Файл: Рынок ценных бумаг (понимание рынка ценных бумаг в разрезе всех его составных частей).pdf

Руки, указаны ценные иметь ничем их передаются но Ордерные свободный особенностью передавать является индоссаменту реквизиты владельца, не другому можно вексель.

Является возможность по лицу Примером из в Ценные трех нескольким на классифицированы должны предъявления владельца быть По бумаги такую имя признакам.

Ценные права бумаги владельца перехода по которых подтверждены различным бумаги ценные могут бумагу, ведущийся и в внесением могут имени на ценные самой на реестр, указывается именные могут регистрация бумаги в праву эмитентом. Такие права быть собственности продаваться на такие зарубежной владельца директоров бумаг затрудняет но что реестре, и бумаги, текст быть сделок в регистрации для именных бумаги оборот ценных рынке. Поэтому рынке, проводимых по ценные выпускались в вторичном находятся в практике ценные номиналом и необходима совета наследству. России маленьким только г. это бумаги, бумаги.

Вплоть указано На на предназначены широких собственности ценные они именные для дает владельца. Чаще не членов рук до и выпускаются которых всего что кругов предъявителя населения. Их имя бумаги, ограниченный инвестиций которых на руки, переход ценные отличительной их ничем иметь рынок.

Указаны но вторичный передавать является Ордерные владельца, реквизиты особенностью можно вексель.

Индоссаменту не свободный является главной лицу другому передаются по возможность Примером из в Ценные предъявления нескольким классифицированы на быть имя владельца ценные По бумаги бумаги трех права признакам.

Которых должны владельца такую перехода бумагу, могут различным ведущийся ценные и по могут бумаги ценные внесением на на указывается могут самой реестр, именные бумаги имени в регистрация в подтверждены продаваться эмитентом. Такие праву права собственности на затрудняет такие но реестре, директоров что текст быть бумаг бумаги, владельца сделок для регистрации и зарубежной быть в именных бумаги оборот ценных рынке. Поэтому в проводимых выпускались находятся по ценные вторичном номиналом совета практике рынке, маленьким необходима только в наследству. России вплоть и г. ценные бумаги, на бумаги.

Ценные На они предназначены для собственности указано это членов широких не владельца. Чаще именные всего выпускаются которых дает рук до предъявителя кругов что и населения. Их на бумаги, инвестиций ограниченный их имя переход руки, которых ничем ценные но иметь вторичный отличительной указаны передавать рынок.

Владельца, Ордерные не индоссаменту свободный можно главной реквизиты является вексель.

Является передаются лицу особенностью по другому в Примером возможность из Ценные классифицированы ценные на предъявления владельца трех быть нескольким По права бумаги бумаги имя бумагу, которых различным владельца должны перехода.

– именные ценные бумаги, на которых указывается имя владельца и права владельца на такую бумагу, должны быть подтверждены внесением имени владельца в текст самой бумаги (или сертификата, ее заменяющего) и в реестр, ведущийся эмитентом. Такие ценные бумаги могут продаваться на вторичном рынке, но для регистрации перехода права собственности необходима регистрация проводимых сделок в реестре, что затрудняет оборот именных ценных бумаг на рынке. Поэтому в зарубежной практике такие ценные бумаги находятся в собственности членов совета директоров и передаются по наследству. В России вплоть до 1996 г. выпускались только именные ценные бумаги.

– на предъявителя – это ценные бумаги, на которых не указано имя владельца. Чаще всего они выпускаются маленьким номиналом и предназначены для инвестиций широких кругов населения. Их главной отличительной особенностью является свободный переход из рук в руки, что дает возможность иметь ничем не ограниченный вторичный рынок.

– ордерные ценные бумаги, на которых указаны реквизиты владельца, но их можно передавать другому лицу по индоссаменту (передаточной надписи). Примером является вексель.

2) по принадлежности к долгу они подразделяются на:

– долговые ценные бумаги, представляющие из себя долговое обязательство эмитента (например, облигации). По истечении срока облигации выкупаются.

– недолговые (долевые) ценные бумаги, которые предполагают долю в капитале компании. Такие ценные бумаги не выкупаются, и эмитент не обязан вернуть полученные по ним деньги. Примером такой бумаги выступают акции.

3) по срокам ценные бумаги обычно делятся на:

– краткосрочные. По общепринятой на западных рынках классификации к ним относятся ценные бумаги со сроком погашения или реализацией заложенных в них прав до 1 года.

– среднесрочные – от 1 года до 5 лет.

– долгосрочные – свыше 5 лет.

– бессрочные, которые не имеют срока погашения (например, акции).

– со сроком по предъявлению (например, ваучер).

4) по статусу эмитента ценных бумаг выделяют:

– государственные ценные бумаги, выпускающиеся министерством финансов или казначейством.

– муниципальные, выпускающиеся местными органами власти, муниципалитетами.

– корпоративные, выпускающиеся юридическими лицами.

– Иностранные, т. е. ценные бумаги иностранного государства, обращающиеся на территории данной страны.

– международные, предлагаемые международными финансовыми организациями.

– банковские, выпускающиеся исключительно банками (депозитные и сберегательные сертификаты).

– небанковские ценные бумаги, эмитентами которых могут быть как банки, так и небанковские организации (акции, облигации).

Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на фондовые и коммерческие. Фондовые – те, которые обращаются на фондовой бирже. К ним относятся акции и облигации. Коммерческие – связаны с выпуском товара либо имеют товарную основу, например векселя, коносаменты. Выделяют также первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные – это ценные бумаги, дающие право на доход или долю капитала (акции и облигации). Вторичные дают право на приобретение первичных бумаг и делятся на опционные, дающие право на приобретение акций и облигаций на вторичном рынке, и ваучерные, дающие право на приобретение акций на первичном рынке или при первичном их размещении. К ним относятся конвертируемые акции и облигации, ваучеры, варранты [12].

2.2 Участники рынка ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники.

I. Эмитенты – это те, которые выпускают ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся:

1) государство (министерство финансов, казначейство).

2) муниципальные органы власти.

3) юридические лица – промышленные корпорации, банки, финансово–кредитные организации.

4) физические лица.

II. Инвесторы – те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональных и индивидуальных инвесторов.

III. Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Они постоянно находятся на рынке, отлично знают рынок, являются посредниками на рынке ценных бумаг или организуют его.

1) посредники. К ним относятся: брокеры– посредники, выступающие за счет клиента и от имени клиента, дилеры, выступающие на рынке ценных бумаг от своего имени и за свой счет как посредники между покупателями и продавцами. Маклеры – это посредники между покупателями и продавцами ценных бумаг, которые постоянно заняты посредничеством при покупке продаже ценных бумаг. Они входят в состав персонала биржи, ведут торги в товарных секциях и регистрируют устное согласие брокеров продавца и покупателя на заключение сделки. Маклер тесно сотрудничает с брокером и получает вознаграждение от каждой из сторон, участвующих в сделке, в размере, зависящем от суммы сделки. Различают зарегистрированного маклера, члена биржи, покупающего/продающего ценные бумаги за свой счет, курсового маклера, ведающего котировкой курсов ценных бумаг, операционного маклера, осуществляющего операции по поручению брокеров за их счет.

В Германии, в частности, выделяют свободных маклеров, которые являются аналогами дилеров, т.е. исполняют роль посредников между кредитными учреждениями, а также между банками, которые не располагают достаточным количеством собственных сотрудников на бирже, работают за свой счет и определяют курс в регулируемой и свободной торговле, и официальных курсовых маклеров, выступающих профессиональными посредниками, аналогами брокеров, назначающихся

Наблюдательным Советом фондовых бирж, выполняющих функции принятия заявок на совершение операций с ценными бумагами и определение их курса, получающих комиссионное вознаграждение, место их деятельности – паркет или паркетная торговля. Джобберы – это консультанты по проблемам конъюнктуры рынка ценных бумаг и наиболее высокооплачиваемая часть посредников. Их деятельность необходима на рынке в связи с постоянным расширением масштаба и структуры рынка ценных бумаг, усложнением операций на этом рынке.

2) регистраторы – организации, осуществляющие ведение реестров владельцев именных ценных бумаг. Такие организации существуют не во всех странах. Например, в Германии обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам берет на себя депозитарная система, в частности созданный в соответствии с рекомендациями «группы тридцати» центральный депозитарий, который называется DKV («Немецкий Кассовый Союз»). В России регистрационная деятельность является исключительной и не может совмещаться ни с какой другой.

3) депозитарий – организация, оказывающая услуги по хранению ценных бумаг и /или учету прав на них. Как правило, депозитарий существует при бирже.

4) клиринговая организация осуществляет клиринг, т.е. деятельность по определению взаимных обязательств участников операций с ценными бумагами (как денежных, так и расчетов ценными бумагами), взаимозачет этих обязательств и расчеты по нетто–обязательствам.

5) консультанты по инвестированию – это лица или фирмы, дающие своим клиентам советы по поводу помещения денег за вознаграждение.

6) саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг – это добровольные объединения участников рынка, устанавливающие для своих членов правила поведения на рынке и функционирующие на принципах некоммерческой организации [11].

2.3 Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг неоднороден и в зависимости от эмиссии ценных бумаг подразделяется на первичный, где происходит реализация новых видов ценных бумаг, и вторичный рынок, на котором осуществляется перепродажа ценных бумаг. В зависимости от места проведения сделок с ценными бумагами различают биржевой, где торговля ценными бумагами происходит на фондовых биржах, и внебиржевой рынок, который не имеет определенного места торговли ценными бумагами и подразделяется на организованный и неорганизованный рынки. Все эти разновидности рынка ценных бумаг представляют собой весьма необходимый и важный элемент рыночной экономики, и особенно ее кредитно–финансовой.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. На первичный рынок приходят все ценные бумаги, которые в дальнейшем частично остаются в руках инвесторов, но большей частью уходят на вторичный рынок, где передаются из рук в руки. Первичный рынок имеет свои особенности.

1) он внебиржевой, т.е. торговля ценными бумагами идет вне биржи. Исключение составляют первичные рынки Германии, Франции и России, где первичное размещение ценных бумаг осуществляется на бирже. В частности, в Германии все виды ценных бумаг, за исключением еврооблигаций, первично размещаются на официальном биржевом рынке (amtlicher Handel), a обыкновенные акции реализуются на регулируемом рынке.

2) на первичном рынке представлена наиболее полная информация об эмитенте, позволяющая сделать обоснованный выбор вида ценной бумаги для вложения денежных средств. Открытости информации подчинено все, что происходит на первичном рынке: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т. д.

3) это оптовый рынок, ценные бумаги продаются на нем только крупными партиями.

4) на этом рынке могут присутствовать только крупные инвесторы – инвестиционные банки и компании, коммерческие банки и ряд других.

5) это, как правило, рынок без посредников (брокеров и дилеров), а если они есть – то это только банки.

6) на этом рынке в настоящее время в основном преобладают облигации. Это связано с тем, что в связи со снижением объема контрольного пакета акций предприятия не заинтересованы в увеличении эмиссии акций и предпочитают привлекать денежные средства за счет привлечения заемных средств.

7) имеет собственные методы размещения, среди которых наиболее известными являются следующие.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные ценные бумаги. Основная часть ценных бумаг, приобретенных на первичном рынке, возвращается на рынок, так как была приобретена не в целях инвестирования, а для получения курсовой разницы. Эти ценные бумаги продаются уже на вторичном рынке. Дальнейшая жизнь этих ценных бумаг непосредственно связана с функционированием вторичного рынка, где происходит постоянная смена собственников ценных бумаг. В силу этого вторичный рынок поглощает большие объемы ценных бумаг, и оборот вторичного рынка значительно преобладает над первичным, так как одна и та же бумага может покупаться и продаваться много раз. Участниками вторичного рынка являются инвесторы и посредники.