ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 30.11.2023
Просмотров: 137
Скачиваний: 9
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
, расчет денежных потоков требует более высокий дисконт (16%), второй – менее рискованный, может быть оценен на основе дисконта 12%. Какой проект будет выбран, если первоначальные инвестиции у обоих проектов 100 тыс. руб. и денежные потоки имеют вид:
Пересчитаем денежные потоки проекта 1 в вид текущих стоимостей:
PV1 = 30000 / (1 + 0,12) = 25 862,06
PV2 = 50000 / (1 + 0,12)2 = 37 158,14
PV3 = 25000 / (1 + 0,12)3 = 16025,64
PV4 = 25000 / (1 + 0,12)4 =13812,15
PV5 = 20000 / (1 + 0,12)5 =9523,80
NPV = (25 862,06+37 158,14+16025,64+13812,15+9523,80) – 100 000 = 102381,79-100 000=-2 381,79
Далее пересчитаем денежные потоки проекта 2 в вид текущих стоимостей:
PV1 = 20000 / (1 + 0,12) = 17857,14
PV2 = 30000 / (1 + 0,12)2 = 24000
PV3 = 40000 / (1 + 0,12)3 = 28571,42
PV4 = 4000 / (1 + 0,12)4 =25477,70
PV5 = 50000 / (1 + 0,12)5 =28409,09
NPV = (17857,14+24000+28571,42+25477,70+28409,09)-100000=124315,35-100000= -24315,35
Ответ. Оба проекта являются экономически не выгодными, т.к NPV<0.
Задание 4.
Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 90 000 долл.
Имеется возможность выбора из следующих проектов:
Предполагаемая стоимость капитала 10 %. Сформируйте оптимальный портфель по критериям: а) NPV; б) IRR; в) PI.
Решение:
А) Для формирования портфеля инвестиционных проектов по показателю NPV необходимо выбрать максимальные значения рассматриваемого показателя, так как он показывает, какую прибыли можно получить в будущем от реализации данного проекта. Поэтому при условии, что объем инвестиционных возможностей компании составляет 90000 долл. Возможны следующие варианты:
Проекты F и C являются оптимальным портфелем, так принесут максимальную прибыль, а вложения составят как раз 90000 долл.
Б) По показателю IRR нужно выбирать также, как и при предыдущем показателе. Чем IRR выше, тем лучше.
Поэтому оптимальный вариант - совокупность проектов B, D, F, E.
В) А вот показатель PI сначала нужно рассчитать. Он рассчитывается как отношение чистой сегодняшней ценности денежного притока к чистой сегодняшней ценности денежного оттока (включая первоначальные инвестиции).
где - инвестиции предприятия в момент времени 0, - денежный поток предприятия в момент времени t, - ставка дисконтирования.
Чем выше рассчитанный показатель, тем лучше для проекта. Поэтому составляется следующий портфель инвестиционных проектов: D + F + B + E.
Задание 5.
Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом рассматриваются два предложения:
1) Мини-пекарня стоимостью 100 д. е. и годовыми объемами производства в 1-й год эксплуатации – 200, во 2-й – 250, в 3-й – 350, в 4-й – 300 и в 5-й – 250тыс. т хлеба;
2) Мини-пекарня стоимостью 150 д. е. и возможными годовыми объемами производства соответственно 300, 380, 400, и 300 тыс. т хлеба.
Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам – 5 лет. Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется. Цена за единицу продукции 2 д. е./тыс. т; переменные затраты – 1,5 д. е./тыс. т; прочие постоянные затраты – 10 д. е. Предполагается, что вся произведенная продукция будет реализована.
Налог на прибыль – 20 %. Ставка доходности по таким проектам принимается на уровне 15 %. Определите лучший вариант мини-пекарни.
ОТВЕТ. При заданной норме дисконта лучшим является второй проект.
Практическое занятие 5. Оценка риска инвестиций.
Задание 2. Провести анализ двух взаимоисключающих проектов по степени риска, рассчитав коэффициент вариации. Проекты имеют одинаковую продолжительность реализации (5 лет) и одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала – 10 %.
Для каждого проекта рассчитывается размах вариации (RNPV) - наибольшее изменение NPV:
RNPV = NPVO – NPVH, где NPVо,н – NPV для оптимистического и наихудшего сценария.
RNPV А = 4,65-0,1=4,55 д.е.
RNPV Б = 9,96-(-1,42)=11,38.е.
Более рискованный проект Б (11,38>4,55).
Практическое занятие 6. Оценка эффективности и риска ценных бумаг.
Задание 1. Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 80 руб. с ежегодной выплатой дивидендов по ставке 10 %. Акции будут размещаться с дисконтом в размере 5 %. Кроме того, эмиссионные расходы составят 3 руб. на акцию. Рассчитайте стоимость данного источника средств.
Решение:
Ожидаемый дивиденд по акции составит: Dps = 80 руб.*0,10 = 8 руб.
Чистая выручка от продажи акции: NPps = 80 руб.*(1-0,05) - 3 руб. = 73 руб.
Стоимость источника средств:
Стоимость источника средств «Привилегированные акции» составляет 11%.
| Года | Проект 1, тыс. руб. | Проект 2, тыс.руб. |
| 1 | 30 000 | 20 000 |
| 2 | 50 000 | 30 000 |
| 3 | 25 000 | 40 000 |
| 4 | 25 000 | 40 000 |
| 5 | 20 000 | 30 000 |
Пересчитаем денежные потоки проекта 1 в вид текущих стоимостей:
PV1 = 30000 / (1 + 0,12) = 25 862,06
PV2 = 50000 / (1 + 0,12)2 = 37 158,14
PV3 = 25000 / (1 + 0,12)3 = 16025,64
PV4 = 25000 / (1 + 0,12)4 =13812,15
PV5 = 20000 / (1 + 0,12)5 =9523,80
NPV = (25 862,06+37 158,14+16025,64+13812,15+9523,80) – 100 000 = 102381,79-100 000=-2 381,79
Далее пересчитаем денежные потоки проекта 2 в вид текущих стоимостей:
PV1 = 20000 / (1 + 0,12) = 17857,14
PV2 = 30000 / (1 + 0,12)2 = 24000
PV3 = 40000 / (1 + 0,12)3 = 28571,42
PV4 = 4000 / (1 + 0,12)4 =25477,70
PV5 = 50000 / (1 + 0,12)5 =28409,09
NPV = (17857,14+24000+28571,42+25477,70+28409,09)-100000=124315,35-100000= -24315,35
Ответ. Оба проекта являются экономически не выгодными, т.к NPV<0.
Задание 4.
Объем инвестиционных возможностей компании ограничен 90 000 долл.
Имеется возможность выбора из следующих проектов:
| Проекты | IC | NPV | IRR |
| A | - 30 000 | 2 822 | 13,6% |
| B | - 20 000 | 2 562 | 19,4% |
| C | - 50 000 | 3 214 | 12,5% |
| D | - 10 000 | 2 679 | 21,9 % |
| E | - 20 000 | 909 | 15,0% |
| F | - 40 000 | 4 509 | 15,6% |
Предполагаемая стоимость капитала 10 %. Сформируйте оптимальный портфель по критериям: а) NPV; б) IRR; в) PI.
Решение:
А) Для формирования портфеля инвестиционных проектов по показателю NPV необходимо выбрать максимальные значения рассматриваемого показателя, так как он показывает, какую прибыли можно получить в будущем от реализации данного проекта. Поэтому при условии, что объем инвестиционных возможностей компании составляет 90000 долл. Возможны следующие варианты:
Проекты F и C являются оптимальным портфелем, так принесут максимальную прибыль, а вложения составят как раз 90000 долл.
Б) По показателю IRR нужно выбирать также, как и при предыдущем показателе. Чем IRR выше, тем лучше.
Поэтому оптимальный вариант - совокупность проектов B, D, F, E.
В) А вот показатель PI сначала нужно рассчитать. Он рассчитывается как отношение чистой сегодняшней ценности денежного притока к чистой сегодняшней ценности денежного оттока (включая первоначальные инвестиции).
где - инвестиции предприятия в момент времени 0, - денежный поток предприятия в момент времени t, - ставка дисконтирования.
| Проект | PI |
| A | 8,55 |
| B | 11,6 |
| C | 5,8 |
| D | 24,3 |
| E | 4,1 |
| F | 10,2 |
Чем выше рассчитанный показатель, тем лучше для проекта. Поэтому составляется следующий портфель инвестиционных проектов: D + F + B + E.
Задание 5.
Фермерское хозяйство решило купить мини-пекарню. При этом рассматриваются два предложения:
1) Мини-пекарня стоимостью 100 д. е. и годовыми объемами производства в 1-й год эксплуатации – 200, во 2-й – 250, в 3-й – 350, в 4-й – 300 и в 5-й – 250тыс. т хлеба;
2) Мини-пекарня стоимостью 150 д. е. и возможными годовыми объемами производства соответственно 300, 380, 400, и 300 тыс. т хлеба.
Срок эксплуатации пекарни по обоим вариантам – 5 лет. Продажа пекарни в конце срока эксплуатации не планируется. Цена за единицу продукции 2 д. е./тыс. т; переменные затраты – 1,5 д. е./тыс. т; прочие постоянные затраты – 10 д. е. Предполагается, что вся произведенная продукция будет реализована.
Налог на прибыль – 20 %. Ставка доходности по таким проектам принимается на уровне 15 %. Определите лучший вариант мини-пекарни.
ОТВЕТ. При заданной норме дисконта лучшим является второй проект.
Практическое занятие 5. Оценка риска инвестиций.
Задание 2. Провести анализ двух взаимоисключающих проектов по степени риска, рассчитав коэффициент вариации. Проекты имеют одинаковую продолжительность реализации (5 лет) и одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала – 10 %.
| Показатель | Проект А | Проект Б |
| Инвестиции | 9,0 | 9,0 |
| Экспортная оценка среднего годового поступления | ||
| - пессимистическая | 2,4 | 2,0 |
| - наиболее вероятная | 3,0 | 3,5 |
| -оптимистическая | 3,6 | 5,0 |
| Оценка NPV (расчет) | ||
| - пессимистическая | 0,10 | -1,42 |
| - наиболее вероятная | 2,37 | 4,27 |
| -оптимистическая | 4,65 | 9,96 |
| Размах вариации NPV | 4,55 | 11,38 |
Для каждого проекта рассчитывается размах вариации (RNPV) - наибольшее изменение NPV:
RNPV = NPVO – NPVH, где NPVо,н – NPV для оптимистического и наихудшего сценария.
RNPV А = 4,65-0,1=4,55 д.е.
RNPV Б = 9,96-(-1,42)=11,38.е.
Более рискованный проект Б (11,38>4,55).
Практическое занятие 6. Оценка эффективности и риска ценных бумаг.
Задание 1. Компания планирует эмитировать привилегированные акции номиналом 80 руб. с ежегодной выплатой дивидендов по ставке 10 %. Акции будут размещаться с дисконтом в размере 5 %. Кроме того, эмиссионные расходы составят 3 руб. на акцию. Рассчитайте стоимость данного источника средств.
Решение:
Ожидаемый дивиденд по акции составит: Dps = 80 руб.*0,10 = 8 руб.
Чистая выручка от продажи акции: NPps = 80 руб.*(1-0,05) - 3 руб. = 73 руб.
Стоимость источника средств:
Стоимость источника средств «Привилегированные акции» составляет 11%.