнеров. [14.C.76]

Для предотвращения подобного развития событий необходимо одновременно с мерами по углублению интеграции России в мировой валютный рынок осуществлять меры по защите российской промышленности от агрессивной экспансии иностранных производителей на внутреннем рынке и стимулирования импортозамещения.

Значительным потенциалом использования обладают различные нетарифные меры ограничения импорта. В частности, в мире широко используются такие меры, как обязательная сертификация импортируемой продукции в соответствии с национальными стандартами качества, использование специфических внутренних технических стандартов, кампании по информационной поддержке национального производителя, введение преференций для национальных производителей при государственных закупках. [18.C.32]

Другая проблема российской экономики, которую может усугубить углубление интеграции России в мировой валютный рынок, - бегство капитала из России.

Дальнейшее упрощение процедур перемещения капитала между российским и мировым валютными рынками, а также снижение финансовых и временных затрат на проведение операций на мировом валютном рынке для резидентов России может способствовать дальнейшему бегству капитала из России. Мелкие и средние предприятия, а также физические лица, для которых в настоящее время вывоз средств за рубеж сопряжен с затратами, делающими его нецелесообразным, получат возможность проводить операции на мировом финансовом рынке и выводить на него средства. [26.C.48].

Поэтому необходимым условием углубления интеграции России в валютный рынок должно стать использование комплекса мер, ограничивающих экспорт капитала из России. Важнейшей из этих мер является увеличение инвестиционной привлекательности российской экономики для внутренних инвесторов. Для достижения этой цели могут использоваться налоговые льготы для инвесторов, развитие инвестиционных компаний, стимулирование банковских вложений в реальный сектор экономики и потребительское кредитование, а также меры по стимулированию экономического роста в несырьевом секторе экономики, исследованные выше. [16.C.8].

Актуальной остается задача совершенствования инфраструктуры российского финансового рынка, развития рынка корпоративных ценных бумаг, а также государственных ценных бумаг, ориентированных на инвесторов-физических лиц. Кроме того, эффективным средством снижения кредитных рисков инвесторов-резидентов может стать использование различных форм гарантий по внутренним обязательствам российских заемщиков. [30.C.22]

Еще одна серьезная опасность для российской экономики, как правило, связываемая с углублением интеграции России в мировой валютный рынок, - возможность дестабилизации экономики России вследствие действий крупных международных спекулянтов. Обороты мирового валютного рынка по оценкам Банка международных расчетов приближаются к 2 трлн. долл. в день, тогда как дневные обороты российского валютного рынка редко превышают 3 млрд. долларов. [6.C.8].

Даже согласованные операции нескольких сравнительно небольших по масштабам мирового финансового рынка спекулянтов способны обрушить российский валютный рынок. Опыт показывает, что крупнейшим спекулянтам удается успешно дестабилизировать рынки, характеризующиеся существенно большими объемами (достаточно вспомнить операции Дж. Сороса на рынках французского франка и фунта стерлингов Великобритании). Более того, поскольку объемы российского валютного рынка пока крайне низки, дестабилизацию этого рынка могут вызвать даже просто крупные операции инвесторов, специализирующихся на свехкраткосрочных инвестициях (т.н. операции с «горячими деньгами»), не направленные на дестабилизацию рынка. [28.C.21]

Дестабилизация курса рубля, в свою очередь, неизбежно приведет к дисбалансу во всех остальных секторах и сегментах российской экономики. Поэтому одной из важнейших задач кратко- и среднесрочного валютного регулирования является ограничение трансграничного движения «горячих денег». Для этого могут применяться предусмотренные действующим законом «О валютном регулировании валютном контроле» нормы обязательного резервирования средств, резко снижающие доходность краткосрочных инвестиций, но не оказывающие существенного воздействия на средне- и долгосрочные инвестиции. [26.C.8].

Может быть целесообразным также введение налога или сбора на проведение операций на всех сегментах российского финансового рынка. При низкой ставке налога он будет оказывать существенное влияние лишь на операции спекулянтов, характеризующиеся высокой оборачиваемостью капитала. Для инвесторов, вкладывающих свои средства хотя бы на срок в несколько месяцев, уплата 0,01% от суммы инвестиций в качестве налога или сбора не окажет ощутимого влияния на прибыльность операций. [6.C.8].

2.2. Интернационализация валюты как инструмент выстраивания иерархии денежных единиц на международном уровне

Интернационализация валюты – это процесс расширения использования валюты как меры стоимости, средства обращения, платежа и сохранения стоимости (накопления) вне территории е эмиссии и законного обращения (страны, регионального экономического интеграционного объединения) или придание ей такого законного статуса автоматически уполномоченным наднациональным органом. [11.C.50]

Размышления и процесс принятия решений о том, стоит ли бороться за повышение статуса и роли своей национальной валюты нужно начинать с оценки преимуществ и недостатков для страны-эмитента, которые возникают при выходе е денежной единицы на международный уровень.

Во-первых, если валюта выполняет функцию средства обращения и средства платежа на международном уровне, то есть если в международных торговых сделках с участием резидентов страны-эмитента национальная денежная единица является валютной договора и валютой платежа, то в этом случае валютный риск (риск неверного прогнозирования изменений курсов валют) для экономических субъектов данного государства снижается. Этот фактор особенно проявляется при условиях больших отсрочек платежа и фиксации цен на длительный период времени. Следует также учитывать, что валютный риск переходит к партнру по сделке, но не исчезает полностью. При резком изменении курса валюты контрагента по отношению к валюте сделки и платежа (особенно обесценение) может возникнуть проблема платежеспособности партнёра и его желание прервать сделку или пересмотреть уровень цены.[30.C.73]

Во-вторых, если валюта выполняет функцию средства обращения и средства платежа на международном уровне, то есть является валютой номинирования или выплаты долга при международных кредитных сделках для заёмщиков из страны-эмитента, это также снижает валютный риск и вытекающий отсюда один из факторов риска возникновения неплатжеспособности. Следовательно, условия кредитования за рубежом для национальных экономических субъектов становятся более выгодными с точки зрения стоимости займа и возможных объёмов привлечения средств. Кроме того, факт признания зарубежными инвесторами надёжности долговых инструментов, номинированных в национальной валюте заёмщика, повышает спрос на них, что также снижает стоимость и расширяет возможности данного способа привлечения финансового капитала для резидентов страны-эмитента, а для кредиторов и инвесторов предоставляет дополнительную опцию диверсификации портфеля.[27.C.112]

В-третьих, если валюта признана на международном уровне, это расширяет возможности деятельности для частных финансовых институтов страны-эмитента, поскольку они могут предлагать свои продукты и услуги в национальной валюте зарубежным клиентам, как внутри страны, так и за е пределами. Кроме того, большее число национальных экономических агентов нефинансового сектора переключат потребление финансовых продуктов и услуг с зарубежных рынков на отечественный. [6.C.68]. Это, с одной стороны, увеличивает прибыли финансового сектора, а с другой, в случае потребления финансовых услуг нерезидентами внутри страны, повышает ликвидность и глубину национального финансового и, в частности, валютного рынка, делая его более устойчивым и привлекательным. [26.C.8].

В-четвертых, более развитый, конкурентный и прибыльный финансовый сектор будет способен повысить качество и снизить стоимость обслуживания национальных компаний нефинансового сектора, которые не имеют возможностей потреблять эту категорию продуктов и услуг за рубежом. Появятся новые виды услуг, а также большее число финансовых организаций, готовых их предоставить. Развитый финансовый рынок привлечёт иностранных инвесторов, которые будут проявлять интерес к долевым ценным бумагам национальных компаний, выпущенным на внутреннем финансовом рынке, что также расширит возможности привлечения капитала для этих компаний и повысит их стоимость. Все это даст толчок к развитию и росту экономики в целом.[30.C.21]

В-пятых, правительство получает более широкие и менее затратные возможности финансирования дефицита бюджета за счт выпуска долговых инструментов в национальной валюте как внутри страны, так и за рубежом. Кроме того, государство тем же способом может покрывать дефицит баланса счета текущих операций.

В-шестых, государство получает большие возможности поддержания финансовой устойчивости и фактическое снижение до нуля риска дефолта по внутреннему и внешнему долгу, поскольку любая задолженность, номинированная в валюте страны-должника, вне зависимости от величины может быть погашена за счт дополнительной эмиссии. Данный тезис является теоретически применимым, но на практике могут возникнуть риски девальвации валюты, резкому росту темпов инфляции. [6.C.48].

В-седьмых, государство получает дополнительный доход от сеньоража. Первоначально данный термин относился к прибыли от выпуска в обращение монеты, нарицательная стоимость которой была выше, чем затраты на ее производство. В наши дни сеньораж относится к способности правительства получать товары и услуги в обмен на вновь напечатанные деньги.98 При спросе на валюту за рубежом, государство увеличивает эмиссию, получая дополнительный доход такого рода. [16.C.86].

Вышеперечисленные положительные эффекты, которые возникают при интернационализации валюты и увеличиваются при переходе в высшие эшелоны порождают стремление многих государств придать своей валюте международный статус и повысить е роль в МВС. Но при этом необходимо помнить и о негативных эффектах и последствиях для страны-эмитента, которые сопутствуют этому процессу.[24.C.21]

Выводы:

Таким образом, интеграция России в мировой валютный рынок - это сложный и многогранный процесс, позволяющий повысить конкурентоспособность российской экономики и ускорить экономический рост, но при неблагоприятном развитии событий способный резко ухудшить положение в российской экономике. Поэтому меры по углублению интеграции России в мировой валютный рынок должны реализовываться последовательно и системно. [22.C.10]

Углубление интеграции должно быть скоординировано с решением общеэкономических задач преодоления дисбаланса отраслевой структуры российской экономики, стимулирования развития несырьевого сектора экономики, содействия расширению малого и среднего бизнеса, импортозамещения и развития финансовой инфраструктуры. Решение каждой из этих задач само по себе является стимулом к углублению интеграции России в валютный рынок, преодолению экономических ограничений на движение капитала между российским и мировым валютным рынками. [6.C.8].

По мере укрепления российской экономики, увеличения ее стабильности и устойчивости допустимо все более и более ослаблять правовые и политические ограничения на движение капиталов. Однако до тех пор пока потенциальные негативные последствия интеграции России в мировой валютный рынок велики, меры по углублению интеграции должны носить точечный характер, будучи направлены лишь на те аспекты интеграции, которые желательны с точки зрения приоритетов развития российской экономики.

Наряду с регулированием процесса интеграции России в мировой валютный рынок сохраняет актуальность также задача регулирования внутреннего валютного рынка. В условиях тесной связи между валютным рынком и большинством секторов российского финансового рынка, регулирование валютного рынка является одним из глобальных инструментов экономической политики в целом.

Заключение

Реформирование институциональной основы мировой валютной системы обусловлено кризисной ситуацией Международного валютного фонда (МВФ) как одного из главных структур мирового финансового регулирования. За период своего функционирования МВФ не смог обеспечить равноправное международное сотрудничество, своевременное оказание кредитной поддержки нуждающимся странам-членам, а также валютно-финансовую стабильность в мире.