Файл: Риски и управление портфелем ценных бумаг.pdf

Введение

Сегодня становится актуальными детальное изучение роли и места ценных бумаг, как объекта инвестиций для банка, анализ их влияния на показатели доходности и ликвидности банков.

Многие банки столкнулись с необходимостью поиска новых подходов к повышению доходности своих операций. Частичное разрешение данная проблема получила не только за счет увеличения числа предлагаемых клиентам услуг, но и качественной переоценки структуры операций с клиентами, снижение удельного веса ссудосберегающих операций и увеличение объемов операций с ценными бумагами, проводимых банками за счет клиентов и в их пользу.

В отношении операций банков с ценными бумагами можно отметить развернувшуюся в настоящее время дискуссию вокруг вопроса выбора модели развития рынка негосударственных ценных бумаг. Сегодня в России складывается своя собственная модель рынка ценных бумаг, где при большом развитии рынка корпоративных акций, активном участии саморегулируемых объединений профессиональных участников рынка ценных бумаг, развитии систем не биржевой торговли акциями, что все вместе характерно для американской модели фондового рынка присутствуют банковские участники рынка, ведущие активные операции и занимающие одни из главенствующих позиций среди субъектов рынка (черты континентальной (германской) модели развития рынка ценных бумаг). Громкое дискутирование вокруг этой проблемы уводит участников рынка, сторонних наблюдателей в сторону от существа вопросов, где, по моему мнению, являются главными - наличие нормативной базы, соответствующей нынешней стадии развития российского рынка корпоративных бумаг, а также создание и развитие необходимой инфраструктуры (депозитарии, системы биржевой и внебиржевой торговли, расчетно-клиринговые организации и т.д.)

В качестве объекта анализа выбран Златоустовский филиал Сберегательного банка РФ. Он является одним из 76 территориальных банков Сбербанка России, осуществляющих стратегию развития головного банка.

Предмет работы – ценные бумаги, как объект инвестиций для банка.

Цель курсовой работы – на основе изучения банковских операций, провести анализ структуры инвестиций в ценные бумаги Златоустовского филиала СБ РФ и разработать рекомендации по улучшению банковского портфеля.

Поставленная цель предполагает решение следующих задач:

- рассмотреть сущность операций с ценными бумаги в коммерческом банке;

- рассмотреть стратегию управления портфелем ценных бумаг;

- раскрыть характеристику Златоустовского филиала Сберегательного банка РФ;

- провести анализ операций с ценными бумагами и структуры инвестиций в ценные бумаги Магнитогорского филиала СБ РФ;

- предложить рекомендации по управлению портфелем ценных бумаг Златоустовского ЦБ РФ.

При написании курсовой работы использовались материалы Златоустовского отделения ЦБ РФ, а также нормативные документы, регулирующие деятельность банков на рынке ценных бумаг и работы таких авторов, как Алексеев М.Ю., Алехин Б.И., Жуков Е.Ф., Колесников В. И., Миркин Я.М., Сарчев А.М.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав (теоретической и практической), заключения и списка литературы.

ГЛАВА 1 Теоретические аспекты операций с ценными бумагами в коммерческих банках

Портфель ценных бумаг

Портфель ценных бумаг состоит из ценных бумаг, которыми располагает инвестор. В него могут входить облигации, акции, векселя, еврооблигации, производственные ценные бумаги, депозитные сертификаты. Он формируется выходя из целей и задач, которые стоят при его формировании и выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, входящими в портфель инвестора.

Цели формирования портфеля ценных бумаг: получение дохода, сохранение капитала, обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг. Главная задача менеджера финансового учреждения - учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность.

Объектом портфельного инвестирования являются инвестиционные ценные бумаги, регулируемые положениями и законодательными актами Минфина РФ и нормативными актами Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). К ним относятся акции промышленных предприятий, компаний, банков, акционерных обществ; государственные, муниципальные и корпоративные облигации, производственные ценные бумаги (фьючерсы, опционы), ценные бумаги денежного рынка, регулируемые положениями и законодательными актами Банка России (депозитные сертификаты, векселя, чеки). В данный портфель входят сочетания различных ценных бумаг и содержатся различные виды акций, краткосрочные бумаги с фиксированным доходом, облигации, векселя. Идеальный портфель – это подбор ценных бумаг из разных отраслей, в который входят инвестиции в одну или несколько компаний, к примеру, конвертируемые портфели состоят из конвертируемых акций и облигаций и могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по определенной цене в установленный момент времени, когда осуществляется обмен. На растущем рынке это еще одна возможность получить дополнительный доход.

Инвестору необходимо выбрать структуру портфеля в начале процесса его формирования, то есть найти правильный подбор конкретных видов ценных бумаг.

Структура портфеля – это перечень и объем ценных бумаг, входящих в него. Она выстраивается в зависимости от вида. Выделяют три основных вида портфелей инвестиций:

1. Умеренный – это примерно равное соотношение высокодоходных и консервативных инструментов. При этом приблизительно 10-15 % отдается иным финансовым инструментам. К примеру, 55 % — облигации, 30 % — акции, 15 % — векселя.
2. Агрессивный – подразумевает превосходство имеющихся в нем высокодоходных вариантов.
3. Консервативный вид – состоит из государственных ценных бумаг, а также акций крупных предприятий.

Оптимальна структура инвестиционного портфеля – это структура, при которой соблюдается равновесие для данного вида портфеля, когда не допускается перекос в ту или иную сторону. Необходимо не выделять приоритетные ценные бумаги одной компании, при этом сильно возрастет риск (даже если это будет портфель консервативного вида). Только принцип диверсификации (равномерного распределения финансовых инструментов) может обезопасить от возможных потерь.

Риски и управление портфелем ценных бумаг

Рынок ценных бумаг в настоящее время играет очень важную роль в мире современной экономики. Большинство людей хотят начать свою деятельность на рынке ценных бумаг, не понимая, что она связана с большими рисками, особенно для начинающих трейдеров. Трейдеры считают, что рынок ценных бумаг – это один из самых простых способов получить прибыль, тем самым навлекают на себя огромные риски. В большинстве таких случаев трейдеры начинают обращать внимание на важность знания теории рисков только после крупного проигрыша.

Риском называют объективную неопределенность будущего, то есть возможные материальные потери для участников рынка (субъектов этого будущего). В количественном аспекте риск означает субъективную оценку возможных потерь у оределённых участников рынка в будущем [1, с. 79].

Субъективность оценки риска складывается из:

• субъективности самого оценщика. Оценить риск может сам субъект риска, но также и другие участники рынка, даже профессиональные организации, специализирующиеся на этих оценках. В качестве примера такой профессиональной оценки можно привести рейтинговые оценки ценных бумаг;

• субъективности методов оценки риска. Количественные методы оценки риска постоянно развиваются и совершенствуются. Они делают акцент на достижения экономической науки и математические знания.

• нереальности (отсутствия) самого будущего. В то время, когда оценивается риск, будущего еще нет, оно неизвестно и проблематично.

Систематизация рисков оценивается по следующим критериям:

• факторы, из-за которых возникает риск;

• время возникновения;

• виды возможных последствий;

• обстоятельства, при которых возникает риск;

• сфера возникновения риска и др.

Риски, которые присущи рынку ценных бумаг, имеют схожесть с рисками на финансовом и товарном рынках. Можно составить деление на следующие группы: [2]

• по уровню на РЦБ:

— принадлежащий определённой ценной бумаге;

— принадлежащий портфелю ценных бумаг;

— принадлежаий всему РЦБ в цeлом;

• по принадлежности к ЦБ:

— собственный;

— внешний;

• по принадлежности к участнику РЦБ:

— риск эмитента ЦБ;

— риск владельца ЦБ (инвестора);

• по временной принадлeжности:

— свойственный ЦБ на постоянной основе;

— временно имеющийся у ЦБ;

• по уровню рисков в отношении рынка:

— мировой риск;

— государственный риск;

— отраслевой риск;

— риск, происходящий от других рынков (финансовых и товарных);

• по рыночному источнику:

— рыночный риск;

— кредитный риск;

— риск ликвидности;

— операционный риск;

• по степени устранимости:

— устранимый или диверсифицируемый риск;

— неустранимый или недиверсифинируемый риск;

• по виду РЦБ:

— на первичном рынке;

— на вторичном рынке;

• по экономическому происхождению:

— из эмиссионного отношения;

— из отношений обращения ценной бумаги.

Виды рисков, связанные с ценными бумагами, довольно разнообразны и многочисленны. Однако кажущаяся на первый взгляд сложность этих рисков может быть даже использована для получения прибыли.

Оценку рисков можно провести по возможным исходам действий: если потери могут быть минимальными или не существуют вовсе, то рискнуть стоит.

Для оценки рисков существует ещё одна классификация – по последствиям [2, с. 293]:

• допустимые риски. Они оставляют после себя лишь незначительные потери или пресекают их совсем. Каков бы ни был исход, они не могут принести огромных проблем;

• критические риски. Если вы собрались пойти на такие риски, то нужно иметь запасную подушку, покроющую потери в результате неблагополучного исхода. Но есть вероятность, если немного подготовиться и приобрести соответствующий опыт, что некоторые из данных рисков перейдут в раздел допустимых;

• катастрофический риск. Недопустимые потери в результате неудачного исхода. Крах, провал, фиаско. Стоит ли идти на подобное, решает каждый сам для себя в зависимости от ситуации и многого другого.

Но существуют и профессиональные методы оценки рисков, например Stress or Sensitivity Testing (SOST) - чувствительность портфеля к изменившимся условиям рынка.

SOST – это оценка потенциального воздействия на финансовое состояние инвестиции ряда заданных изменений в факторах риска, которые соответствуют исключительным, но вероятным событиям [3, с. 145]. SOST включает в себя различные методики. В рамках SOST инвестору необходимо учитывать ряд факторов, которые могут вызвать необычайные убытки в портфеле ценных бумаг или очень затруднить управление его рисками. Данные факторы вобрали в себя различные компоненты рыночного, кредитного рисков и риска ликвидности.

SOST является более проработанным методом оценивания, потому что не позволяет спрятать риск.

Идея SOST – выбор  подходящей целевой функции (например, доходности или современной стоимости портфеля) в зависимости от вариантов условий рынка (кривой доходности, изменения рыночных цен и курсов валют). Но методика Stress or Sensitivity Testing ещё не стала общепризнанным инструментом.

Чтобы управлять рисками, нужно уметь соблюдать следующие принципы:

• определённая величина маржи;

• проверка трейдинговой деятельности каждую неделю, выявление ошибок и устранение возникших проблем;

• необходимость пользоваться хеджированием спотовых и фьючерсных операций на биржевом рынке опционов.

Компании, которые овладели навыком управления своими рисками, конечно же превосходят конкурентов, потому что наибольшее число потерь связано с рисками, контроль над которыми не осуществляется. Именно поэтому управление рисками сегодня является одним из приоритетных направлений в менеджменте на рынке ценных бумаг.

Управление рисками – процесс циклический, по своему существу, последним этапом является оператор конца цикла, предписывающий вернуться к началу. За рисками нужно осуществлять постоянный контроль, периодически проводя их переоценку.

Если грамотно научиться управлять рисками и защищаться от них, то можно снизить вероятность неблагополучного исхода почти до минимума.