Файл: Особенности развития европейской валютной системы (Становление и особенности европейской валютной).pdf

     Для достижения основной цели ЕСЦБ решает следующие конкретные задачи:

     • Определение и проведение единой денежно-кредитной политики. Совет  управляющих ЕЦБ определяет единую денежно-кредитную политику, которую  Национальные центральные банки внедряют децентрализованным и гармоничным образом. Оперативные рамки единой денежно-кредитной политики должны удовлетворять следующим принципам: соответствие рыночным условиям, равноправный режим для всех, простота, поиск наилучшего соотношения эффективности и стоимости, децентрализация, непрерывность, согласование и соответствие управленческим решениям ЕСЦБ.

     В основном для проведения денежно-кредитной  политики используются те процедуры  и инструменты, которые использовались большинством центральных банков до становления Европейского экономического и валютного союза.

     • Хранение и управление официальными валютными резервами стран-участниц, а также осуществление валютных операций.

     Европейская система центральных банков осуществляет хранение и управление официальными золотовалютными резервами стран-участниц ЕВС. 

3. Современное состояние европейской валютной системы

3.1. Развитие европейской валютной системы в условиях инфляции

  Современный этап развития Европейской валютной системы связан с развитием Евросоюза  "вглубь" и "вширь".

Что затрагивает отдельных наиболее мелких государств региона, то восстановлению роста их экономики препятствуют большие фискальные дисбалансы и недостатки платежных балансов согласно нынешним операциям. Подобное состояние, согласно мнению специалистов, считается угрозой для региона. Тем более что отмеченные дисбалансы в начале кризиса отмечались и в промышленно цивилизованных государствах Европы. С крупными трудностями встретились многочисленные государства Европы с формирующимися рынками, "особенно те, которые обладали существенные недостатки платежных балансов по нынешнем операциям и сильно зависели от иностранных вложений. В частности, данное принадлежит к странам Балтии, Болгарии и Румынии.
Прекращение бума в строительстве и кредитовании, сопровождавшееся проблемами в банковском секторе, как отмечается, спровоцировало производственный коллапс в отдельных государствах Еврозоны. Значительное снижение изготовления, расходные мероприятия по преодолению кризиса и еще несколько одномоментных факторов, свидетельствуют специалисты фонда, повергли к формированию больших фискальных недостатков в подобных государствах зоны евро, как Греция, Ирландия, Литва, Португалия, Испания, а также в Великобритании.
Невзирая на мероприятия, согласно корректировке платежных балансов по нынешним операциям, принятые во многих странах Европы с формирующимися рынками, эти показатели в ряде случаев сохранились на достаточно высоком уровне во многих государствах Еврозоны, которые не имели возможности прибегнуть к девальвации национальных валют с целью решения данной проблемы. Внезапное снижение вложений (почти на 11%) в 15 странах Евросоюза аналитики считают важной причиной рецессии, а их восстановление будет базой устойчивого финансового оживления. Инвестиции в машины и оборудование пострадали от комбинации падающего внешнего спроса и рекордного уменьшения уровня загрузки производственных мощностей в фоне негативного влияния всемирного экономического упадка, который осложнил требование внешнего финансирования. Уровень загрузки производственных мощностей, как предполагается, должен начать увеличиваться, но сдвиг в инвестициях не ожидается до второй половины 2010 г. Инвестиции в жилищное постройка потерпели из-за трудностей в ипотечном рынке, и для их восстановления, как считают аналитики, потребуется определенное время.

     Из числа иных значимых условий, повергнувших к рецессии, авторы отчета называют падение экспорта, спровоцированное существенным уменьшением всемирного спроса. Отдельных государств это тронуло особенно заметно в силу ориентации в изготовление товаров на экспорт. В частности, Германия, главный экспортер автомобилей и оборудования, потерпела из-за излишнего падения индустриального производства в государствах Азии, а также уменьшения импортного спроса с края государств – экспортеров нефти. Сокращение немецкого экспорта сказалось на всей Европе. С восстановлением мировой торговли иностранные заказы стали расти, то, что удерживает оживленность индустриального производства. Но повышенные направления множества областных валют мешают расширению экспорта. Размеры импорта, существенно сократившиеся в разгар упадка, равно как предполагается, в 2010 г. вновь начнут расти. Средний уровень безработицы в государствах Еврозоны увеличился с 7,2% в марте 2008 г. вплоть до 9,7%в сентябре 2009 г. Однако условия занятости весьма отличаются согласно государствам. К примеру, в Испании степень безработицы к сентябрю прошлого года увеличился в 9% согласно сопоставлению с мартом 2008 г. и достигнул 19,5% экономически активного населения. В то же время в Германии этот коэффициент в установленный промежуток вырос с 7,2 вплоть до 7,6%. Данные отличия, в частности, сопряжены с тем, что в экономике Испании значительную значимость сыграл кризис рынка жилья. Мероприятия согласно регулировке рынка занятости, принимаемые раздельными государствами, зачастую связаны с снижением производительности работы и продолжительности рабочей недели. Так как степень деловой активности в 2010 г., как ожидается, будет, не очень большим, не исключается последующий рост безработицы.

     Общий уровень инфляции, равнявшийся 4% в  середине 2008 г., с июля по октябрь 2009 г. сменился отрицательным показателем. Отчасти это связано с колебаниями цен на мировом рынке нефти. Влияние застойных явлений в большей мере отразилось на базовой инфляции, размеры которой во второй половине 2008 г. были близки к 2%, а в сентябре и октябре прошлого года уменьшились до 1,2%. По мере восстановления спроса ожидается рост базовой инфляции, однако она, как и общая инфляция, в 2010г., вероятно, не превысит 2%[1].

     Согласно  последним оценкам Еврокомиссии, бюджетный дефицит государств Еврозоны в 2009 г. возрос до 6,4% ВВП с 2% в предыдущем году. В 2010 г. не исключается дальнейшее ухудшение этого показателя. Увеличение бюджетного дефицита сопровождалось повышением уровня государственной задолженности: в 2008 г. он определялся в 69,3% ВВП, а в г. уже в 78,2%. Авторы доклада считают вполне вероятным его дальнейший рост в текущем году.

     Денежная  политика стран ЕС в кризисный  период оставалась очень активной. Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил процентную ставку с 4,25% в июле 2008 г. до нынешнего 1% в мае 2009 г., т. Е. на 325 базисных пунктов. Банк Англии, как и другие центральные банки региона, также прибегал к значительному снижению своих процентных ставок, во многих случаях почти до нуля.

     Составители доклада отмечают наличие существенных рисков, связанных с восстановлением  общехозяйственной конъюнктуры  в странах Европы. К их числу они относят возможное ухудшение ситуации на рынке труда и связанное с этим ослабление внутреннего спроса, преждевременную отмену стимулирующих мер, проблемы с возобновлением инвестиций в случае недостаточной загрузки производственных мощностей из-за малоактивного роста спроса или трудностей с получением кредитов. Кроме того, завышенный курс евро и других западноевропейских валют по отношению к доллару может помешать расширению регионального экспорта и привести к новой рецессии.

     По  данным последнего доклад ООН, экономика 12 "новых" стран – членов ЕС в наибольшей степени пострадала от мирового экономического кризиса. Их совокупный валовой продукт в 2009 г. сократился на 3,7%, после того как в предыдущие годы отмечался его стабильный рост. Экономический спад в этой группе государств был обусловлен падением экспортного спроса и ухудшением состояния мировой финансовой системы. За исключением Польши экономика, которой в меньшей степени ориентирована на экспорт, и всех остальных "новых" странах ЕС отмечалось падение ВВП. Особенно значительным – в среднем примерно на 15% - оно было в странах Балтии

     Несмотря  на то, что в конце прошлого года квартальные показатели свидетельствовали  о некоторой экономической стабилизации в большинстве стран ЦВЕ, перспективы  на 2011 остаются неопределенными. В государствах Балтии, по-видимому, продолжится рецессия, а в остальных ожидается небольшой рост. Таким образом, средний показатель теми роста общехозяйственной конъюнктуры, вероятно, не превысит 1,2% Возвращение к росту экономики воздействием внешних кредитов в текущем году считается маловероятным. Для дальнейшего развития этим странам следует в большей степени полагаться на внутренние сбережения расширения экспорта.

     В странах Балтии из-за слабого внутреннего  спроса наблюдалось сокращение импорта, в результате определявшийся в 2008 г. Двузначной цифрой дефицит платежного баланса по текущим операциям в прошлом году сменился положительным сальдо. С одной стороны, это было связано с уменьшением импорта и выплатой иностранным инвесторам, с другой с увеличением переводов из стран, Евросоюза. По тем же причинам показатель в странах Центральной Европы снизился на 2%.

     Сильная зависимость от притока иностранного капитала, как подчеркивается, привела  к нестабильности. Банковские системы  большинства "новых" стран Евросоюза мирового финансового кризиса шились новых поступлений капиталов из стран ЕС и с мировых финансовых рынков в целом, что нарушило нормальную деловую активность. В странах Балтии и Болгарии, обреченных значительной внешней зараженностью, деноминированной в иностранной валюте, валютные власти, опасаясь негативного влияния на обязательства по обслуживанию, состояние платежного баланса бюджета, воздержались от девальвации своих национальных валют.

3.2. Развитие европейской валютной системы в условиях кризиса

В обстоятельствах кризиса правительства и основные банки государств региона взяли определенные беспримерные меры, в том числе капитализацию банковского сектора и национализацию отдельных экономических институтов, а кроме того обращение за интернациональной экономической поддержкой. Немаловажную значимость в стабилизации ситуации в "новых" государствах ЕС сыграли Евросоюз и МВФ: в 2008г. помощь существовала, предоставлена Латвии и Венгрии и в 2009г. – Румынии. Кроме этого, в минувшем году Польша условилась с МВФ об изобретении гибкой кредитной линии с целью решения проблемы кратковременной задолженности.
В 2010 г., равно как полагают, частное пользование будет ограниченным в силу комбинации ряда условий, в том числе низкое потребительское взаимодоверие, высокий уровень отсутствия работы, сокращение заработной платы в муниципальном секторе, желание к повышению накоплений, а таким образом же увеличение налога на добавленную стоимость, предпринятое с целью повышения экономных поступлений. Вложения, включая прямые иностранные капиталовложения, по-видимому, будут нести депрессивный вид, то, что в долгосрочном проекте отрицательно скажется в производительности работы. Темп возобновления деловой активности в "новых" государствах Евросоюза, согласно мнению составителей отчета, станет зависеть не только от внешнего окружения, но и от гибкости их внутренних рынков, включая способность их банковских секторов восстановить кредитование.

 Столкнувшись в 2009 г. с существенным падением прибыли, финансовые власти, в частности Венгрии и Латвии, повторно пересмотрели финансовые затраты, урезав растрачиваемую часть и повысив косвенные налоги. Финансовые стимулы в данной группе государств в главном ограничены мерами согласно уменьшению непосредственных налогов, стараниями согласно стимулированию экспорта и прямых зарубежных вложений. В государствах Центральной Европы гибкость направлений государственных денежных единиц дает возможность немного обесценивать их относительно евро, что может помочь экспорту оставаться конкурентоспособным. В государствах Балтии, где рецессия более глубока, фискальная политика остается циклической, поскольку в преддверии присоединения к Еврозоне их правительства должны придерживаться строгих налоговых критериев.
Кипр, Мальта, Словакия и Словения являются членами Еврозоны и по этой причине обладают весьма низкую прибыльную ставку. Основные банки иных государств данной категории, в особенности Чехии, Венгрии, Польши и Румынии, имели возможность бы сохранять собственные процентные ставки в наиболее значительном степени, однако были должны со временем уменьшать их в 2-ой середине минувшего годы согласно грани стабилизации государственных денежных единиц и субсидирования инфляции. Тем не менее, их банковские сектора все нередкого сталкиваются с неисполнением обязанностей согласно кредитам и ограничениями в сфере расширения кредитования частного сектора.
В 2009 г. инфляция в "новых" государствах Евросоюза существовала низкой в результате удешевления продовольственных продуктов и энергоносителей и уменьшения внутреннего спроса[5]. Застойный рынок труда способствовал ослаблению давления в отношении заработной платы, в результате чего же базовая инфляция в линии государств существовала негативной величиной. Сокращение степени инфляции носило более выявленный вид в государствах с зафиксированными денежными курсами. В таком случае же время периоды обесценения денежных единиц в странах с гибкими денежными курсами внесли свой взнос в импорт инфляции. В 2010 г. инфляция в данной группе стран, как ожидается, останется низкой и может приблизиться к нулевой отметке в государствах Балтии.
Сокращение экспорта и внутреннего спроса наравне с иными условиями, равно как замечается, повергло в минувшем году к увеличению безработицы в регионе, невзирая на активные мероприятия по поддержанию рынка труда. В странах Балтии её уровень вырос вплоть до 15% экономически активного населения с 4% в 2008 г. В иных государствах данной категории безработица возросла в 2-3 процентных пункта – в среднем примерного 10%. В 2010 г. не исключается дальнейший рост данного показателя, то, что в долгосрочной перспективе может привести к повышению структурной безработицы в указанном регионе.

     Для стабильного экономического оживления необходимы нормализация условий кредитования и глобальный рост спроса, которые могут послужить стимулом для возобновления деловых инвестиций и роста занятости. Это, в свою очередь, станет фундаментом для расширения внутреннего спроса. Такое развитие событий, как подчеркивается, станет возможным, если не произойдет преждевременного отказа от политики экономического стимулирования. Снижение уровня потребления в 2009 г. отмечалось в большинстве стран Евросоюза. Однако, несмотря на существенное падение потребительского доверия, темпы его сокращения в целом были значительно ниже, чем ВВП. Меры государственной поддержки, в частности программы замены старых автомобилей на новые, способствовали расширению потребительских расходов. Кроме того, снижений реальных располагаемых доходов было приостановлено резким падением инфляции, а также задержкой в ухудшении условий на рынке труда. Рост заработной платы достиг своего циклического пика в III квартале 2008 г. и продолжался еще в IV квартале, прежде чем существенно замедлиться в первой половине 2009 г. В то же время уровень занятости не снижался до III квартала 2008 г. В 2010 г. ожидается дальнейшее, хотя и слабое, уменьшение уровня потребления. Потребительское доверие, вероятно, существенно возрастет по сравнению с началом прошлого года, а инфляция останется чрезвычайно низкой. Уровень сбережения, по-видимому, останется высоким, а условия кредитования значительно более сложными, чем до кризиса[8]. При этом ощутимых улучшений на рынке труда не ожидается.

Специалисты фонда отмечают наличие некоторых мощных сил, ограничивающих процесс оживления в странах Европы. Большие недостатки бюджетов и платежных балансов согласно нынешним операциям ограничивают оживление в отдельных государствах зоны евро, проявляя отрицательное влияние в другие европейские государства. В частности, как подчеркивается, финансовые трудности Греции грозят нормализации ситуации на экономических рынках. Этому препятствуют, также нерешенные проблемы в банковской сфере. Наметившийся процесс восстановления экономики европейских государств также удерживается некоторыми условиями. Во-первых, во второй половине прошлого года восстановился процесс формирования товарных запасов. Во-вторых, налаживание международный торговли внесла значительный взнос в финансовое оживление в странах Еврозоны и европейских странах с формирующимися базарами. В-третьих, сыграла собственную значимость эффективная стратегия поддержки экономических секторов множества европейских государств и координированная поддержка со отофоны многонациональных институтов наиболее пострадавшим государствам региона.