Файл: Международная валютная ликвидность (МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ).pdf

Как видно из таблицы 2, с 2001 года показатель международной валютной ликвидности повышался, и на 1 января 2014 года составил 2,146. В течение 2014 года показатель снизился почти в два раза, и его значение составило 1,77, но уже в следующем году ситуация исправилась, на 1 января 2016 года – его значение составило 2,389.

Начиная с 2016 года, данный показатель снижается. Это происходило за счет того, что практически все время темпы роста международных валютных резервов превышали темпы роста величины товарного импорта. В 2015 году величина резервов снизились по сравнению с 2014 годом, причем резервы уменьшились 11%, а величина товарного импорта в следующем году снизилась на 32,5%. Снижение импорта было обусловлено кризисом, а снижение резервов – увеличением объемов валютных интервенций Центрального банка с целью не допустить резкой девальвации курса рубля.^[15]

Но с 2016 года по 2017 год темпы роста товарного импорта существенно превышали темпы роста международных резервов, так на 1 января 2015 темп прироста резервов составил 9,1% по сравнению с предыдущим годом, а темп прироста величины товарного импорта 33,6%, соответственно. И на 1 января 2016 года прирост товарного импорта (29,7%) значительно превышает прирост валютных резервов (4,0%). Все это способствовало снижению показателя международной валютной ликвидности. На 1 января 2017 года прирост величины международных резервов составил 7,8% по сравнению с предыдущим годом, а темп прироста величины товарного импорта 5,4%.^[16]

Таким образом, исходя из предшествующей динамики, полагаем, что в следующие три года значение показателя международной валютной ликвидности будет превышать единицу.

Несмотря на то, что в последнее время рынок золота в России постепенно развивается, сформирован он не полностью. Это связано с несовершенством законодательства страны, наличием НДС на слитки, с не до конца развитой инфраструктурой, низким внутренним спросом. А также с выработкой основных месторождений и закрытием геологоразведочных работ и т. п. В связи с этим необходимо осуществить ряд мероприятий, которые бы усовершенствовали рынок золота страны и укрепили позиции России на международном уровне. Для этого необходимо, например, повысить доверие граждан четким определением роли государства в отношении золотого запаса, выдвинуть основных крупных золотодобытчиков на мировой рынок, усовершенствовать правовую базу России и принять меры для повышения ликвидности золотого рынка.

---

2.2. Пути решения существующих проблем международной ликвидности

Сложившаяся ситуация в значительной степени объясняется изменениями в регулировании, которые должны были решить проблемы, обнаженные мировым финансовым кризисом. Требования к капиталу банков, особенно в части резервов по торговому портфелю, существенно выросли. К снижению ликвидности привели и требования отделить торговлю на собственные средства от прочих средств банка в США и оградить розничный банковский бизнес от инвестиционного в Великобритании. Трейдеры опасаются, что ситуация может еще больше ухудшиться с введением новых правил в ЕС, которые обязуют торговать большей частью бумаг с фиксированным доходом и деривативов на биржах, в результате чего у банков будет еще меньше желания котировать низколиквидные бумаги.

Очевидно, что снижение ликвидности было одной из целей регуляторов, которые хотели уменьшить риски банковской системы. Важно и то, что ухудшение ситуации с ликвидностью на вторичном рынке не повлияло на первичный: объемы размещения продолжают расти.

Однако складывающееся положение дел начинает беспокоить и регуляторов. Они уже дали указание управляющим компаниям принять необходимые меры к упрочению своего финансового положения на случай крупных объемов погашений и убытков, включая, если необходимо, ограничения на вывод средств инвесторами. А обнародованное на этой неделе неожиданное решение Европейского центробанка ускорить выкуп гособлигаций в рамках программы денежного стимулирования показывает обеспокоенность его руководителей тем, что волатильность на рынке госбондов может повредить реальной экономике.^[17]

В случае масштабного шока, полагают некоторые трейдеры, у центробанков не останется другого выбора, кроме как стать маркет-мейкерами последней инстанции.

Возможно, впрочем, что со временем эти проблемы будут решены. Например, активизируется торговля фьючерсами и индексами на облигации, из-за чего у инвесторов отпадет необходимость держать активы, лежащие в основе таких инструментов. Или, например, хедж-фонды сменят банки в качестве маркет-мейкеров, хотя пока они не демонстрируют такого желания. Или долгосрочные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании, будут готовы в большей степени держать активы, в том числе низколиквидные, до погашения, хотя это может потребовать изменений в регулировании.

---

Но, быть может, нынешние проблемы с ликвидностью являются отражением не очень благоприятных тенденций в финансовой системе и мировой экономике. За 30 лет, что прошли с либерализации финансового сектора в Великобритании и США, рынки капитала стали двигателем глобализации, будучи поддержаны ликвидностью, которую предоставляли банки. Если банки перестанут работать маркет-мейкерами, существует риск того, что этот процесс обратится вспять: если инвесторы осознают, что не могут продать свои активы, они могут перестать их покупать, а это приведет к росту издержек и сокращению предложения капитала на первичном рынке.

Можно сделать ряд выводов о будущем развитии управления международной валютной ликвидности:^[18]

1. В условиях беспрецедентного роста активов в управлении центральных банков возникают вопросы об их оптимальном уровне и возможности снижения альтернативных затрат на их формирование. Одним из направлений решения проблемы концентрации большого объема активов у небольшой группы стран может стать выделение специаль­ных инвестиционных фондов, придерживающих­ся рыночных стратегий, направленных, прежде всего, на получение прибыли.

2. Валютная диверсификация имеет определен­ные перспективы в рамках отдельных инвестици­онных фондов, то есть когда приоритетное значе­ние приобретают факторы доходности и рыноч­ные характеристики валют. Для центральных банков ключевую роль играют цели денежно-кредитной политики и обеспечения макроэконо­мической стабильности, а, следовательно, валют­ная структура активов будет зависеть, прежде всего, от таких факторов, как структура внешней задолженности и текущих платежей, география торговых связей.

3. Важным и перспективным на­правлением станет активное использование опти­мизационных моделей, адаптированных к экономи­ческим реалиям отдельных стран. Ряд центральных банков уже объявил о применении моделирова­ния, однако оно продолжает оставаться подчи­ненным по отношению к традиционным мето­дам формирования резервных активов.

4. Для резервов, входящих в состав специальных инвестиционных фондов, о которых шла речь вы­ше, а также непосредственно для активов в соста­ве международных резервов актуальна диверси­фикация официальных резервных активов при снижении допустимых порогов рыночного и кре­дитного рисков, т.е. приобретения облигаций с более высокими сроками погашения и облигаций эмитентов, не наделенных в прямом или кос­венном виде государственной гарантией.

---

По мере реализации этих тенденций потребуется усложне­ние и повышение общего уровня процедур кон­троля за рисками. Такое развитие управления международными резервами способно повысить его эффективность, компенсировать дисбалансы на мировом финансовом рынке и предотвратить кризисные ситуации.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Под международной ликвидностью понимается способность стран (или групп стран) к обеспечению краткосрочных внешних обязательств приемлемыми платежными средствами, то есть международная ликвидность служит показателем, демонстрирующим платежеспособность различных государств на основании реального объема золотовалютных резервов.

Значение международной ликвидности на современном этапе очень велико. Она выполняет ряд значимых функций: образование ликвидных резервов, средство для проведения валютных интервенций, источник международных платежей.

Что касается структуры международной ликвидности, то ее можно назвать достаточно сложной и выделить несколько компонентов:

- официально утвержденные и подтвержденные золотые резервы;

- официальные валютные резервы государств;

- счета в SDR (специальных прав заимствования) в центральных банках;

- позиция резервирования в Международном Валютном Фонде.

Специальные права заимствования (СДР), что в переводе с английского «SpecialDrawingRights» – это безналичные деньги, которые находятся в форме записи на счете страны в МВФ. Цена Специальных прав заимствования рассчитывается на основании «базовой корзины», включающей основные мировые валюты. Это способ соизмерения средневзвешенного курса одной валюты к набору других валют.

Отношение золотовалютных резервов к годовой сумме товарного импорта является одним из способов расчета показателя международной валютной ликвидности. Полнота этого показателя ограничена в связи с тем, что он не учитывает будущие платежи, которые связаны с международным движением капиталов и кредитов. Также существует второй способ расчета, характеризующийся соотношением между резервами и внешним долгом.

Главные составляющие международной валютной ликвидности это официальные золотовалютные резервы, т. е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны. Золотовалютные резервы представляют собой запасы золота в золотых слитках и высоколиквидные зарубежные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Также золотовалютные резервы включают в себя драгоценные металлы: например, серебро и платина.

---

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Ермакова М.Н. Анализ ликвидности в условиях финансового кризиса. // В сборнике: Анализ и современные информационные технологии в обеспечении экономической безопасности бизнеса и государства / Сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов. РЭУ им. Г.В. Плеханова. – Москва, 2016. – С. 136-144.
2. Комашева Ю.С. Международная ликвидность, ее структура и рынок золота в России. // Экономика. Бизнес. Банки. – 2017. – Т. 2. – С. 218-229.
3. Кузнецов А.В. Глобальные дисбалансы и геофинансовые риски России. // Экономика. Налоги. Право. – 2016. – № 3. – С. 51-57.
4. Макаренко М.И., Дмитриев Е.Е. Международный подход к структуризации ликвидности банковских систем. // Бизнес информ. – 2014. – № 3. – С. 282-286.
5. Международные валютно-кредитные отношения: учебник для вузов/ под ред. Л. Н. Красавиной. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2014. – 543 с.
6. Митюк Ю.В. Золотой компонент международной валютной ликвидности. // В сборнике: Теория и практика науки третьего тысячелетия // сборник статей Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор: А.А. Сукиасян. – 2014. – С. 92-97.
7. Моисеев С.Р. Международные резервы: структура и функции. // Банковское дело. – 2016. – № 3. – С. 19-27.
8. Подмолодина И.М., Мальмина Н. Особенности валютной системы РФ. // В сборнике: Место и роль России в мировом хозяйстве / Сборник статей X международной научно-практической конференции. – 2016. – С. 101-103.
9. Радюкова Я.Ю., Кулик Ю.П. Экономическая безопасность Российской Федерации в контексте кризиса глобальной системы. // Лесотехнический журнал. – 2016. – Т. 6. – № 3 (23). – С. 231-238.
10. Рыкова И.А. Глобальная ликвидность: концептуальные аспекты формирования, измерения и управления. // Финансы и кредит. – 2016. – № 35 (707). – С. 27-36.
11. Сушко Н.И. Международный опыт управления ликвидностью. // Wschodnioeuropejskie Czasopismo Naukowe. – 2016. – Т. 12. – № 3. – С. 91-97.
12. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения: 03.07.2018).

1. Ермакова М.Н. Анализ ликвидности в условиях финансового кризиса. // В сборнике: Анализ и современные информационные технологии в обеспечении экономической безопасности бизнеса и государства / Сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов. РЭУ им. Г.В. Плеханова. – Москва, 2016. – С. 137. ↑

2. Комашева Ю.С. Международная ликвидность, ее структура и рынок золота в России. // Экономика. Бизнес. Банки. – 2017. – Т. 2. – С. 219. ↑

3. Ермакова М.Н. Анализ ликвидности в условиях финансового кризиса. // В сборнике: Анализ и современные информационные технологии в обеспечении экономической безопасности бизнеса и государства / Сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов. РЭУ им. Г.В. Плеханова. – Москва, 2016. – С. 141. ↑

4. Макаренко М.И., Дмитриев Е.Е. Международный подход к структуризации ликвидности банковских систем. // Бизнес информ. – 2014. – № 3. – С. 284. ↑

5. Ермакова М.Н. Анализ ликвидности в условиях финансового кризиса. // В сборнике: Анализ и современные информационные технологии в обеспечении экономической безопасности бизнеса и государства / Сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов. РЭУ им. Г.В. Плеханова. – Москва, 2016. – С. 136-142. ↑

6. Митюк Ю.В. Золотой компонент международной валютной ликвидности. // В сборнике: Теория и практика науки третьего тысячелетия // сборник статей Международной научно-практической конференции. Ответственный редактор: А.А. Сукиасян. – 2014. – С. 95. ↑

7. Ермакова М.Н. Анализ ликвидности в условиях финансового кризиса. // В сборнике: Анализ и современные информационные технологии в обеспечении экономической безопасности бизнеса и государства / Сборник научных трудов и результатов совместных научно-исследовательских проектов. РЭУ им. Г.В. Плеханова. – Москва, 2016. – С. 144. ↑

8. Подмолодина И.М., Мальмина Н. Особенности валютной системы РФ. // В сборнике: Место и роль России в мировом хозяйстве / Сборник статей X международной научно-практической конференции. – 2016. – С. 102. ↑

9. Кузнецов А.В. Глобальные дисбалансы и геофинансовые риски России. // Экономика. Налоги. Право. – 2016. – № 3. – С. 54. ↑

10. Моисеев С.Р. Международные резервы: структура и функции. // Банковское дело. – 2016. – № 3. – С. 21. ↑

11. Радюкова Я.Ю., Кулик Ю.П. Экономическая безопасность Российской Федерации в контексте кризиса глобальной системы. // Лесотехнический журнал. – 2016. – Т. 6. – № 3 (23). – С. 235. ↑

12. Комашева Ю.С. Международная ликвидность, ее структура и рынок золота в России. // Экономика. Бизнес. Банки. – 2017. – Т. 2. – С. 226. ↑

13. Составлено автором на основании данных Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения: 03.07.2018). ↑

14. Составлено автором на основании данных Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения: 03.07.2018). ↑

15. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения: 03.07.2018). ↑

16. Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru (дата обращения: 03.07.2018). ↑

17. Рыкова И.А. Глобальная ликвидность: концептуальные аспекты формирования, измерения и управления. // Финансы и кредит. – 2016. – № 35 (707). – С. 32. ↑

18. Сушко Н.И. Международный опыт управления ликвидностью. // Wschodnioeuropejskie Czasopismo Naukowe. – 2016. – Т. 12. – № 3. – С. 95. ↑

---