Файл: Понятие и виды ценных бумаг (Исторический аспект понятия и видов ценных бумаг.).pdf

3.2 . Ценные государственные бумаги.

Государственные ценные бумаги это форма существования государственного внутреннего долга и отличаются от всех других ценных бумаг тем, что их эмитентом, т.е. тем, кто их выпускает, является государство в лице Правительства Российской Федерации или органа которому Правительство поручило эту функцию.  Выпуск и обращение государственных ценных бумаг может использоваться для решения следующих основных задач:

1) финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющую в ее распоряжении средства на эту на дату (кассовый дефицит); поступление доходов за месяц или квартал оказываются меньше, чем средства, необходимые в этом же переходе для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит).

2) Финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения;

3) Регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост платежный баланс и т.д.

Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Размещение государственных в основном ценных бумаг которые выпускаются в виде облигаций обычно осуществляется, через центральные банки или министерство финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций является: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды; в бумажной (бланковой) и безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях), разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т.д.

Существует ряд классификаций государственных ценных бумаг. Но я приведу две, на мой взгляд, более актуальные.

1) Как и ценные бумаги, выпускаемые коммерческими структурами, государственные ценные бумаги имеют несколько основных видов, форм. Во-первых, они выпускаются именными, и на предъявителя. Именная – та бумага, на лицевой стороне которой или в соответствии записи на счете числится ее владелец. При смене владельца изменяется собственная запись в документах. Ценная бумага на предъявителя характеризуется, прежде всего, тем, что смена ее владельца происходит вне зависимости от фиксации ее в каком-либо документе при передаче этой ценной бумаги. С ней очень просто потому, что при передаче ее другому лицу, к нему переходят и предоставляемые бумагой права собственности, никаких дополнительных фиксаций или регистраций не требуется. Во-вторых, государственные ценные бумаги существуют как в бумажном виде или в виде материального выпуска, так и в безбумажной форме. Весь мир, в основном, перешел на бездокументарные ценные бумаги, в том числе и для населения. Россия пока находится в переходном периоде. Но, тем не менее, подавляющее большинство государственных ценных бумаг и у нас выпускается в бездокументарной форме.

2) В зависимости от критерия, лежащего в основе классификации, существуют несколько группировок.

По виду эмитета: - ценные бумаги центрального правительства; - муниципальные ценные бумаги; - ценные бумаги государственных учреждений; - ценные бумаги, которым предан статус государственных.

По форме обращаемости: - рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения; - нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателям, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения: - краткосрочные, выпускаемые на срок до 1 года; - среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период от 1 до 5 – 10 лет; - долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни свыше 10 – 15 лет.

По способу выплаты (получения) доходов: - процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть: фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигаций; плавающей; ступенчатой). - дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации; - индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции; - выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей; - комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов¹³.

3.3. Облигации.

В Российской нормативной практике используются следующие определения облигаций:

Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником).  Облигация – это долговое обязательство общества в виде ценной бумаги, предоставляющей право ее владельцу на выплату номинальной суммы в оговоренный срок и ежегодно – оговоренных процентов. Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получения от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Эти определения, в основном, не противоречат друг другу, и подчеркивают следующие основные фундаментальные свойства облигаций:

- облигации – это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа;

- в отличии от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае это – гасимая ценная бумага);

- обладает старшинством перед акциями (в сравнении с выплатой дивидендов) и в удостоверении других обязательств (например, при ликвидации общества);

- не дают право на участие в управлении эмитентом.

Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое непременно включает в себя два главных эмитента:

- обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

- обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Принципиальная разница между облигациями и акциями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании – эмитента. Купив облигацию компании – эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличии от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании – эмитента в случае ее ликвидации акционера могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией – эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации средствами правительствами, различными государственными органами и муниципалитетами. С организации и размещению облигационных займов прибегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых средствах. Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании – эмитента: посредством их размещений хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей – кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских предметов.

В зависимости от эмитента различают облигации:

1. Государственные;

2. Муниципальные;

3. Корпораций;

4. Иностранные.

В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы:

1. Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые в свою очередь, делятся на: Краткосрочные; Среднесрочные; Долгосрочные. Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:

1. Бессрочные или непогашенные;

2. Отзывные облигации;

3. Облигации с правом погашения предоставляют право инвестору на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за нее номинальной стоимости;

4. Продлеваемые облигации предоставляют право продлить срок погашения и продолжать получать проценты в течении этого срока;

5. Отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

В зависимости от порядка владения облигации могут быть:

1. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации;

2. Именные, право владения, которыми подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент.

По целям облигационного займа облигации подразделяются на:

1. Обычные, выпускаемые для рефинансирования, имеющейся у эмитента задолжности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия;

2. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например, строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.).

По способу размещения различают:

1. Свободно размещаемые облигационные займы;

2. Займы предполагающие принудительный порядок размещения.

В зависимости от формы, в которой возмещаются позаимствованная сумма,

облигации делятся на:

1. С возмещением в денежной форме;

2. Натуральные, погашаемые в натуре.

По методу погашения номинала могут быть:

1. Облигации погашения номинала которые производится разовым платежом;

2. Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

3. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества (лотерейные или тиражные займы).

В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу различают:

1. Облигации по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например английские консоли, выпущенные еще в середине XVIII века и обращающиеся до настоящего времени.

2. Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты.

3. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США.

4. Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от результатов деятельности компании.

5. Облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода и номинальной стоимости облигации – в будущем при ее погашении. Этот вид облигации наиболее распространен в современной практике во всех странах.

По характеру обращения облигации бывают:

1. Неконвертируемые.

2. Конвертируемые, представляющие их владельцу право обменивать их на акции того же эмитента (как на обыкновенные так и на привилегированные). Важное значение для держателей конвертируемых облигаций имеют конверсионный коэффициент и конверсионная цена. Конверсионный коэффициент показывает, когда количество акций можно получить в обмен на такую облигацию. Конверсионный коэффициент 10:1 означает, что при конверсии одной облигации можно получить 10 акций. Конверсионная цена представляет собой отношение номинальной цены облигации (например, 100.000 руб.) к конверсионному коэффициенту (10) и в данном случае ровняется 10.000 руб.

В зависимости от обеспечения облигации делятся на два класса:

1. Обеспеченные залогом.

2. Необеспеченные залогом.

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают:

1. Облигации достойные инвестиций – надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией; хорошее обеспечение. 2. Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.

Вложения в такие облигации всегда сохранены с высоким риском.

3.4. Акции.

Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для стабилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Но существует ряд определений акции из различных источников например: Как дает определение акции Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 20 марта 1996 года № 39-ФЗ ст. 2.