Файл: Основные виды валютных рисков и их источники (Методика оценки валютного риска).pdf

В случае, если статистическими методами воспользоваться нельзя, а уровень неопределенности весьма весок, полезной может оказаться экспертиза. Она производится с привлечением профессионалов, способных по известным только им признакам сделать компетентное заключение. Состав типовых форм экспертных оценок приведен ниже в таблице.

Индивидуальные и коллективные экспертные оценки

Индивидуальные экспертные оценки предполагают независимый опрос экспертов в форме интервьюирования или анкетирования. Достоинством этого метода является его оперативность, а недостатком – субъективный характер заключений и вероятность неточности. В этом отношении более трудоемки коллективные способы, но они позволяют получать и более объективную картину. Среди методов коллективной экспертизы выделяется сценарный анализ. Особенностью данного подхода является то, что в условиях отсутствия статистической базы используется логический оператор «что – если». Исходя из выбранных критериев, разрабатывается минимум три варианта развития событий:

оптимистичный;
пессимистичный;
наиболее вероятный.

В валютном моделировании рисков наиболее развит метод «стресс-тестирования».

Он позволяет отрабатывать сценарии самых неблагоприятных событий, наступление которых вероятно при буквальном срыве ключевых факторов. Естественно, что каждому из сценариев присваивается по факту расчетов вероятность реализации и соответствующий максимальный уровень потерь.

1.3. Способы управления валютными рисками

Управление валютными рисками строится на тех же методах минимизации, что и для всех иных неблагоприятных событий в бизнесе, вероятно возникающих из-за принимаемых решений.

Уклонение (в том числе различные формы отказа от риска).
Передача.
Локализация.
Распределение.
Компенсация.

Базисные в рамках управления дебиторской, кредиторской задолженностью, долевых инструментов и т.п. Их еще называют «внутренними» методами управления, поскольку они реализуются благодаря внутренним организационно-правовым мероприятиям, например, за счет специальных оговорок, маневрирования в сроках платежей и поступлений, номинирования выручки в удобной валюте, зачетов и т.д.

Производные средства, именуемые также «внешними». К таким инструментам относятся форварды, фьючерсы, опционы, свопы и другие.

Базовые (классические или «внутренние») инструменты обладают неоспоримым достоинством – они существенно менее дорогостоящие, чем производные. Благодаря их применению эффект достигается за счет устранения неопределенности в будущих денежных потоках, при этом оптимизации подвергается размер открытой валютной позиции. Среди «внешних» способов минимизации риска обратим внимание на два производных инструмента (форвардные контракты и фьючерсы).

ГЛАВА 2. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ И ИХ ИСТОЧНИКИ

2.1. Операционный валютный риск

Операционный валютный риск – возможность убытков или недополучения прибыли

Операционный риск в основном связан с торговыми операциями, а также с денежными сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли. Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыли или понести убытки в результате непосредственного воздействия изменений обменного курса на ожидаемые потоки денежных средств. Экспортер, получающий иностранную валюту за проданный товар, проиграет от снижения курса иностранной валюты по отношению к национальной, тогда как импортер, осуществляющий оплату в иностранной валюте, проиграет от повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной. Операционный риск можно уменьшить, если валюта (или валюты) поступлений соответствует валюте (валютам) затрат. Простейшим примером может служить экспортер, затраты которого выражены в национальной валюте и который пытается избежать риска, выписывая счета-фактуры также в этой валюте.

Операционные риски. Каждая операция в иностранной валюте несет в себе потенциальную опасность или шанс получить убытки или прибыль на курсовой разнице.

Наиболее распространенный операционный риск возникает при внешнеторговых операциях. В таких случаях потребность в конвертации поступившей валюты или, наоборот, покупки ее для выполнения обязательств, происходит в иных условиях, чем планировалось. Любая из сторон соглашений, связанных с внешнеэкономической деятельностью, может оказаться в проигрыше. Все зависит от уровня работы с валютными рисками.

2.2. Трансляционный валютный риск

Балансовый (трансляционный) — несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах:

Этот риск известен так же как расчетный, или балансовый риск. Его источником является возможность несоответствия между активами и пассивами, выраженными в валютах разных стран. Например, если британская компания имеет дочерний филиал в США, то у нее есть активы, стоимость которых выражена в долларах США. Если у британской компании нет достаточных пассивов в долларах США, компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена риску. Обесценение доллара США относительно фунта стерлингов приведет к уменьшению балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как балансовый отчет материнской компании будет выражаться в фунтах стерлингов. Аналогично компания с чистыми пассивами в иностранной валюте будет подвержена риску в случае повышения курса этой валюты. Попытки определить степень трансляционного риска вызывают много разногласий, главным образом из-за различных методов учета, использовавшихся в течение многих лет. По существу, можно считать, что материнская компания подвержена риску потерь от изменения курса валюты, с которой работает ее филиал, на всю сумму чистых активов филиала. Считается, что балансовый риск возникает, когда существует дисбаланс между активами и пассивами, выраженными в иностранной валюте. Материнская компания подвержена риску в той степени, в которой чистые активы филиала не сбалансированы пассивами.

Трансляционные риски. Настоящая категория валютного риска отражает вероятность финансовых потерь, возникающих в момент пересчета балансовых статей в значения национальной валюты. Часто потребность в таком пересчете возникает у транснациональных компаний и банков в момент консолидации учетной информации. Составление консолидированного баланса выполняется также и на предприятии, имеющем филиалы за рубежом, а иногда и просто отдельные иностранные активы. По принятому правилу активы и пассивы, находящиеся на территории другой страны, учитываются в ее валюте. В условиях многовалютных колебаний по нескольким объектам учета возрастают риски внереализационных убытков.

2.3. Экономический валютный риск

Неблагоприятное воздействие валютного риска на экономическое положение предприятия: Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота или изменения цен компании на факторы производства и готовую продукцию по сравнению с другими ценами на внутреннем рынке. Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со стороны производителей другой продукции, а также изменения приверженности потребителей определенной торговой марке. Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста заработной платы в результате инфляции, вызванной обесцениванием валюты.

Экономические риски. Колебания валютного курса могут неблагоприятным образом повлиять на экономику субъекта, действующего в реальном секторе. Вероятность нежелательного воздействия может и не зависеть от того, ведется на предприятии внешнеэкономическая деятельность или продукция производится из импортных компонентов. Это в той же мере может быть связано и с закупаемым по проекту оборудованием через воздействие на экономику механизма износа. Для данной группы рисков рассматриваются долгосрочные тренды в динамике курса валюты. Экономическое положение компании связано с такими тенденциями косвенным образом и носит многоплановый характер, поэтому управлять им крайне затруднительно.

2.4. Скрытый валютный риск

Существуют операционные, трансляционные и экономические риски, которые на первый взгляд не очевидны. Скрытые операционные и (или) трансляционные риски могут возникнуть и в том случае, если зарубежная дочерняя компания подвержена своим собственным рискам. Предположим, что американский филиал британской компании экспортирует продукцию в Австралию. Для американской дочерней компании существует риск потерь от изменения курса австралийского доллара, и она может понести убытки в результате неблагоприятных изменений курса австралийского доллара по отношению к доллару США. Подобные убытки подорвут прибыльность филиала. Возникает косвенный операционный риск, поскольку поступления прибыли от дочерней компании сократятся. Материнская компания также столкнется с трансляционным риском, если уменьшение прибыли от филиала будет отражено в оценке стоимости активов филиала в балансовом отчете материнской компании.