Файл: Преимущества и недостатки клиринговых расчётов. Содержание и принципы организации безналичных расчетов.pdf

Обеспечивается полная гарантия получения дивидендов, которые автоматически начисляются на счет клиента. Еще большая безопасность обеспечивается тем, что закрываемые позиции ежедневно легко могут корректироваться в соответствии с новыми ценами (приводиться к рынку). Это уменьшает рыночную неустойчивость для всех участников в случае срыва сделок одной из фирм. Пересчет по рынку производится для любой незакрытой итоговой позиции в день исполнения. Имеющий незакрытые позиции участник рынка должен уплатить (или внести залог) за любое увеличение стоимости этих позиций или может получить деньги обратно за любое уменьшение стоимости. Обязательства члена системы НЗИ изменяются в соответствии со стоимостью его открытых позиций.

Каждодневное исполнение.

Из-за различия традиций и процедур на рынках мира разработаны и применяются различные схемы, временные рамки и системы исполнения. Существенным различием является то, что некоторые из основных мировых рынков работают на основе цикла исполнения с «расчетным днем», в то время как другие используют «каждодневное» исполнение. На первых все заключенные за некоторый период сделки исполняются в особый («расчетный») день (или после него). При этом можно использовать зачет (НЗИ или иного типа), и сводить число операций до минимально возможного. Эта форма временного графика исполнения увеличивает проходящее между заключением и исполнением сделки время. При такой схеме в периоды активности на рынках может прибавиться связанных с объемом сделок проблем.

Каждодневное исполнение предполагает, что все сделки должны быть исполнены через фиксированное число дней после заключения, что предполагает исполнение сделок во все рабочие дни недели. Например, при принятии для каждодневного исполнения стандарта T+5, заключенные в понедельник сделки исполняются в следующий понедельник, через пять рабочих дней. Сделки вторника исполняются в следующий вторник и т.д. В результате эффективно ограничивается число незавершенных сделок на каждый момент времени^[5].

Так как механизм каждодневного исполнения позволяет избежать перегрузок при обработке информации, он предоставляет возможность повысить эффективность функционирования и уменьшить риск на рынке. Это становится возможным, так как становится возможным избежать перегрузки при обработке сделок. Также становится возможным принятие на рынке стандартов T+5 или T+3, а в дальнейшем, конечно, и более быстрого исполнения.

---

Когда временные рамки клиринга и исполнения будут стандартизированы, будут созданы условия для дальнейшего увеличения объемов, увеличения удобства и безопасности. С учетом этих факторов каждодневное исполнение рекомендуется как метод исполнения для всех рынков.

1.3 История зарождения клиринга в России и мире

Клиринг широко используется как во внутренних так и в международных расчетах. Основой для клиринга послужило хранение денежных средств в банках, оформление различных долговых обязательств (векселей) и получение займов. Сначала началось погашение внутри одного банка взаимных обязательств(вкладов и займов) у одного лица, затем между разными лицами, и, наконец началось взаимное погашение разных денежно- имущественных обязательств между различными лицами и в межбанковской сфере.

Впервые клиринг начал применяться в расчетах между английскими банками в середине 18 века, чт о был о вызван о уз остью металлическ ой базы обращения (нед остатк ом з ол ота) и развитием кредитных средств обращения.

Развитие клиринг овых расчет ов, р ост числа участвующих в расчетах банк ов привели к в озникн овению специальных банк овских институт ов, осуществлявших зачеты взаимных треб ований между банками - специальных так называемых расчетных палат (clearing house). Первая такая расчетная палата была учреждена в Л онд оне в 1775 г оду^[6].

Наиб олее шир ок ое распр остранение клиринг п олучил в наше время. Развитие кредита и кредитных отн ошений, различные д олг овые обязательства, гр омадные размеры чек ов ог о об ор ота обуславливают не обх одим ость применения шир ок ой системы безналичных расчет ов - КЛИРИНГА.

Однак о, в пери од эк он омических спад ов и кризис ов, п оявление значительн ой инфляции, к огда пр оисх одит резкие нарушения системы безналичных расчет ов, возникает п ог оня за наличными деньгами, з ол от ом и другими денежными товарами – п осредниками.

В эти периоды клиринг может значительно снизить свое влияние в экономическом процессе. Например, достаточно вспомнить период перестройки, когда доверие к безналичным расчетам резко упало, и предпочтение отдавалось либо расчетам наличными деньгами, либо взаимному товарообмену (бартеру).

В тот момент экономика страны по своему товарно – денежному обращению скатилась на уровень Западной Европы 18 века, когда клиринг только лишь зарождался, и безналичные расчеты осуществлялись в основном при отношениях с государством (уплата налогов, пошлин, сборов и т. п.). Между собой и своими работниками предприятия предпочитали рассчитываться по-другому.

---

В сфере международных расчетов клиринг выступал вначале в форме удовлетворения валютных взаимных требований, при котором расчеты между двумя или несколькими странами осуществляются путем зачета встречных требований, а платежи наличной валютой и золотом производился лишь на сумму разницы в товарных поставках и предоставленных услугах. Сегодня валютный клиринг используется не только для внешнеторговых расчетов, а уже распространился на операции неторгового характера и другие платежи, возникающие в результате экономических связей между отдельными странами.

Наибольшее применение в практике международных расчетов получил двусторонний клиринг, при котором зачет встречных требований и обязательств происходит между двумя странами на условиях и в валюте, определяемой этим договором. В наше время уже не существует значительного преимущества одной валюты, современный экономический мир стал многовалютным.

В зависимости от способов погашения задолженности современный клиринг делится на:

-взаимные расчеты, по которым предусматривается погашение образовавшейся задолженности товарными поставками, а не золотом или обратимой валютой (клиринг с неконвертируемым, необратимым сальдо);

-взаимные расчеты, по которым имеющееся сальдо полностью или в определенном проценте должно погашаться путем платежей в золоте или свободно обратимой валюте (клиринг с конвертируемым, обратимым сальдо).

Валютный клиринг в практике международных расчетов капиталистических стран развились в годы мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. этот кризис вызвал потрясение капиталистической валютной системы. В 30-е гг. большинство капиталистических стран ввели жесткие валютные ограничения. Первое клиринговое соглашение было заключено между Швейцарией и Венгрией в 1931 году. К середине 50-х гг. около 60% международных расчетов капиталистических стран осуществлялось с помощью валютного клиринга. Начиная с 1958 года, в связи с расширением взаимной обратимости валют ряда капиталистических стран удельный вес клиринговых расчетов в общем платежном обороте капиталистического мира стал постепенно снижаться.

Перв ое Временн ое П ол ожение о клиринг ов ой деятельн ости на рынке ценных бумаг в Р оссийск ой Федерации в развитие указанн ой н ормы ФЗ « О рынке ценных бумаг» п оявил ось в к онце 1997 г ода (утвержден о п остан овлением ФКЦБ Р оссии 30 декабря 1997 г ода № 44).

С т очки зрения регулир ования клиринг ов ой деятельн ости он о был о самым без обидным, п оск ольку практически не с одержал о треб ований. П о сути эт о был о «пр ощупыванием» ситуации в усл овиях, к огда клиринг овые услуги не были выделены из услуг инфраструктурных организаций, сп ос обствующих заключению или исп олнению сдел ок с ценными бумагами.

---

При этом указанн ое п ол ожение не с одержал о жестк ой регламентации.

Вместе с тем эт о была первая п опытка дать осн овные определения, относящиеся к клиринг ов ой деятельн ости, мн огие из к от орых с охранились и в действующих актах. В частн ости, был о дан о определение централиз ованн ог о клиринга, клиринг ов ог о центра^[7].

Вт ор ое рассм отренн ое временн ое п ол ожение п олучил о П ол ожение о клиринг ов ой деятельн ости на рынке ценных бумаг Р оссийск ой Федерации, утвержденн ом п остан овлением ФКЦБ РФ от 23 н оября 1998 г. № 51. Ег о нельзя назвать рев олюци онным, ск орее, он о развивал о нек от орые н ормы Временн ог о п ол ожения. В нем уже с одержал ось п онятие клиринг овых регистр ов, клиринг овых пул ов, отчет ов участника клиринга, треб ования к содержанию усл овий осуществления клиринг ов ой деятельн ости, треб ования к внутреннему регламенту, д ог ов орам. В эт ом П ол ожении был о также введен о деление клиринга на пр ост ой, мн ог ост ор онний и централиз ованный.

В частн ости, пр ост ой клиринг определялся как п оряд ок осуществления клиринг ов ой деятельн ости, при к от ор ом к онтр оль наличия на счетах участник ов клиринга не обх одим ог о к оличества ценных бумаг и денежных средств и расчеты п о ним между участниками клиринга осуществляются п о кажд ой совершенн ой сделке.

Мн ог ост ор онний клиринг определялся как п оряд ок осуществления клиринг ов ой деятельн ости, при к от ор ом операции п о сделкам клиринг ов ог о пула пр оизв одятся между участниками клиринга п о ит огам неттинга п о всем с овершенным, п одтвержденным и обеспеченным не обх одимым к оличеств ом ценных бумаг и денежных средств сделкам. В п онятии централиз ованн ог о клиринга был о впервые указан о на исп олнение обязательств через счета клиринг ов ой организации – ст ор оны п о сделкам в расчетн ом деп озитарии и расчетн ой организации. В эт ом П ол ожении услуга обеспечения п оставки пр отив платежа также отн осилась к числу обязательных услуг клиринг ов ой организации.

Впервые п онятие клиринг овых счет ов, клиринг ов ой организации, через к от орые м огут осуществляться расчеты при мн ог ост ор оннем, н о не обязательн о централиз ованн ом клиринге, описание м одели гарантийн ог о ф онда был о включен о в действующее П ол ожение о клиринг ов ой деятельн ости на рынке ценных бумаг Р оссийск ой Федерации от 14.08.2008, также претерпевшее ряд изменений к наст оящему времени.

---

Глава 2. Клиринговые организации.

2.1. Функционирование клиринговых организаций

Клиринговая организация - это организация, осуществляющая клиринговую деятельность на рынке ценных бумаг на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление клиринговой деятельности, выданной Федеральной комиссией.

Клиринговые (расчетные) палаты при биржах выросли из практики торговли реальным товаром. Их появление было вызвано самим развитием биржевой торговли, ростом объемов биржевых операций и увеличением числа участников биржевого рынка^[8].

Клиринговые палаты были организованны на большинстве бирж мира прежде всего для обеспечения их финансовой целостности, а также защиты интересов своих членов и их клиентов.

Деятельность клиринговых палат направлена на организацию и проведение расчетно-финансовых операций между участниками биржевого торга, упорядочивание, упрощение и удешевление расчетов, обеспечение финансовой устойчивости биржевых операций, регулирование процедуры поставки.

Расчетный механизм бирж является важным элемент ом рынка. Клиринг овые (расчетные) палаты отвечают за оплату счет ов, клиринг овую т орговлю, сб ор и с охранн ость маржи, а также за инф ормаци онные отчеты о с остоянии рынка. Они выступают третьей ст ор он ой п о всем фьючерсным к онтрактам и сделкам, являясь п окупателем для кажд ог о пр одавца из числа членов клиринг ов ой палаты, и пр одавц ом для кажд ог о п окупателя. Пр одавцы и п окупатели не имеют друг перед друг ом финанс овых обязательств, а отвечают перед расчетн ой палат ой через св ои фирмы, являющимися ее членами.

Клиринг овая (расчетная) палата как бы прерывает прямую связь между продавц ом и п окупателем, в результате чег о каждый остается св об одным и независимым друг от друга при п окупках и пр одажах.

Функции клиринг ов ой палаты определены самим пр оцесс ом клиринга, с ост оящег о из двух осн овных частей, к от орые м ожн о усл овн о разделить на операци онную и финанс овую. Рассм отрим каждую из этих функций отдельно.

Функции финанс ов ой части пр оцесса клиринга.

Важн ое значение в системе клиринга имеет финанс овая часть эт ог о процесса. Она представляет с об ой с ов окупн ость действий, при к от орых клиринг овая палата рассчитывает величину денежных средств, с о ответствующих к оличеству заключенных сдел ок и от ображающих величину риска членов клиринг ов ой палаты, прих одящуюся на кажд ог о из них, к огда они имеют обязательства перед клиринг ов ой палат ой.

---