Добавлен: 26.05.2023
Просмотров: 223
Скачиваний: 2
Введение
Акции, векселя, облигации, ипотека, депозитарные расписки, и даже чековые книжки - все эти ценные бумаги в совокупности образуют часть мирового финансового рынка. Ценные бумаги могут быть, по сути, бумагой- документом, который подтверждает право держателя бумаги на ресурс, будь то офисное здание, нефтяной танкер или просто деньги. Кроме того, ценные бумаги могут быть "виртуальными", когда право на ресурсы фиксируется специальным органом.
Ценные бумаги, обращаются на бирже. В принципе, сама биржа является лицом, которое организует процесс торгов для него, и принимает соответствующие комиссии. Фондовые биржи России известные широкому спектру - РТС и ММВБ.
Рынок ценных бумаг - это экономические отношения между участниками рынка по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка, где происходит перераспределение средств, с помощью таких финансовых инструментов, как ценные бумаги. Как определено в Гражданском кодексе Российской Федерации, ценной бумагой является документ установленной формы и реквизитами, который удостоверяет право собственности. Передача или осуществление прав возможно только, если документ предъявлен. В соответствии со статьей 128 Гражданского кодекса Российской Федерации, ценная бумага - объект гражданских прав, как вещь, а точнее - движимое имущество.
На сегодняшний день, большинство ценных бумаг в своей первой исторической форме, бумажной или документальной не существует. Теперь этот документ появляется в так называемой безбумажной или бездокументарной форме. Права на эту ценную бумагу производятся исключительно в специальном реестре, в соответствии с установленными нормами права, физически ценная бумага отсутствует. Рынок ценных бумаг регулярно развивается в соответствии с мировой экономикой. Появление рынка ценных бумаг может быть связано с необходимостью товарного производства, для того, чтобы привлечь частный капитал, в сочетании с вопросом выпуска акции и облигации. Без создания рынка ценных бумаг, создание и развитие новых отраслей промышленности и предприятий, было бы просто невозможным. Именно по этой причине, фондовый рынок является необходимым условием для успешного экономического развития более развитых капиталистических стран.
1. Характеристика и структура финансового рынка
Роль и место финансового рынка в макроэкономической системе можно выявить, анализируя кругооборот доходов и продуктов.
Считается, что факторы производства (земля, недра, трудовые ресурсы и др.) находятся в собственности семейных хозяйств. Фирмы приобретают необходимые факторы производства, оборотные средства и организуют выпуск товаров и услуг, которые затем продают на отечественном и зарубежном рынках. Вырученные денежные средства (стоимость национального продукта) идут семейным хозяйствам в оплату за использованные факторы производства (национальный доход) и на покупку оборотных средств (расходы на инвестиции).
Семейные хозяйства часть полученного национального дохода используют на потребление (покупают товары и услуги на отечественном и зарубежном рынках), часть дохода - на уплату налогов Государству, а часть средств остается в виде сбережений. Эти сбережения семейные хозяйства готовы дать взаймы под определенный процент отечественным и зарубежным заемщикам.
Государство в соответствии с бюджетом часть полученных средств использует на государственные закупки (оборона, образование, здравоохранение, культура и пр.), а часть средств в виде трансфертов возвращается семейным хозяйствам (социальные пособия, пенсии и пр.).
Следует отметить, что фирмы для расширения своей деятельности нуждаются в дополнительных денежных средствах для инвестиций в производство (т. е. готовы брать займы у отечественных и зарубежных кредиторов). Государство при дефицитном бюджете нуждается в займах для покрытия этого дефицита. Кроме того, для осуществления импортных закупок семейным хозяйствам требуется иностранная валюта. В свою очередь, у фирм-экспортеров существует необходимость в продаже иностранной валюты. Все названные встречные проблемы разрешаются на финансовом рынке.
Таким образом, финансовый рынок предназначен для:
а) аккумулирования временно свободных денежных средств (отечественных и зарубежных семейных хозяйств);
б) формирования ссудного капитала;
в) обеспечения взаимосвязи продавцов денежных ресурсов и покупателей;
г) перераспределения денежных ресурсов между субъектами экономики;
д) проведения валютообменных операций.
Следовательно, финансовый рынок - это, прежде всего, рынок ссудного капитала. На него выходят кредиторы с целью разместить свои сбережения и получить от этой операции доход и заемщики - с целью получения займов для инвестиций и других целей. Кроме того, на финансовом рынке можно приобрести (купить) иностранную валюту.
Для нормального функционирования финансового рынка необходимо выполнение следующих условий:
1) возможность получения дохода (процента) на даваемую в ссуду денежные средства;
2) обеспечение высокой надежности возврата вложенных средств (обеспечение минимума риска потерь);
3) достижение высокой ликвидности (обеспечение возможности в любой момент вернуть сбережения в денежной форме).
То есть кредиторы должны иметь гарантированные права, а заемщики должны выполнять обязательства. Как это обеспечить на рынке? Без посредника в лице Государства здесь не обойтись.
Государством разрабатывается нормативно-правовая база функционирования финансового рынка (в виде соответствующих законов, постановлений и т. п.). В соответствии с законами создается инфраструктура рынка, определяются профессиональные участники (в лице финансовых институтов), вводятся финансовые инструменты, воплощающие в себе механизмы обеспечения прав кредиторов и получения дохода, устанавливаются “правила игры” для всех участников торгов.
В качестве финансовых инструментов в операциях на рассматриваемом рынке обычно выступают документы, законодательно закрепляющие права кредиторов и соответствующие обязательства заемщиков. Это, как правило, ценные бумаги различного вида.
Для перемещения потоков денежных средств от кредиторов к заемщикам на финансовом рынке должны существовать определенные каналы. Их можно разделить на каналы прямого и каналы косвенного финансирования.
По каналам прямого финансирования средства перемещаются непосредственно от кредиторов к заемщикам (ценные бумаги перемещаются в обратном направлении). При этом может быть капитальное финансирование и финансирование путем получения займов. Капитальное финансирование предусматривает получение денежных средств в обмен на предоставление права долевого участия в капитале заемщика. В качестве финансовых инструментов в этом случае выступают акции.
При финансировании путем получения займов заемщик приобретает денежные средства в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с процентом, но без предоставления кредитору прав на какую бы то ни было долю собственности заемщика. В качестве финансовых инструментов в этом случае выступают облигации. По каналам косвенного финансирования денежные средства от кредиторов к заемщикам перемещаются через финансовых посредников (с помощью ценных бумаг этих посредников).
Так как рассматривается открытая экономическая система, то на финансовом рынке обращаются финансовые инструменты, номинированные, как в отечественной валюте (в рублях), так и в иностранной (например, в долларах США). В связи с этим, финансовый рынок РФ условно можно разделить на два больших сегмента: “рублевый” и“инвалютный” (валютный).
а) валютный и “рублевый” сегменты; б) “денежный” рынок и рынок капитала; в) рынок ценных бумаг в структуре финансового рынка; г) принятая в России структура финансового рынка.
По срочности предоставляемых ссуд (по сроку действия финансовых инструментов) финансовый рынок может быть условно разделен на две части:
1) денежный рынок (рынок краткосрочного ссудного капитала - срок ссуды не превышает 1 года);
2) рынок капитала (рынок долгосрочного ссудного капитала - срок ссуды больше 1 года).
По виду используемых финансовых инструментов финансовый рынок условно можно разделить на :
1) рынок ценных бумаг
2) рынок иных финансовых инструментов.
Дело в том, что не все финансовые инструменты, обращающиеся на финансовом рынке, законодательно признаются ценными бумагами. В Гражданском Кодексе РФ и Федеральном законе “О рынке ценных бумаг” дается определение ценной бумаги и перечень финансовых инструментов, подпадающих под это определение.
Ценная бумага - это неделимая совокупность имущественных прав (обязательственных или вещных), удостоверенная:
а) либо документом установленной формы и с обязательными реквизитами, предъявление которого необходимо для осуществления или передачи указанной совокупности прав (документарная форма);
б) либо фиксацией указанной совокупности прав в системе ведения реестра (бездокументарная форма).
Так, в частности, акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты квалифицируются как ценные бумаги, а кредитные договора или договора банковского вклада таковыми не являются.
По установившейся традиции российский финансовый рынок условно делят на три сегмента:
1) денежный рынок (краткосрочная часть рублевого рынка);
2) валютный рынок (краткосрочная часть инвалютного рынка);
3) фондовый рынок (долгосрочная часть рынка ценных бумаг).
Как следует из приведенной схемы, понятие рынок ценных бумаг шире понятия фондовый рынок.
Ценные бумаги используются в качестве финансовых инструментов, как на денежном, так и на валютном рынках. Вместе с тем, как показывает международный опыт, основную часть финансовых инструментов РЦБ составляют ценные бумаги со сроком действия больше года. Поэтому понятия фондовый рынок и рынок ценных бумаг близки.
Под инфрастуктурой рынка ценных бумаг (РЦБ) понимают комплекс взаимосвязанных факторов (частей инфраструктуры), обеспечивающих достижение стоящих перед рынком целей.
Основными целями РЦБ являются:
аккумулирование временно свободных денежных средств юридических лиц и граждан и формирование ссудного капитала;
перераспределение ссудного капитала на коммерческой основе между его потребителями;
Для достижения названных целей инфраструктура РЦБ должна обеспечивать:
1)свободное прохождение (с минимальными задержками и затратами) денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка;
2)легкость перераспределения капитала между участниками РЦБ. Для решения этой задачи необходимо в свою очередь обеспечить: высокую ликвидность обращающихся ценных бумаг; соответствие сроков поставки ЦБ и платежа по ним; свободный и равный доступ участников РЦБ к информации; условия торговли, близкие к совершенной конкуренции; профессиональную поддержку участников рынка со стороны специализированных организаций и индивидуальных предпринимателей; др. мероприятия;
3)защиту прав и законных интересов участников РЦБ (прежде всего, инвесторов);
Рассмотренные требования к инфраструктуре РЦБ позволяют считать, что основными ее частями (составляющими) должны быть:
единое правовое поле для всех участников РЦБ и система управления, исключающая выход за пределы этого поля (“правовая” составляющая инфраструктуры);
единая информационная среда для всех участников РЦБ (“информационная” составляющая инфраструктуры);
институт профессиональных участников РЦБ, обеспечивающий реализацию конкурентной торговли ценными бумагами и предоставление посреднических услуг, включая управление финансовыми рисками;
трансфертные системы для переводов денежных средств и ценных бумаг между участниками рынка (“трансфертная” составляющая инфраструктуры).
Все названные составляющие инфраструктуры РЦБ гармонично дополняют друг друга и только совместно обеспечивают решение задач, стоящих перед рынком.
Создание инфраструктуры РЦБ - это длительный (практически непрерывный) процесс, который неотступно следует за всеми нововведениями на рынке (за появлением в обращении новых финансовых инструментов, за вновь возникшими задачами и т. п.). Отставание здесь всегда сдерживает развитие рынка и экономики страны в целом. Поэтому процессом создания и дальнейшего совершенствования инфраструктуры РЦБ управляет Государство.
Целесообразно рассмотреть каждую составляющую инфраструктуры РЦБ более детально.
“Правовая” составляющая инфраструктуры РЦБ
Участие в операциях на РЦБ сопряжено с большими рисками. Причем, наибольшему риску подвержены инвесторы, вкладывающие временно свободные денежные средства в ценные бумаги и, тем самым, кредитующие эмитентов этих бумаг. Для ограничения в первую очередь кредитного риска Государство разрабатывает нормативно-правовую базу РЦБ. При этом, законодательно устанавливаются: