Файл: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЦЕННЫХ БУМАГ.pdf

2.2. Основные и производные ценные бумаги

По происхождению ценные бумаги в мировой практике делят на два больших класса: основные ценные бумаги и производные.

К основным ценным бумагам относят ценные бумаги, в основе которых заложены имущественные прав на некоторый актив. Активом может выступать товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и др. Основные ценные бумаги гарантируют имущественные права на эти активы. К ним относятся: банковские сертификаты, акции, облигации, коносамент, векселя, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, закладные, чеки и др.

Основные ценные бумаги могут быть первичными и вторичными. Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (например: акции, векселя, закладные, облигации). Вторичные ценные бумаги- это ценные бумаги, выпускаемые на сами ценные бумаги: на депозитарные расписки, на варранты и др. Они представляют собой имущественные права на другие ценные бумаги, на доход от них. Они чаще всего основаны на акциях, облигациях, закладных.

К производным ценным бумагам относят их бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), появляющиеся из-за изменения цены основного актива. Таким образом, производственные ценные бумаги- это по сути есть контракт на какие-либо ценовые активы:

1. цены на товар: нефть, золото, зерно, мясо и т.д.;

2. цены на основные ценные бумаги: на облигации, индексы акций;

3. Цены на кредитный рынок: процентные ставки;

4.цены на валютный рынок: валютные курсы; и т. п.

К производным ценным бумагам относят фьючерские контракты и свободно обращающиеся опционы, где фьючерские контракты- валютные, процентные, товарные, индексные и др. обязательства купить или продать товар в определенное время в будущем по цене, установленной сегодня. Свободно обращающиеся опционы- договоры, по которым покупатель опциона получает право совершать покупку или продажу актива по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени.

Появление и использование производных ценных бумаг связано с желанием инвесторов обеспечить не только прибыль, но также снизить риски из-за неблагоприятных изменений цен. Иначе говоря, разместить свои денежные средства с максимальной отдачей и минимальным риском.

На сегодняшний день производные ценные бумаги, в качестве финансовых инструментов, занимают все больший сегмент на быстро развивающемся мировом финансовом рынке. Росту этого сегмента очень способствует высокий уровень компьютерной и телекоммуникационной технологий, возрастающий объем мировой торговли товарами и услугами, а также некоторое ослабление государственного регулирования в финансовой сфере.

Таким образом, производные ценные бумаги развиваются для обеспечения страховых рисков операций по инвестициям на международном финансовом рынке.

2.3. Срочные и бессрочные ценные бумаги

К срочным ценным бумагам относятся ценные бумаги, имеющие ограниченный по времени, установленный при их выпуске срок существования. Срочные ценные бумаги обычно делят на три подвида:

-краткосрочные, срок обращения которых до 1 года;

-среднесрочные, срок обращения которых более 1 года, в пределах 5-10 лет,

-долгосрочные, срок обращения которых 20-30 лет;

К бессрочным ценным бумагам принадлежат ценные бумаги, срок обращения которых не регламентирован, т.е. при выпуске такой ценной бумаги дата совсем не обозначена, поэтому выплата дохода по ней не имеет временных ограничений.

Бессрочные ценные бумаги делятся на:

1. ценные бумаги, срок существования которых находится в рамках срока существования их эмитента, т.е. он ограничивается сроком существования самой коммерческой организации, выпустившей её (например: акция).

2. ценные бумаги, срок обращения которых установлен при их выпуске только порядком и условиями их гашения (выкупа), т.е. ценная бумага существует до момента её погашения, которое может определяться как инвестором, так и эмитентом (например: бессрочные опционы, акции).

В качестве примера существования бессрочных ценных бумаг в странах с развитой экономикой, можно привести бессрочные облигации. Эмитентом для них часто выступает правительство, а также крупные корпорации (например: компания IBM, выпустившая в 1996 году столетние облигации на общую сумму 850 миллионов долларов).

Существуют также и ценные бумаги, занимающие промежуточное положение между срочными и бессрочными. Это так называемые отзывные ценные бумаги. Эти бумаги обычно имеют срок окончания своего действия, и выглядят как срочные ценные бумаги. Однако эмитент или инвестор имеет право прекратить досрочно её обращение, если это им выгодно, т.е. здесь срок существования ценной бумаги заранее не определен и выглядит как бессрочная ценная бумага.

Отзывная ценная бумага отличается от срочной только тем, что в бессрочной срок погашения отсутствует вовсе.

2.4. Документарные и бездокументарные ценные бумаги.

В самом названии этих ценных бумаг, заложена их суть.

К документарным относят ценные бумаги, выпускаемые в формате документа, к бездокументарным- записанные на материальном носителе (компьютерном, электронном), порядок существования которых регулируется государством.

В принципе, любой вид ценной бумаги может существовать , как в документарной , так и в бездокументарной формах. Ведь форма существования ценной бумаги абсолютно не связана с содержанием соглашения между эмитентом и инвестором, Однако, это не говорит о том, что бездокументарная форма может быть создана только на основе эмиссионного отношения. Она, как и документарная ценная бумага должна быть признана всеми участниками рынка, поэтому целесообразно иметь общерыночную систему учета владельцев соответствующего вида бездокументарной ценной бумаги. Такая система возможна и эффективна только при большом объеме соответствующих ценных бумаг, иначе она не окупается и дешевле обходиться документарными версиями ценной бумаги.

Есть ценные бумаги, которые выпускаются только в документарной форме. Это векселя, чеки, складские свидетельства, коносаменты и др. Но существуют ценные бумаги, которые могут выпускаться как в документарной, так и в бездокументарной формах. Например: акции, облигации.

В качестве зарубежного примера можно привести относительно недавно произошедшую замену, ранее существовавших на фьючерских рынках только в документарной форме товарных варрантов, на варранты в бездокументарной форме. Сейчас, владелец товара, осуществив его поставку на биржевой склад не получает сам варрант , как документ. Он приобретает « электронный» варрант, т.е. запись в электронном реестре биржи о поставленном им товаре. Передача собственности на биржевой товар покупателю осуществляется простой перерегистрацией в этом реестре его владельца.

Документарные ценные бумаги, как объект гражданских правоотношений можно рассматривать, как ценные бумаги обличенные в физическую (вещественную) форму, так как они оформляются на бумаге. Как правило, эти бумаги имеют два вида: 1.на предъявителя, когда владельцем ценной бумаги выступает лицо, владеющее ею в данный момент; 2.зарегистрированные-когда информация о владельце внесена в специальный реестр. Зарегистрированные ценные бумаги имеют отличие в том, что к ним еще прилагается сертификат с именем и реквизитами владельца, которые также заносятся в специальный реестр. При передаче зарегистрированных ценных бумаг другому лицу следует изменение и в реестре.

Специфичность операции с бездокументарными ценными бумагами состоит в том, что они могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершит записи прав. Согласно ст.149 ГК РФ допускается фиксация лицом по специальной лицензии прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в бездокументарной форме (с помощью средств электронно0вычислительной техники и т.п.). Это лицо несет ответственность за сохранность и конфиденциальность записей, представление правильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведенных операциях.

Таким образом, отличие бездокументарных ценных бумаг от документарных состоит в том, что бездокументарная ценная бумага не имеет физической (вещественной) формы , она нематериальна, а имеется только запись в реестре об имущественных правах.

В действительности и документарная и бездокументарная формы ценных бумаг представляют собой лишь способы фиксации и реализации прав, устанавливаемых самой ценной бумагой. В процессе эмиссионных отношений ценные бумаги могут выпускаться в любой форме, но эта форма должна быть единообразной для данного выпуска.

В настоящее время существуют противоположные мнения о природе бездокументарных ценных бумаг. В первом отмечается, что ценными бумагами, как объектом гражданских прав могут являться только документы, а бездокументарная форма не является ценной бумагой и выступает только как способ фиксации имущественных прав, поэтому они не могут быть отнесены к вещам и соответственно не должны выступать, как объект права собственности. Вторая позиция заключается в другом подходе. Ценные бумаги рассматриваются как совокупность имущественных прав, и при этом ее выражение (бумажная оболочка, сам документ) является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги. Из такого подхода вытекает равенство документарной и бездокументарной форм ценной бумаги.

Как отмечает Г.Н. Шевченко «Сущностных различий между документарными и бездокументарными ценными бумагами, как таковых нет. И документарная и бездокументарная бумаги закрепляют субъективные гражданские права, являющиеся обращаемыми. Поэтому бездокументарные ценные бумаги нельзя рассматривать, как сами имущественные и неимущественные права»^[12].

По сравнению с документарной формой ценной бумаги, в которой отражается и содержание и принадлежность, бездокументарные формы имеют неоспоримое преимущество. Они не нуждаются в презентации, поскольку их содержание отражается в решении о выпуске, а их принадлежность определяется лицами фиксируемыми в реестре.

В современных условиях бездокументарный вид ценных бумаг приобретает все большее значение, становясь самым надежным и массовым в России. Обращение бездокументарных ценных бумаг регламентируется отдельными статьями Гражданского Кодекса, а также Законом РФ « О рынке ценных бумаг».

Третий блок изменений в Гражданском Кодексе РФ от 04.09.2013 г.- Федеральный закон №14 ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела 1 ч.1 ГК РФ-представляет собой 3-й пакет поправок, внесенный В Гражданский Кодекс в рамках реформы гражданского законодательства. В гнем особое место отводится разделению ценны бумаг на документарные и бездокументарные. В новой редакции ГК есть прямое отнесение документарных ценных бумаг к вещам, а бездокументарных к обязательственным и иным правам.

Понятия данные в новой редакции Гражданского Кодекса выглядят так:

- документарные ценные бумаги-являются документами, соответствующие формальным требованиям и удостоверяющим права, для осуществления или передачи которых необходимо их предъявление.

- бездокументарные ценными признаются обязательственные и иные права, закрепленные в решении о выпуске или ином акте эмитента, осуществление и передача которых возможна при соблюдении правил учета таких прав.

Нужно отметить, что появление и быстрое развитие бездокументарных ценных бумаг не приводит к вытеснению из гражданского оборота документарных ценных бумаг. Некоторые виды документарных форм ценных бумаг, например вексель, вообще нельзя представить в бездокументарном виде. Поэтому рынок ценных бумаг представляет собой многообразный, многовидовой, постоянно изменяющийся, но при этом сохраняющий некоторый баланс финансовый инструмент для решения ряда экономических вопросов.

2.5. Ценные бумаги именные, ордерные, на предъявителя

Классификация ценных бумаг по способу передачи прав ответственности делит все ценные бумаги на именные, ордерные и на предъявителя.

Основное отличие именных, ордерных и на предъявителя ценных бумаг заключается в порядке передачи прав, которые удостоверяет данная ценная бумага. М. М. Агарков отмечал: «Если бумага не содержит указание на субъект, то она предъявительская, если она содержит указание на управомоченное лицо – она именная, если содержит указание на управомоченное лицо и одновременно на возможность такого лица своим приказом определять управомоченным иное лицо – она ордерная»^[13].