Файл: Основные виды валютных рисков и их источники. Управление валютными рисками.pdf
Добавлен: 23.05.2023
Просмотров: 126
Скачиваний: 2
ВВЕДЕНИЕ
Риск - это ситуативная характеристика деятельности любого производителя, в том числе банка, отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные последствия в случае неуспеха.
Различные виды валютных операций, осуществляемые национальными субъектами финансовой деятельности, как юридическими, так и физическими лицами, подвержены рискам, то есть непредсказуемой в момент совершения операции возможностью потерпеть убытки по их результатам.
Экономический словарь трактует понятие валютный риск, как имеющуюся опасность финансовых потерь, происходящих по причине изменения валютного курса платежей при ведении любых операций связанных с конвертированием валюты.
Валютные риски представляют собой элемент коммерческих рисков, ведь именно этому риску подвержены почти все субъекты экономических отношений.
Так, валютный риск представляется собой некую опасность валютных потерь вследствие изменения курса валюты цены (займа) по отношению к валюте платежа в момент подписания договора или контракта.
Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного, валютного, кредитного, коммерческого, инвестиционного рисков.
Глава 1. Валютный риск и его сущность
1.1 Валютный риск и причины его возникновения
Валютный риск - это возможность денежных потерь при проведении операций в иностранной валюте в результате колебания валютных курсов. В данном случае источником риска является колебание валютных курсов (неопределенность динамики курса); неблагоприятным событием - денежные потери, то есть получение денежных доходов ниже запланированного уровня; субъектами риска - лица, структуры, занимающиеся определенным видом деятельности - проведением операций в иностранной валюте.
Валютные риски возникают при проведении внешнеторговых, кредитных, расчетных, конверсионных операций, а также операций на фондовых и товарных биржах вследствие изменения стоимости активов, пассивов, денежных требований и обязательств в связи с колебаниями валютных курсов. Например, валютный риск возникает при изменении курса валюты цены (или займа) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового (или кредитного) соглашения и осуществлением платежа по нему.
Экспортер (или кредитор) несет риск понижения курса валюты цены (кредита), так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичен валютный риск для банкира-кредитора, который рискует не получить эквивалент иностранной валюты по валютному кредиту, предоставленному клиенту.
Напротив, валютный риск импортера и должника обусловлен возможностью повышения курса валюты цены (или займа), так как эквивалент в валюте платежа повышается. Валютному риску подвержены обе стороны соглашения (торгового или кредитного), а также государственные и частные владельцы валюты.
Эволюция валютных рисков отражает изменения в экономике, денежно-кредитной и валютной системах. При золотом стандарте, в период существования Парижской и Генуэзской валютных систем (1867-1944 гг.) валютные риски были минимальны, так как валютный курс колебался в узких рамках "золотых точек". При Бреттон-Вудекой валютной системе (1944-1973 гг.), основанной на режиме фиксированных валютных курсов и паритетов, валютные риски были обусловлены периодическими официальными девальвациями и ревальвациями.
Валютные риски значительно возросли в результате кризиса Бреттон-Вудской системы и установления Ямайской валютной системы, когда большинство развитых стран в марте 1973 году перешло к режиму плавающих валютных курсов, что в результате повысило их изменчивость, создав ситуацию неопределенности относительно будущих значений курса.
Современный мировой валютный рынок функционирует в условиях глобализации экономики, которая проявляется, в частности, в дерегулировании национальных экономик, снижении барьеров на пути движения капиталов, товаров и услуг между странами. В этих условиях валютный курс является источником неопределенности, так как на него в той или иной степени оказывают влияние все существенные изменения, происходящие в отдельной стране и в мире.
Кроме того, роль валютного курса и его влияние в мире в условиях глобализации мировой экономики постоянно растут. Колебания валютного курса влияют на корпоративные и банковские прибыли, экспансию компаний на новые иностранные рынки, на иностранные инвестиции и тому подобное. По подсчетам зарубежных экономистов, до 30% доходов или убытков от вложения инвесторов в иностранные акции и до 60% от инвестиций в облигации обусловлены колебаниями валютных курсов. Причем даже незначительные колебания могут привести к большим прибылям или убыткам в силу значительного объема отдельных сделок.
На валютный курс сильное и постоянное воздействие оказывают фундаментальные факторы, отражающие состояние экономики страны: динамика ВВП, состояние торгового и платежного баланса, движение капиталов, различие в уровнях процентных ставок, темпы инфляции, показатели денежной массы и другие факторы. Эти факторы формируют основную тенденцию изменения курса валют.
Серьезное кратко- и среднесрочное воздействие на валютный курс оказывает государственное валютное регулирование. Немаловажную роль в краткосрочном аспекте играют и психологические факторы - ожидания изменений ориентиров участников валютного рынка, которые формируются под влиянием текущих экономических, политических и других событий.
Как показывает мировая практика, основными ориентирами для участников валютного рынка являются ожидаемые изменения денежной массы, ожидаемая политика правительства, последствия официальных интервенций на валютном рынке. Однако, рассматривая движение валютных курсов как некую функцию от упомянутых выше фундаментальных факторов, нельзя не заметить, что валютный курс за сравнимые промежутки времени претерпевает гораздо более существенные изменения, чем большинство курсообразующих макроэкономических показателей. Этот факт можно объяснить тем, что в последнее время в связи с интенсивным развитием информационных технологий на валютный курс стал оказывать возрастающее влияние психологический фактор, который не поддается количественной оценке, что затрудняет управление риском.
Современный валютный рынок характеризуется:
- высокими темпами роста и колоссальным объемом операций;
- изменением структуры валютных операций.
Все большую роль играют краткосрочные валютные операции и операции с деривативами. Объемы сделок с финансовыми деривативами многократно превышают по стоимости объемы рынка товаров и услуг. Сделки с ними все чаще производятся не в целях хеджирования рисков, а со спекулятивными целями;
- увеличением числа участников. К традиционным активным участникам - банкам добавились другие (финансовые и нефинансовые) институты: международные валютно-кредитные и финансовые организации, взаимные, пенсионные, страховые, хеджевые фонды, брокерские фирмы;
- высокой концентрацией заключаемых сделок;
- высокой ликвидностью. Она обусловлена как большим числом заключаемых сделок, так и высокой стоимостью отдельных контрактов. Крупный банк может проводить до трех-четырех тысяч дилерских операций в течение суток, причем обычными являются сделки на сумму 300-400 миллионов долларов;- ростом объемов спекулятивных операций. Высокая ликвидность и нерегулируемость рынков евровалют, имеющих низкие трансакционные издержки, привлекают спекулятивный капитал.
Чисто теоретическим решением проблемы устранения валютных рисков было бы введение единой мировой валюты. С развитием интеграционных процессов в Европе для повышения валютной стабильности в 1971 году была введена система "плавающих" в определенных пределах валютных курсов, затем перешли к механизму "змеи в тоннеле", при котором допускались колебания европейских валют в узких пределах по отношению к доллару США. В 1979 году была определена система двусторонних обменных курсов и установлены их взаимные колебания в узких пределах, а также была введена новая валюта ЭКЮ - валютная единица Европейского экономического сообщества. Частичная интеграция, при которой можно приобретать капитал на многих рынках и производить свободный обмен валютами без валютного риска, уже имеет место в рамках Европейского валютного союза, где с 1 января 1999 года введена единая региональным валюта - евро, сменившая ЭКЮ.
Эксперты прогнозировали заметные изменения, привносимые евро в международные экономические, в том числе валютно-кредитные и финансовые отношения, в частности, фиксированный диапазон колебаний валютных курсов. В результате введения евро для финансовых и корпоративных структур из 12 стран Европейский союз (из 15 стран) валютный риск исчез при проведении взаимных операций. Но он возникает при совершении операций с партнерами из стран, не присоединившихся к зоне евро или не являющихся членами Европейского союза.
Очевидно, что введение механизма регулирования валютных курсов между евро и валютами, остававшихся в национальном подчинении в переходный период, и окончательный переход к единой валюте в рамках Европейского союза способствовали уменьшению неопределенности в принятии решений и снижению валютных рисков. Однако, будучи подсистемой мировой валютной системы, Европейская валюта испытывает отрицательные последствия влияния доллара США, поэтому полная стабильность валютного курса не может быть обеспечена.
1.2 Виды валютного риска
В современной деловой практике по критерию направленности потерь различают следующие основные виды валютного риска:
1. Операционный валютный риск.
2. Трансляционный риск (балансовый, бухгалтерский или расчетный).
3. Экономический валютный риск.
Операционные риски. Каждая операция в иностранной валюте несет в себе потенциальную опасность или шанс получить убытки или прибыль на курсовой разнице. Наиболее распространенный операционный риск возникает при внешнеторговых операциях. В таких случаях потребность в конвертации поступившей валюты или, наоборот, покупки ее для выполнения обязательств, происходит в иных условиях, чем планировалось. Любая из сторон соглашений, связанных с внешнеэкономической деятельностью, может оказаться в проигрыше. Все зависит от уровня работы с валютными рисками.
Операционный валютный риск состоит в возможности изменения величины поступления денежных средств или платежей при пересчете в национальную валюту. Ему подвержена та сторона по сделке, требования (обязательства) которой выражены в иностранной валюте. Валютный риск не устраняется, если, например, экспортер выписывает счета-фактуры в национальной валюте - в этом случае он полностью переносится на импортера.
Так, экспортер, несущий затраты в национальной валюте и получающий платеж за проданный товар в иностранной валюте, не получит запланированную прибыль или понесет убытки в случае снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной. Импортер, осуществляющий платеж в иностранной валюте, проиграет от понижения курса национальной валюты по отношению к валюте платежа. В этом случае затраты импортера в национальной валюте увеличатся, а доход в национальной валюте останется на уровне ожидаемого. Доход может уменьшиться в случае чувствительности сбыта к ценовым изменениям, когда, например, его конкурентами являются внутренние производители, не испытывающие воздействия изменения обменных курсов, или импортеры, оплачивающие товары в иностранной валюте, курс которой изменится в благоприятном направлении.
Валютный риск возникает и при участии компании в тендере за контракт в иностранной валюте. Успех в тендере связан с возникновением валютного риска.
Очень важным моментом, связанным с управлением операционным валютным риском, является определение даты его возникновения. Одним из вариантов может быть дата выписки счета фактуры. Однако еще до выписки счета, по крайней мере, для одной из сторон по контракту, валютный риск возникает в момент его подписания или даже еще раньше. Например, для туристической фирмы, продающей путевки на отдых в зарубежные страны, валютный риск возникает в момент объявления сезонной стоимости туров. Так как турфирма несет затраты по организации поездок в иностранной валюте, а доход в национальной валюте зафиксирован в объявленном размере, то у турфирмы появляется риск понести убытки в случае повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной.
Операционные валютные риски уменьшаются, когда платежи и поступления осуществляются в большом количестве разных валют, так как курсы различных иностранных валют никогда полностью не коррелируют друг с другом. В результате происходит взаимное погашение прибылей и убытков.
Еще одним существенным моментом, связанным с управлением операционным валютным риском является правильное определение источника риска в случае несовпадения валюты цены и валюты платежа. В этой ситуации, если повышение курса валюты платежа по отношению к базовой кал юте не сопровождается соответствующим ростом курса валюты цены относительно базовой валюты, более высокая стоимость покупки единицы валюты платежа будет компенсироваться меньшим числом единиц валюты платежа, соответствующих стоимости товаров или услуг по сделке, выраженной в валюте цены. Следовательно, источником валютного риска являются изменения валютного курса валюты цены.