Файл: Особенности инновационного анализа инвестиционных проектов.pdf

Ведение

В данной курсовой работе, рассмотрены инвестиционные и инновационные решения деятельности предприятий, фирм и организаций.

Все проекты в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. И для каждого проекта возникает вопрос о принятия решений по инвестированию, который сопровождается проведением детальной аналитики вида инвестиций, стоимости инвестиционного проекта, ограниченности финансовых ресурсов и рисков.

Одна из наиболее острых проблем в финансовом планировании – это выбор направления инвестирования. Прежде чем приступить к ее решению проводится структурный анализ и оценка будущих вероятных условий реализации проекта. Правильный выбор направления позволяют сделать высокий уровень владения техникой анализа и трейдинга, способности к прогнозированию, а также удача или «интуиция» движений на рынке. «Интуиция» способствует выделить из собранных знаний ключевые моменты, необходимые для принятия инвестиционного решения. Опыт также развивает интуицию, а владение техникой анализа рынка помогает достичь инвестору профессионального уровня, когда число правильных решений, принятых инвестором, начинает превалировать.

Актуальность данной работы связана с нехваткой научного подхода в предпринимательской деятельности, в то время как взаимодействие науки и техники становится все более тесным и прочным, технические составляющие бизнеса совершенствуются каждый день. Влияние инвестиций в инновации повлечет за собой ускорение темпов научно-технического прогресса.

Ключевыми направлениями НТП на современном этапе являются: электронизация и компьютеризация производства и управления, развитие гибких интегрированных производственных систем, создание материалов с заранее заданными свойствами, а также осуществление технологической революции во всех сферах деятельности. На уровне фирмы или организации НТП реализуется в виде инноваций.

Инновационная деятельность – одна из наиболее комплексных и сложных дисциплин. Поэтому необходимо глубокое изучение как теоретических закономерностей и взаимосвязей различных проблем, так и возможности применения научных подходов (например, принципов системности, комплексности, динамичности и пр.) в менеджменте.

Целью данной работы является характеристика основных принципов инвестиционной деятельности, а также изучение и определение экономической эффективности инвестиций с применением наиболее распространенных методов ее оценки.

---

1. Сущность и задачи инвестиционной деятельности предприятия

   1. Концепции инвестирования

Проходит достаточно длительный период, прежде чем инвесторы и трейдеры начинают понимать, что успех на рынке зависит не только от правильных прогнозов, но и от совершенствования техник управления позициями. Знание на первый взгляд незначительных, но существенных деталей делает инвестиционный процесс более эффективным и дешевым.

Тем не менее в наше время почему-то принято считать, что тем, кто занимается инвестициями, изначально не требуется такой высокий уровень профессионализма, какой необходим специалистам, занимающиеся другими видами бизнеса. Большинство частных инвесторов относятся к этому занятию как к хобби.

Как и в любой профессиональной деятельности, так и в торговле без ошибок не обойтись. Единственное, чего можно избежать – это недоработки в стандартных аспектах подготовки к торговле. Для процесса подготовки к торговле с базовыми элементами, необходимо знать:

1. Масштаб цен;
2. Маржинальные требования;
3. Инструменты торгуются на нескольких площадках рынка;
4. Четкое представление о характере рынка.

Затем следует ознакомиться с характеристикой рынка, узнать минимальные, максимальные и средние объемы торговли, ликвидность в разные интервалы времени, реакцию ликвидности и спрэдов (разность между лучшими ценами заявок на продажу и на покупку в один и тот же момент времени на какой-либо актив) на неожиданные события и другими факторами, которые будут воздействовать на ход торговли.

Также в процессе подготовки важно знать такой элемент как стоимость финансирования. Расчет стоимости финансирования важен при работе с любым инструментом. Его следует иметь в виду, когда намерены занимать короткую позицию. Следует проверить, сколько будет стоить занять акцию, и на какой срок это возможно. Стоимость финансирования непосредственно влияет на выбор эффективного инструмента торговли.

Одна из наиболее спорных тем в инвестиционном бизнесе это выбор эталона эффективности. Согласно классической финансовой теории, целью портфельного менеджера является получение максимального дохода при минимальном риске. Поскольку определить эти два значения было довольно трудно, начали использовать индексирование и коэффициенты, измеряющие волатильность (диапазон изменяемой цены конкретного актива, фиксируемый в определённый промежуток времени) результатов.

---

В связи с этим существует два типа фондов: одни изменяют свои результаты в абсолютном выражении, а другие – по отношению к эталону.

Индексирование – это измерение результатов по отношению к некоторому рыночному индексу.

Эти оба подхода стимулируют разные процессы принятия решений в бизнесе управления инвестиционными фондами.

Для входа в позицию необходимо освоить приемы вертикальной диверсификации – этот способ входа в позицию путем разделения рисков в пределах одного актива. Вертикальная диверсификация предполагает различные уровни входа и выхода, а также комбинирование используемых инструментов – но всегда для одного и того же актива.

Например, для уменьшения риска инвестиции можно приобрести ценные бумаги не за один раз, а на трех разных уровнях цен; равными пропорциями или путем увеличения объемов по мере ухудшения цены, если она идет против вас и становится «лучше» для установки позиции. Но чтобы понять сколько раз можно увеличивать позицию, когда рынок идет против вас, необходимо знать правила, устанавливающие:

1. Количество входов, когда рынок идет против вас и в вашу сторону;
2. Подход к определению метода шага входа: что лежит в его основе - технические уровни, равные расстояния или расстояния с учетом волатильности?
3. Размер входов: пропорциональный, объемы по убывающей, объемы по нарастающей?

На некоторых рынках и в определенных ситуациях важен момент входа: если цена стоит на одном уровне слишком долго, трейдеры снижают размер позиции, поскольку поток ликвидности в сделку ниже ожидаемого.

Вход и выход могут осуществляться посредством разных инструментов. Например, путем приобретения опционов для защиты позиции или ее оптимизации.

Чем больше вероятность того, что вы входите в рынок слишком рано, тем больше вы склонны покупать опционы: вероятность ошибки велика, а потери на опционах ограничены только премией.

Чем больше вероятности того, что вы близки к максимально оптимальной точке, поэтому больше шансов, что полученная премия превратится в прибыль. Даже если проданный вами опцион будет исполнен, вы получите базовый актив по выгодной цене.

Если рынок ушел гораздо дальше худшего из предполагаемых вариантов, и вы все еще верите в свою идею, тогда покупайте базовый актив. В этой точке вероятность прибыли будет максимальной.

Суть этой пирамидной тактики – в увеличении шансов на выигрыш.

Такой вариант структурирования теоретически снизит ваши потери на несвоевременных в ходах, уменьшит количество сделок и сгладит график ваших результатов. Чтобы улучшить ситуацию, инвестор может использовать опционы разных сроков и с разными шансами на использование. Аналогично структурируется и выход.

---

Желательно, чтобы выход также происходил плавно, а не из–за стоп-аута. В любом случае рекомендуется, чтобы точка выхода и стоп-аута определились в момент входа в инвестицию. Аналогично в обязательном порядке надо структурировать также выход.

Одним из основных орудий управления риском позиции размещение стоп- приказов на выход (стоп-аут) или вход (стоп-инов) в позицию при достижения некоторого уровня цен. От этого элемента торговли во многом зависит успех в целом.

Известно несколько подходов к стоп-аутам:

1. Исходящий из денежного выражения потерь
   1. Максимального абсолютного объема потерь
   2. Максимального процента потерь от капитала
   3. Максимального объема потерь за определенный срок
2. Исходящий из технического уровня
3. Исходящий из стандартных отклонений
4. Исходящий из VAR
5. Исходящий из специфических показателей исходящий из событий

В первую категорию входят показатели, которые будут важны для управления денежными средствами. Они имеют большое значение для управляющих деньгами и начинающих трейдеров. С точки зрения здравого смысла каждый инвестор должен знать максимум, который он может потерять в одной сделке. При профессиональном управлении этот максимум выражается в процентах от капитала. Частные инвесторы и банковские трейдеры предпочитают измерение в абсолютном выражении. Иногда в дополнение первым двум лимитам добавляется лимит за срок.

Например, внутренние трейдеры ограничивают размер потерь не только по данной позиции, но и в целом за портфель в течение дня, а банковские трейдеры - в течение месяца.

Вторая категория стоп-аутов близка к первой. Инвестор не хочет потерять на данной сделке больше 1000руб. Выявляется уровень сопротивления, по отношению к которому установили стоп-аут. Объем позиции должен быть такой, чтобы на стоп-ауте он не потерял более 1000руб.

Третья категория стоп-аутов ставит задачей учесть волатильность рынка. Чем она больше, тем дальше стоп-аут. Более дальний стоп-аут диктует меньшую позицию, если размер потерь на каждую сделку ограничен. Такие стоп-ауты следует сочетать с техническими уровнями.

Стоп-ауты, основанные на методе VAR2, похожи на предыдущие. Они имеют смысл для сложных инструментов, ценообразование которых определяется несколькими переменными. Так премия опционов зависит от цены базового актива, от изменения ожидаемой волатильности, форвардных кривых и т.д.

VAR суммирует все типы рисков, и эта цифра представляет собой худший вариант. Если он хуже допустимого, позицию нужно уменьшить. Для деривативов (договор, по которому стороны получают право или обязуются выполнить некоторые действия в отношении базового актива) существует несколько типов ограничений, контролирующие стоп-ауты. Так на опционах это может быть размер веги, теты и т.д., а на свопах (торгово-финансовая обменная операция в виде обмена разнообразными активами, в которой заключение сделки о покупке ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях) и облигациях это дюрации (средневзвешенный срок потока платежей, причём весами являются дисконтированные стоимости платежей) или другие схожие виды сроков.

---

Выбирая для себя размещение стоп-аутов, следует помнить, что для разных инструментов они разные. Это наблюдение в некоторой степени совпадает с критерием выбора в соотношении риск/прибыль, если инструмент имеет большую амплитуду дневных колебаний. Изредка период заканчивается далее одного стандартного отклонения от открытия, тогда необходимо поставить стоп-аут дальше, исходя из соотношения риска к прибыли 1:1 или даже при худшем варианте.

• 1. Инвестиционный риск в инвестиционном проекте

Определим круг вопросов, связанных с управлением рисками инвестиции и инвестиционного процесса (сейчас эту область называют риск-менеджмент). Этим полем деятельности охвачены три категории рисков: рыночные, кредитные, и операционные.

Риск не всегда возможно четко разделить на различные категории. Например, контрагент не поставил вовремя акцию, курс которой вырос. Если он отказался от поставки вообще, кредитный риск перешел в рыночный; с контрагентом вы больше не будете сотрудничать, но позицию вам нужно откупать на рынке. Если ваш бек-офис внес в вашу позицию не существующие акции, и вы их продали, то ваш операционный риск перешел в рыночный, и т.д.

К ним относятся следующие риски:

1. Риск значительного движения базового актива;
2. Риск роста валатильности;
3. Базисный риск;
4. Риск концентрации;
5. Риск корреляции;
6. Риск хеджирования;
7. риск моделирования;
8. Риск лимитов позиции;
9. Риск реинвестиции;
10. Риск изменения валового законодательства;
11. Трансляционный риск;
12. Риск залога;
13. Валютные риски;
14. Юридические риски;
15. Риски сбоев в технологиях и пр.

При этом также существуют операционные риски, связанны с «человеческим фактором».

Если ваша работа заключается в инвестиции, т.е. принятии риска, не пытайтесь обманывать себя и избегать его. Те, кто долго откладывает принятие не простых решений, в результате вынуждены идти на больший риск. На одной чаще весов всегда будет неуверенность и страх, а на другой выполнение плана и желание заработать. Перекос в любую сторону, в конце концов, приведет к тому, что резко возрастет риск в отношении вашей позиции.

Риск-менеджмент в значительной мере формирует поведение трейдеров и инвесторов. Их не продуманные действия могут обернуться крупными потерями для бизнеса.

---