Файл: Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.pdf

депозитарий - юридическое лицо, которое создается в установленном законом порядке в форме открытого акционерного общества, осуществляет депозитарную деятельность на основании лицензии ФКЦБ России и обладает специальной хозяйственной правосубъектностью;

регистратор - субъект хозяйствования, которые создается в форме хозяйственного общества, осуществляет деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг на основании лицензии ФКЦБ России и обладает специальной хозяйственной правосубъектностью;

фондовая биржа - субъект некоммерческого хозяйствования, создается в форме акционерного общества, осуществляет деятельность по организации торговли на РЦБ на основании лицензии ФКЦБ России и обладает специальной хозяйственной правосубъектностью;

 ТИС - субъект некоммерческого хозяйствования, создается в установленном законом порядке в форме акционерного общества, общества с ограниченной ответственностью или дочернего предприятия объединения торговцев ценными бумагами, получило статус СРО, осуществляет организацию торговли на РЦБ на основании лицензии ФКЦБ России и обладает специальной хозяйственной правосубъектностью.^[12]

По форме организации взаимоотношений с потребителем ресурсов все финансовые посредники делятся на тех, кто осуществляет финансирование через выдачу ссуд, и посредников, осуществляющих финансирование через покупку ценных бумаг. Такая классификация достаточно условна, ибо деятельность многих финансовых посредников в части размещения средств осуществляется, как на рынке прямого, так и на рынке опосредованного кредитования. Под финансовым посредничеством мы понимаем совместную деятельность совокупности финансовых институтов по обеспечению непрерывности движения капитала между экономическими субъектами, реализуемую через двойной обмен долговыми требованиями и обязательствами.

Е.С. Алферова выдвигает мнение, что существует две концепции, в рамках которых определяются функции финансовых посредников. Содержательной стороной традиционного подхода к рассмотрению функций финансовых посредников является двойственность их участия в процессе организации движения стоимости между полюсами сбережений и инвестиций. Финансовые посредники рассматриваются с позиции концентрации деятельности коалиций заёмщиков и кредиторов в рамках одного субъекта. Мы можем видеть подобный подход в работах Р. Голдсмита и Б. Фридмана - неоклассиков второй половины XX века. Р. Голдсмит чётко выделил две функции кредитной системы, отнеся к ним разрешение противоречия между потребностью экономики в дополнительных финансовых ресурсах и ограниченностью их предложения и обеспечение не только аккумуляции ресурсов, но и их эффективного размещения. Б. Фридман проводил исследования деятельности финансовых посредников на основании выделения функций диверсификации риска различных видов активов, его страхования и распределения между экономическими агентами. Причём этот учёный не ограничивал объект исследования, только банковской системой, включив в него страховые и пенсионные компании, а также специфические государственные кредитные агентства. Рассматривая финансовых посредников сквозь призму двойственности их участия в процессе синхронизации интересов кредиторов и заёмщиков, мы выделяем следующие функции:

- приведение в соответствие требований и обязательств клиентов посредством количественной и временной трансформации параметров ресурсов. Количественная и временная трансформация обеспечивается выпуском финансовыми посредниками собственных обязательств в широком диапазоне номиналов, валюты и сроков, что позволяет размещать аккумулированные ресурсы в долгосрочные прямые и косвенные требования различного достоинства, выраженные в различной валюте;

- диверсификация риска. Она иллюстрирует качественную трансформацию прямых требований и обязательств и базируется на способности посредника равномерно диверсифицировать риск по собственным косвенным обязательствам и соответственно минимизировать риск вложений для сберегателя по сравнению со случаем, когда сберегатель осуществляет вложение сам;

- обеспечение ликвидности. Эта функция реализует компромисс интересов сберегателей между доходностью и ликвидностью сбережений. С одной стороны, предлагаемые косвенные обязательства финансовых посредников дают возможность получать доход, а с другой - отвлекать средства в погашение кассовых разрывов;

- минимизация транзакционных издержек. Если рассматривать деятельность финансовых посредников только на стыке привлечения и размещения средств, то данная функция реализуется через экономию на эффекте масштаба. Размещая значительные объёмы аккумулированных ресурсов, финансовые посредники экономят на техническом обслуживании операций на рынках прямых заимствований, например на оплате услуг дилеров и брокеров.^[13]

Г.Ф. Ручкина предлагает интерпретацию функций финансо­вых посредников, универсально приме­нимую к любому финансово-кредитному институту на предпринимательском уровне.

Первая функция финансовых по­средников - организационная. Она реали­зуется через аллокацию и организацию движения ресурсов между секторами и отраслями экономики с сопровождающей эти процессы количественной и каче­ственной трансформацией их параметров.

Вторая функция - это функция коор­динации уровня неопределённости эко­номической среды, базирующаяся на ис­ключительной способности финансовых посредников предотвращать оппортуни­стическое поведение и нивелировать ин­формационную асимметрию.

В последнее время роль финансовых институтов как посредников, распоряжа­ющихся привлечёнными средствами, до­полняется качественно новым содержани­ем, связанным с созданием финансовых продуктов. Поэтому перечисленные функции, которые прямо или косвенно связаны с перемещением денежных средств и ценных бумаг между клиента­ми, справедливо дополнить третьей функцией - креативной, основанной на способности финансовых посредников создавать новые финансовые продукты. Процесс создания новых финансовых продуктов, который определяет сущность и роль посредников в современных усло­виях, стал возможным, прежде всего, бла­годаря накоплению ими информации о потенциальных потребностях своих кли­ентов, их специфичности как информаци­онных коалиций. При создании финансо­вого продукта финансовые посредники используют разнообразные финансовые инструменты, общность которых сводит­ся к одновременному наложению на од­ного субъекта договорных обязательств и передаче другому субъекту договорного права. Совокупность перечисленных функций конкретно для современных банков правомерно дополнить ещё одной функцией, порождённой необходимостью сохранения и упрочнения их позиций в экономике, - интеграционной. Данная функция реализуется путём создания бан­ковских холдингов, ибо, имея большой собственный капитал, банки активно при­обретают крупные пакеты акций страхо­вых, инвестиционных компаний. Созда­ние банковских холдингов, в которые не­редко входят торговые и сервисные ком­пании, преследует целью выход на новые рынки и вместе с тем приводит к размы­ванию границ между различными типами финансовых посредников.^[14]

Итак, рассматривая функции финан­совых посредников, можно выделить две составляющие их содержания, первая из которых эндогенна специфике деятельно­сти посреднических институтов на рынке денег и капитала и определяется их спо­собностью одновременно выступать кре­диторами и заёмщиками, а вторая носит экзогенный характер и обусловлена не­определённостью экономической среды.

При неизменности содержания кон­кретные проявления функций финансо­вых посредников постоянно трансформи­руются в интересах разрешения глобаль­ного противоречия и параллельно с воз­никновением его новых форм.

2.3. Коммерческие банки и параллельные структуры участвующие в профессиональной деятельности РЦБ

Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. К субъектам рынка относятся частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, другими словами, усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса понижает курс.

Коммерческие банки также могут являться участниками рынка ценных бумаг. В.Ф, Попандопуло представляет это так, как будто они выступают в роли эмитентов, инвесторов, посредников. В настоящее время банки имеют огромные привлеченные свободные денежные средства, в связи с этим, рынок ценных бумаг является наиболее конкурентной альтернативой кредитному рынку для размещения средств. Все банки, как участников рынка ценных бумаг можно разделить на две группы. Первую составляют банки, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Во вторую группу входят банки, которые не имеют лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и при осуществлении сделок на рынке ценных бумаг они обязаны прибегать к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг (РЦБ).

Участники рынка ценных бумаг, относящиеся к первой группе, представлены кредитными организациями, которые оказывают посреднические услуги на фондовом рынке, а также выступают в роли активных игроков на рынке. Данные организации формируют инфраструктуру, или каркас, РЦБ. Банк может стать профессиональным участником РЦБ, только при условии, что получит лицензию на осуществление как минимум одного из следующих видов деятельности: брокерская, дилерская, депозитарная деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами. Кроме перечисленных видов деятельности банк, имеющий лицензию профессионального участника ценных бумаг, может выступить в роли андеррайтера ценных бумаг. Основными функциями андеррайтера являются подготовка эмиссии акций, распределение акций, аналитическая и исследовательская поддержка, поддержка котировок ценных бумаг на рынке после размещения.^[15]

Основными участниками российского фондового рынка являются брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами, а также управляющие компании, коммерческие банки и инфраструктурные организации. Около 43 % общего количество брокеров, дилеров и доверительных управляющих являются кредитными организациями. Многие российские банки также являются инвесторами.

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг разного вида, с разными сроками обращения, различными инвестиционными качествами (ликвидностью, волатильностью, уровнем риска), управляемая как единое целое. Целями управления портфелем могут быть сохранение капитала, приращение капитала, получение быстрого дохода, доступ к собственности, доступ к дефицитной продукции, услугам и др.

Основной составляющей инвестиционной деятельности банка является управление собственным портфелем ценных бумаг таким образом, чтобы обеспечить себе создание резерва ликвидности, объектов залога для получения краткосрочных ссуд, возможности участвовать в управлении предприятиями и получение прибыли.

В.О. Петров приводит данные в соответствие с которыми за период январь-сентябрь 2014 г. банковский сектор полностью утратил два из трех основных источников своей ресурсной базы, при том, что третий источник продемонстрировал минимальный рост: средства населения, и иностранные пассивы с начала года сократились, средства корпоративных клиентов — выросли незначительно. Соответственно, в этот период банковский сектор опирался преимущественно на государственные средства - кредиты Банка России и депозиты Минфина России. Кроме того, дополнительным источником ресурсов для него служило сокращение ликвидных рублевых активов и вложений в иностранные активы.

В сентябре - начале декабря 2014 г. конъюнктура российского фондового рынка определялась сохраняющимися внешнеполитическими и экономическими рисками, а также действиями Банка России в области денежно-кредитной политики. Ограничение доступа к внешнему фондированию, снижение международными рейтинговыми агентствами суверенного кредитного рейтинга России, ухудшение конъюнктуры мирового рынка нефти, ослабление рубля, рост инфляционных рисков и повышение ставок на денежном рынке способствовали переоценке инвесторами стоимости вложений в российские финансовые активы и росту доходности ценных бумаг.^[16]

Заключение

Перестройка экономики и правового поля РФ сопровождается процессами реформирования отношений собственности, формирования и развития полноценного, эффективно действующего рынка ценных бумаг (далее - РЦБ), который является много аспектной социально-экономической системой, тесно связанной с другими сферами общественной жизни. Одним из основных институтов такой системы есть профессиональные участники РЦБ, которые имеют особый статус, что объясняется спецификой выполняемых ими функций.

Деятельность по управлению ценными бумагами - это деятельность, которую осуществляет банк как профессиональный участник рынка от своего имени за вознаграждение по доверительному управлению ценными бумагами, которые принадлежат на правах собственности другому лицу, а ему переданы во владение. Управление осуществляется в пользу доверителей или бенефициаров, то есть лиц, которым в соответствии с договором относятся доходы от доверительной деятельности

Согласно украинскому законодательству банки могут заниматься профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг при наличии соответствующего разрешения Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Финансовое посредничество включает следующие виды деятельности:

1. деятельность по выпуску ценных бумаг по поручению, от имени и за счет эмитента путем организации подписки на ценные бумаги или их реализации другим способом (андерайтингова деятельность).

Операция андеррайтинга как правило дополняется гарантией эмиссии, что означает обязательство приобрести нереализованную часть выпуска ценных бумаг по фиксированной цене, таким образом в определенной степени освобождая эмитента от риска нереализации эмиссии. При таких условиях проходит краткосрочное сочетание дилерских и эмиссионно-посреднических операций банка. Андеррайтинг предусматривает два варианта деятельности банка: в качестве покупателя, или в качестве агента.

Деятельность в качестве агента разнообразит тремя основными способами:

принятие обязательства реализовать как можно больше ЦБ по выпуску, однако, без полной финансовой ответственности;

принятие обязательств реализовать как можно больше ЦБ по выпуску, однако, в пределах определенного срока;

принятие обязательства выступить в роли резервного канала реализации эмиссии при наступлении определенных условий (условная гарантия);

2. коммерческая деятельность, связанная с ценными бумагами, которая предусматривает куплю-продажу ценных бумаг, осуществляется банком от своего имени и за свой счет с целью перепродажи третьим лицам (дилерская деятельность). Доход дилера образуется за счет разницы в ценах, по которым он покупает и продает ценные бумаги;