Файл: "Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций".pdf

Анализ финансового состояния предприятия осуществляется по следующим направлениям:

- анализ финансовых результатов деятельности предприятия;

- оценка имущественного положения и структуры капитала предприятия;

- анализ финансовой устойчивости.

В ходе анализа для характеристики различных аспектов финансового состояния применяются абсолютные и относительные показатели (финансовые коэффициенты финансового состояния). Анализ финансовых коэффициентов осуществляется путем сравнения их значений с базовыми величинами, а также в изучении их динамики за установленный период. При анализе эффективности использования финансовых ресурсов исследуются разные компоненты:

- структуру капитала предприятия и источники его образования;

- эффективность использования капитала;

- платежеспособность и кредитоспособность организации;

- запас финансовой устойчивости^[6].

Основная цель анализа эффективности использования финансовых ресурсов организации заключается в разработке мер по улучшению эффективности работы организации на основе применения более совершенных способов использования финансовых ресурсов и управления ими.

Основные задачи анализа заключаются в:

- определении финансового положения;

- выявлении факторов, оказывающих влияние на формирование финансовых ресурсов;

- определении факторов, отрицательно влияющих на финансовое состояние предприятия;

- выявлении внутрихозяйственных резервов укрепления финансового положения.

Для оценки формирования и эффективности использования финансовых ресурсов используют различные методы.

Наиболее распространенными и применимыми в анализе являются следующие группы аналитических финансовых коэффициентов:

- коэффициенты оценки финансовой устойчивости предприятия;

- коэффициенты оценки рыночной устойчивости предприятия;

- коэффициенты оценки платежеспособности (ликвидности);

- коэффициенты оценки оборачиваемости^[7].

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно- хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

---

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, которые характеризуют степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает, сколько приходится заемных средств на 1 руб. собственных средств. Экономический смысл коэффициента соотношения заемных и собственных средств заключается в определении, сколько единиц заемных финансовых ресурсов приходится на единицу источников собственных средств. Рекомендуемое значение коэффициента меньше 1. Чем ниже значение показателя, тем выше финансовая устойчивость и независимость предприятия от заемного капитала и обязательств. Уровень данного коэффициента выше 1 свидетельствует о потенциальной опасности возникновения недостатка собственных денежных средств, что может служить причиной затруднений в получении новых кредитов.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников, то есть долю тех источников финансирования, которые организация может использовать в своей деятельности длительное время. Если величина коэффициента колеблется в пределах 0,8–0,9 и имеет положительную тенденцию, то финансовое положение организации является устойчивым. Рекомендуемое же значение не менее 0,75. Если значение ниже рекомендуемого, то это вызывает тревогу за устойчивость компании.

Рыночная устойчивость предприятия – это его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в условиях изменяющейся внутренней и внешней среды. Рыночная устойчивость организации гарантирует его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

Для обеспечения рыночной устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самовоспроизводства^[8].

При оценке рыночной устойчивости организации рассчитывают такие коэффициенты, как коэффициент автономии, капитализации, обеспеченности собственными основными средствами.

Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости) характеризует отношение собственного капитала к общей сумме капитала (активов) организации. Коэффициент показывает, насколько организация независима от кредиторов. Чем меньше значение коэффициента, тем в большей степени организация зависима от заемных источников финансирование, тем менее устойчивое у нее финансовое положение^[9].

---

Коэффициент капитализации показывает соотношение заемных средств и суммарной капитализации и характеризует степень эффективности использования компанией собственного капитала. Чем выше этот показатель, тем больше предпринимательский риск организации. Чем больше доля заемных средств, тем меньше предприятие получит прибыли, поскольку часть ее уйдет на погашение кредитов и выплату процентов^[10].

Компанию, большую часть пассивов которой составляют заемные средства, называют финансово зависимой, коэффициент капитализации такой компании будет высоким. Компания, финансирующая собственную деятельность своими средствами, является финансово независимой, коэффициент капитализации ее низкий.

Этот коэффициент является важным для инвесторов, рассматривающих данную компанию как вложение своих средств. Их привлекают компании с преобладанием собственного капитала. Однако доля заемных средств не должна быть слишком низкой, так как это уменьшит долю их собственной прибыли, которую они получат в виде процентов.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Отсутствие собственного оборотного капитала, т.е. отрицательное значение коэффициента, свидетельствует о том, что все оборотные средства организации и, возможно, часть внеоборотных активов сформированы за счет заемных источников^[11].

Улучшение финансового положения предприятия невозможно без эффективного управления оборотным капиталом, основанного на выявлении наиболее существенных факторов и реализации мер по повышению обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами.

Платежеспособность организации является внешним признаком его финансовой устойчивости. Она определяется степенью обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками и обусловлена возможностью организации наличными денежными ресурсами своевременно погасить свои платежные обязательства. Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа ликвидности текущих активов организации, т.е. их способности превращаться в денежную наличность^[12].

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. практически абсолютно ликвидными активами. По мировым стандартам нормативное ограничение данного коэффициента должно быть более 0,2, что означает, что каждый день подлежат погашению не менее 20% краткосрочных обязательств компании. Однако для многих отечественных компаний нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности должно находиться в пределах от 0,5, что обусловлено неоднородностью структуры краткосрочной задолженности и сроков ее погашения.

---

Коэффициент быстрой ликвидности – финансовый коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Этот коэффициент показывает на сколько возможно будет погасить текущие обязательства, если положение станет действительно критическим, при этом исходят из предположения, что товарно- материальные запасы вообще не имеют никакой ликвидационной стоимости^[13].

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз в среднем в течение года дебиторская задолженность превращалась в денежные средства. Высокая оборачиваемость дебиторской задолженности отражает улучшение платежной дисциплины покупателей (а также других контрагентов), своевременное погашение покупателями задолженности перед предприятием и (или) сокращение продаж с отсрочкой платежа (коммерческого кредита покупателям).

Динамика этого показателя во многом зависит от кредитной политики предприятия, от эффективности системы контроля, обеспечивающей своевременность поступления оплаты.

Оборачиваемость дебиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Благоприятной для компании является ситуация, когда коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности больше коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности^[14].

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько требуется оборотов для оплаты выставленных счетов. Высокая оборачиваемость кредиторской задолженности может свидетельствовать об улучшении платежной дисциплины предприятия в отношениях с поставщиками, бюджетом, внебюджетными фондами, персоналом предприятия, прочими кредиторами - своевременное погашение предприятием своей задолженности перед кредиторами и (или) сокращение покупок с отсрочкой платежа (коммерческого кредита поставщиков).

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает, сколько раз в среднем продаются запасы предприятия за некоторый период времени. Чем выше оборачиваемость запасов компании, тем более эффективным является производство и тем меньше потребность в оборотном капитале для его организации^[15].

Стоимость капитала предприятия служит мерой прибыльности 20 операционной деятельности и характеризует часть прибыли, которая должна быть уплачена за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения выпуска и реализации продукции. Рассчитываются:

---

- стоимость функционирующего собственного капитала предприятия;

- стоимость заемного капитала в форме банковского кредита;

- стоимость заемного капитала, привлекается за счет эмиссии облигаций;

- средневзвешенная стоимость капитала;

- предельная эффективность капитала^[16].

Оценка показателей стоимости капитала должна быть завершена выработкой критериального показателя эффективности его дополнительного привлечения. Таким критериальным показателем является предельная эффективность капитала. Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала^[17].

Типичный пример аналитической прибыли – показатель EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization), отражающий прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации. Общий принцип его расчета – абстрагирование от финансовых решений (выплат процентов, долга) и амортизационных начислений. Количественно показатель близок к операционной прибыли (прибыли от продаж), но часто не совпадает из-за отражения в стандартах отчетности значимых для бизнеса статей доходов и расходов в прочих затратах (которые не находят отражения в операционной прибыли). Аналитики часто уточняют показатель прибыли на амортизационные начисления, которые не являются фактическими затратами и не связаны с оттоком денег. EBITDA используется в финансовом анализе как один из основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Он является показателем достаточности средств на покрытие амортизационных отчислений, финансовых затрат и налогов. Более того, по удельному весу EBITDA в добавленной стоимости можно судить об эффективности управления предприятием и составить общее представление о потенциальной рентабельности и гибкости предприятия.

Скорректированный показатель прибыли (без вычета амортизации): EBITDA рассчитывается как сумма EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов) и амортизационных начислений за период.

Оценка эффективности использования финансовых ресурсов лежит в основе принятия управленческих решений, которые направлены на рост прибыльности, установление причин убыточности, а также стабилизацию финансового состояния. Эффективность принятия управленческих решений, которые связаны с дальнейшим использованием собственных, привлеченных и заемных средств, зависит от того, насколько качественно проведена оценка использования финансовых ресурсов компании^[18].

---