Файл: Формирование и использование финансовых ресурсов коммерческих организаций (Теоретические аспекты формирования и использования финансовых ресурсов коммерческих организации).pdf

Глава 3. Основные направления совершенствования формирования и использования финансовых ресурсов предприятия

3.1 Концепция формирования и использования финансовых ресурсов предприятия

На практике финансовый менеджмент коммерческой организации, предполагает принятие и реализацию инвестиционных и финансовых решений, в конечном итоге сводится к управлению ее финансовыми потоками. При этом под финансовыми потоками коммерческой организации следует понимать не только ее денежные потоки, но и потоки прочих активов коммерческой организации в стоимостном выражении, потоки источников средств (пассивов) коммерческой организации, а также финансовые результаты деятельности коммерческой организации и определяющие их факторы (доходы, расходы, налоговые платежи).

Понятие "финансовые потоки", является более общим, чем понятие "денежные потоки", а финансовые потоки коммерческой организации делятся на денежные и неденежные. Совокупность же всех финансовых потоков коммерческой организации отражает ее хозяйственный оборот в стоимостном выражении.

Рассматривая концептуальные основы стратегического финансового прогнозирования, целесообразно выделить ряд взаимосвязанных концепций, которые, служат базой для его развития:

1) концепция денежного потока;

2) концепция временной ценности денежных ресурсов;

3) концепция учета влияния фактора инфляции;

4) концепция учета фактора риска;

5) концепция оценки фактора ликвидности;

6) концепция альтернативных затрат.

Концепция денежного потока предполагает:

а) идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

б) оценку факторов, определяющих величину его элементов;

в) выбор коэффициента дисконтирования, позволяющего сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

г) оценку риска, связанного с данным потоком, и способ его учета.

Концепция временной ценности денежных ресурсов связана с тем, что денежная единица, имеющаяся сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через какое-то время, не равноценны. Эта неравноценность определяется действием трех основных причин:

а) инфляцией;

б) риском неполучения ожидаемой суммы;

в) оборачиваемостью.

Концепция учета влияния фактора инфляции заключается в необходимости реального отражения стоимости активов и денежных потоков организации, а также в обеспечении возмещения потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных хозяйственных операций.

Концепция учета фактора риска состоит в объективной оценке его уровня в целях обеспечения формирования необходимого уровня доходности хозяйственных операций и разработки системы мероприятий, минимизирующих его негативные финансовые последствия для финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Концепция оценки фактора ликвидности состоит в объективной оценке ее уровня по намечаемым объектам инвестирования в целях обеспечения необходимого уровня доходности по ним, возмещающего возможное замедление денежного оборота при реинвестировании капитала.

Концепция альтернативных затрат связана с тем, что принятие практически любого решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев сопряжено с отказом от какого-либо альтернативного варианта. Она играет весьма важную роль в оценке вариантов возможного вложения капитала, использования производственных мощностей, выбора вариантов политики кредитования покупателей и др.

Охарактеризовав концептуальные основы стратегического финансового прогнозирования, рассмотрим его инструменты:

1) системы относительных показателей (коэффициентов) оценки финансового состояния коммерческой организации;

2) классификации финансовых потоков коммерческой организации;

3) математической модели финансовых потоков коммерческой организации.

Система относительных показателей оценки финансового состояния - это инструмент стратегического финансового прогнозирования, увязывающий финансовую стратегию коммерческой организации с ее оперативной финансово-хозяйственной деятельностью.

Система относительных показателей (коэффициентов) оценки финансового состояния коммерческой организации должна охватывать все аспекты: имущественное положение, финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность, деловую активность.

Ее конечная цель - объективная оценка финансового состояния и обеспечение эффективности финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации.

Показатели оценки имущественного положения коммерческой организации характеризуют состав, структуру и динамику ее активов.

Показатели оценки финансовой устойчивости отражают состав, структуру и динамику пассивов коммерческой организации и характеризуют ее независимость от заемных источников финансирования.

Показатели платежеспособности и ликвидности характеризуют способность коммерческой организации рассчитываться по всем своим обязательствам (платежеспособность) и ее возможности по погашению краткосрочных обязательств и осуществлению непредвиденных расходов (ликвидность).

Показатели оценки деловой активности характеризуют интенсивность использования ресурсов коммерческой организации (коэффициенты оборачиваемости), эффективность деятельности и использования ресурсов коммерческой организации (коэффициенты рентабельности) и положение коммерческой организации (открытого акционерного общества) на рынке ценных бумаг (коэффициенты рыночной активности).

При этом по каждому из выделенных аспектов оценки финансового состояния коммерческой организации, в целом и в разрезе составляющих их более частных элементов, необходимо рассматривать цели, задачи, отдельные показатели и действия.

Необходимо также учитывать, что все аспекты финансового состояния коммерческой организации взаимодействуют между собой, вследствие чего некоторые показатели, разработанные для оценки одного его аспекта, могут быть использованы также и для оценки другого.

Оценка финансового состояния коммерческой организации должна быть комплексной, т.е. относительные показатели (коэффициенты) оценки финансового состояния целесообразно увязать с моделями, ориентированными на его комплексную оценку (например, с факторными моделями наиболее важных показателей рентабельности или с экономико-статистическими факторными моделями прогнозирования вероятности банкротства).

Второй инструмент стратегического финансового анализа - классификация финансовых потоков коммерческой организации, осуществляемая по достаточно большому числу признаков, наиболее существенные из которых представлены в табл.24, и лежащая в основе построения математической модели ее финансовых потоков.

Таблица 24

Классификация финансовых потоков коммерческой организации

Третий инструмент стратегического финансового прогнозирования - математическая модель финансовых потоков, отражающая движение финансовых и материальных ресурсов коммерческой организации в стоимостном выражении (рис. 7).

Процесс стратегического финансового прогнозирования (рис. 8) включает в себя пять следующих элементов (этапов):

- долгосрочную оценку статического финансового состояния коммерческой организации;

- долгосрочную оценку динамического финансового состояния коммерческой организации;

- выявление тенденции изменения статического финансового состояния коммерческой организации и определяющих ее факторов;

┌───────────┐ ┌────────────────┐ ┌─────────────┐

│Сырье │ │Задолженность по│ │Задолженность│

│и материалы│<─────┤коммерческому │ │ ├─┐

│ │ │кредиту │ │ │ │

└┬──────────┘ └────────────────┘ └─────────────┘ │

│ /│\ /│\ │

│ │Оплата покупок │Выплата │

│ └────────────────┐│ссуды │

│ Покупка активов ││ │

│ ┌────────────────────┐││ │

│ \│/ │││ │

│ ┌──────────────────────────────┐ │││ │

│ │ Основные средства │ │││ │

│ │ и нематериальные активы │ │││ Ссуда │

│ └────────────┬─┬───────────────┘ │││┌────────┘

│ Амортизация│ │Продажа активов ││││

│ ┌────────────────┘ └───────────────────┐││││

│ │ ┌───────────────────┐│││││

│ │ Расходы на │ Начисления ││││││ ┌───────┐

│ │ ┌─────────────┤ заработной платы ││││││ │Выплата│

│ │ │оплату труда │и другие начисления││││││┌─>│налогов│

│ │ │ └─┬─────────────────┘││││││ └───────┘

│ │ │ ┌─────────┘ /│\ ┌─────┘│││││

│ │ │ │ Выплаты заработной │ ┌────┘││││ ┌─────────┐

│ │ │ │ платы и другие │ │┌────┘│││ │Выплата │

│ │ │ │ расходы │ \│/││┌────┘││┌>│процентов│

\│/ \│/ \│/ │ ┌──────┴───────┴─┴┴┴┐<───┘││ └─────────┘

┌─────────────┐│ │┌─────────────────┐├─────┘│ ┌──────────┐

│Незавершенное││ ││Денежные средства│├──────┘ │Выплата │

│производство ││ │└─────────────────┘├───────>│дивидендов│

└┬────────────┘│ └───────────────────┘ └──────────┘

│ │ /│\ /│\ /│\

│ │ │ │ │

│ Коммерческие и Инкассированы │ │

│ административные денежные │ │ └──────────────┐

│ расходы │ средства │ └──────────────┐ │

│ │ ┌────────┴────┐ Потери по │ │Эмиссия

│ │ │ Дебиторская │ сомнительным │ │капитала

│ │ │задолженность│ долгам │ │(акций)

│ │ └─────────────┘ │┌──┴────────┐

│ │ /│\ ││Собственный│

│ │ Продажи │ ││ капитал │

│ │ в кредит │ │└───────────┘

\│/ └───────────┐ │ │

┌────────────────────────┐\│/ │ │Продажа за

│Запасы готовой продукции├────────┴─────────────────┘наличные

└────────────────────────┘

Рис. 7.- Финансовые потоки коммерческой организации (предприятия)

- долгосрочное прогнозирование финансовых потоков коммерческой организации;

- разработку предложений по формированию или изменению финансовой стратегии коммерческой организации.

┌─────────────────────────────────────────────┐

│ Долгосрочная оценка статического финансового│

│ состояния предприятия │

└──────────────────────┬──────────────────────┘

\│/

┌─────────────────────────────────────────────┐

│Долгосрочная оценка динамического финансового│

│ состояния предприятия │

└──────────────────────┬──────────────────────┘

\│/

┌──────────────────────────────────────────┐

│Выявление тенденции изменения статического│

│ финансового состояния предприятия │

│ и определяющих ее факторов │

└─────────────────────┬────────────────────┘

\│/

┌────────────────────────────────────────────────┐

│ Долгосрочное целевое прогнозирование финансовых│

│ потоков предприятия │

└────────────────────────┬───────────────────────┘

\│/

┌────────────────────────────────────────────┐

│ Разработка предложений по формированию или │

│ изменению финансовой стратегии предприятия │

└────────────────────────────────────────────┘

Рис. 8.- Процесс стратегического финансового прогнозирования

Долгосрочная оценка статического финансового состояния коммерческой организации, отражающего положение ее активов, обязательств и собственного капитала на определенный момент времени (как правило, на конец года), предполагает его изучение за последние 5 лет и более.