Добавлен: 22.05.2023
Просмотров: 358
Скачиваний: 2
Онкольный рынок ценных бумаг предполагает торговлю, при которой в течение некоторого времени осуществляется накопление заявок (поручений) на приобретение или продажу конкретных ценных бумаг по указанной цене, после чего происходят торги, на которых, в зависимости от спроса и предложения, удовлетворяются заявки.
Дилерским рынком ценных бумаг считается рынок, на котором ценные бумаги продаются по цене, которая определяется на основе цены продавца (дилера).
В составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капиталов.
Денежный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором осуществляют обращение краткосрочные ценные бумаги. Временным критерием обычно считается один год. То есть финансовыми инструментами денежного рынка есть обязательства, срок погашения которых не превышает одного года.
Рынок капиталов - это рынок, на котором эмитируются и обращаются долгосрочные облигации и акции.
Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей субъектов экономики, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах и служит важнейшим источником долгосрочных инвестиций для правительств, корпораций и банков.
1.3 Функции рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг считается сложной и уникальной сферой рыночных отношений, поскольку выполняет ряд важных финансовых, экономических, социальных функций.
Через рынок ценных бумаг происходит вовлечение в экономику временно свободных денежных средств, осуществляется мобилизация капиталов и их перераспределение между различными сферами и отраслями в пользу перспективных производств.
Способствуя перемещению капитала из отраслей, имеющих временно свободные денежные ресурсы, в отрасли нуждаются в финансировании инвестиционных проектов, рынок ценных бумаг выполняет регулирующую функцию.
Кроме того, рынок ценных бумаг регулирует сбережения, потребления, инфляции, занятости и другие макроэкономические показатели, является инструментом стабилизации валютного курса национальной денежной единицы.
Фондовый рынок способствует появлению новых хозяйственных институтов, стимулирует их деятельность, приводит к изменению структурного устройства экономического механизма.
Фондовый рынок играет ведущую роль в проведении приватизации и акционировании предприятий, реструктуризации их капитала, трансформации отношений собственности.
Нередко рынок ценных бумаг рассматривается как альтернатива банковскому кредиту. Тем более, что кредиты, являясь мощным финансовым источником, в определенной степени ограничены принципами срочности, платности, возвратности, жесткими правилами кредитования.
Рынок ценных бумаг позволяет мобилизовать средства вкладчиков с целью организации и расширения масштабов хозяйственной деятельности. Осуществляя эмиссию корпоративных ценных бумаг, акционерные общества формируют и пополняют уставный фонд, обеспечивают финансирование производственно-хозяйственного развития.
Рынок ценных бумаг обеспечивает приток денежных ресурсов в казну государства. Выпуская ценные бумаги, государство и органы местного самоуправления пополняют доходные статьи государственного и местных бюджетов, получают инвестиции на реализацию необходимых программ. То есть, через рынок ценных бумаг происходит финансирование бюджетов органов власти разных уровней, осуществляется воздействие на объем денежной массы в обращении, на расширение или сокращение объема ВВП.
Рыночное взаимодействие между эмитентами ценных бумаг, инвесторами и финансовыми посредниками характеризуется использованием регистрационных и лицензионных режимов, требует надлежащей правовой упорядоченности.
Контрольная функция рынка ценных бумаг состоит в осуществлении повседневного контроля за соблюдением законодательства участниками рынка.
Рынок ценных бумаг выступает в качестве средства сочетания государственных, институциональных и индивидуальных интересов, способствует защите денежных средств населения от инфляции, улучшению его материального положения.
Информационная функция рынка ценных бумаг состоит в том, что показатели курсовой стоимости ценных бумаг дают инвесторам информацию для размещения их капиталов. Ведь падение курсовой стоимости ценных бумаг свидетельствует о спаде деловой активности и, наоборот. Фондовый рынок выступает в роли финансового барометра, чутко реагируя на изменения в экономическом и социально-политическом развитии.
На рынке ценных бумаг диверсифицируют капиталы, и распределяется риск, связанный с вложениями инвесторов. Оперируя большими объемами фондового капитала и аккумулируя значительные реальные инвестиции, рынок ценных бумаг влияет на экономическую безопасность государства.
2. Понятие и классификация акций
2.1 Понятие акций. Процедура их конвертации
Легальное определение понятия «акция» содержится в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», согласно которой акция - это именная ценная бумага, которая удостоверяет имущественные права его владельца (акционера), касающиеся акционерного общества, в том числе право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации, право на управление акционерным обществом, а также неимущественные права, предусмотренные Гражданским кодексом Российской Федерации (далее - ГК Российской Федерации) и законом, регулирующим вопросы создания, деятельности и прекращения акционерных обществ [1].
Итак, под понятием «акция» понимается ценная бумага, которая свидетельствует о том, что его владелец внес определенный пай в акционерное общество и имеет право получать прибыль в виде дивидендов. В таком случае дивиденд - это часть чистой прибыли акционерного общества, выплачиваемая акционеру в расчете на одну принадлежащую ему акцию определенного типа и / или класса. По акциям одного типа и класса начисляется одинаковый размер дивидендов. А также следует отметить, что акционер не может требовать возврата своего вклада от акционерного общества, поскольку вернуть средства акционер может, только в результате продажи акций другому лицу или обществу [3].
Дискуссионным в юридической литературе есть вопрос о видах акций, поскольку ученые приводят много критериев разделения акций и выделяют еще больше их видов. Так, различают акции с номинальной стоимостью и без определения номинальной стоимости, голосующие и не голосующие акции, объявленные, учредительные, акции работников, премиальные и ряд других видов акций. Учитывая то, что на начальной стадии существования ценных бумаг акции были исключительно на предъявителя и в течение значительного периода времени законодательством Российской Федерации допускался выпуск как именных акций, так и акций на предъявителя, возникает потребность в исследовании такой дополнительной квалификации акций, которая определяет особенности о переходе права собственности на них. Так, одним из критериев классификации акций является их разделение по способу определения личности владельца на именные акции (registered shares) и акции на предъявителя (bearer shares).
Сегодня в Российской Федерации разрешен выпуск только именных акций. Итак, в Российской Федерации с момента вступления в силу Закона Российской Федерации «О рынке ценных бумагах» запрещается выпуск акций на предъявителя. В ГК Российской Федерации указано, что права по именной ценной бумаге принадлежат лицу, названному в ценной бумаге. Эти права передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). При применении гражданско-правовой цессии должник вправе противопоставить предъявителю бумаги все возражения, которые он имел в отношении предыдущего владельца бумаги. То есть если права по ценным бумагам имеют определенные недостатки, то покупатель таких ценных бумаг получает эти права с такими же недостатками.
Переход права собственности на именные ценные бумаги связан с внесением изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг, а по именным ценным бумагам, выпущенных в бездокументарной форме, - с внесением изменений в учетную запись на счете в ценных бумагах депонента в депозитарном учреждении. Документальным подтверждением наличия на определенный момент времени прав на ценные бумаги и прав по ценным бумагам депонента (в случае зачисления ценных бумаг на депозит нотариуса - соответствующего кредитора) является выписка со счета в ценных бумагах депонента, которая выдается депозитарным учреждением по требованию депонента или в других случаях, установленных законодательством и договором об обслуживании счета в ценных бумагах [16].
Основной классификацией акций в юридической литературе является их разделение на простые (common shares) и привилегированные (preferred shares). Простая акция предоставляет ее владельцу классическую триаду прав (на получение дивидендов, на получение доли при ликвидации общества и на управление акционерным обществом), то есть «набор прав, является тем минимумом, которым может владеть каждый акционер».
Итак, одна простая акция - это минимальный набор прав, которым может владеть акционер. От количества акций, принадлежащих одному акционеру, зависит также объем прав, он получает: чем больше акций, тем больше прав.
Появление привилегированных акций связано с попыткой акционерных обществ Дополнительные средства в уставный капитал, предоставляя одновременно таким акционерам минимальную возможность непосредственного участия в управлении обществом. Выпуск привилегированных акций дает возможность привлекать средства и не допускать посторонних лиц к управлению. В Законе Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» указано: «Привилегированные акции предоставляют их владельцам преимущественные отношения владельцев простых акций права на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации, а также предоставляют права на участие в управлении акционерным обществом в случаях, предусмотренных уставом и законом, который регулирует вопросы создания, деятельности и прекращения акционерных обществ».
Акции называются привилегированными, поскольку их владельцы имеют ряд преимуществ (привилегий) по сравнению с владельцами простых акций. Предоставление акционеру этих преимущественных прав (на дивиденд и на ликвидационную долю) в свою очередь, компенсируется ограничением права участвовать в управлении акционерным обществом. Итак, владельцу привилегированной акции предоставляется преимущественное право на получение дивиденда. Анализируя нормы действующего законодательства, можно утверждать, что суть этого преимущественного права акционеров (владельцев привилегированных акций) заключается в том, что выплата дивидендов производится в размере, указанном в акции, независимо от размера, полученного обществом прибыли в соответствующем году. Если чистая прибыль соответствующего года недостаточно (или вообще отсутствует), выплата дивидендов по привилегированным акциям производиться за счет резервного фонда. Другим преимуществом является преимущество на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации [5].
К сожалению, действующее национальное акционерное законодательство указывает лишь на то, что эмитент вправе размещать привилегированные акции разных классов, не указывая, какие именно. Одним из актуальных вопросов в сфере обращения такой ценной бумаги, как акция, является определение правовой природы процедуры их конвертации, в частности, определение термина «конвертация».
В этом аспекте нужно учесть легальное определение термина «конвертация». Конвертация ценных бумаг института совместного инвестирования - это изъятие из обращения ценных бумаг одного института совместного инвестирования и обмен таких ценных бумаг по инициативе их владельца на ценные бумаги другого института совместного инвестирования при условии, что такие институты совместного инвестирования находятся в управлении одной компании по управлению активами. Главным недостатком этого определения является то, что оно не отражает все возможные виды конвертации. В частности, оно не включает в себя такой вид конвертации, как деноминация акций, при которой происходит только изменение номинальной стоимости акций и никоим образом не происходит изменение вида (типа, класса) акции.
По мнению ученых, наиболее удачным является определение конвертации, предоставлено: «Конвертация - это, прежде всего, замена акций одного выпуска акциями другого выпуска» [6].
Принимая во внимание оценку процедуры конвертации, заметим, что для большинства ее способов действительно характерны черты односторонней сделки. Характерным признаком акционерных правоотношений является корпоративный интерес, то есть акционер подчиняется волеизъявлению большинства (простой или квалифицированной), что выражается путем принятия решений на общем собрании. Решение общего собрания акционерного общества как органа акционерного общества может быть основанием или условием для возникновения, изменения и прекращения прав и обязанностей самого акционерного общества, а не акционеров как владельцев акций.
Итак, для принятия решения о конвертации акций обычно достаточно волеизъявления только эмитента (путем принятия соответствующего решения на общем собрании акционеров) и нет необходимости в персональном согласии владельца акций. А для защиты прав акционеров, которые не голосовали на общем собрании акционеров по конвертации акций, законодательством предоставляется право требовать у общества выкупить принадлежащие им акции, подлежащие конвертации. Что касается двусторонней сделки, то для такого вида характерны черты конвертации ценных бумаг, например, конвертация конвертируемых ценных бумаг на акции по требованию владельца таких ценных бумаг.