Добавлен: 02.02.2019
Просмотров: 3183
Скачиваний: 19
48
Годовая выработка и годовой отпуск электроэнергии.
Годовая выработка электроэнергии рассчитывается по следующей
формуле:
Э
г
=N
э
∙hy , МВт∙ч/год, (8.12)
где N
э
– электрическая мощность энергоблока АЭС;
hy - число часов использования установленной мощности АЭС.
Годовой отпуск электроэнергии рассчитывается по следующей формуле:
Э
г.отп
=Э
г
∙(1-k
сн
) , МВт∙ч/год, (8.13)
где Э
г
- годовая выработка электроэнергии;
k
сн
- коэффициент собственных нужд, равный 5%.
Расчет объема реализованной продукции (выручка) и прибыли.
Объем реализованной продукции:
V
реал
= Э
г
*Т
э ,
млн тенге/год, (8.14)
где Э
г.отп
- годовой отпуск электроэнергии;
Т
э
- тариф на электроэнергию.
Прибыль (валовая):
П
б
= V
реал
– И
аэс ,
млн тенге/год, (8.15)
где И
аэс
– сумма издержек АЭС.
На настоящее время налог на прибыль установлен 20%.
Чистая прибыль:
П
ч
=П
б
– (0,2·П
б
), млн тенге/год. (8.16)
8.3. Оценка эффективности проекта строительства энергоблока АЭС
Исходные данные:
- капиталовложения в АЭС - К
АЭС
;
- чистая прибыль (после уплаты налогов) - П
ч
;
- темп роста инфляции 6,8%, поэтому каждый год прибыль будет
увеличиваться на 6,8%;
- срок жизни проекта Т = 15 лет, срок эксплуатации энергоблока 30 лет;
рассчитаем эффективность проекта для периода в 15 лет;
- ставка дисконтирования r = 14 %.
Для оценки эффективности проекта используются следующие
показатели:
1) чистый доход;
2) чистый дисконтированный доход (приведенный);
49
3) индекс доходности;
4) внутренняя норма доходности;
5) срок окупаемости.
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта —
разница между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком
средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому
интервалу планирования.
ЧД = Вt – Зt = ЧП +А – КВ, (8.17)
где t = 0……Т – номер временного интервала инвестиционного цикла;
Вt – выгоды от реализации инвестиционного проекта, ден.ед.;
Зt – затраты на реализацию инвестиционного проекта, ден.ед.;
ЧП – чистая прибыль, ден.ед.;
А – амортизационные отчисления, ден.ед.;
КВ – капитальные вложения, ден.ед.
Использование в практике оценки инвестиционных проектов величины
чистого дисконтированного дохода как производного от рассмотренного пока-
зателя чистого дохода вызвано очевидной неравноценностью для инвестора
сегодняшних и будущих доходов.
Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации
проекта, подлежат корректировке на величину упущенной выгоды в связи с
«замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других
сферах применения капитала.
Доходы и расходы, разнесенные во времени, приводятся к одному
(базовому) моменту времени. Базовым моментом времени обычно является:
- дата начала проекта;
- дата начала производства продукции;
- условная дата, близкая времени проведения расчетов эффективности
проекта.
Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате
называется дисконтированием.
Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого
дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности денег» с
течением времени, используют коэффициент дисконтирования (а), который
рассчитывается по следующей формуле:
а = 1 /(1 + r)
t,
(8.18)
где r — норма дисконтирования (ставка дисконта);
t — порядковый номер временного интервала получения дохода.
Принятый способ расчета коэффициента дисконтирования исходит из
того, что наибольшей «ценностью» - денежные средства обладают в настоящий
момент.
50
Норма дисконтирования рассматривается в общем случае как норма
прибыли на вложенный капитал, как процент прибыли, который инвестор хочет
получить в результате реализации проекта. Часто норма дисконтирования
рассматривается на уровне ставки банковского депозита или на уровне ставки
по банковскому кредиту.
Метод чистого современного значения (NPV — метод)
Разность между «чистыми» притоками (ЧП) и оттоками (ЧО) денежных
средств и представляет собой чистый доход проекта на данном отрезке срока
жизни. Как правило, он формируется за счет прибыли.
Этот показатель характеризует превышение суммарных денежных
поступлений над суммарными затратами на реализацию проекта с учетом
неравноценности эффектов, относящихся к разным моментам времени.
В английской аббревиатуре этот показатель обозначается NPV от Net
Present Value или ЧДД (чистый дисконтированный доход).
(ЧДД)
n
t
O
t
t
I
r
CF
NPV
1
,
)
1
(
(8.19)
где ЧДД (NPV) – чистая текущая стоимость;
r - норма дисконта;
п — число периодов реализации проекта;
СF, — чистый денежный поток в периоде t;
I
o
(К
о
) – инвестиционные затраты по проекту.
Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV)
рассчитывается по формуле:
n
t
t
t
r
CF
PV
1
.
)
1
(
(8.20)
Если рассчитанная таким образом чистая современная стоимость потока
платежей имеет положительный знак (NPV > 0), это означает, что в течение
своей экономической жизни проект возместит первоначальные затраты 1о,
обеспечит получение прибыли согласно заданному стандарту Е, а также ее
некоторый резерв, равный NPV. Таким образом, из всех вариантов
осуществления проекта должен быть выбран тот, у которого показатель чистого
дисконтированного дохода будет больше.
Индекс доходности.
Индекс доходности характеризует относительную «отдачу» проекта на
вложенные в него средства.
Индекс доходности (Profitability Index -PI) дисконтированных затрат или
рентабельность определяется как отношение суммы денежных притоков
(накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным плате-
жам), его значение для эффективных проектов всегда больше единицы.
51
n
t
O
t
t
I
E
CF
PI
1
.
/
)
1
(
(8.21)
Очевидно, что если:
РI > 1, то проект следует принять;
РI< 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Внутренняя норма доходности (ВНД) или IRR (Internal Rate of Return)
IRR представляет собой ту норму дисконта Е
н.п
, при которой чистый
дисконтированный доход превращается в ноль.
То есть величина приведенных эффектов сравнивается с приведенными
инвестиционными затратами.
IRR=
n
t
O
t
t
I
E
CF
1
0
)
1
(
, (8.22)
то есть такой ставки дисконта Е, при которой значение чистого приведенного
дохода равно нулю. IRR показывает максимально допустимый относительный
уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Если: IRR > Е то проект следует принять;
IRR < Е, то проект следует отвергнуть;
IRR = Е, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Дисконтированный срок окупаемости (DРР).
DРР состоит в вычислении количества лет, необходимых для полного
возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный
поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.
DРР = n , при котором СF
t
> I,
где СF
t
- чистый денежный поток доходов.
Дисконтированный период окупаемости определяется по формуле:
DPP=
n
t
O
t
t
I
r
CF
1
)
1
(
, (8.23)
где n – число периодов;
CF
t
– приток денежных средств в период t;
r – барьерная ставка (коэффициент дисконтирования);
I
o
– величина исходных инвестиций в нулевой период.
Срок окупаемости — период времени, необходимый для того, чтобы
доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.
52
8.4 Анализ полученных результатов
На основании проведенных расчетов сделать вывод о сроке окупаемости
инвестиционного проекта.
8.5 Контрольные вопросы
1. Дайте определение понятия инвестиции.
2. Как рассчитывается чистая прибыль?
3. Назовите составляющие денежного потока.
4. Что такое дисконтирование?
5. В чем заключается метод чистой приведенной стоимости?
6. Каким образом можно определить срок окупаемости инвестиционного
проекта?