Файл: Международный валютный фонд: цели, функции, особенности.(Эволюция валютной системы).pdf

Поиск выхода из тупика велся в Комитете двадцати при МВФ. В период с 1976 по 1978 год, после заключения Соглашения в Кингстоне (Ямайка) и ратификации изменений в устав МВФ странами-членами фонда, была сформирована следующая, четвертая подряд денежная система.

Денежная система Ямайки была построена ее создателями в МВФ на следующих принципах::

• замена золота стандартом специальных прав заим­ствования (СДР);

• завершение демонетизации золота, т. е. отмена золо­тых паритетов, и прекращение размена золота на доллары;

• предоставление членам МВФ права выбора режима национального валютного курса;

• сохранение МВФ и МБРР в качестве гарантов миро­вой валютной системы.

При сравнении Бреттон-вудской и ямайской систем наблюдается преемственность. В частности, несмотря на тенденцию к валютному плюрализму, доллар остается фактически основным средством платежа и резервов, поскольку именно американская валюта скрывается за стандартом SDR. Золото по-прежнему считается биржевым товаром в экстремальных условиях (войны, кризисы и т. Д.). Наконец, международные координационные организации МВФ и МБРР, созданные в 1944 году, не только не исчезли, но и расширили свои функции.

Вместо стандарта обмена золота был введен стандарт специальных прав заимствования (СДР), созданный в конце 1960-х годов, который представляет международные активы в форме проводок на специальных счетах в Международном валютном фонде. Стоимость 1 единицы SDR определяется корзиной валют, которая в настоящее время состоит из (в процентах) доллара США (39), японской иены (18), немецкой марки (21), британского фунта (11) и французского франка (одиннадцать). В связи с переходом на стандарт SDR процесс демонетизации золота юридически завершен, то есть утрату своих денежных функций. Золотые паритеты отменены. Странам-членам МВФ было разрешено выбирать любой режим обменного курса.

Все выявленные факторы вынудили страны Западной Европы направить бизнес в сторону формирования собственной региональной валютной системы (ЭДС). За последние двадцать лет, с момента своего создания в 1979 году, ЕВС окреп и сейчас вступает в новый этап своего развития - отмена национальных валют 15 стран-членов ЕС и введение универсальная денежная единица евро. Современный этап существования денежной системы Ямайки характеризуется рядом особенностей.

1. За счет бывших социалистических стран, присоединившихся к договору 1976-1978 гг. и присоединился к МВФ в конце 1980-х - начале 1990-х годов. Число стран-членов увеличилось.

2. Экономические трудности развивающихся стран и экономик в переходный период усугубили нестабильность на мировых валютных рынках.

3. Появилась реальная альтернатива монополии доллара США в виде новой единой европейской валюты.

4. Процессы информатизации и компьютеризации валютных и расчетных отношений развиваются и ускоряют финансовые операции.

5. Возросло значение международных организаций и интеграционных групп для регулирования валютно-финансового сектора.

В Западной Европе региональная европейская валютная система (ЕВС) была законодательно оформлена в конце 1970-х годов, что отражало тенденции углубления интеграции в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС был ЭКЮ, номинальная стоимость которого определяется с использованием метода корзины валют, который включает денежные единицы стран ЕС. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение перейти с 1 января 1999 г. на единую валюту стран ЕС - евро. Денежная система России находится в процессе становления. Его основой является рубль, который после отделения, а по сути отделения Российской Федерации от денежных систем республик бывшего СССР, постепенно превратился в частично конвертируемую валюту для текущих операций при сохранении ряда денежных ограничений.

1.2. Международный валютный фонд – ведущий институт

международной валютной системы

Международный валютный фонд (МВФ), созданный в 1945 году по решению Бреттон-Вудской конференции, начал свою деятельность в 1946 году. Это межправительственная организация, специализированное учреждение Организации Объединенных Наций, которое сочетает в себе функции регулирования, консультирования, а также финансовые и кредитные функции. , Внимание МВФ приковано к проблемам мониторинга денежно-кредитной политики стран-участниц Фонда, которых на данный момент 181. Штаб-квартира Фонда находится в Вашингтоне.

МВФ - это институциональная основа современной МВФ. Каждое государство, вступающее в эту организацию, вносит определенный денежный вклад - абонентскую плату, которая пересматривается каждые пять лет. Размер доли (выраженный в СДР) соответствует доле страны в мировом ВВП и определяет количество голосов, приписываемых ей в Фонде, который с экономической точки зрения функционирует как международное акционерное общество. Распределение голосов сегодня означает доминирование нескольких штатов: 17,7% голосов приходится на США, по 5,5% – на Германию и Японию, по 4,9% – на Великобританию и Францию, 3,4% – на Саудовскую Аравию, 3,1% – на Италию, 2,9% – на Россию. В структуру МВФ входит Совет управляющих - высший орган, состоящий из представителей стран - членов фонда и их представителей, назначаемых их странами на пять лет. Эту роль обычно играют министры финансов или управляющие центральных банков. Совет работает на ежегодных сессиях.

Вся текущая деятельность МВФ направляется Исполнительным советом, которому Совет управляющих имеет право делегировать решение любых вопросов, за исключением некоторых более важных вопросов (например, прием новых членов, пересмотр размера квоты, и т.д.). Совет директоров состоит из управляющего директора и 24 исполнительных директоров. Он собирается не реже трех раз в неделю. Помимо этих элементов, Фонд имеет в своей структуре ряд других органов: Временный комитет, Комитет развития и Комитет по статистике платежного баланса, в компетенцию которых входит выполнение конкретных функций.

Источниками финансирования МВФ, помимо членских взносов, являются займы из наиболее развитых стран мира (так называемая «группа 10», к которой Швейцария присоединилась с 1984 года), которые производятся в соответствии с Генеральным соглашением о кредитовании 1962 года. В настоящее время МВФ имеет собственный капитал в размере 290 миллиардов долларов. Самая важная функция Фонда - предоставлять правительствам ссуды на льготных условиях в рамках различных взаимосогласованных среднесрочных и долгосрочных программ для улучшения платежного баланса и поддержания обменного курса. Ссуды предоставляются как из собственных, так и заемных ресурсов Фонда в форме траншей или акций, которые составляют 25% от суммы соответствующего члена МВФ. Комиссия устанавливается в размере 0,5% от объема кредита, а процентная ставка формируется с учетом ставок по аналогичным кредитам на открытом рынке и варьируется в пределах 6-8% годовых, что значительно ниже уровня многих банков. коммерческий. В зависимости от условий предоставления кредитов МВФ бывают:

• в размере до 25% квоты (так называемой резервной доли). Как правило, такой кредит предоставляется сроком на 1 год, с возможностью продления до 4–5 лет;

• в расширенном варианте – до 300% национальной квоты (обычно в течение трех лет),

• в виде компенсационных или экстренных выплат из специальных фондов;

• в форме финансирования буферных (сырьевых) за­пасов;

• через Фонд структурной перестройки, созданный в 1987 г. для стран с низким уровнем душевого дохода

Использование страной ресурсов МВФ сопровождает­ся принятием ею на себя весьма жестких обязательств в области макроэкономического регулирования экономикой, и, прежде всего, проведения валютно-финансовой полити­ки, согласованной и патронируемой этой организацией. Стандартный механизм кредитования предусматривает заимство­вание (покупку) нуждающимся правительством у Фонда определенной суммы иностранной валюты либо СДР в об­мен на эквивалентное количество национальной валюты, которая зачисляется на счет МВФ в центральном банке дан­ной страны. В свою очередь, возврат кредитов для стран с неконвертируемыми валютами состоит в обратном их выку­пе с расчетом в СКВ. Международный валютный фонд ока­зывает также техническое содействие своим членам и за­нимается подготовкой кадров через Институт МВФ в Ва­шингтоне со специализацией по финансовому анализу, ста­тистике и бухучету. Большой интерес для экономистов представляют обзоры, доклады и периодические издания Фонда.

Россия стала членом МВФ в 1992 г. За прошедшие годы суммарный объем кредитов, полученных нашей страной по линии Фонда, достиг более 12 млрд долл. Финансовый кри­зис 17 августа 1998 г. серьезно подорвал кредитную репута­цию России в МВФ, что значительно затруднило развитие сотрудничества с этой организацией.

2. Валютный курс и стоимость валюты

2.1. Основные характеристики и цели международного валютного курса

Единицы национальной валюты приравниваются друг к другу в определенных пропорциях. Соотношение двух валют (разновидность «цены» одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны), установленное законом или сформированное на рынке под влиянием спроса и предложения, называется валютным курсом.

Курс национальной валюты может выражаться в денежной единице другой страны, том или ином наборе валют («валютной корзине») или в международных счетных единицах.

Формирование валютного курса испытывает на себе воздей­ствие многочисленных факторов. Общей его основой является покупательная способность валюты, в которой отражаются сред­ние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако его конкретная величина зависит также от темпа ин­фляции, разницы в уровнях процентных ставок, состояния пла­тежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказывают деятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастает значение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностранной валюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожида­ния тех или иных изменений в экономической политике страны. В условиях переходной экономики России для формирования ва­лютного курса имеет значение и неодинаковая вовлеченность раз­личных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи.

Итак, валютный курс – это связующее звено между национальной и мировой де­нежными системами, выражающее соотношение платеж­ных единиц разных стран. Он необходим для установления мировых цен на экспортную продукцию, выработки кредит­ной политики, адекватной конъюнктуре рынка, стимули­рования развития сферы услуг и информационно-техноло­гического обмена. Стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги и ка­питалы. Таким образом, через валютный курс производители и потребители сравнивают внутренние ценовые пропор­ции с мировыми. В итоге оценивается степень прибыльнос­ти выпуска и экспорта/импорта данного товара, а также эффективность инвестиционных проектов.

К основным характеристикам валютного курса прежде всего относят его номинальное и реальное значения. Номи­нальное значение валютного курса определяется ежеднев­но публикуемой средней "ценой" национальной валюты, формируемой торгами на межбанковской валютной бирже (при различных масштабах конвертации) или устанавлива­емой центральным банком (в случае необратимости валю­ты). Реальное значение рассчитывается через умножение номинального курса на соотношение цен в двух странах либо на базе сопоставления средних национальных цен в госу­дарствах – торговых партнерах.

Числовая запись (котировка) пропорций валют имеет различный вид. При прямой котировке иностранная валюта приравнивается к национальной (как правило, с точностью до четырех знаков после запятой). Например: 1 долл. США за 7,3450 российских руб. Гораздо реже используется об­ратная (косвенная) котировка, когда твердая сумма в оте­чественных денежных единицах соотносится с эквивален­том в иностранной валюте, например: 1 ф. ст. за 1,6503 долл. США. Такая форма характерна для Великобритании и ряда ее бывших доминионов, а также для внутреннего оборота США. Наконец, в банковской практике существуют так на­зываемые кросс-курсы (перекрестные котировки) двух ино­странных валют, ни одна из которых не является нацио­нальной денежной единицей для участника сделки, фикси­рующего курс. Так, в России за основу курса рубля берется соотношение доллар – рубль, зарегистрированный на тор­гах ММВБ, а прочие курсы определяются по методу кросс-котировки "доллар-валюта". Другой отличительной чертой валютного курса служит его двойственная сущность, кото­рая проявляется в момент совершения сделки как курс про­давца и покупателя.

Например: котировка 7,3451–7,5600 руб. за 1 долл. США в России означает, что банки приобретают доллары у клиентов по курсу покупки, равному 7,3451, а продают их всем желающим по курсу продажи – 7,5600. Разница между ними, называемая маржей, составляет до­ход финансово-кредитного учреждения. Она служит важ­ным средством страхования потерь при изменении номи­нального курса валюты. Поэтому возрастание размеров мар­жи говорит о кризисном характере ситуации на валютном рынке. Среднее арифметическое значение курсов покупки и продажи представляет собой так называемый средний курс национальной валюты, показатель которого используется при экономических сопоставлениях на длительную перспек­тиву. В практике финансово-валютных отношений широко применяется так называемый фиксинг, состоящий в проце­дуре определения и регистрации межбанковского курса пу­тем последовательного соотнесения объема спроса и пред­ложения по каждой валюте, что позволяет устанавливать курсы продавца и покупателя, которые публикуются в офи­циальных изданиях.