Файл: Проблема формирования и развития валютной системы Российской Федерации.pdf

Для повышения влияния российского рубля на международной арене и для придания ему статуса региональной валюты необходимо:

- применять различного рода финансовые и кредитные льготы для экспортеров и импортеров товаров и капиталов, осуществляющих расчеты в рублях;

- совершенствовать механизмы взаиморасчетов – открывать корреспондентские счета, развивать межбанковское сотрудничество;

- снижать транзакционные издержки, выявляя и ликвидируя административные барьеры;

- поддерживать финансовую и экономическую стабильность в стране.

«Также важными задачами валютной политики являются продолжение поиска оптимального сочетания государственного регулирования операций участников валютного рынка и рыночной инициативы, укрепление законодательной база, определение основных правил поведения участников валютного рынка, восстановление доверия экономических субъектов к рублю и российскому валютному рынку».

Для того чтобы определить современное состояние развития российской валютной системы необходимо обратиться к тенденциям существующем на данном рынке (см. таблицу 1 и рисунок 1).

Таблица 1

Основные показатели внутреннего валютного рынка и рынка производных финансовых инструментов (ПФИ) за месяц (в млн. долл. США)

Рис. 1. Структура российского валютного рынка по объему сделок (2018 год)

«Подавляющее большинство сделок на валютном рынке совершается с долларом США». На втором месте по значимости, но с очень большим отрывом, располагается евро. «Это говорит нам о том, что российский валютный рынок является бивалютным». В операциях на валютных биржах доля доллара составила 84% на январь 2018 года (в 2010, 2013 и 2016 годах она составляла 95%, 92% и 92% соответственно), а доля евро составляет около 16% на 2018 год (данный показатель значительно увеличился по сравнению с 2010 годом, когда он составлял 5%), удельный же вес операций с другими валютами незначителен и составляет менее 1%. «По сравнению с 2013 годом в 2016 наблюдается снижение объема операций со всеми валютами, но это обусловлено не их количественным сокращением, а снижением в денежном выражении, так как объемы сделок представлены в млн. долл. США (курс USD значительно вырос в данный временной период)». Таким образом, перед российским валютным рынком стоит задача диверсификации его структуры, также данный дисбаланс существует и на мировом рынке в целом, однако не в столь значительных масштабах.

Основной объем сделок на российском валютном рынке составляют кассовые сделки и валютные свопы (см. таблицу 2 и рисунок 2), причем доля последних стремительно возрастает (увеличилась с 39% в 2010 году до 61% в 2018). «Данные изменения структуры российского валютного рынка совпадают с мировыми тенденциями, на мировой арене также господствующее значение приобретают валютные свопы, наращивая свою долю». «Валютные пропорции все более определяются не столько потоками экспортной выручки, сколько движением международного капитала, ликвидностью финансовой системы и развитием законодательства». В соответствии с тенденциями мирового рынка доля кассовых сделок на российском рынке за восемь лет снизилась с 60 до 35% за счет роста «денежного» и «страхового» сегментов. Доля остальных видов валютных сделок остается незначительной (форвардные контракты составляют 4% от общего числа сделок, а опционы менее 1%). «В краткосрочной и среднесрочной перспективах доля валютных свопов на российском и мировом рынках будет постепенно возрастать и вытеснять кассовые сделки».

Таблица 2

Оборот сделок внутреннего валютного рынка и рынка ПФИ за месяц (в млн. долл. США)

Рис. 2. Структура российского валютного рынка по виду сделок (2018 год)

В основе социально-экономического развития России стоит необходимость грамотного системного подхода к совершенствованию валютной политики и разработке валютной стратегии России с учетом новых явлений в национальной и мировой экономике. «Для гармоничного развития валютного рынка и экономики страны необходимо определение оптимального курса рубля, так как его чрезмерная волатильность приводит к негативным последствиям». А также проведение политики по минимизации валютных рисков. Однако, в существующих экономических условиях фиксация рубля невозможна, так как для этого нет достаточных отечественных золотовалютных резервов и по этой же причине невозможно восстановление валютного коридора в новых границах – с более высокой верхней планкой. «Можно лишь в «плавающем» режиме поставить задачу обеспечения относительной стабильности рубля по отношению к колебаниям равновесного курса».

Таким образом, на российском валютном рынке в настоящее время существует проблема конвертируемости части рубля по текущим операциям платежного баланса, а на счетах капитала нет конвертируемости. «Рубль остается лишь национальной валютой, поэтому его курс во многом зависит от политики, проводимой Центральным Банком». Валютная торговля неизбежно связана с риском потери валюты из-за изменения рыночных цен, процентных ставок, обменных курсов и, следовательно, проблем на валютном рынке.

2.2. Проблемы развития валютной системы РФ на внутреннем рынке

На внутреннем рынке спрос на валюту определяется такими факторами, как покупательная способность валюты, ее способность генерировать инвестиционный доход и способность быть принятым другими участниками рынка в качестве платежного средства. Покупательная способность национальной валюты зависит от уровня инфляции, который одинаковый для всех экономических агентов в сфере денежного обращения. «Денежная отдача в качестве инвестиционного актива также колеблется по всей стране – ставка рефинансирования, установленная Центральным банком».

«Высокая инфляция является признаком макроэкономической нестабильности». Таким образом, очевидно, что рост покупательной способности предполагает создание экономической основы в виде свободной рыночной экономики, конкурентоспособных качественных товаров, их себестоимости, цен, обеспечение высокого уровня равновесия и стабильности внутренних и внешних условий.

«В качестве основного фактора экономического роста большинство экспертов называют высокие мировые цены на энергоносители». Однако важную роль играет и ряд первопричин, которые создают условия для ускорения роста валового внутреннего продукта (ВВП). К ним относятся обращения Министерства экономического развития и торговли РФ: увеличение потребительского спроса (доходов и заработной платы), розничные продажи, рост производства, внутренние инвестиции и строительство, а также экспорт.

«Большинство экспертов-аналитиков прогнозируют продолжение основных тенденций развития российской экономики». Однако в качестве основного дестабилизирующего фактора эксперты отмечают сохранение инфляции.

«Важнейшей угрозой для российской экономики в последние годы стал беспрецедентный рост мировых цен на нефть». В то же время создание стабилизационного фонда стало мощным средством обеззараживания нефтяных доходов и ограничения роста денежной массы.

На этом фоне наблюдаемый рост инфляции, по оценкам Всемирного банка, обусловлен ростом мировых цен на продовольствие и денежно-кредитными факторами. Интенсивный приток капитала способствовал росту профицита платежного баланса до рекордного уровня и стал важным источником накопления валютных резервов. В отличие от нефтяных доходов, новый капитал не поглощается стабилизационным фондом, что приводит к росту денежной массы и оказывает давление на укрепление рубля. Учитывая ограниченный диапазон инструментов, допустимых для стерилизации, и учитывая текущие цели денежно-кредитной политики (которые ограничивают номинальную стоимость рубля), держать под контролем инфляцию все труднее.

С одной стороны, роль инвестиций в современной российской экономике трудно переоценить. Исследование, проведенное Международным валютным фондом, показало, что к тому времени ВВП России был равен стоимости потенциального производства. Таким образом, дальнейшее ускорение экономического роста возможно только при больших вливаниях инвестиций. «В противном случае экономика должна столкнуться с проблемой роста цен из-за ограничений предложения». Кроме того, начали расти валютные резервы страны, что способствовало укреплению международных позиций национальной экономики.

С другой стороны, рост валютных резервов сопровождается соответствующими проблемами в национальной валюте, что, в свою очередь, нарушает баланс спроса и денежной массы, что приводит к снижению покупательной способности национальной валюты. «В этом контексте особенно важно обеспечить, чтобы увеличение денежной массы соответствовало увеличению количества товаров и услуг на рынке, что позволило сохранить инфляцию на стабильном уровне». «Многое зависит от структуры иностранного капитала, поступающего в страну, поскольку он автоматически не преобразуется в инвестиции, которые могут быть использованы для любых других целей, например, для потребления или краткосрочных спекулятивных инвестиций в российские активы». При этом наблюдаемый рост инвестиций на фоне замедления потребления позволяет признать достаточную степень «зрелости» капитал, поступающего в страну.

Таким образом, рост числа предприятий, испытывающих дефицит производственных мощностей, подтверждает не только рост инвестиционного спроса, но и его устойчивость, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. «Очевидно, что именно инвестиционный спрос станет основным драйвером экономического роста России». «Что касается роста потребительского спроса, вызванного ростом доходов населения, то наряду с созданием дополнительных стимулов для расширения производства он создает угрозу инфляции спроса». Эта угроза требует особого внимания, поскольку рост доходов опережает рост производительности.

Глава 3. Развитие валютной системы в Российской Федерации

3.1. Направления развития валютной системы в Российской Федерации

Российский валютный рынок занимает особое место в экономических реформах России, направленных на вхождение в глобальную систему экономических отношений.

«За годы реформ в России была создана и функционирует высокотехнологичная инфраструктура валютного рынка, позволяющая осуществлять валютно-обменные операции в режиме реального времени по всей России». Российский валютный рынок является неотъемлемой частью экономики страны, связью с международными рынками товаров, услуг и капитала, а также инструментом макроэкономического регулирования.

«Валютная политика является составной частью денежно-кредитной политики и играет немаловажную роль в экономическом развитии государства как на внутреннем рынке, так и на международной арене». Поэтому выявление и решение основных проблем, существующих на валютном рынке, представляет собой одну из приоритетных задач Центрального банка, как мегарегулятора страны. «Однако в нашей стране, такому важному сегменту экономики уделяется недостаточно внимания со стороны регулирующего органа». Валютная политика занимает скромное место в системе денежно-кредитной политики и ограничена в основном проблемами курсовой стоимости рубля, которая безусловно играет не мало важную роль в развитии и функционировании валютного рынка и экономики в целом, но является не единственным аспектом, на который необходимо обратить внимание. «Комплексная валютная политика должна включать и другие ее направления - совершенствование управления международными резервами (решение проблем с их диверсификацией), переход к реальной свободной конвертируемости рубля и его использованию как региональной, а впоследствии и мировой валюты, а также валютное обеспечение инновационного процесса».

«Очень важной проблемой функционирования валютного рынка страны является слабое освещение валютной политики в законодательстве, а также множество пробелов и противоречий в нем, однако, в последнее время наметилась тенденция на совершенствование регулирования валютного рынка и расширение нормативно-правовой базы».

Ключевым законодательным актом, регулирующим валютные отношения на территории РФ или за ее пределами (при участии резидентов РФ), является Федеральный закон от 10.12.2003 N 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле». Также к валютному законодательству можно отнести и другие принятые в соответствии с 173-ФЗ федеральные законы. При этом базовые принципы использования валюты на территории РФ заложены в Гражданском кодексе РФ (статьи 140 и 317).