Файл: рынок капитала.pdf

Департамент экономической теории
Тема:
«РЫНОК КАПИТАЛА»
1

1.
Капитал как фактор производства.
2. Дисконтирование в оценке капитала.
3. Привлечение капитала фирмой.
4. Равновесие на рынке основного капитала
План лекции

1. КАПИТАЛ КАК ФАКТОР
ПРОИЗВОДСТВА.

Капитал как фактор производства
капитал как фактор производства
• совокупность производственных ресурсов, созданных людьми для того, чтобы с их помощью осуществлять производство экономических благ ради получения прибыли (здания, сооружения, коммуникации, станки, оборудование, инструменты, технологии и разработки, программные продукты, разнообразные материалы)
капитал предприятия
• стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества (активов)
Особенности капитала как фактора производства.
1. Капиталом называются ресурсы, созданные людьми
(«земля» объединяет
ресурсы, созданные природой). Количество и качество используемого капитала в первую очередь отличают сегодняшнюю экономику
2. Капитал способен к росту, к расширенному воспроизводству (фактор
«земля» всегда существует в неизменных масштабах)
3. Капиталом являются только предметы, используемые для
производственной деятельности.
4. Целью производства, в котором используется капитал, является прибыль.
Что же такое «человеческий капитал» и какова связь с трудовым
потенциалом?

Первоначальное накопление капитала
Первоначальное накопление капитала связано с сосредоточением достаточных по количеству и необходимых по
качеству капитальных ресурсов.
Откуда берутся первоначальные средства? Проблема относится к периоду перехода от традиционной экономики к рыночной
Англия — период первоначального накопления капитала XV—
XVI в., Франция – XVII в., в дореволюционная Россия - с XVII по XIX в., современная Россия – 90-е годы посредством приватизации.
Механизмы:
перераспределительная составляющая (за счет резкого перераспределения богатства в обществе)
сберегательная составляющая (связана с переориентацией структуры использования личного дохода с потребления на сбережение)

Капитал предприятия
1) стоимость машин, оборудования, сооружений и т.п., т.е. денежная оценка величины фактора «капитал» как такового;
2) стоимость нематериальных активов
(интеллектуальной собственности, торговых знаков, марок и т.п.), которые в широком смысле часто также трактуются как фактор «капитал»;
3) стоимость принадлежащих предприятию других факторов производства (например, находящейся в его собственности земли);
4) величина имеющихся у него денежных средств и иных финансовых активов, которые могут быть потрачены на приобретение любого из факторов производства.

Виды капитала
 оборотный
капитал
— используется однократно, полностью потребляется в ходе каждого цикла производства, полностью возвращаются предпринимателю в виде дохода от реализации готовой продукции (сырье, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты)
 основной капитал — функционирует и постепенно потребляется на протяжении нескольких производственных циклов (здания, сооружения, машины, станки, оборудование, транспортные средства и т.д.)

Рынок оборотного капитала
Рынок ресурсов
Спрос на материальные ресурсы, используемые в качестве оборотного капитала, носит производный характер по отношению к спросу на конечную продукцию
MRP=MRC

Типы рынков оборотного капитала
Монополисти
ческая
конкуренция
Монопсония
(олигопсония
)
Монополия
(олигополия)
Взаимная
монополия
(олигополия)
И поставщики, и покупатели многочисленны
. Например, рынок универсальных, комплектующих изделий.
Один ли несколько покупателей ресурсов
(предприятия, перерабатывающи е сельскохозяйствен ную продукцию).
Один или несколько продавцов
(поставщиков) ресурсов, служащих для других фирм в качестве оборотного капитала.
Поставщиком ресурсов является монополист, а покупателем – монопсонист.

Оборотные средства в структуре оборотного капитала
В состав оборотного капитала входят:
- краткосрочные финансовые вложения (облигации и другие ценные бумаги, депозиты, векселя, выданные клиентам, краткосрочные займы денежных средств, которые могут быть источником дополнительного дохода).
- оборотные средства (денежные средства, авансированные в оборотные фонды и фонды обращения);
Оборотные фонды: производственные запасы, незаконченная продукция.
Фонды обращения: готовая продукция на складах предприятия, продукция отгруженная, денежные средства предприятия
Для обеспечения нормальной работы фирмы, необходимо решить задачу оптимизации свободных ресурсов.
Оптимизация показателей
ликвидности

Показатели ликвидности
Коэффициент
текущей
ликвидности
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
Коэффициент
срочной
ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности
(коэффициент платежеспособности)
Показывает, какую часть краткосрочных обязательств можно легко, по первому требованию погасить за счет имеющихся денежных средств фирмы денежные средства
K
а.л.
=
Краткосрочные обязательства
Оптимальное значение лежит в пределах 0,2 – 0,5
12

Коэффициент текущей ликвидности
(коэффициент покрытия)
Характеризует общую обеспеченность фирмы легкореализуемыми активами
Оборотные средства
(сырье, материалы, ден средства, д.з)
K
т.л.
=
Краткосрочные обязательства
Допустимые значения лежат в пределах от 1 до 3.
Оптимальным считается значение близкое к 2

Коэффициент срочной ликвидности
Показывает величину денежных
средств в широком смысле (наиболее
ликвидную часть оборотных средств)
Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + счета к получению
K
с.л.
=
Краткосрочные обязательства
Рекомендуемое значение: не менее 1

Рынок оборотного капитала – типичный рынок ресурсов
P
O
Q
Q
O
S = MRC
D
=MRP
P
O

Объем спроса на него – является производным по отношению к спросу на конечную продукцию

Максимизация прибыли достигается в точке
MRP = MRC

i
I i
AD
AS
O
I
E
I
E
D
1
i
0
S
1
Равновесие на рынке основного капитала

2. ДИСКОНТИРОВАНИЕ В
ОЦЕНКЕ КАПИТАЛА.

Потоки и запасы в системе анализа капитала
Производственные
фонды (основные и
оборотные) - это величина капитала в данный момент времени (запас)
Инвестиции - это процесс создания или пополнения запаса капитала
(поток)

Инвестиции (капиталовложения)
Инвестиции
– денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, имеющее денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской или другой деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта
Инвестирование - расходование денежных средств в данный момент в расчете получить определенный доход в будущем.
При этом, настоящие расходы и будущие доходы имеют
разную
временную локализацию


по объектам вложений

по срокам вложений

по формам собственности инвестируемого капитала

по характеру участия инвестора в инвестиционном процессе
Классификация инвестиций


В реальные средства
(земля , здания, оборудование, нематериальные активы) – капитальные вложения

В финансовые средства
(ценные бумаги, валюту, банковский депозит)

В нефинансовые средства
(драгоценные камни, металлы, антиквариат)

В человеческий капитал
(образование, здравоохранение, миграцию)
По объектам вложений


Краткосрочные (не более 1 года)

Среднесрочные (от 1 до 3 лет)

Долгосрочные (
свыше
3 лет )
22
По срокам вложений


Частные

Государственные

Смешанные
По формам собственности инвестируемого капитала


Прямые
― инвестиции с целью участия в управлении предприятием, в которое вкладываются деньги, и получения дохода от участия в его деятельности

Портфельные ― инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг
По характеру участия инвестора в инвестиционном процессе


Технологическая

Воспроизводственная

По источникам финансирования

Территориальная
Структура инвестиций
это состав инвестиций по видам и направлению использования , а также их удельный вес в общем объѐме инвестиций

Даѐт представление о составе затрат на:

строительно-монтажные работы

приобретение машин,
оборудования, инструментов

прочие капитальные затраты
Технологическая структура инвестиций

Характеризует распределение и соотношение инвестиций по формам воспроизводства основных производственных фондов на:

реконструкцию

техническое перевооружение

новое строительство

модернизацию
Воспроизводственная структура инвестиций

Отражает распределение и соотношение капитальных вложений по источникам финансирования:

за счет собственных средств инвестора

заемных средств

за счѐт привлечѐнных средств

за счѐт средств из бюджета и
внебюджетных фондов
Структура инвестиций по источникам финансирования

Характеризует распределение и соотношение капитальных вложений по

территориям

регионам

краям
Территориальная структура инвестиций

Факторы, определяющие величину инвестиций

Инвестиционный проект
Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков осуществления капитальных вложений, при этом необходима проектно-сметная документация, а также описание практических действий по реализации инвестиций.

Метод дисконтирования
PDV = FV / (1 + i)
n
= TR
n
/ (1 + i)
n
где
PDV — текущая дисконтированная стоимость (present discount value);
FV (TR
n
) — будущая стоимость, доход; i – ставка дисконтирования.
Коэффициент дисконтирования , дисконтирующий множитель FM2(i,n)
K
d
= 1 /(1+i)
n
Затраты и доходы, связанные с инвестициями, имеют разную временную локализацию. Для принятия обоснованного инвестиционного решения следует сопоставлять текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью
(потенциальные доходы) или, необходимо решить проблему измерения современной стоимости будущих доходов.
Метод сравнения разновременных денежных потоков путем их приведения
(пересчета) к текущему временному периоду называется дисконтированием.
Текущая стоимость потока платежей (капитализированная или приведѐнная величина) — это сумма платежей, дисконтированных на момент начала ренты по ставке сложных процентов
FV
PDV
FV
FV

TR
n
= PDV· (1+i)
n
PDV
– текущая стоимость
n
– число лет
i -
процентная ставка
Совокупный доход n–го года

Имеется: 100 000
В банке ставка 10%
Через 1 год: TR=100 000+100 000 х 0,1=
=100 000 х (1+0,1)=110 000
Через 2 года: TR=100 000 х (1+0,1)
2
=121 000
Через 3 года: TR=100 000 х (1+0,1)
3
=133 100
Формула расчета :
TR
n
=PDV x (1+i)
n
Определение совокупного дохода n–го года

PDV =
TR
n
(1+i)
n
PDV = TR
n
· K
d
ИЛИ
где
К
d
= 1 / (1 +i)
n - коэффициент
дисконтирования
Текущая дисконтированная стоимость (текущая стоимость будущего
дохода)


Текущая дисконтированная стоимость проекта складывается из суммы дисконтированных стоимостей доходов каждого года:
PDV
проекта
= PDV
1
+ PDV
2
+ …+ PDV
n
=
=
∑ TR
n
/(1+i)
n
PDV инвестиционного проекта

Фиксированный доход в бесконечном периоде

Метод наращивания
FV = PV * (1 + i)
n где
PV (TR
n
)— текущая стоимость, инвестируемая сумма
FV — будущая стоимость, наращенная всножитель FM1(i,n) =(1+i)
n
FV
PV
PV
PV
Наращенная сумма потока платежей представляет собой сумму всех выплат с начисленными на них сложными процентами к концу срока ренты

Чистая текущая стоимость
Под чистой дисконтированной стоимостью (Net Present Value, NPV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированный к началу действия оцениваемого проекта.
NPV = p
1
/(1 + i) + p
2
/(1+ i)
2
+ …+ p
3
/(1 + i)
3
- I где
• NPV – чистая приведѐнная стоимость
• PDV
проекта
p
1
/(1 + i) + p
2
/(1+ i)
2
+ …+ p
3
/(1 + i)
3
= PDV
проекта
• I — инвестиции;
• p
n
— прибыль, получаемая в n-м году (
TR
n
-TC
n
);
• i — норма дисконта (норма приведения затрат к единому моменту времени)
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV<0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Экономический смысл – показывает на сколько увеличится стоимость предприятия

Величина NPV зависит от :
1)
TR
– уровня предполагаемого дохода
(прямая, положительная)
2)
i - уровня процента
(обратная)
3)
I
– величины необходимых инвестиций (отрицательная)