Файл: Политика управления денежными потоками организации, ее применение и специфика.pdf

Внутренние факторы:

• Продолжительность операционного цикла. Чем короче продол­жительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков организации;
• Реализация инвестиционных программ. Формирует существен­ную часть оттока денежных средств, увеличивая одновременно по­требность в наращивании положительного денежного потока;
• Амортизационная политика организации. Избранные организа­цией методы амортизации основных фондов и нематериальных ак­тивов, а также сроки их амортизации создают различную интенсив­ность амортизационных отчислений, которые денежными средства­ми непосредственно не обслуживаются. Вместе с тем, являясь эле­ментом формирования цены продукции, амортизационные отчис­ления оказывают существенное влияние на величину поступлений денежных средств от реализации продукции. При ускоренной амор­тизации активов в составе чистого денежного потока возрастает до­ля амортизационных отчислений;
• Сезонность производства и реализации продукции. Ока­зывает существенное влияние на формирование денежных потоков организации во времени, определяя ликвидность этих потоков по отдельным временным интервалам и эффективность использования временно свободных остатков денежных средств.

1.4.Оптимизация денежных потоков организации

Оптимизация денежных потоков организации представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации. Оптимизация денежных потоков организации включает:

• сбалансированность объемов денежных потоков;
• синхронизация формирования денежных потоков;
• рост чистого денежного потока организации.

На результаты хозяйственной деятельности организации от­рицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточ­ный денежные потоки.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока:

• увеличение размера скидок за наличный расчет;
• частичная или полная предоплата за произведенную продукцию;
• сокращение сроков предоставления кредита покупателям;
• ускорение инкассации дебиторской задолженности;
• использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности.

Таблица 1.1.Методы оптимизации денежных потоков организации.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности; росте просроченной кредиторской задолжен­ности поставщикам сырья и материалов; повышении доли просро­ченной задолженности по полученным финансовым кредитам; за­держках выплат заработной платы; росте продолжительности фи­нансового и производственного цикла и, в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов организации.

Дефицитный денежный поток может быть обусловлен как внутренними, так и внешними причинами.^[4]

К внутренним причинам можно отнести:

1. падение объема продаж:
   • потеря одного и более крупных потребителей;
   • недостатки в управлении ассортиментом продукции.
2. недостатки в системе управления финансами:
   • слабое финансовое планирование;
   • отсутствие оптимальной структуры финансовых служб;
   • отсутствие управленческого учета;
   • потеря контроля за затратами;
   • низкая квалификация кадров.

К внешним причинам можно отнести:

• кризис неплатежей;
• неденежные формы расчетов;
• конкуренция со стороны других товаропроизводителей;
• рост цен на энергоносители;
• потери от экспорта из-за заниженного обменного курса;
• изменение налогового законодательства;
• высокая стоимость заемных средств;
• влияние инфляции.

Методы оптимизации избыточного денежного поток:

• ускорение периода разработки и реализации инвестиционных проектов;
• осуществление диверсификации операционной деятельности;
• формирование портфеля финансовых инвестиций;
• досрочное погашение долгосрочных кредитов.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока про­являются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что, в конечном счете, отрицательно ска­зывается на уровне рентабельности активов и собственного капита­ла организации.

В системе оптимизации денежных потоков организации важ­ное место принадлежит их сбалансированности во времени. В про­цессе такой оптимизации используются два основных метода – вы­равнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков – сглаживание объемов денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого пе­риода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в опре­деленной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), опти­мизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптими­зации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков – использование ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхрониза­ции должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода опти­мизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэф­фициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стре­миться к значению «+1».

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока организации. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов эконо­мического развития организации на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников фор­мирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости организации.

Повышение суммы чистого денежного потока организации мо­жет быть обеспечено за счет осуществления следующих основных мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек;
• снижения уровня переменных издержек;
• осуществления эффективной налоговой политики, обеспечи­вающей снижение уровня суммарных налоговых выплат;
• осуществления эффективной ценовой политики, обеспечива­ющей повышение уровня доходности операционной деятельности;
• использования метода ускоренной амортизации основных средств;
• сокращения периода амортизации используемых организацией нематериальных активов;
• продажи неиспользуемых видов основных средств и немате­риальных активов;
• усиления претензионной работы с целью полного и своевре­менного взыскания штрафных санкций.

ГЛАВА II ПЛАНИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ОРГАНИЗАЦИИ

Кон­центрация всех видов планируемых денежных потоков организации получает свое отражение в специальном плановом документе – пла­не поступления и расходования денежных средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.

План поступления и расходования денежных средств разраба­тывается на предстоящий год помесячно, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков организации. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельно­сти и по организации в целом. Учитывая, что ряд исходных предпо­сылок разработки этого плана носят слабопрогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах – оптимистическом, реали­стическом и пессимистическом. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам рас­чета отдельных его показателей.

Основной целью разработки плана поступления и расходо­вания денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков организации в разрезе от­дельных видов его хозяйственной деятельности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода^[5].

План поступления и расходования денежных средств разраба­тывается в следующей последовательности:

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности организации, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На втором этапе разрабатываются плановые показатели по­ступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности организации (с учетом чистого денежного потока по опе­рационной ее деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели по­ступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности организации, которая призвана обеспечить источники внешне­го финансирования операционной и инвестиционной его деятельнос­ти в предстоящем периоде.

На четвертом этапе прогнозируются валовой и чистый денеж­ные потоки, а также динамика остатков денежных средств по организации в целом.

Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности организации осуществля­ется двумя основными способами: исходя из планируемого объе­ма реализации продукции и исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступления и расходования денеж­ных средств по операционной деятельности исходя из планируе­мого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется в следующей последовательности.

Определение планового объема реализации продукции базирует­ся на разработанной производственной программе (плане производ­ства продукции), учитывающей потенциал соответствующего товар­ного рынка. Такой подход позволяет увязывать плановый объем реализации продукции с ресурсным потенциалом организации и уров­нем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка. Базовым показателем расчета плановой суммы реализации продукции выступает в этом случае планируемый объем производ­ства товарной продукции. Модель расчета планового объема реали­зации продукции имеет следующий вид:

ОР_п = ЗГП_н + ПТП – ЗГП_к, где Формула 2.1.

ОР_п – плановый объем реализации продукции в рассматрива­емом периоде (месяце);

ЗГП_н – сумма запасов готовой продукции на начало планируе­мого периода;

ПТП – суммарный объем производства готовой товарной про­дукции в рассматриваемом плановом периоде;

ЗГП_к – сумма запасов готовой продукции на конец рассматри­ваемого периода.

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товар­ного (коммерческого) кредита с учетом сложившейся хозяйственной практики.

Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности осуществляется исходя из фактического его уровня отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного (коммерческого) кредита.

Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции осуществляется по следующей формуле:

, где Формула 2.2.

ПДС_п – плановая сумма поступления денежных средств от ре­ализации продукции в рассматриваемом периоде;

ОР_пн – плановый объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;

ОР_пк – объем реализации продукции в кредит в текущем пе­риоде;

КИ – коэффициент текущей инкассации дебиторской задол­женности, выраженный десятичной дробью;

НО_пр – сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом периоде).

Рассчитанный показатель плановой суммы поступления денеж­ных средств от реализации продукции характеризует планируемый объем положительного денежного потока организации по опера­ционной деятельности.

Определение плановой суммы операционных затрат по произ­водству и реализации продукции является одним из наиболее трудо­емких этапов прогнозирования денежных потоков организации. В его основе лежит калькулирование себестоимости отдельных видов про­дукции (производственной и полной). В состав плановой себестои­мости конкретного вида продукции включаются все прямые и непря­мые затраты на ее производство и реализацию. В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат организации может быть представлена следующим расчетным алгоритмом:

, где Формула 2.3.