Файл: Контрольная работа по дисциплине Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски на отраслевых рынках.pdf

12
ужасные последствия для развития крупных предприятий, вплоть до их разорения. Существует 2 основных последствия экономического риска для предприятия в случае отрицательного для компании изменения курса валют:
– снижение доходов по предстоящим сделкам. (Прямой экономический риск);
– утрата некоторой части ценовой способности конкурировать по сравнению с иностранными предприятиями. (Косвенный экономический риск).

13 2 Основные методы управления валютным риском
Методы управления валютными рисками делятся на внутренние и внешние. Их классификация более точно представлена на рисунке 1.
Рис. 1 Основные методы управления валютными рисками
Внутренние методы снижают риски в рамках деятельности компании.
К ним относятся:
Покупка необходимого количества валюты и устранение валютной позиции. Этот метод используется, когда у предприятий имеется большое количество импортных и экспортных контрактов.
Компенсация, т.е. корректировка цены в рублях на основе темпов роста валюты.
Диверсификация-заключение контрактов в валютах с различной динамикой обменного курса. В результате этого метода контроля достигается баланс между активами и пассивами, но только в том случае, если сроки поступлений и выплат в определенной валюте совпадают.
Введение валютных оговорок или валютных оговорок в импортно- экспортные контракты. Последние могут быть двух видов: либо стоимость сделки рассчитывается в стабильной валюте, либо в контракт вносится
Методы управления валютными рисками внутренние внешние покупка в нужном объеме денежных единиц компенсация диверсификация валютная оговорка хеджирование

14
условие, изменяющее его стоимость при колебании курса согласованной сторонами валюты.
К внешним методам относится хеджирование рисков с помощью производных финансовых инструментов (форвардов, фьючерсов и различных опционов).
Под хеджированием понимается управление компанией фьючерсными контрактами с третьими лицами. Управление такими методами возлагается на финансиста или брокера. Следует подчеркнуть, что операции хеджирования включают в себя два типа сделок. Одна из них – обычная фьючерсная сделка, в которой экономический субъект обязуется совершить определенное действие в будущем по определенной цене. Другая – производная сделка, в которой экономический субъект защищает себя от неблагоприятных изменений цены (курса)финансового актива, по которому он принял на себя обязательство на определенный срок.
Также следует отметить, что методы управления валютными писками можно разделить на 2 группы:
1.
Методы с использованием деривативов;
2.
Методы, не использующие производные финансовые инструменты.
Данные группы будут более подробно рассмотрены далее.
Таким образом, можно сделать вывод, что классификации методов являются различными в зависимости от того, с какой позиции рассматриваются инструменты минимизации валютного риска.
2.1 Управление валютными рисками
Для минимизации воздействия на международные сделки и контракты международные банки управляют валютным риском различными способами.
Первым шагом в управлении такими рисками является установление ограничений на валютные операции. Например, в настоящее время широко используются следующие ограничения:

15 1. Ограничения по зарубежным странам (установление лимитов на сумму, которую можно торговать по внутри дневным сделкам с фирмами, принадлежащими к определенной зарубежной стране); (2) ограничения по валютным операциям (установление лимитов на сумму, которую можно торговать с фирмами, принадлежащими к определенной зарубежной стране);
2. Ограничения на сделки с предприятиями и клиентами (установление максимальных сумм, которыми можно торговать для каждого предприятия или клиента);
3. Ограничения на инструменты (ограничения на предметы и валюты для использования, списки валют, готовых к торговле, и идентификация таких инструментов для целей торговли);
4. Дневные и клиентские лимиты для предприятия (установление размера позиции, которая является максимально открытой позицией в иностранной валюте);
5. Лимиты убытков (установление уровней убытков, после которых все открытые позиции должны быть закрыты с убытком).
Оценка различных видов валютного риска обеспечивает выявление основных методов страхования этих рисков. Это касается в первую очередь, разработки оперативной стратегии страхования, которая направлена на антирисковое управление финансовым балансом и манипулирование сроком и методом платежей. Кроме того, предприятие должно использовать для страхования валютного риска некоторые методы контрактной стратегии, а именно, форвардные валютные сделки и опционы.
Самый часто встречающийся метод страхования валютного риска – это купли-продажа иностранной валюты с поставкой в предстоящих периодах.
Форвардная покупка формируется на сделке купли-продажи в иностранной валюте по курсу, который был оговорен в момент заключения контракта, в определенный период времени в будущем или во время определенного предстоящего периода. Таким же образом совершаются и форвардные

16
продажи. Такой способ совсем исключает неопределенность сумм предстоящих платежей национальной валюте данной страны.
Одним из видов такого контракта на рынке, который включает форвардную сделку, является своп. Он подразумевает покупку валюты с условием спот и одновременную форвардную продажу той же. В случае, если форвардный контракт не будет являться долей свопа, то он будет считаться контрактом аутрайт – простой форвардный контракт. Простой форвардный контракт может быть заключен в целях страхования или спекуляции.
Возможность прогнозировать валютный курс во время заключения контракта уменьшает риск потерь от отрицательного изменения курса валют и представляет собой средство страхования валютного риска. Спекулянты могут заключать срочные сделки с надеждой, что валютный курс на дату исполнения этой сделки будет достаточно отличаться от курса при фактическом заключении такого контракта. В случае, когда спекулянт думает, что валютный курс на определенный день будет меньше, чем форвардный, то он будет продавать форвардные сделки с надеждой на наступление этого дня, и сможет приобрести валюту по меньшей цене, чем цена продаж. Так он сможет получить доход в результате исполнения обязательств по форвардной сделке. Таким же образом, спекулянт, который ждет, что валютный курс будет больше форвардного, станет покупать форвардные сделки с надеждой, что сумеет потом продать валюту, которую он приобрел, по более высокой цене на международном рынке.
Так что же нужно учитывать предприятию, чьи филиалы находятся в странах со слабой валютой, для того чтобы снизить или полностью застраховаться от валютного риска в работе.
Во–первых, все наличные средства филиалов предприятия нужно достаточно быстро возвратить главному предприятию или инвестировать, например, в фиксированные виды активов.
Во–вторых, быстро перевести в иностранную валюту счета дебиторов, которые деноминированы в валюте страны, в которой осуществляется

17
сделка. Или откладывать срок для проведения инкассации, когда деноминацию осуществляют в более стабильной валюте.
В–третьих, с долгосрочными сделками нужно вести дело прямо противоположным методом.
В–четвёртых, желательно выполнять прагматичную текущим обстоятельствам стратегию в сфере товарных и материальных запасов. Если учесть, что товары под риском, то важно поддержание их минимального возможного уровня. Но так как цена товаров и услуг постоянно увеличивается из-за роста цены, то они смогут послужить хорошим защитным фактором от инфляции и изменения курсов валют. Если производится импорт товаров, то перед предвиденным снижением валютного курса по местной валюте их необходимо запасать, потому что уже после уменьшения валютного курса при той же цене на партию товара в иностранной валюте она увеличится в национальной валюте. В ситуации, когда присутствует контроль за ценами или конкуренция среди предприятий, отдельный филиал в другой стране, возможно не сможет повысить цены на запасы товара. В таком случае с запасами товаров следует действовать точно так же, как и с наличными имеющимися денежными массами и дебиторскими счетами.
В–пятых, для страхования валютного риска необходимо действовать согласно стратегии «займов на местах», например, в странах, имеющих слабую валюту. Но проблематичность этой стратегии заключается в следующем: %–ные ставки по займам в этих странах довольно часто бывают так велики, что иногда следует искать договоренность между издержками на заём денежных средств и убытками из-за изменений в колебаниях курса валют. К примеру, рассмотрим фирму «Кока-Кола». Ее стратегия заключается в том, что как минимум большая часть половины её позиций по активу находится под валютным риском в зарубежных странах. Но эта большая часть компенсируется займами в иностранной валюте. Компания
«Блэк–энд–Декер» тоже использует местные займы для страхования позиций

18
по активу, находящемуся под валютным риском, но каждый такой риск оценивается отдельно.
В–шестых, мы должны не забывать, что в международной деятельности с иностранными покупателями для предприятия всегда более безопасным будет заключить контракт в валюте страны, где он собственно и заключается. Более выгодно делать покупки в менее сильной валюте, а продажу, наоборот, в более сильной и стабильной. Если предприятие вынуждено осуществлять приобретение товаров в стабильной и сильной валюте, а их продажу в слабой, то ей необходимо иметь в виду этот критерий при формировании сделок. Или еще можно рискнуть сбалансировать распределение входящих и исходящих потоков наличных средств благодаря наиболее разумным методам продаж и закупок. К примеру, российские и латвийские бизнесмены во время подписания сделок и реализации валютных операций пользуются обычно долларовым эквивалентом, что в большой степени позволяет нивелировать валютный риск.
2.2 Управление валютными рисками с использованием производных финансовых инструментов
Финансовый дериватив или производный инструмент – это договор, по которому договаривающаяся сторона имеет обязательство или право совершить определенное в договоре действие в отношении базового актива.
По сути, дериватив дает возможность купить, продать, дать или получить определенный товар или ценную бумагу. Характерной особенностью деривативов является то, что они стандартизированы, а изменения их цены связаны с изменениями цены базового актива. [1]
Деривативы можно широко классифицировать в зависимости от связи между базовым активом и деривативом, типа базового актива, рынка, на котором он торгуется, и профиля выплат. Наиболее распространенными видами деривативов являются форварды, фьючерсы, опционы и свопы.

19
Наиболее распространенными базовыми активами являются сырьевые товары, акции, облигации, процентные ставки и валюты.
Существует две группы производных контрактов, которые отличаются тем, как они торгуются на рынке.
1. Внебиржевые ― форвардные контракты, внебиржевые опционы и свопы.
2. Биржевые ― фьючерсы, биржевые опционы и свопы.
Инструменты
Достоинства
Недостатки
Внебиржевые
Возможность максимального учета требований инвестора на вид базового актива, объём партии, период и условия поставки.
Низкая ликвидность
Сложности с поиском контрагента
Ограничения по минимальному объёму контракта
Высокие кредитные риски
Биржевые
Низкие кредитные риски
Высокая ликвидность
Возможность проводить биржевой клиринг
Необходимость вносить маржу каждый день
Жесткие ограничения на вид базового актива, условия и срок поставок
В этом разделе мы подробно рассмотрим виды деривативов, которые могут быть использованы для минимизации валютного риска:
Форвардные контракты или форварды – это разновидность деривативов, то есть это контракты на покупку или продажу актива с фиксированной ценой и датой. Форварды - это контракты, в которых сумма, дата и курс определены для будущего обмена между двумя сторонами. Таким образом, деньги доступны в течение времени, указанного в контракте. [2]
В качестве сторон обычно выступают компании или банки, ведущие международные операции. Форварды позволяют компаниям заключать сделки по текущим обменным курсам и планировать будущие операции.
Заключив форвардный контракт, компания знает точный обменный курс, который она получит в будущем, и ей больше не нужно гадать или прогнозировать.

20 3 Диверсификация рисков
Это один из наиболее эффективных методов управления рисками. Под диверсификацией понимается распределение средств, инвестируемых компанией, по различным объектам инвестирования. Основная политика диверсификации валютного риска сводится к увеличению количества различных валют, в которых компания формирует международные отношения с зарубежными странами. Предприятия должны стремиться к увеличению объема активов, отобранных в валютах, обменные курсы которых, как ожидается, изменятся по отношению к национальной валюте, и объема активов, представленных в валютах, обменные курсы которых, как ожидается, снизятся по отношению к национальной валюте.
Главными видами диверсификации валютных рисков компании могут быть следующие ее направления:
– диверсификация видов валютных мероприятий. Она учитывает применение различных методов получения прибыли от различных валютных действий: краткосрочных вкладов, создание кредитных портфелей, осуществление реальных инвестировании, формирование портфеля долгосрочных вкладов;
– диверсификация финансового портфеля организации. Она учитывает выбор для международных действий в различных видах валют;
– диверсификация депонентского портфеля. Учитывает расположение больших объемов денежных средств на сохранение в несколько банков;
– диверсификация кредитных портфелей. Учитывает различие в покупателях товаров фирмы и направлена на снижение валютного риска;
– диверсификация реальных инвестировании. Учитывает принятие в стратегию вложений разных инвестиционных контрактов.
Стоит отметить, что особенностью диверсификации является ее эффективность в снижении негативного влияния некоторых валютных рисков. Диверсификация обеспечивает нейтрализацию особой группы общих

21
валютных рисков портфеля, но не обеспечивает нейтрализацию не большой части повторяющихся рисков (например, инфляции, налогов и т.д.).
Этот метод страхования валютного риска предназначен для уменьшения активов и увеличения обязательств части предприятия, если ожидается обесценивание валюты этой части предприятия. Затем, если ожидается повышение курса валюты одной части предприятия, это увеличит активы и уменьшит обязательства этой части предприятия.
Следует также отметить, что, хотя этот метод кажется простым, на самом деле он очень ненадежен. Например, если филиал в стране, где ожидается обесценивание валюты, сократит срок погашения своих кредитов, это вполне может привести к снижению продажи негативно отразиться на прибыли. Кроме того, увеличение заемного капитала может привести к росту затрат на финансирование деятельности.
Для эффективного использования всех методов страхования внутренних валютных рисков необходимо, чтобы специалисты по таким рискам обладали необходимой деловой информацией и контактами с коммерческими предприятиями, например, при выборе конкретной валюты для платежных документов.

22
Заключение
Обменные курсы оказывают значительное влияние на международную деятельность всех компаний страны. Обменные курсы являются одним из важнейших критериев во внешне торговых отношениях. Все уровни состава обменного курса оказывают значительное влияние на способность экспорта конкретной страны активно конкурировать на международном рынке. Если обменный курс низкий, страна получает дополнительное преимущество при экспорте, что может способствовать притоку иностранного капитала.
Повышение обменного курса может привести к совершенно иной внешнеэкономической ситуации, поскольку эффект от экспорта уменьшается, а эффект от импорта увеличивается.
Большие и неожиданные изменения обменных курсов и значительные колебания коэффициента покупательной способности могут усилить напряженность в валютно-финансовой сфере и вызвать сбои в международном обмене. Поэтому при заключении контрактов необходимо учитывать все возможные изменения обменных курсов.
Подводя итоги исследование, мы также можем заметить, что валютный риск может иметь и положительный характер, и не все субъекты экономики имеют желание его минимизировать и принимаемые действия в первую очередь зависят от целей и политики предприятия или инвестора.
Далее мы можем отметить, что очень важно иметь навыки выбора правильного инструмента для регулирования валютного риска. В противном случае, компания может потерять из-за этого значительные средства. Также стоит отметить, что управление валютными рисками оставляет желать лучшего в российских компаниях.
Таким образом, можно сделать вывод, что грамотное управление валютными рисками является актуальным для современных компаний, так как количество операций в валюте является значительным. К тому же, набор инструментов минимизации является довольно обширным и выбор