Файл: Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (Теория и основы деятельности субъектов).pdf

В научной литературе учеными высказывается большое разнообразие мнений относительно понимания понятия "государственное регулирование".

Приведем несколько определений государственного регулирования:

- система мер законодательного, исполнительного и контролирующего характера, осуществляемых государственными структурами и общественными организациями;

сфера деятельности государства для целенаправленного воздействия на поведение участников рыночных отношений; отдельная отрасль государственного управления, представляет собой целенаправленную организующую деятельность органов государственной власти, реализуется с помощью специфических, присущих только ей правовых форм и методов, которые государство может применять только в сфере предпринимательства.^[11]

Для формулировки определения государственного регулирования профессиональной деятельности на РЦБ представляется целесообразным проанализировать мнения относительно государственного регулирования экономики, поскольку из-за деятельности государственных органов в экономической сфере опосредуется влияние государства на поведение субъектов хозяйствования, в том числе профессиональных участников РЦБ.

В частности, Н.П. Коршунов под государственным регулированием экономики понимает:

- деятельность органов государственной власти по прогнозированию, организации, контроля поведения участников экономического оборота (в частности, ценных бумаг);

- деятельность, которая осуществляется на основании действующего законодательства с целью согласования интересов отдельных участников и общества в целом и достижение оптимальных результатов в регулируемой сфере.

П. Добродумова определяет систему государственного регулирования экономики как совокупность институтов, форм, методов и инструментов, с помощью которых государство воздействует на субъектов коммерческой и некоммерческой деятельности и рыночную конъюнктуру с целью создания конкретных условий для их функционирования и предотвращения социально-экономическим проблемам общества.

Государственное регулирование РЦБ имеет определенную особенность: осуществляется государственными органами, а также некоммерческими ЮЛ - в случае делегирования государством (в лице уполномоченных им органов) определенных функций по регулированию деятельности участников РЦБ и контроля за ее осуществлением объединением профессиональных участников РЦБ. В этом случае некоммерческое ЮЛ классифицируется как особый негосударственный орган, которые может осуществлять отдельные элементы государственного регулирования РЦБ. К тому же существует

---

Учитывая вышесказанное, можно сделать вывод, что государственное регулирование РЦБ осуществляется не только государственными органами, но и другими органами, уполномоченными на выполнение функций регулирования – это так называемые саморегулирующиеся организации.

Несмотря на такое разнообразие мнений, можно выделить основные схожие элементы в определениях государственного регулирования, а именно:

1) это совокупность мер, осуществляемых государственными органами;

2) направляются на регулирование поведения участников определенных отношений;

3) осуществляются с определенной целью.

Используя эти общие элементы государственного регулирования, и учитывая вышесказанное, можем предложить свое определение государственного регулирования профессиональной деятельности на РЦБ - это совокупность мероприятий, осуществляемых государственными и другими органами, уполномоченными на выполнение функций регулирования, по упорядочению, контроля и надзора за поведением профессиональных участников РЦБ с целью создания благоприятных условий для их функционирования.^[12]

Принцип исключительности профессиональной деятельности на РЦБ - такой вид хозяйственной деятельности как профессиональная деятельность на РЦБ является исключительным видом деятельности субъектов предпринимательского и гражданского права. В связи с этим на государственные органы возложен ряд полномочий, в частности, не выдавать субъекту лицензию на любой другой вид профессиональной деятельности на РЦБ, если он уже осуществляет деятельность, которая согласно законодательству является исключительным видом деятельности. Для всех профессиональных участников РЦБ профессиональная деятельность на РЦБ является исключительным видом деятельности, кроме банков, для которых основным видом деятельности является банковская деятельность, и профессиональных администраторов негосударственных пенсионных фондов, которые создаются в первую очередь для осуществления администрирования негосударственных пенсионных фондов.

 Сочетание отдельных видов профессиональной деятельности на РЦБ мы рассматривали, когда классифицировали профессиональных участников РЦБ по возможности совмещать несколько видов профессиональной деятельности на РЦБ.

Для достижения цели регулирования государством вводятся определенные его формы. Действующее законодательство содержит лишь перечень форм государственного регулирования РЦБ в Украине, систематизируя их.

---

А.Н. Мозговой и М.С. Коротаев формы государственного регулирования РЦБ делят на

1) государственно-правовую форму регулирования рынка, которая включает законодательное регулирование, лицензирование, надзор, контроль и правоприменение на РЦБ;

2) институционально-правовую форму регулирования рынка, то есть нормативное упорядочение отношений на РЦБ, которое осуществляется СРО профессиональных участников РЦБ. Институционально-правовое регулирование РЦБ является вспомогательной формой по отношению к государственно-правового регулирования, но не отменяет его. Эта форма является важным средством регулирования конкретных аспектов правоотношений на РЦБ, не охватываются государственно-правового регулирования, и обеспечивает конкретизацию регулирующего воздействия государственных органов на рынок в том случае, если ими делегируется часть своих полномочий.

Из этого можно сделать вывод, что основным критерием такого разделения форм государственного регулирования РЦБ является уполномоченный орган, то есть в государственно-правовой форме - это государственные органы, а в институционально-правовой форме – объединение профессиональных участников РЦБ. В.В. Колесник такой же критерий использует для разделения правового регулирования РЦБ на государственное правовое регулирование и институциональное (институциональное) правовое регулирование.^[13]

2.2. Непрофессиональные участники РЦБ

В Федеральном законе от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (далее - Закон о рынке ценных бумаг) отсутствует понятие «непрофессиональный участник рынка ценных бумаг», который в силу характера производимых инвести­ций и особенностей имущественного положения не может считаться квалифициро­ванным инвестором. В отдельных законодательных актах данное понятие использу­ется, причем на него не распространяется упрощенный режим обращения и разме­щения ценных бумаг, предназначенный для квалифицированных инвесторов. Закон о рынке ценных бумаг не включает дефиниции указанного понятия, не выделяет каких-либо особенностей правового положения неквалифицированного инвестора, а также не устанавливает специальных условий совершения сделок на рынке ценных бумаг с его участием.

С точки зрения Е.Ш. Агеевой законодательства о ценных бумагах неквали­фицированные инвесторы — это все иные участники финансового рынка, по отно­шению к которым применяются основные положения Закона о рынке ценных бумаг. Для другой группы участников рынка ценных бумаг — квалифицированных инве­сторов законодательством установлены особые правила применительно к предна­значенным для них объектам инвестирования, а также существенно снижены требо­вания, предъявляемые к размещению ценных бумаг и раскрытию информации.

---

Представляется необходимым выделить в законодательстве отдельную группу непрофессиональных участников рынка ценных бумаг, права которых нуждаются в дополнительной (усиленной) защите. Эта категория инвесторов в силу определен­ных личностных и имущественных характеристик не способна на должном уровне самостоятельно защитить свои имущественные права и интересы при совершении сделок с ценными бумагами. В тех случаях, когда речь идет о неквалифицированных участниках рынка ценных бумаг в отношении сделок в личных целях розничного характера и, как правило, небольшой стоимости, предлагаю вместо используемого в отдельных нормативных правовых актах понятия «неквалифицированный инвестор» применять понятие «розничный инвестор». Введение в законодательство правовой дефиниции розничного инвестора позволит обеспечить более высокую степень пра­вовой защиты тех участников рынка ценных бумаг, которые в ней нуждаются. Это понятие точнее учитывает характер произведенных инвестиций и личностно-имущественные особенности соответствующей группы участников рынка ценных бумаг, прибегающих к инвестициям для того, чтобы создать возможность потребления в личных, семейных и домашних целях. Понятия «розничный инвестор» и «не­квалифицированный инвестор» не тождественны. Последнее включает также ком­мерческие организации, инвестирующие средства на рынке ценных бумаг в пред­принимательских целях, но в то же время не являющиеся профессиональными уча­стниками рынка ценных бумаг. Тем не менее, в законодательстве можно сохранить понятие «неквалифицированный инвестор» как более широкое, охватывающее, за исключением квалифицированных инвесторов, весь круг участников рынка ценных бумаг, в том числе розничных инвесторов, в отношении которых действуют особые законодательные правила размещения и обращения ценных бумаг, направленные на дополнительную защиту их интересов.^[14]

Закон о рынке ценных бумаг не уделяет достаточного внимания особенностям правового положения розничных инвесторов, не выделяет их из общей массы участ­ников рынка ценных бумаг, а также не учитывает то, что процесс принятия ими ин­вестиционных решений существенно отличается от процесса принятия решений другими участниками рынка. Развитие рынка ценных бумаг, с тем чтобы он стал более ликвидным и эффективным, требует создания дополнительных правовых га­рантий, позволяющих привлечь широкие круги обыкновенных граждан - рознич­ных инвесторов. В связи с этим правовое регулирование рынка ценных бумаг долж­но повернуться в сторону непрофессиональных инвесторов, как минимум признать их существование в качестве самостоятельной группы и должным образом закрепить их статус на законодательном уровне.

---

А.Н. Зубко допускает, что использование в законодательстве о ценных бумагах понятия розничного инве­стора диктуется экономическим содержанием сделок с финансовыми инструмента­ми, совершаемых с участием или в интересах такого инвестора. Для дополнения законодательства о ценных бумагах правовой дефиницией розничного инвестора есть серьезные экономические причины.

Во-первых, сегмент рынка ценных бумаг, в котором принимают участие розничные инвесторы, отличается от остального рынка ценных бумаг.

Во-вторых, приобретаемые ими объекты инвестирования можно выделить на фоне других ценных бумаг, обращающихся на финансовом рынке.

В-третьих, цели и характер инвестиций у розничных инвесторов также отличаются от инвестиционных целей основной массы участников.

В-четвертых, содержание со­вершаемой розничным инвестором сделки обладает рядом особенностей, что порож­дает отличия в сравнении со сделкой, совершаемой обычным участником рынка.

Определение правового положения розничного инвестора в законодательстве о ценных бумагах следует начать с экономической характеристики совершаемых та­ким инвестором сделок с ценными бумагами. Упомянутые сделки характеризуются сравнительно небольшой стоимостью. Однако хотя сделки с участием розничного инвестора в стоимостном выражении выглядят малозначительными на фоне сделок, заключаемых более крупными игроками, с точки зрения имущественного положения непрофессионального участника они являются для него существенными и способны негативно сказаться на его жизненном уровне. Расходы по совершению сделки на рынке ценных бумаг с розничным инвестором могут превышать стоимость самого объекта инвестиций либо стоимость оказываемых ему услуг по приобретению цен­ной бумаги.

В связи с этим законодательство должно содействовать стандартизации финансо­вых продуктов, а также поощрять осуществление торговли указанными продуктами через определенную группу профессиональных участников рынка, к которым при­меняются повышенные стандарты. Это позволит снизить общие расходы по совер­шению сделок в отношении отдельного розничного инвестора и приведет к удешев­лению стоимости финансовых инструментов. В результате оказывать инвестицион­ные услуги и заключать договоры в интересах розничного инвестора будут право­мочны только отдельные профессиональные участники, специально наделенные данным правом законодательством о ценных бумагах.^[15]

---