Файл: Общая характеристика и особенности Российского рцб.docx
Добавлен: 23.11.2023
Просмотров: 62
Скачиваний: 3
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Глава 2: Особенности и тенденции
развития РЦБ России
&1. Факторы, влияющие на функционирование
Российского РЦБ
В настоящее время Россия включена в систему мирового финансового рынка, ей присвоены международные кредитные рейтинги, её еврооблигации размещаются на зарубежных биржах. Российский рынок ценных бумаг, являясь одним из важнейших индикаторов экономического развития страны, развивается, перенимая опыт лидеров мирового рынка. Тем не менее, ввиду недостатка финансирования со стороны государства он по-прежнему находится на очень слабом уровне развития на фоне стран Западной Европы, США и Японии. Фондовый рынок един в принципе, а «региональность» проявляется лишь в деятельности местных финансовых институтов.
Я убеждён, что фондовый рынок РФ является наиболее сильно восприимчивым к различным макроэкономическим изменениям. Эти экономические факторы можно чётко разделить на внутренние и внешние.
Под внутренними факторами воздействия понимается совокупность факторов, влияние которых распространяется только на саму Россию. Они оказывают лишь косвенное воздействие на национальный фондовый рынок, которое проявляется как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе. При этом они крайне важны для прогнозирования его динамики. В первую очередь к ним можно причислить:
- ключевую процентную ставку, рост которой соблазняет инвесторов вкладывать средства в альтернативные (менее рискованные) финансовые инструменты (государственные облигации)
- инфляцию, под влиянием которой активность инвесторов (выходцев из рядовых граждан) на фондовом рынке сокращается, поскольку увеличение потребительских расходов, ввиду обесценивания денег, снижает объём свободных средств, необходимых для покупки акций и иных ценных бумаг.
- ВВП, как ключевой фактор, влияющий на курсовую стоимость акций производственных компаний. На стадии оживления экономики он, после положительного воздействия на себя со стороны фондового рынка, способствует росту курса ценных бумаг, что, в свою очередь, благоприятно отразится на доходах инвесторов. Тем не менее, к чрезмерно высокому уровню ВВП инвесторы относятся с особой настороженностью.
Внешние макроэкономические факторы, как своеобразные институты, формируются за рубежом и затрагивают как российскую, так и всю мировую экономику в целом. Среди них выделяются: валютный курс, цены на золото и нефть и ещё многое другое.
Колебания валютного курса оказывает неоднозначное воздействие на фондовый рынок нашей страны. Повышение курса доллара США к рублю может спровоцировать рост конкурентоспособности национального рынка, что, в свою очередь, повышает доходы и, как следствие, ценность акций отечественных предприятий. С другой стороны, это повышение может довести до банкротства компании, являющиеся заёмщиками валюты и преимущественно использующие иностранное сырьё для своей деятельности, и, тем самым. обесценить их акции.
Не трудно догадаться, что повышения цен на нефть позитивно скажется на всей национальной экономике стран-экспортёров, к которым как раз и относится Россия. Влияние нефтяных цен на российский РЦБ осуществляется по двум каналам:
- через изменение рыночной стоимости нефтяных акций
- через увеличение или сокращение сальдо платёжного баланса или денежной массы
Следует также отметить, что индекс РТС (общепризнанный показатель состояния российского фондового рынка) крепко взаимосвязан с нефтяными ценами лишь в период высокой волатильности, которая, в свою очередь, является результатом экономической нестабильности.
Кроме всего вышесказанного нельзя исключать влияния на РЦБ нашей страны, так называемого политического фактора. Исследование его влияния, по моему мнению, является наиболее актуальным ввиду сложившейся в настоящее время геополитической ситуации в мире. Политические события, касающиеся страны, могут сильно повлиять на состояние многих отраслей. В данной ситуации санкции, вводимые США и Евросоюзом, выступают ограничителями торговли и наносят ущерб обеим сторонам конфликта. В России это может обернуться заморозкой некоторых секторов экономики, что, в свою очередь негативно скажется на рынке акций. Немаловажно и то, что это снижает интерес у инвесторов (особенно у иностранных) к облигациям, в связи с неуверенностью в завтрашнем дне со стороны компаний - заёмщиков.
&2. Анализ и критерии состояния РЦБ России
Российский РЦБ относительно молод, но прочно связан со всем, что происходит в мировой экономике. Поэтому его состояние в значительной мере зависит от состояния фондовых рынков в развитых странах. Для качественной оценки состояния и грубой количественной оценки динамики уместно использовать множество одномерных параметров, или же фондовых индексов. Расчётом какого-либо индекса занимается каждое агентство, анализирующее финансовую информацию, торговые площадки и т.д. Ключевое место среди них отведено фондовым биржам.
Сегодня фондовые биржи не так популярны в России, как за рубежом. В нашей стране биржи предназначены для управления рынком ценных бумаг, накопления финансовых средств. Лидирующая Московская биржа, созданная в 2011 году в результате слияния бирж РТС и ММВБ, в качестве основного индикатора российского фондового рынка в настоящем исследовании использует индекс РТС, а в качестве вспомогательного – индекс ММВБ. Оба индекса показывают изменения спроса на акции российских эмитентов. Рационально действующий инвестор внимательно следит за их колебанием, для того чтобы вести выгодную торговлю и наполнять свой портфель ликвидными ценными бумагами.
В основной индекс входят публичные российские компании, отличающиеся значительным масштабом бизнеса и высокой динамикой развития, ведущие деятельность в ключевых для страны секторах экономики. Первый расчет был сделан по 30 компаниям, потом их количество выросло до 50, а в 2020 года – снова снизилось до 38. Удельные веса акций, входящих в индекс, разные: наибольшие показатели у бумаг топовых компаний (голубых фишек), а между остальными вес распределяется пропорционально их роли в различных секторах экономики. Данный индекс пересматривается специальным индексным комитетом в конце каждого квартала. Исходя из официальных данных, исторически минимальное значение был зафиксирован 02.01.1998 (37,74 пункта), а рекордный уровень 19.05.2008 (2498,1 пункта).
Что касается вспомогательного индекса (Индекс ММВБ), то он имеет одинаковую с основным базу расчёта (представлена в приложении), но в отличии от него рассчитывается в рублях (не в долларах). Кроме того, у индексов одинаковые финансовые инструменты, но разные характеристики.
В 2021 году российский рынок акций существенно вырос. Хотя под влиянием многих факторов значения вышеупомянутых индексов находились в постоянном волнении, в итоге индекс ММВБ вырос на 15,15 % (закрылся 30.12 на отметке 3787,26), а индекс РТС – на 15,01% (на отметке 1595,76) (граф. 1,2). Естественно, рыночная капитализация, которая играет ключевую роль при расчёте этих индексов, тоже существенно повысилась и составила 61,709 трлн руб. (51,344 трлн руб. в 2020 году (+20,19%)). Что касается структурных изменений в расчётах, то за 2021 год наиболее существенно подорожали акции "Фосагро" (+ 87%), "Газпрома" (+ 60%), "Роснефти" (+ 37%).
В секторальном разрезе некоторые отраслевые индексы Московской биржи, показывающие стоимостный показатель компаний, входящих в определенную отрасль экономики, в целом, также потерпели существенные изменения.
Среди них наибольший прирост показали: индекс компаний химии и нефтехимии (+ 64,15%); индекс строительных компаний (+ 48,37%); индекс финансов (+ 40,09%). Минорным же итог года получился для индекса компаний информационных технологий (- 16,55%), индекса электроэнергетики (- 15,21%), индекса потребительского сектора (- 3,18%).
Завершая с ПАО "Московская биржа", которая управляет единственной в России биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами и т.д., в декабре 21-го года уже торговала 3444 видами ценных бумаг от 1120 эмитентов, а с января 2022 допустила к торгам 80 иностранных компаний.
График 1. Динамика индекса РТС (за 2021)
График 2: Динамика индекса ММВБ (за 2021)
Разберёмся теперь с факторами, которые определи вектор развития всех элементов фондового рынка России в 2021 году:
- высокие темпы экономического роста (российская экономика выросла на 4,7% после снижения в 2020 году на 2,7%). На фоне восстановления российской экономики и сильной ценовой конъюнктуры на рынках сырьевых товаров (нефти, газа, стали, лесоматериалов, удобрений) экспорт по итогам прошлого года достиг больших финансовых результатов. Это отразилось на динамике котировок акций в то числе и вышеупомянутых компаний.
- относительно мягкие денежно-кредитные условия на протяжении года. Банк России в ответ на возросшие проинфляционные риски повысил ключевую ставку с 4,25 до 8,5%, но реальные процентные ставки в экономике оставались на стабильно низком уровне. Это переключило внимание многих с на инструменты финансовых рынков, т.е. обеспечило массовый приток населения на фондовый рынок в 2021 году, что, в свою очередь привело к повышению ликвидности акций второго и третьего уровня.
Учёные-экономисты полагают, что в последнее время российский РЦБ в лице индекса в лице индекса РТС очень сильно коррелирует с внешними рынками (главным образом с американским). Если провести сравнительный анализ динамик индексов РТС и Доу Джонса (этот индекс при расчёте использует акции 30 крупнейших компаний США и вообще характеризует состояние мировой экономики) за разные временные периоды, например в 2020 году (см. таблицу1), то можно сделать вывод, что кризис, связанный с пандемией, повлиял на изменение значений обоих индексов. Однако колебания индекса РТС значительно выше. Этот факт лишь подтверждает то, что разница в развитии экономики двух стран пока ещё существенна.
Таблица 1. Сравнение индексов РТС и Доу Джонса
&3. Тенденции и проблемы развития
фондового рынка в России
Вопрос о развитии сильной финансовой системы во главе с устойчивым фондовым рынком, в условиях конфронтации нашей страны и стран запада, стоит наиболее актуально. Развитие фондового рынка осуществляется непосредственно его участниками в партнерстве с государством.
Разумеется, все проблемы, стоящие на пути развития Российского РЦБ одновременно и быстро решить невозможно. Исходя из этого, сегодня из общего перечня можно выделить некоторые приоритетные на ближайшее десятилетие направления развития, которые зафиксированы в 3-ем разделе «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года». Я рассмотрю из них следующие:
развития РЦБ России
&1. Факторы, влияющие на функционирование
Российского РЦБ
В настоящее время Россия включена в систему мирового финансового рынка, ей присвоены международные кредитные рейтинги, её еврооблигации размещаются на зарубежных биржах. Российский рынок ценных бумаг, являясь одним из важнейших индикаторов экономического развития страны, развивается, перенимая опыт лидеров мирового рынка. Тем не менее, ввиду недостатка финансирования со стороны государства он по-прежнему находится на очень слабом уровне развития на фоне стран Западной Европы, США и Японии. Фондовый рынок един в принципе, а «региональность» проявляется лишь в деятельности местных финансовых институтов.
Я убеждён, что фондовый рынок РФ является наиболее сильно восприимчивым к различным макроэкономическим изменениям. Эти экономические факторы можно чётко разделить на внутренние и внешние.
Под внутренними факторами воздействия понимается совокупность факторов, влияние которых распространяется только на саму Россию. Они оказывают лишь косвенное воздействие на национальный фондовый рынок, которое проявляется как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективе. При этом они крайне важны для прогнозирования его динамики. В первую очередь к ним можно причислить:
- ключевую процентную ставку, рост которой соблазняет инвесторов вкладывать средства в альтернативные (менее рискованные) финансовые инструменты (государственные облигации)
- инфляцию, под влиянием которой активность инвесторов (выходцев из рядовых граждан) на фондовом рынке сокращается, поскольку увеличение потребительских расходов, ввиду обесценивания денег, снижает объём свободных средств, необходимых для покупки акций и иных ценных бумаг.
- ВВП, как ключевой фактор, влияющий на курсовую стоимость акций производственных компаний. На стадии оживления экономики он, после положительного воздействия на себя со стороны фондового рынка, способствует росту курса ценных бумаг, что, в свою очередь, благоприятно отразится на доходах инвесторов. Тем не менее, к чрезмерно высокому уровню ВВП инвесторы относятся с особой настороженностью.
Внешние макроэкономические факторы, как своеобразные институты, формируются за рубежом и затрагивают как российскую, так и всю мировую экономику в целом. Среди них выделяются: валютный курс, цены на золото и нефть и ещё многое другое.
Колебания валютного курса оказывает неоднозначное воздействие на фондовый рынок нашей страны. Повышение курса доллара США к рублю может спровоцировать рост конкурентоспособности национального рынка, что, в свою очередь, повышает доходы и, как следствие, ценность акций отечественных предприятий. С другой стороны, это повышение может довести до банкротства компании, являющиеся заёмщиками валюты и преимущественно использующие иностранное сырьё для своей деятельности, и, тем самым. обесценить их акции.
Не трудно догадаться, что повышения цен на нефть позитивно скажется на всей национальной экономике стран-экспортёров, к которым как раз и относится Россия. Влияние нефтяных цен на российский РЦБ осуществляется по двум каналам:
- через изменение рыночной стоимости нефтяных акций
- через увеличение или сокращение сальдо платёжного баланса или денежной массы
Следует также отметить, что индекс РТС (общепризнанный показатель состояния российского фондового рынка) крепко взаимосвязан с нефтяными ценами лишь в период высокой волатильности, которая, в свою очередь, является результатом экономической нестабильности.
Кроме всего вышесказанного нельзя исключать влияния на РЦБ нашей страны, так называемого политического фактора. Исследование его влияния, по моему мнению, является наиболее актуальным ввиду сложившейся в настоящее время геополитической ситуации в мире. Политические события, касающиеся страны, могут сильно повлиять на состояние многих отраслей. В данной ситуации санкции, вводимые США и Евросоюзом, выступают ограничителями торговли и наносят ущерб обеим сторонам конфликта. В России это может обернуться заморозкой некоторых секторов экономики, что, в свою очередь негативно скажется на рынке акций. Немаловажно и то, что это снижает интерес у инвесторов (особенно у иностранных) к облигациям, в связи с неуверенностью в завтрашнем дне со стороны компаний - заёмщиков.
&2. Анализ и критерии состояния РЦБ России
Российский РЦБ относительно молод, но прочно связан со всем, что происходит в мировой экономике. Поэтому его состояние в значительной мере зависит от состояния фондовых рынков в развитых странах. Для качественной оценки состояния и грубой количественной оценки динамики уместно использовать множество одномерных параметров, или же фондовых индексов. Расчётом какого-либо индекса занимается каждое агентство, анализирующее финансовую информацию, торговые площадки и т.д. Ключевое место среди них отведено фондовым биржам.
Сегодня фондовые биржи не так популярны в России, как за рубежом. В нашей стране биржи предназначены для управления рынком ценных бумаг, накопления финансовых средств. Лидирующая Московская биржа, созданная в 2011 году в результате слияния бирж РТС и ММВБ, в качестве основного индикатора российского фондового рынка в настоящем исследовании использует индекс РТС, а в качестве вспомогательного – индекс ММВБ. Оба индекса показывают изменения спроса на акции российских эмитентов. Рационально действующий инвестор внимательно следит за их колебанием, для того чтобы вести выгодную торговлю и наполнять свой портфель ликвидными ценными бумагами.
В основной индекс входят публичные российские компании, отличающиеся значительным масштабом бизнеса и высокой динамикой развития, ведущие деятельность в ключевых для страны секторах экономики. Первый расчет был сделан по 30 компаниям, потом их количество выросло до 50, а в 2020 года – снова снизилось до 38. Удельные веса акций, входящих в индекс, разные: наибольшие показатели у бумаг топовых компаний (голубых фишек), а между остальными вес распределяется пропорционально их роли в различных секторах экономики. Данный индекс пересматривается специальным индексным комитетом в конце каждого квартала. Исходя из официальных данных, исторически минимальное значение был зафиксирован 02.01.1998 (37,74 пункта), а рекордный уровень 19.05.2008 (2498,1 пункта).
Что касается вспомогательного индекса (Индекс ММВБ), то он имеет одинаковую с основным базу расчёта (представлена в приложении), но в отличии от него рассчитывается в рублях (не в долларах). Кроме того, у индексов одинаковые финансовые инструменты, но разные характеристики.
В 2021 году российский рынок акций существенно вырос. Хотя под влиянием многих факторов значения вышеупомянутых индексов находились в постоянном волнении, в итоге индекс ММВБ вырос на 15,15 % (закрылся 30.12 на отметке 3787,26), а индекс РТС – на 15,01% (на отметке 1595,76) (граф. 1,2). Естественно, рыночная капитализация, которая играет ключевую роль при расчёте этих индексов, тоже существенно повысилась и составила 61,709 трлн руб. (51,344 трлн руб. в 2020 году (+20,19%)). Что касается структурных изменений в расчётах, то за 2021 год наиболее существенно подорожали акции "Фосагро" (+ 87%), "Газпрома" (+ 60%), "Роснефти" (+ 37%).
В секторальном разрезе некоторые отраслевые индексы Московской биржи, показывающие стоимостный показатель компаний, входящих в определенную отрасль экономики, в целом, также потерпели существенные изменения.
Среди них наибольший прирост показали: индекс компаний химии и нефтехимии (+ 64,15%); индекс строительных компаний (+ 48,37%); индекс финансов (+ 40,09%). Минорным же итог года получился для индекса компаний информационных технологий (- 16,55%), индекса электроэнергетики (- 15,21%), индекса потребительского сектора (- 3,18%).
Завершая с ПАО "Московская биржа", которая управляет единственной в России биржевой площадкой по торговле акциями, облигациями, производными инструментами и т.д., в декабре 21-го года уже торговала 3444 видами ценных бумаг от 1120 эмитентов, а с января 2022 допустила к торгам 80 иностранных компаний.
График 1. Динамика индекса РТС (за 2021)
График 2: Динамика индекса ММВБ (за 2021)
Разберёмся теперь с факторами, которые определи вектор развития всех элементов фондового рынка России в 2021 году:
- высокие темпы экономического роста (российская экономика выросла на 4,7% после снижения в 2020 году на 2,7%). На фоне восстановления российской экономики и сильной ценовой конъюнктуры на рынках сырьевых товаров (нефти, газа, стали, лесоматериалов, удобрений) экспорт по итогам прошлого года достиг больших финансовых результатов. Это отразилось на динамике котировок акций в то числе и вышеупомянутых компаний.
- относительно мягкие денежно-кредитные условия на протяжении года. Банк России в ответ на возросшие проинфляционные риски повысил ключевую ставку с 4,25 до 8,5%, но реальные процентные ставки в экономике оставались на стабильно низком уровне. Это переключило внимание многих с на инструменты финансовых рынков, т.е. обеспечило массовый приток населения на фондовый рынок в 2021 году, что, в свою очередь привело к повышению ликвидности акций второго и третьего уровня.
Учёные-экономисты полагают, что в последнее время российский РЦБ в лице индекса в лице индекса РТС очень сильно коррелирует с внешними рынками (главным образом с американским). Если провести сравнительный анализ динамик индексов РТС и Доу Джонса (этот индекс при расчёте использует акции 30 крупнейших компаний США и вообще характеризует состояние мировой экономики) за разные временные периоды, например в 2020 году (см. таблицу1), то можно сделать вывод, что кризис, связанный с пандемией, повлиял на изменение значений обоих индексов. Однако колебания индекса РТС значительно выше. Этот факт лишь подтверждает то, что разница в развитии экономики двух стран пока ещё существенна.
| Дата | РТС (значение) | РТС (изменение) | Доу Джонс (значение) | Доу Джонс (изменение) |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| 01.12.2020 | 1.387,46 | 8,23% | 30.606,48 | 3,27% |
| 01.11.2020 | 1.281,97 | 20,19% | 29.638,64 | 11,84% |
| 01.10.2020 | 1.066,60 | -9,50% | 26.501,60 | -4,61% |
| 01.09.2020 | 1.178,51 | -6,36% | 27.781,70 | -2,28% |
| | | | | |
| 01.05.2020 | 1.219,76 | 8,42% | 25.383,11 | 4,26% |
| 01.04.1020 | 1.125,03 | 10,90% | 24.345,72 | 11,08% |
| 01.03.2020 | 1.014,44 | -21,95% | 21.917,16 | -13,74% |
| 01.02.2020 | 1.299,69 | -14,33% | 25.409,36 | -10,07% |
| 01.01.2020 | 1.517,07 | -2,06% | 28.256,03 | -0,99% |
Таблица 1. Сравнение индексов РТС и Доу Джонса
&3. Тенденции и проблемы развития
фондового рынка в России
Вопрос о развитии сильной финансовой системы во главе с устойчивым фондовым рынком, в условиях конфронтации нашей страны и стран запада, стоит наиболее актуально. Развитие фондового рынка осуществляется непосредственно его участниками в партнерстве с государством.
Разумеется, все проблемы, стоящие на пути развития Российского РЦБ одновременно и быстро решить невозможно. Исходя из этого, сегодня из общего перечня можно выделить некоторые приоритетные на ближайшее десятилетие направления развития, которые зафиксированы в 3-ем разделе «Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации до 2030 года». Я рассмотрю из них следующие: