Файл: Рынок ценных бумаг.pdf

Таким образом, действия продавца могут рассматриваться как односторонний отказ от договора. Согласно пункту 3 статьи 450 ГК РФ[3] в данной ситуации договор будет считаться расторгнутым. Если отказ продавца неправомерен, то подлежит применению правило пункта 2 статьи 396 ГК РФ: взыскание убытков и неустойки освобождает должника от исполнения обязательства в натуре, если иное не предусмотрено законом или договором. При нарушении обязательств по договору об отчуждении ценных бумаг применяются традиционные способы защиты обязательственных прав: предъявление исков о взыскании долга за реализованные ценные бумаги, процентов, начисленных в соответствии со статьей 395 ГК РФ, неустоек, установленных договором, возмещение убытков.

2.2 Гражданско-правовые средства защиты прав участников рынка ценных бумаг

Особенностью гражданско-правовой ответственности является то, что она может носить как договорный, так и внедоговорный характер. Общий порядок и условия гражданско-правовой ответственности предусмотрены ГК РФ.

Гражданско-правовая ответственность на рынке ценных бумаг, как правило, представляет собой имущественную ответственность и выражается в возмещении имущественного вреда, причиненного субъекту права в результате нарушения законодательства о ценных бумагах.

Согласно ст. 15 ГК РФ[3] лицо, право которого нарушено, может требовать полного возмещения причиненных ему убытков, если законом или договором не предусмотрено возмещение убытков в меньшем размере. Применительно к рынку ценных бумаг законодатель придерживается общего принципа возмещения вреда - в полном размере, включая как реальный ущерб, так и упущенную выгоду. Основания для возмещения вреда как меры гражданско-правовой ответственности, содержатся в нормах, регламентирующих деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Статья 5 ФЗ «О клиринге и клиринговой деятельности» в п. 1.1 предусматривает «дополнительное основание - нарушение эмитентом законодательства о ценных бумагах вследствие раскрытия или предоставления недостоверной, неполной и (или) вводящей в заблуждение информации, в том числе содержащейся в проспекте ценных бумаг, инвестору и (или) владельцу ценных бумаг. В этих случаях эмитент несет ответственность за убытки, причиненные им инвестору и (или) владельцу ценных бумаг».

Пример: в рамках дела о банкротстве должника в арбитражный суд обратился гражданин Б. с требованием о включении 519 963 руб. убытков в виде курсовой разницы стоимости акций должника - открытого акционерного общества в реестр требований кредиторов. Б. ссылался на то, что он приобретал акции общества с момента их первичного размещения на рынке ММВБ. Впоследствии стоимость акций снижалась, однако общество предоставляло недостоверную, неполную и вводящую в заблуждение информацию. В этой связи заявитель понес убытки в размере 519 963 руб. При этом, по мнению гражданина Б., действия должника подпадают под требования п. 1.1 ст. 51 ФЗ № 7.

Суды первой и апелляционной инстанций, руководствуясь положениями ст. ст. 71 и 100 ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»[8], ст. ст. 15, 1064 ГК РФ, признали недоказанным размер убытков, а также указали на отсутствие оснований для возникновения вины должника, в связи с чем отказали в удовлетворении требования, с чем согласился суд округа.

Вопреки доводам кассационной жалобы со ссылкой на правовую позицию, изложенную в абз. 2 п. 12 Постановления Пленума Верховного Суда РФ от 23 июня 2015 г. N 25 «О применении судами некоторых положений раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации», основанием для отказа в удовлетворении требования послужила не только недоказанность размера убытков, но и отсутствие вины должника.

При этом из материалов истребованного дела следует, что гражданин РФ, зная о снижении стоимости акций должника, не предпринял действия по их продаже, а наоборот, продолжил покупать акции должника, совершив последнюю покупку менее чем за полгода до принятия заявления о признании должника банкротом по цене, сопоставимой с ценой акций на дату принятия заявления о банкротстве должника. Поэтому риск наступления неблагоприятных последствий лежит на самом заявителе жалобы[24].

Данный пример иллюстрирует, что гражданско-правовая ответственность наступает при соблюдении общих условий ответственности, предусмотренных в ГК РФ. При грубой неосторожности потерпевшего и отсутствии вины причинителя вреда в случаях, когда его ответственность наступает независимо от вины, во внимание будет приниматься ст. 1083 ГК РФ и размер возмещения будет уменьшен или в возмещении вреда может быть отказано, если законом не предусмотрено иное.

Ответственность за ущерб, причиненный инвестору вследствие предоставления недостоверной информации и (или) вводящей в заблуждение инвестора информации, может быть возложена судом не только на эмитента, но и на лиц, подписавших или утвердивших проспект ценных бумаг; лиц, подписавших или утвердивших отчет (уведомление) об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг. Все указанные лица несут субсидиарно солидарную ответственность перед инвесторами и (или) владельцами ценных бумаг[13].

Анализируя гражданские правонарушения на рынке ценных бумаг, можно сделать вывод о том, что проблема нарушений процедуры эмиссии ценных бумаг весьма актуальна и в настоящее время. Это свидетельствует о том, что инвесторы не достигают поставленных целей еще на этапе первичного размещения ценных бумаг.

Зачастую в качестве правонарушителя в рамках эмиссии ценных бумаг выступает эмитент. При выявлении нарушений на разных этапах эмиссии, нормативно-правовым регулированием предусматривается применение соответствующих специальных форм реагирования, а именно, приостановление эмиссии, отказ в регистрации выпуска ценных бумаг, признание выпуска ценных бумаг недействительным или несостоявшимся.

Порядок применения указанных мер закреплен в Положении о порядке приостановления и возобновления эмиссии ценных бумаг, признания выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся, утвержденным Банком России 21.10.2015 № 500-П (далее – Положение).

Отказ регистрирующего органа в регистрации выпуска предусмотрен статьей 21 Федерального закона № 39-ФЗ от 22.04.1996 (в ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных бумаг» и применяется на этапе подачи документов для регистрации выпуска и/или проспекта ценных бумаг в регистрирующий орган.

Результатом признания эмиссии ценных бумаг несостоявшейся и недействительной являются аннулирование государственной регистрации выпуска и возврат эмитентом полученных денежных средств инвесторам. Данные правоотношения регулируются Положением о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным, утвержденным Постановлением ФКЦБ РФ №36 от 08.09.1998 (с изм. от 27.02.2001)[25].

Таким образом, возникает вопрос о восстановлении прав инвестора при приобретении ценных бумаг в случае применения такой меры защиты, как признание эмиссии несостоявшейся при отсутствии нарушений законодательства со стороны эмитента.

Для разрешения данной проблемы и уменьшения риска как для инвестора, который уже приобрел ценные бумаги, так и для эмитента, практикуется добровольное страхование эмитентом риска признания выпуска ценных бумаг несостоявшимся по причинам, не связанным с нарушением законодательства, в случае если эмитент не является профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляет эмиссию самостоятельно. При рассмотрении судебной практики о признании выпуска ценных бумаг недействительными, ответчиками по такому иску выступают акционерное общество, осуществившее эмиссию, а также регистрирующий орган (в случае если не он сам обратился с таким исковым требованием).

А.В. Киктенко [15] полагает, что «законодательство о рынке ценных бумаг должно быть дополнено положением о праве каждого владельца ценных бумаг обращаться в суд с индивидуальным требованием о возмещении причиненных именно ему убытков. Требование о взыскании убытков является универсальным способом защиты прав. Взыскание убытков, как правило, позволяет обеспечить полное и всестороннее восстановление положения, существовавшего до нарушения, или справедливую компенсацию лицу, чьи права были нарушены».

В судебно-арбитражной практике достаточно много споров о восстановлении прав по утраченной ценной бумаге. Отсутствие четкого правового регулирования ценных бумаг в предпринимательской деятельности порой приводило к тому, что права на восстановление ценной бумаги не могли быть восполнены в силу отсутствия документарного подтверждения.

Законодатель разрешил и эти проблемные вопросы.

Так, восстановление прав по утраченной ценной бумаге на предъявителя производится судом в порядке вызывного производства в соответствии с процессуальным законодательством по заявлению лица, утратившего ценную бумагу, о признании ее недействительной и восстановлении прав по ценной бумаге. Лицо, утратившее ордерную ценную бумагу, вправе заявить в письменной форме об этом всем обязанным по ней лицам с указанием причин утраты. Обязанное лицо, получившее заявление лица, утратившего ордерную ценную бумагу, в случае предъявления ее иным лицом должно приостановить исполнение предъявителю ценной бумаги и сообщить ему о притязаниях заявителя, а также сообщить заявителю о лице, предъявившем ценную бумагу[11].

Восстановление прав по утраченной именной документарной ценной бумаге производится судом в порядке особого производства по делам об установлении фактов, имеющих юридическое значение, в соответствии с процессуальным законодательством по заявлению лица, утратившего такую цену. «При утрате учетных записей о владельцах именных документарных ценных бумаг лицо, ведущее учет, обязано опубликовать незамедлительно информацию об этом в средствах массовой информации, в которых подлежат опубликованию сведения о банкротстве, и предложить лицам, которые были указаны в качестве правообладателей в учетных записях, представить именные ценные бумаги в срок, который указан при опубликовании информации и который не может быть менее трех месяцев с момента ее опубликования»[11].

«Учетные записи о владельцах именных документарных ценных бумаг должны быть восстановлены лицом, ведущим такой учет, в течение месяца со дня окончания срока представления ценных бумаг их владельцами. При уклонении лица, ведущего учет, от восстановления учетных записей они подлежат восстановлению судом по иску заинтересованного лица в порядке, установленном процессуальным законодательством. Лицо, обязанное по именной документарной ценной бумаге, и лицо, осуществляющее по его поручению учет прав на ценные бумаги, несут солидарную ответственность за убытки, причиненные владельцам таких ценных бумаг в результате утраты учетных записей или нарушения порядка и сроков восстановления таких записей, если не докажут, что утрата или нарушение имели место вследствие непреодолимой силы»[9].

Правообладатель, со счета которого были неправомерно списаны бездокументарные ценные бумаги, вправе требовать от лица, на счет которого ценные бумаги были зачислены, возврата такого же количества соответствующих ценных бумаг.

Бездокументарные ценные бумаги, удостоверяющие только денежное право требования, а также бездокументарные ценные бумаги, приобретенные на организованных торгах, независимо от вида удостоверяемого права не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя.

Если бездокументарные ценные бумаги были безвозмездно приобретены у лица, которое не имело права их отчуждать, правообладатель вправе истребовать такие ценные бумаги во всех случаях.

Если бездокументарные ценные бумаги, которые правообладатель вправе истребовать, были конвертированы в другие ценные бумаги, правообладатель вправе истребовать те ценные бумаги, в которые были конвертированы ценные бумаги, списанные с его счета.

Правообладатель, со счета которого бездокументарные ценные бумаги были неправомерно списаны, при наличии возможности приобретения таких же ценных бумаг на организованных торгах по своему выбору вправе потребовать от лиц, несущих перед ним ответственность за причиненные этим убытки, приобретения таких же ценных бумаг за их счет либо возмещения всех необходимых для их приобретения расходов.

Иск об оспаривании решения собрания может быть предъявлен в течение трех месяцев со дня, когда лицо, имеющее право на ценную бумагу, узнало или должно было узнать о неправомерном списании ценных бумаг с его счета, но не позднее одного года со дня принятия соответствующего решения. Суд может оставить решение собрания в силе, если признание решения недействительным повлечет причинение несоразмерного ущерба кредиторам акционерного общества или иным третьим лицам.

При утрате учетных записей, удостоверяющих права на бездокументарные ценные бумаги, лицо, осуществляющее учет прав, обязано незамедлительно опубликовать информацию об этом в средствах массовой информации, в которых подлежат опубликованию сведения о банкротстве, и обратиться в суд с заявлением о восстановлении данных учета прав в порядке, установленном процессуальным законодательством.

Информация о восстановлении данных учета прав на бездокументарные ценные бумаги опубликовывается для всеобщего сведения в средствах массовой информации, в которых подлежат опубликованию сведения о банкротстве, на основании решения суда за счет лица, осуществлявшего этот учет на момент утраты учетных записей, удостоверявших права на бездокументарные ценные бумаги.