Файл: Анализ эффективности инвестиций (на примере ОАО «Наконечное»).pdf

Акционеры заинтересованы в получении дивидендов и повышении стоимости бизнеса, в надежности и устойчивости компании, в ее гарантированной ликвидности. Акционеры ожидают финансовой отдачи вложенных средств. Для акционеров наиболее предпочтительным подходом является рыночный, который позволяет им рассчитывать свой возврат на вложенный капитал. Кроме того, возможен к применению комплексный подход, так как он учитывает большое число факторов, определяющих инвестиционную привлекательность, при этом учитываются как количественные, так и качественные факторы.

Потенциальные инвесторы заинтересованы в обоснованном выборе инвестиционных решений и объектов инвестирования, способных обеспечить прибыльность и минимальный риск их вложений. Соответственно, одним из главных подходов к оценке инвестиционной привлекательности для инвестора является подход, основанный на соотношении риска и доходности. Данный подход позволяет оценить инвестору целесообразность вложений исходя из предполагаемого уровня дохода. Инвесторы так же, как и акционеры ожидают финансовой отдачи инвестируемых средств, следовательно, по аналогии с акционерами могут применять рыночный и комплексный подход.

Оценка инвестиционной привлекательности компаний выполняется для сопоставления сравниваемых компаний. Чтобы сделать такой выбор, стейкхолдер должен опираться на алгоритм, который позволит ему, во-первых, получить количественную оценку инвестиционной привлекательности компаний, во-вторых, сравнить результаты оценки по всем рассматриваемым объектам.

1.2 Оценка инвестиционной привлекательности сельскохозяйственного региона

Мотивация к привлечению инвестиций зависит от финансовой стабилизации, гибкости и стимулирующей направленности налоговой политики. Создание благоприятного инвестиционного климата в аграрной сфере и активизация инвестиционной деятельности всех хозяйствующих субъектов, учитывая современное финансовое и материально-техническое положение агропромышленного комплекса, требует решения задачи качественного изменения подходов к управлению АПК в целом, каждой его отрасли и каждого хозяйствующего субъекта, а также их адаптации к рыночным условиям. Поэтому необходимо формировать эффективный механизм управления инвестициями, адекватный условиям современной экономики, учитывая специфику АПК, который способен создать экономически выгодные условия стимулирования накоплений аграрного капитала и роста эффективности его использования. Чем активнее инвестиционный процесс, тем более стремительны темпы воспроизводства. В свою очередь это зависит от инвестиционных решений субъектов предпринимательства и видов экономической деятельности, требующей информации об инвестиционной привлекательности объектов инвестирования и выгодные направления вложения капитала. Все это убедительно свидетельствует о необходимости усиления внимания к инвестированию агропромышленных предприятий.

---

Эти вопросы тесно связаны с фундаментальными социально-экономическими процессами развития общества, с решением задач по преодолению экономического кризиса. Поэтому исследования современных особенностей инвестиционной деятельности различных хозяйственных субъектов являются одним из основных приоритетов экономической науки. Вопросы теории и практики инвестиций, формирования источников их финансирования, разработки инвестиционной стратегии предприятий изучали зарубежные ученые: Г. Александер, С. Барнес, Е. Бригхем, М. Бромвич, Д. Гарнер и другие исследователи.

Под инвестиционной привлекательностью объектов хозяйствования предлагается понимать совокупность производственно-финансовых количественных и качественных условий и критериев, характеризующих их потенциальные возможности и экономические преимущества по сравнению с другими инвестирования. Ее целью является реализация обоснованных мероприятий по мобилизации и привлечения инвестиционных ресурсов для получения прибыли или социального эффекта.

Критерием инвестиционной привлекательности объектов инвестирования является интегральное значение (рейтинг), которое позволяет инвестору принять положительное решение относительно вложения инвестиций с наименьшим риском и максимальным эффектом.

В структуре организационно-экономического механизма интенсификации инвестиционного процесса центральное место занимает управление всеми аспектами инвестиционной деятельности предприятия, которое включает в себя управление инвестиционным проектом, экономические и финансовые рычаги. В процессе ряда реформ на большинстве предприятий сельськохозяйственной сферы региона произошли изменения в формах собственности и хозяйствования, но методы управления инвестиционными процессами на микроуровне не соответствуют требованиям рыночной экономики.

Установлено, что отношения в инвестиционном процессе регулируются системой экономических, финансовых и других рычагов, применяемых через механизмы налогообложения, финансовой, ценовой и амортизационную политику, финансовую помощь в виде дотаций, субвенций, субсидий и бюджетных ссуд, государственные нормы и стандарты, регулирование участия инвесторов в приватизации, проведения экспертиз инвестиционных проектов и другие мероприятия. Подавляющее большинство элементов механизма управления инвестиционной сферой являются общегосударственными.

В условиях большого количества инвестиционных проектов важным для инвестора является наличие инструментария, который позволяет принимать обоснованное решение о финансировании проекта. Как и любое экономическое явление инвестиционная привлекательность характеризуется определенными показателями, перечень которых обусловлен объектом инвестирования. Для этого используются синтетические показатели, обобщающе характеризующие производственные, экономические и социальные результаты операционной, инвестиционно-финансовой и коммерческой деятельности предприятий, интегральной формой которых является общая рейтинговая оценка.

---

Центральным звеном в инвестиционном планировании является выбор объекта инвестирования как инвестиционного варианта. Решающим критерием при этом должен быть уровень доходности. Оценивая ожидаемую доходность этих вариантов, стоит взять за основу такие показатели, как чистая текущая стоимость, внутренняя норма доходности, период окупаемости, уровень рентабельности. Чтобы выявить наиболее значительные по финансовым результатам инвестиционные риски и оценить возможную доходность и сроки возвращения инвестиционных средств проводят широкий финансовый анализ предприятия.

В процессе финансового анализа могут быть рассмотрены различные аспекты деятельности компании. Однако, для оценки ее инвестиционной привлекательности как объекта инвестирования приоритетное значение имеет анализ следующих сторон ее деятельности.

Оборотность активов. Эффективность инвестирования в значительной степени определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности компании. Хотя на продолжительность поступления средств в обороте влияют многочисленные факторы (экономическая ситуация в стране, скорость расчетных операций и т. д.), период оборота активов, используемых в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности компании - эффективностью маркетинговой, производственной и финансовой стратегии и тактики^[5].

Доходность капитала. Одной из главных целей инвестирования является обеспечение высокой прибыли в процессе использования вложенных средств. Хотя в современных условиях компании могут в значительной степени изменять показатель прибыли (за счет амортизационной политики, эффективного налогового планирования и т.д.), в процессе анализа можно достаточно полно исследовать потенциал его формирования в сопоставлении с вложенными капиталом.

Финансовая устойчивость. Ее анализ позволяет оценить инвестиционный риск, связанный с формированием инвестиционных ресурсов, выявить оптимальность источников, которые сформировались во время финансирования производственной деятельности.

Ликвидность активов. Оценка ликвидности позволяет определить способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам, предотвращать возможное банкротство за счет быстрой реализации отдельных видов активов. Другими словами, состояние ликвидности активов характеризует уровень инвестиционных рисков в краткосрочном периоде.

---

С целью повышения эффективности принятия инвестиционных решений в аграрных предприятиях региона следует применять проектный подход, предусматривающий сопоставление положительных результатов проекта по его негативным последствиям, определять показатели эффективности проекта - чистой текущей стоимости, внутренней нормы рентабельности и нормы окупаемости.

На стратегическом уровне планирования следует сделать выбор стратегии инвестирования наиболее привлекательного предприятия. Определить целевые этапы, сроки выполнения, потребность в финансовых, материальных, технологических, технических, трудовых ресурсах для каждого этапа развития инвестиционного проекта.

На основе учета фактора времени следует сопоставлять будущие денежные потоки, возникающие в ходе реализации проекта, и текущие расходы. Кроме этого, в современных условиях имеют большое значение вопросы технического анализа, коммерческой деятельности, оценки возможности влияния проекта на финансовое состояние предприятия, окружающую среду и социальную сферу. До принятия решения об инвестировании обосновываются наиболее целесообразные источники и методы финансирования инвестиций и условия обслуживания долга. На общем этапе обоснования инвестиционного проекта проводится анализ чувствительности, что позволяет уменьшить вероятность действия рисков, оценить изменения факторов, которые наиболее существенно влияют на эффективность инвестирования.

Необходимый объем капиталовложений зависит от экономической ситуации на рынке, при этом возможны три варианта.

1. По количественным и качественным показателям продукции спрос на рынке удовлетворяется полностью, не требует увеличения производства на предприятии. По этому варианту должно осуществляться только простое воспроизводство основных фондов за счет амортизационных отчислений. Поэтому расчетная процедура сводится к определение аккумулированной суммы амортизационных отчислений на восстановление основных фондов; сравнение ее с потребностью капитала для замены устаревших видов оборудования; учету стоимости монтажа новой техники и капитального дохода от реализации средств, которые выбывают из эксплуатации.
2. Продукция предприятия по качеству и ценам пользуется растущим спросом на рынке. С целью получения желаемого прироста прибыли администрация заинтересована в увеличении объема производства путем введения в действие дополнительных производственных мощностей. По этому варианту возможны два метода определения необходимого объема капиталовложений (в зависимости от стадии планирования): предварительные (примерные) расчеты на основе показателя удельных капитальных вложений; прямые расчеты (по данным сметы проекта реконструкции и технического перевооружения или расширения предприятия).

---

По первому методу расчеты осуществляются в следующей последовательности:

а) вычисляют необходимую среднегодовую величину производственной мощности;

б) определяют величину мощности, которой не хватает для удовлетворения рыночного спроса на продукцию предприятия;

в) рассчитывают абсолютную величину дополнительного введения в действие производственной мощности;

г) определяют общую сумму необходимых вложений на расчетный период на основе удельных инвестиций на единицу прироста производственной мощности.

Определенная таким образом величина необходимых инвестиций затем уточняется путем составления сметы.

1. Резкое уменьшение спроса на продукцию, которая потеряла конкурентоспособность на рынке по своим технико-экономическим показателям. При этом условии предприятие может ее модернизировать или срочно организовать производство новой продукции, способной конкурировать на рынке товаров. При таком варианте необходима коренная перестройка технико-технологической базы производства. Расчеты необходимого объема капиталовложений осуществляются в основном по схеме второго варианта. Но следует дополнительно учесть значительные инвестиции, связанные с маркетинговыми исследованиями и проектированием новых изделий, а также быть готовым к возможной диверсификации производства, осуществление которой требует значительных инвестиционных ресурсов^[6].

Экономический рост предприятий АПК обусловливает объективную необходимость использования новейших зарубежных технологий и техники, которые по производительности, качеству и надежности преобладают отечественные образцы. При отсутствии или остром дефиците собственных финансовых ресурсов у предприятий сельськохозяйственной отрасли, на их приобретение целесообразным и экономически выгодным является привлечение прямых иностранных инвестиций. Кроме того, объем иностранных инвестиций характеризует степень глобализации и интеграции страны в мировое сообщество и зависит от инвестиционной привлекательности объектов. Несмотря на бесспорные положительные сдвиги в инвестиционном климате АПК, установлена значительная диспропорция в структуре инвестиций в пользу переработки сельскохозяйственного сырья, что, несомненно, является результатом эффективного развития этого сектора экономики. Главной причиной низкой инвестиционной активности частных иностранных инвесторов в сельское хозяйство остаются неблагоприятные рыночные условия производства: незначительная доходность и высокий риск невозврата вложений.

---