3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
3.1 Сущность и оценка инвестиционных проектов

Объективно необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая осуществляется с помощью механизма аккумулирования амортизационных отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл инвестиций.

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения.

«Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

3.2 Основные показатели, используемые для оценки инвестиционных проектов

Можно выделить две группы задач при оценке инвестиционных проектов: для равномерного и неравномерного поступления денежных средств.

В экономике в этом случае учитывают следующие параметры:

1) FV (future value) - будущая стоимость инвестиции.

FV представляет собой сумму, которую мы получим через определенный срок (n), вложив определенную сумму (PV) под данный процент (r). FV рассчитывается по формуле

FV=PV*(1+ r)ⁿ

где FV -текущая стоимость инвестиции (вкладываемые деньги);

---

n - срок, на который инвестируются деньги;

r - процентная ставка.

Например, у нас есть 1000 рублей, мы собираемся вложить их в банк под 10 % на 3 года и хотим узнать, сколько мы получим по истечении срока инвестиции.

FV = 1000(1+0,1)³=1331 (руб.)

В Excel для расчета этого параметра используют функцию БС (будущая стоимость). Ее синтаксис описан в предыдущей главе.

Введем в любую ячейку Excel формулу

=БС(10%;3;;-1000).

2) PV (present value) - текущая стоимость инвестиции. Например, мы хотим через 3 года получить 1000 рублей, положив деньги в банк под 10%.

PV представляет собой сумму, которую нам нужно инвестировать сегодня, чтобы получить 1000 рублей (FV) через 3 года (n) на указанных условиях (r= 10%).

PV рассчитывается по формуле:

PV = FV / (1+r)ⁿ

где FV- будущая стоимость инвестиции;

n - срок, на который инвестируются деньги; г- процентная ставка. Для нашего примера

PV = 1000 / (1+0,1)³ = 751,3 (руб.)

В Excel для расчета используется функция ПС (Приведенная Стоимость). Введем в любую ячейку Excel формулу =ПС(10%;3;;1000) и получим тот же результат.

3) r_c - цена капитала. Это общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

Если какой-то фирме предлагают несколько вариантов вложений капитала (несколько инвестиционных проектов), с неравномерными поступлениями денежных средств, нужно иметь четкий аппарат сравнения этих проектов между собой.

При инвестиции многих проектов возврат средств будет производиться в несколько периодов, неравномерно и по времени, и по денежным потокам.

Например, фирме предлагают проект, требующий вложения 4 млн руб. По прогнозам через 2 года возврат должен составить 1 млн руб., через 3 года - 4 млн руб., а через 4 года - 2 млн руб. Банковский процент равен 15 %. Выгодно ли такое вложение денег?

Очевидно, что использовать параметры FV, PV (и соответственно функции Excel БС и ПС) нельзя из-за неравномерности денежных потоков.

В экономике для оценки таких проектов используют следующие параметры.

1) Чистый приведенный доход (NPV) рассчитывается по формуле



где, CF_t — чистый поток средств в год t,

r_t — годовая ставка дисконта в год t,

---

n — период прогнозирования.

Метод чистой приведенной стоимости — NPV (net present value) в настоящее время является неотъемлемым атрибутом бесчисленного множества финансовых вычислений. Он основан на анализе временной ценности денежных вложений и оценке эффективности вложений.

NPV – чистый приведенный доход, или чистая современная стоимость – это современная стоимость будущих денежных поступлений, дисконтированная по рыночной процентной ставке, минус современная оценка стоимости инвестиций.

Метод чистой приведенной стоимости основан на анализе временной ценности денежных вложений при измерении рисков и оценке эффективности вложений.

Экономический смысл NPV:

Если NPV > 0 то проект прибыльный;

NPV < 0, то проект убыточный;

NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

2) Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:



где, I₀ — сумма первоначальных инвестиций,

Он позволяет сравнить величину полученного дохода с величиной затрат на проект.

Экономический смысл PI:

Если PI > 1, то проект рентабельный; PI < 1, то проект нерентабельный.

3) Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR) представляет собой процентную ставку, при которой NPV = 0. Таким образом, IRR находится из уравнения



Экономический смысл IRR:

Если IRR > r_c, то проект следует принять;

IRR < r_c, то проект следует отвергнуть;

IRR = r_c, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

4) Срок окупаемости инвестиций (РР) обычно рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых поступающие денежные потоки превысят сумму первоначальных вложений. Общая формула расчета РР имеет вид

РР = n, при котором

При анализе данные показатели могут использоваться как в комплексе, так и по отдельности, то есть основное внимание может уделяться тому или иному показателю.

В более упрощенном виде, наиболее выгодным является проект

---

, у которого первые три показателя (NPV, PI, IRR) наибольшие, а последний (РР) наименьший.
КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ

1. Сколько получит вкладчик по истечении срока инвестиции, если вложит P рублей под r_t % на n года?

2. Какую сумму необходимо вложить в банк под r_t %, чтобы через n года получитьP рублей.

Исходные данные к заданиям 1-2 для каждого варианта представлены в таблице:

Вариант	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
P	1 000	2 000	3 000	4 000	5 000	6 000	7 000	8 000	9 000	10 000
rt	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14
n	3	4	5	3	4	5	3	4	5	3

3.3 Сравнение инвестиционных проектов с помощью Excel

В Excel для оценки и сравнения инвестиционных проектов в основном используются две функции:

• 
  ЧПС (чистая приведенная стоимость) для оценки чистого приведенного дохода NPV;
  
• 
  ВСД (внутренняя ставка доходности) для расчета внутренней нормы прибыли инвестиции IRR.
  

Функция ЧПС возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования, а также стоимости будущих выплат (отрицательные значения) и поступлений (положительные значения).

Синтаксис функции ЧПС: =ЧПС(ставка;значение1;значение2; ...)

Ставка — ставка дисконтирования за один период.

Значение1, значение2, ... — от 1 до 29 аргументов, представляющих расходы и доходы.

---

Примечание

Считается, что инвестиция, значение которой вычисляет функция ЧПС, начинается за один период до даты денежного взноса значение1 и заканчивается с последним денежным взносом в списке. Вычисления функции ЧПС базируются на будущих денежных взносах. Если первый денежный взнос приходится на начало первого периода, то первое значение следует добавить к результату функции ЧПС, но не включать в список аргументов.

ЧПС аналогична функции ПС (текущее значение). Основное различие между функциями ПС и ЧПС заключается в том, что ПС допускает, чтобы денежные взносы происходили либо в конце, либо в начале периода.
Функция ВСД возвращает внутреннюю ставку доходности для ряда потоков денежных средств, представленных их численными значениями. Внутренняя ставка доходности — это процентная ставка, принимаемая для инвестиции, состоящей из платежей (отрицательные величины) и доходов (положительные величины), которые осуществляются в последовательные и одинаковые по продолжительности периоды.

Функция ВСД имеет синтаксис: = ВСД(значения;предположение).

Значения — это массив или ссылка на ячейки, содержащие числа, для которых требуется подсчитать внутреннюю ставку доходности.

Предположение — это величина, о которой предполагается, что она близка к результату ВСД. Если для таких предположений нет достаточных данных, этот аргумент можно опустить.
Примечание

Microsoft Excel использует метод итераций для вычисления ВСД. Начиная со значения предположение, функция ВСД выполняет циклические вычисления, пока не получит результат с точностью 0,00001 процента. Если функция ВСД не может получить результат после 20 попыток, то выдается значение ошибки #ЧИСЛО!.

В большинстве случаев нет необходимости задавать предположение для вычислений с помощью функции ВСД. Если предположение опущено, то оно полагается равным 0,1 (10 процентов).

Если ВСД возвращает значение ошибки #ЧИСЛО! или если результат далек от ожидаемого, можно попытаться выполнить вычисления еще раз с другим значением аргумента предположение.

Создадим таблицу для сравнения инвестиционных проектов с данными, приведенными в табл. 3.3.1.

Таблица 3.3.1

	А	В	С	D
1	Сравнение инвестиционных проектов
2	Проект А		Проект В
3	Потоки платежей
4	Год	Сумма	Год	Сумма
5	0	-10000	0	-10000
6	1	0	1	5000
7	2	5000	2	4000
8	3	5000	3	3000
9	4	4000	4	1500
10	Процентная ставка		10%
11	Расчет чистого приведенного дохода (NPV)
12	=ЧПС(С10;В6:В9)+В5		=ЧПС(C10;D6:D9)+D5
13	Расчет индекса рентабельности (РI)
14	=ЧПС(С10;В6:В9)/(-В5)		=ЧПС(C10;D6:D9)/(-D5)
15	Расчет внутренней нормы прибыли (IRR)
16	=ВСД(В5:В9)		=ВСД(D5:D9)

---

Смотрите также файлы

• Задача По приведенным данным необходимо рассчитать оборачиваемость и скорость оборота товарных запасов и их изменение.docx

• Курсовая работа Технология изготовления жидких лекарственных форм в условиях аптеки.docx

• Определите коэффициент несимметрии напряжения по нулевой последовательности в системе электроснабжения.docx

• .rtf

• Отчет По дисциплине Управление и автоматизация баз данных.docx