Файл: Эрик Найман Малая энциклопедия трейдера Альпина Диджитал 2008.pdf

Э. Найман. «Малая энциклопедия трейдера»
11
технического анализа, если не пользоваться услугами фундаментального анализа. Итак, глав- ной задачей технического анализа является исследование текущего состояния рынка – опре- деление главенствующей в настоящий момент тенденции, а также ключевых ценовых уровней для наилучшего заключения сделок.
Стратегические инвесторы, осуществляющие долгосрочное инвестирование, основное внимание уделяют фундаментальному анализу, хотя при этом зачастую пропускают кратко- срочные технические колебания цен.
Как видно из различия целей фундаментального и технического анализа, они имеют раз- ные перспективы. Первый дает возможность заглянуть в отдаленное будущее, а второй – в ближайшее.
Фундаментальный аналитик напоминает дальнозоркого человека, не видящего, что тво- рится у него под носом. Технический же аналитик согласно этой аналогии представляется бли- зоруким.
И фундаментальный, и технический аналитики имеют ограниченные возможности. Я
уверен, что только сочетание этих двух подходов позволит получить наиболее реальную кар- тину происходящего и сделать прогноз на будущее.
Существует также интуитивный подход к анализу, который использует небольшое число трейдеров, в основном новички. Последние оправдывают свое незнание избыточным само- мнением, заявляя о своей способности «читать» и предсказывать рынок. Только единицы по- настоящему опытных трейдеров иногда могут, бросив взгляд на график, сказать, чего ждать от рынка. Но такое, знаю по опыту, бывает не чаще пары раз в год. Поэтому говорить о долго- временном успехе в регулярном трейдинге, основывая свое мнение на интуитивном подходе к анализу рынка, может только сумасшедший. К особенностям этого подхода мы еще вернемся в разделе, посвященном психологии.
И все-таки фундаментальный аналитик имеет более глубокий взгляд на происходящее,
так как смотрит вглубь, на причину изменения цен, а не на ряд текущих данных. Почему же фундаментальный анализ применяют так редко? Просто этот анализ требует большего труда и особого внимания, а значит, специальных знаний и определенных затрат времени. Однако в будущем, с развитием компьютерного моделирования и накопления больших массивов знаний,
сфера применения фундаментального анализа выйдет за стены аналитических подразделений инвестиционных банков и научных институтов и станет более доступной.
Приведу классический пример того, как не должен поступать фундаментальный анали- тик.
Есть фундаментальные аналитики, которые при проведении сложнейшего (при правиль- ном применении) DCF-анализа для определения справедливой стоимости акции действуют на глазок. Например, выручка акционерной компании, производящей пиво, стабильно растет на протяжении последних пяти лет в среднем на 30 % в год, и аналитик в своей прогнозной модели утверждает, что такой рост продлится еще три года и только затем постепенно начнет снижаться. При этом он мыслит как классический технический аналитик, обращая внимание только на изменение самих цифр: был рост, значит, он продлится еще какое-то время, но так как высокие темпы роста не могут долго сохраняться, то через некоторое время они замед- лятся. Однако жизнь может предложить намного больше вариантов, чем пара цифр из про- шлого. Возможно, уже достигнуты физические пределы объемов потребления пива на душу населения в стране, где продает свой продукт анализируемая компания, или население пере- ориентировалось на другие виды напитков, или очень холодное лето привело к падению про- даж пива, или усилилась конкуренция на фоне ухудшения качества производимого данным предприятием пива, или… Завышенные ожидания темпов роста рынка пива либо переоценка способности компании удерживать или наращивать долю рынка выльется в покупку и уста- новку нового оборудования и производство такого количества пива, которое компания не смо-

Э. Найман. «Малая энциклопедия трейдера»
12
жет продать. Возникшее перепроизводство в таком случае может привести к банкротству ком- панию, а инвестора – к убыткам. Бездумное следование историческому ряду бездушных цифр без понимания и анализа причин их изменения напоминает блуждания слепого котенка в лаби- ринте.
Фундаментальный анализ обычно используется инвесторами, рассчитывающими на реа- лизацию долгосрочных стратегий, зарабатывающих на многолетних тенденциях. Цель такого подхода – «оседлать» тренд, пусть даже не в самом начале его возникновения, и «проехаться»
на нем как можно дольше. Согласитесь, приятно купить товар, который все продают, и зара- ботать целую кучу денег. Это именно та ситуация, когда с каждого инвестора в толпе, идущей как стадо баранов по тропе старого рыночного тренда, по копейке – вам состояние.
Впрочем, не нужно думать, что сфера применения фундаментального анализа ограни- чена отдаленным будущим. Так, реакция котировок на новости фундаментального характера
(например, о занятости в несельскохозяйственном секторе в США) также бывает весьма бур- ной.
Долгосрочные тенденции на валютном рынке основаны главным образом на различиях в темпах роста национальных экономик, порождающих разницу процентных ставок и торго- вых балансов, хотя не исключены и политические решения при проведении целенаправленной политики ослабления или усиления национальной валюты. Так, Россия традиционно отвечает снижением курса рубля на падение мировых цен на нефть, даже если прямой угрозы торговому балансу и темпам роста ВВП нет. Просто таким образом российское правительство реагирует на сильное экспортное лобби. Аналогичную политику проводят экспортно ориентированные
Япония и Китай. В США второй половины 1990-х гг. более влиятельным оказалось лобби импортеров и финансистов, заинтересованных в сильном долларе. Как результат на государ- ственном уровне поддерживалась политика сильного доллара (strong dollar policy), несмотря на значительное ухудшение финансового состояния экспортеров, многие из которых с началом едва заметного экономического кризиса в 2001 г. обанкротились.
Исключительно технический анализ, как правило, используют игроки-новички, прово- дящие краткосрочные спекуляции (скальперы). Их не смущает, что занимаемые ими позиции зачастую идут вразрез с сильными фундаментальными движениями. Кто не один день торговал на рынке и не раз попадал «под каток» новостей фундаментального характера, уже не может позволить себе их игнорировать.

Э. Найман. «Малая энциклопедия трейдера»
13

Э. Найман. «Малая энциклопедия трейдера»
14
притягивают китайский юань и российский рубль. Интерес к юаню подкрепляется гигантскими трудовыми ресурсами, к рублю – огромной территорией и сырьевыми запасами.
Торги на рынке Forex идут круглосуточно и не прекращаются даже в выходные дни и рождественские праздники, хотя в рабочие дни ликвидность и активность рынка на порядки выше. Если рассматривать рынок в течение одних суток, то можно выделить три основных географических центра торговли валютами: Азию с центром в Токио (Япония), Европу с цен- трами в Лондоне (Великобритания) и Франкфурте (Германия), а также Америку с центрами в
Нью-Йорке, Чикаго и Сан-Франциско (США).
Вместе с восходом солнца начинаются первые валютные торги в Австралии и Новой
Зеландии. Однако по-настоящему активным Forex становится только вместе с открытием финансовых рынков в Японии – около 3 часов ночи (здесь и дальше время московское) с небольшим затишьем в районе 6–7 утра. Это обеденное время на токийских финансовых рын- ках. На азиатской сессии в основном торгуются американский, австралийский и новозеланд- ский доллары, евро, японская иена и другие азиатские валюты.
Европейские валютные дилеры начинают торговать в 9 утра со всплеском активности в районе 10 часов. Это интереснейший временнóй отрезок перекрестных торгов европейского и азиатского финансовых рынков, изобилующий резкими движениями котировок. Особенный интерес игроков вызывают кросс-курсы, в которых участвуют японская иена, австралийский и новозеландский доллары, с одной стороны, и евро и фунт стерлингов – с другой.
Рабочие часы с 10 до 13 часов – одни из наиболее плодотворных при торговле на Forex.
Котировки совершают достаточно широкие колебания и не стоят на месте, как это обычно бывает в обеденное или ночное время, что особенно привлекает скальперов-новичков.
Начиная с 13 часов вместе с закрытием азиатских рынков идет постепенное уменьшение объемов торгов и изменчивости (волатильности) котировок. Низкая активность рынка сохра- няется до 16 часов, когда на работу выходят американские валютные дилеры.
Первое серьезное влияние на европейскую торговую сессию финансовые рынки США
начинают оказывать в 16.30. Именно в это время часто публикуется большинство макроэко- номических отчетов по США. Новичкам рынка Forex не рекомендуется совершать послеобе- денные сделки, так как перекрестный рынок Европа – Америка является одним из наибо- лее непредсказуемых и подвижных. Он требует бóльших навыков, знаний и опыта, чем могут похвастаться многие из отечественных валютных дилеров. В это время чаще встречаются слу- чаи «ложных пробоев» уровней поддержки и сопротивления (о них мы обязательно поговорим позже), когда акулы валютного рынка ловят «мелкую рыбешку» на противоходе и «съедают»
стопы, а порой и целые маржинальные счета.
Дополнительный стимул для усиления волатильности валютный рынок получает в 17.30
вместе с началом работы биржевого рынка акций в США, динамика которого оказывает мощ- нейшее воздействие на все мировые финансовые рынки.
В 21 час закрывается европейский рынок. Кстати, когда речь идет о рынке Forex, понятие
«закрывается» нужно понимать не буквально, а лишь как снижение активности до минимума.
Просто японские банки передают открытые валютные позиции своим европейским коллегам,
а те, в свою очередь, – американским.
В 23 часа закрываются биржевые торги валютными фьючерсами и опционами на Чикаг- ской товарной бирже, что обусловливает значительное снижение активности всего валютного рынка.
Внебиржевое подразделение Чикагской биржи GLOBEX открывается в 23.30, однако ликвидность валютных фьючерсов во внебиржевое время на порядок ниже биржевой сессии.
В дальнейшем активность валютного рынка продолжает постепенно снижаться с практи- чески полным замиранием около 2 часов ночи, когда на арене вновь появляются страны Тихо- океанского региона (рис. 1.1).