Файл: Геополитика номер 18.pdf

21

БРИКС

Разбитые кирпичи

1

Ручир Шарма

За последние несколько лет, самой обсуждаемой темой в мировой эко-

номике было так называемого восхождение остальных, которое заклю-

чается в том, что экономики многих развивающихся стран стремительно 

сближаются с экономиками более развитых. Основными двигателями это-

го явления были четыре основных рынка развивающихся стран, известных 

как БРИК: Бразилия, Россия, Индия и Китай. Мир стал свидетелем оче-

редных перемен — соперничество, в котором основные игроки в развива-

ющихся странах догоняли или даже превосходили своих коллег в развитых 

странах мира, прошло. 

Прогнозы высоких темпов роста развивающихся стран ведутся с сере-

дины прошлого десятилетия и затрагивают будущее, сопоставляя данные 

с замедленным ростом в Соединенных Штатах и других развитых странах. 

Примером тому служит Китай, который практически занял место Соеди-

ненных Штатов в качестве крупнейшей экономики в мире. Американцы 

явно приняли это близко к сердцу, так как более 50 процентов из них, со-

гласно опросу Gallup проведенному в этом году, сказали, что Китай  — 

уже является лидирующей экономикой в мире, хотя экономика США по-

прежнему более чем в два раза больше (и в семь раз выше по доходу на душу 

населения).

Аналогичное происходило с предыдущими достаточно ясными эконо-

мическими прогнозами, такими как, к примеру, в 1980-е гг., когда предпо-

лагалось, что Япония скоро станет «номером один» — что позже обер-

нулось для всех разочарованием. Экономический рост Китая стал резко 

сокращаться еще с 2009 года, от 100% до 7% или порой даже меньше, что 

не даёт ему возможности стать лидирующей экономикой мира. В осталь-

ных странах группы БРИК происходит похожая ситуация: с 2008 года 

ежегодный рост в Бразилии снизился с 4,5% до 2%; в России — с 7% до 

3,5%, а в Индии — с 9% до 6%.

Все это не должно вызывать удивления, потому что достаточно слож-

но поддерживать высокий рост более одного десятилетия. Нестандартные 

1   В оригинале — Broken BRICs (игра слов, так как на английском слово bric переводится как «кир-

пич»). Статья опубликована в журнале Foreign Affairs, Nov.-Dec. 2012.

22

Геополитика XVIII

обстоятельства в последнем десятилетии довольно ясно продемонстри-

ровали это: развивающиеся рынки получили свой эфемерный подъем бла-

годаря потоку легких денег после кризиса 90-х годов. В 2007 году, когда 

только три страны в мире показывали отрицательные темпы роста, спад 

был практически незаметен на международной арене. Но сегодня в раз-

вивающиеся рынки вливается гораздо меньше иностранных денежных 

средств. Мировая экономика возвращается к своему нормальному состоя-

нию, с отстающим большинством и всего несколькими победителями, ко-

торые появляются в самых неожиданных местах. Последствия смещения 

этого состояния несут в себе большой риск, потому как экономический 

толчок — это сила, способная изменить баланс на мировой арене за счет 

притока денег к новым восходящим звездам.

Вечно развивающиеся

Понятие «широкое сближение» между развивающимися и развиты-

ми мирами, является мифом. Из примерно 180 стран в мире отслежива-

емых Международным Валютным Фондом, только 35 — развитые. Рынки 

остальных — развивающиеся, причем большинство из них являлись разви-

вающимися на протяжении многих десятилетий, и будут оставаться таки-

ми еще долго. Дани Родрик, экономист Гарвардского университета, хоро-

шо отразил эту мысль. Он показал, что до 2000 года, производительность 

на развивающихся рынках в целом не сходится с производительность в 

развитых странах. В самом деле, разрыв в доходах на душу населения меж-

ду развитыми и развивающимися странами неуклонно расширяется с 1950 

до 2000 гг. Было всего несколько стран, которые смогли догнать Запад, но 

это в основном были нефтяные государства Персидского залива, страны 

южной Европы после Второй мировой войны, и экономические «тигры» 

Восточной Азии. И только после 2000 года, развивающиеся рынки в целом 

начали догонять, тем не менее, с 2011 года, разница в доходах на душу на-

селения между богатыми и развивающимися странами была такой же, как 

и в 1950-х годах.

Всё это не отрицательное толкование развивающихся рынков, а всего 

лишь является исторической реальностью. В течение того или иного деся-

тилетия с 1950 года, в среднем, лишь треть из развивающихся рынков были 

способны расти в годовом исчислении на 5% и более. Менее чем одна чет-

вертая сохранили такой темп на протяжении двух десятилетий, и только 

одна десятая — в течение трех десятилетий. Только Малайзия, Сингапур, 

 Ручир Шарма

23

БРИКС

Южная Корея, Тайвань, Таиланд и Гонконг сохранили этот темп роста на 

протяжении четырех десятилетий. Однако, даже до признаков нынешнего 

замедления в странах БРИК, расклад был не в пользу того, что Бразилия 

сохранит рост выше 5% в течение всего десятилетия, а Россия — оставит 

за собой второе место в этой группе.

Между тем, десятки развивающиеся рынков не смогли получить им-

пульс для устойчивого роста, а третьи видели их прогресс стабильным по-

сле достижения среднего уровня доходности. Малайзия и Таиланд были на 

пути превращения в богатые страны до кланового капитализма, чрезмер-

ной задолженности, и завышенной ценой валюты, что вызвало азиатский 

финансовый кризис 1997-98 гг. Их рост разочаровал еще тогда. В конце 

1960-х годов, Бирма (теперь официально называется Мьянма), Филиппи-

ны и Шри-Ланка были объявлены как следующие азиатские тигры, только 

их экономики стали давать сбои задолго до того, как они смогли достичь 

среднего дохода у среднего класса около $ 5.000 в текущем долларовом вы-

ражении. Неспособность поддерживать рост стало общей закономерно-

стью, и она, скорее всего, вновь проявится в ближайшие десятилетия.

В первом десятилетии двадцать первого века развивающиеся рынки ста-

ли настолько знаменитым столпом мировой экономики, что легко можно 

было забыть, насколько нова концепция развивающихся рынков в финан-

совом мире. Первое появление на развивающихся рынках относится к се-

редине 1980-х годов, когда Уолл-стрит начал отслеживать их как отдельный 

класс активов. Первоначально помеченные как «экзотические», многие 

развивающиеся страны открывали свои фондовые рынки для иностранцев 

в первый раз: Тайвань открыл в 1991 году, Индия — в 1992 году, Южная 

Корея — в 1993 году, и Россия — в 1995 году. Иностранные инвестиции 

хлынули в страны, приводя к 600% буму в странах с формирующейся ры-

ночной ценой на акции (измеряется в долларовом выражении) в период 

между 1987 и 1994 годами. За этот период количество денег, вложенных в 

развивающиеся рынки, выросло с менее 1% до почти 8% от общего миро-

вого фондового рынка.

Этот этап закончился с экономическим кризисом, что поразил Мексику 

и Турцию в период между 1994 и 2002 годами. Фондовые рынки развива-

ющихся стран потеряли почти половину своей стоимости и сократились 

до 4% от общемирового объема. С 1987 по 2002 гг. доля развивающихся 

стран в мировом ВВП фактически снизилась с 23% до 20%. Исключение 

Разбитые кирпичи

24

Геополитика XVIII

составляет Китай, который демонстрировал двойную долю, до 4,5%. Исто-

рия о бурно развивающихся рынках, другими словами, была, на самом 

деле, только об одной стране.

Второе пришествие началось с глобального бума в 2003 году, когда раз-

вивающиеся рынки действительно начали формировать группы. Их доля 

в мировом ВВП начала быстрое восхождение, с 20% до 34%, что актуаль-

но и сегодня (отчасти объясняется ростом стоимости их валют), а их доля 

в общем мировом фондовом рынке увеличилась с менее 4% до более чем 

10%. Огромные потери, понесенные во время глобального финансового 

кризиса в 2008г., были в основном восстановлены в 2009 году, но с тех пор 

осталось замедление роста.

Третья эпоха будет определяться умеренным ростом в развивающихся 

странах, возвращением циклов спада-подъема и распада стадного пове-

дения со стороны стран с формирующейся рыночной экономикой, и это 

только начало. Без легких денег и наивного оптимизма, который питал 

инвестиции в последнее десятилетие, фондовые рынки развивающихся 

стран, скорее всего, стабилизируются. Прибыли, в среднем 37% в год в пе-

риод между 2003 и 2007, скорее всего, замедлятся до, в лучшем случае, 10% 

в ближайшие десятилетия, как и рост доходов и значения курса в крупных 

развивающихся рынках, которые имеют ограниченные возможности для 

дополнительного улучшения после высоких показателей последнего деся-

тилетия.

Прошлое на продажу

Не знаю, что еще можно сделать, чтобы запутать себя в рассуждениях о 

глобальной экономике больше, чем об экономике в странах БРИК. Кроме 

того, что у крупнейших экономик в соответствующих регионах, четырех 

крупных развивающихся рынках никогда не было много общего. Они ге-

нерируют рост в различных и часто конкурирующих способах, Бразилия и 

Россия, например, являются основными производителями энергии, кото-

рые выигрывают от высоких цен на энергоносители, в то время как Индия 

является основным потребителем энергии и страдает от этого. За исклю-

чением очень необычных обстоятельств, таких, как в последнее десятиле-

тие, они вряд ли будут расти в унисон. Они имеют ограниченные торговые 

связи друг с другом, в отличие от Китая, и у них есть несколько внешнепо-

литических общих интересов.

Проблема с непредвзятым мышлением заключается в том, что когда 

однажды кто-то завоевывает популярность, он стремится замкнуть разго-

 Ручир Шарма

25

БРИКС

воры аналитиков и поток информации, который вскоре может стать уста-

ревшим, на себе. В последние годы экономика России на фондовом рынке 

была одной из самых слабых развивающихся рынков, где доминирует бога-

тый нефтью класс миллиардеров, чьи активы равны 20 % ВВП, что на сегод-

няшний день является наибольшей долей, принадлежащей сверхбогатым 

людям в любой крупной экономике. Несмотря на отсутствие внутреннего 

равновесия, Россия остается членом БРИК, возможно потому, что термин 

звучит лучше с «Р». Так или иначе, эксперты продолжают использовать 

устаревшие понятия, разумные аналитики и инвесторы вынуждены со-

хранять свою гибкость, а исторически ярко-выраженные страны, которые 

растут на 5% и более в течение десяти лет — такие как Венесуэла в 1950г., 

Пакистан в 1960г., или Ирак в 1970-е гг. — как правило, сталкиваются то 

с одной угрозой, то с другой (война, финансовый кризис, самодовольство, 

плохое руководство), прежде чем смогут объявить высокие темпы роста за 

второе десятилетие.

В настоящее время в моде экономического прогнозирования — про-

ецирование настолько далеко в будущее, что вся ответственность с того, 

кто делает прогноз, снимается. Этот подход отсылает назад, скажем, в XVII 

в., когда на Китай и Индию приходилось примерно половина мирового 

ВВП, а затем вперед, в предстоящий «век Азии», в котором обозначенные 

превосходства подтверждаются. На самом деле, самый длинный период, 

в течение которого можно найти ясные модели в глобальном экономиче-

ском цикле, составляет около десяти лет. Типичный цикл бизнеса длится 

около пяти лет, начиная с одного спада и переходя к концу следующего, и 

большинство практических инвесторов ограничивают свои перспективы 

в одном или двух циклах деловой активности. Кроме того, прогнозы часто 

оказываются устаревшими ввиду непредвиденного появления новых кон-

курентов, новых политических условий, или новых технологий. Большин-

ство руководителей и крупных инвесторов по-прежнему ограничивают 

своё стратегическое видение до трёх, пяти, максимум семи лет, и они судят 

результаты за этот же период.

Новый и старый экономические порядки

Скорее всего, Соединенные Штаты, Европа и Япония будут расти мед-

ленно в течение ближайшего десятилетия. Их замедление, однако, волнует 

меньше, чем замедление на 3-4% в Китае, который вносит огромный вклад 

в мировую экономику, и это замедление только усилится по мере взрос-

Разбитые кирпичи