Файл: Причинно следственные связи между риском и доходностью инвестиций.docx
Добавлен: 11.12.2023
Просмотров: 20
Скачиваний: 2
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
Реферат на тему:
Причинно следственные связи между риском и доходностью инвестиций
Оглавление
| | Введение | 3 |
| 1 | Риск и доходность инвестиций | 4 |
| 1.1 | Понятие доходности | 4 |
| 1.2 | Определение риска | 4 |
| 2 | Причинно следственные связи между риском и доходностью инвестиций | 8 |
| | Заключение | 11 |
| | Список использованной литературы | 12 |
| | | |
Введение
Kогда говорят доходность - подразумевают риск, когда говорят риск - подразумевают доходность. И никак иначе. Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. Одна из проблем, которую приходится решать при разработке плана финансирования проекта - это оценка опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть достигнуты частично или не достигнуты вообще. Эти опасности принято называть Рисками. С давних времен риск считается одним из факторов формирования дохода. Более того, бытовало мнение о том, что доход (или часть его) представляет собой вознаграждение за готовность рисковать. Усиление риска - это не что иное, как оборотная сторона свободы предпринимательства или своеобразная плата за нее. Как известно, рынок предполагает развитие конкуренции. А для того, чтобы предприятие было конкурентоспособным, ему следует внедрять новые технологии, производить разнообразные финансовые операции, что, безусловно, усиливает риск. Риск и доходность очень тесно связаны друг с другом. Риск есть всегда. Но именно соотношение риска и доходности делает инвестиции привлекательными. Соотношение риска и доходности при вложениях может быть поистине впечатляющим. Согласитесь, что увеличение капитала в 2 - 3 раза за год при риске потери его третьей части, а при благоприятном развитии событий перевода инвестиций в безрисковые в течение 3-6 месяцев за счет полученной прибыли - очень солидный результат. Бесспорно, требуется толерантность к риску, и готовность без сожалений зафиксировать потери. Однако в то же время далеко не многие могут похвастать подобной доходностью. Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие: более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность; при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.
1 Риск и доходность инвестиций
1.1 Понятие доходности
Как правило, в ходе осуществления инвестиционной деятельности предприятие имеет дело с несколькими инвестиционными проектами. Каждый проект характеризуется своими параметрами. Поэтому предприятию приходится постоянно выбирать оптимальные проекты на основе заранее установленных критериев.
Выбор критериев отбора и обоснование их значений основаны на инвестиционной стратегии и политике предприятия. Так, агрессивная инвестиционная политика предполагает использование в качестве таких критериев более высоких значений риска и прибыли. Консервативная инвестиционная политика допускает применение критериев с низким значением риска и прибыли. Умеренная политика при прочих равных условия приводит к необходимости использования усредненных значений выбранных показателей. Один из распространенных критериев отбора инвестиционных проектов - доходность.
Доходность - один из главных показателей инвестиций. Однако в ситуации «неопределенность» невозможно с уверенностью на 100% говорить о величине результатов и затрат, поскольку они ещё не получены, а только ожидаются в будущем, поэтому появляется необходимость внести коррективы в данную формулу, а именно: где:
Рр и Рз- возможность получения данного результата и затрат соответственно.
Таким образом в этой ситуации появляется новый фактор - фактор риска, который безусловно необходимо учитывать при анализе эффективности ИП.
1.2 Определение риска
Одним из важнейших условий устойчивого функционирования и развития экономики является обеспечение эффективности проводимой инвестиционной политики [1, с. 56], которая ведет к расширению объемов производства, преумножению национального дохода, а также к усовершенствованию различных отраслей и предприятий.
Однако, в процессе анализа тех или иных инвестиционных проектов, зачастую приходится сталкиваться такой проблемой, как неопределенность и оценка опасности того, что поставленные в проекте цели будут не достигнуты или достигнуты не в полной мере. Именно эти опасности и принято называть рисками.
Существует множество не противоречащих друг другу определений риска, уточняющих какие-либо особенности данного понятия в зависимости от области его исследования [2, с. 57]. В трудах некоторых авторов риск рассмотрен как неопределенность, связанная со стоимостью инвестиций в конце периода [3, с. 129], прочие связывают риск с возможностью неблагоприятного исхода [4, с. 457]. Наиболее подробным является толкование риска как возможности любых (позитивных или негативных) отклонений показателей от предусмотренных проектом их средних значений [5, с. 31]. В узком смысле под рискованностью инвестиционных проектов понимается вероятность отклонения поступающих в будущем денежных потоков по проекту от ожидаемого потока [6, с. 89]. В связи с этим, проект считается более рискованным, если отклонение больше. Таким образом, риск – это реализованная неопределенность касательно предсказываемых денежных потоков проекта, которая связана с отсутствием возможности прогнозировать будущие результаты со стопроцентной точностью.
Существует множество методов количественного определения уровня риска, которые могут быть сгруппированы в несколько подходов [7, с. 51]:
1) риск определяется как сумма произведений допустимых ущербов, рассмотренных с учетом их вероятности;
2) риск рассматривается как сумма рисков от принятия решения, а также независимых от наших решений рисков (т.н. рисков внешней среды);
3) риск оценивается как вероятность наступления отрицательного события, умноженная на степень отрицательных последствий.
Тем не менее, риск издавна считается одним из ведущих факторов формирования дохода. Во многом даже можно утверждать, что определенная часть дохода является вознаграждением за способность рисковать.
Так или иначе, для оценки доходности нужно не только просчитать предполагаемые риски, но и рассчитать предполагаемый доход. Актуальность учета рисков инвестиционных проектов возрастает также с учетом того что во многих сферах и сегментах российской экономики происходят адаптационные процессы [8, с. 153]. Риск и доходность инвестиционных проектов определяются различными методами, такими как:
1) Определение приведенного к настоящему времени чистого дохода (NPV) при помощи ставки дисконтирования [9, с. 105].
NPV = – IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ , где:
NPV – величина чистого дисконтированного дохода;
IC – первоначальные инвестиции;
CFt – потоки денежных средств в конкретный период срока окупаемости проекта, которые представляют собой суммы притоков и оттоков денежных средств в каждом конкретном периоде t (t = 1…n);
r – ставка дисконтирования.
Оценка привлекательности проекта зависит от значений данного показателя. Когда:
1. NPV > 0 – инвестор получит прибыль, т.к. инвестиционный проект выгоден;
2. NPV = 0, – проект не принесет как прибыли, так и убытка;
3. NPV < 0 – инвестор получает убытки, т.к. проект невыгоден.
Полученные с помощью этого метода результаты несколько неоднозначны. В расчетах используются данные о произведенных расходах и планируемой прибыли (инвестированных суммах и суммах обязательных затрат). Разница, составляющая чистую прибыль, посредством дисконтирования приводится к стоимости в настоящем времени. Недостатком этого подхода является то, что на протяжении расчета нескольких временных отрезков ставка дисконтирования остается неизменной, и это позволяет достаточно точно определить предполагаемый доход. Преимущество данного метода расчетов в том, что можно быстро определить, целесообразно ли инвестирование средств в тот или иной проект.
2) Расчет индекса доходности (PI) инвестиций [10, с. 182].
PI = NPV / I, где:
PI – коэффициент рентабельности инвестиций.
NPV – величина чистого дисконтированного дохода;
I – сумма инвестиций
Этот метод дает более достоверное представление о целесообразности реализации инвестиционного проекта. Определение индекса доходности происходит путем выведения суммы планируемого денежного потока и приведения его к стоимости в настоящем времени. В дальнейшем получившаяся сумма делится на сумму всех вложений инвестиций. Если в результате показатель будет больше единицы, то анализируемый проект рекомендуется к реализации.
Риск и доходность всегда находятся в тесной взаимосвязи друг с другом. Риск присутствует во всем, однако именно его соотношение с доходностью и делает его привлекательным для инвесторов. Появляется возможность умножить свой капитал в 2-3 раза за год, рискуя потерять его треть, а при благоприятном исходе начать получать прибыль, позволяющую перевести инвестиции в разряд безрисковых уже в первые полгода.
Взаимосвязь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью отражается в таких общих закономерностях, как то, что более высокая доходность, присуща более высоким вложениям, и то, что вероятность получения дохода при его росте уменьшается, в то время как минимально гарантированный доход получается практически без риска. Одним из инструментов активизации притока инвестиции в более рискованные проекты является использование инструментов налогового стимулирования [11, с. 127-128].
Таким образом, задача инвестора — найти собственный баланс между доходностью и риском, точнее определить свое стремление к рискованным вложениям. Современные тенденции мирового развития, ориентированные на рост конкурентоспособности любой страны, указывают на важность внедрения прежде всего инновационных процессов и инновационных систем [12, с. 51]. Например, наиболее рискованным видом инвестиций являются венчурные инвестиции – вложения в наукоемкие проекты малых и средних компаний, направленные на развитие высоких технологий. Венчурное финансирование направлено на поддержание новых (необычных, а иногда и экзотических) компаний и конкурентоспособных проектов, что повышает вероятность получения сверхвысокой прибыли (как, например, при вложении в такие проекты, как Microsoft и Apple на стадии их зарождения), но в то же время и повышает риск. Именно конкуренция является фундаментальным основополагающим принципом организации отношений в экономике рыночного типа, обуславливающим непрерывную нацеленность фирм на повышение эффективности функционирования на основе поиска, разработки и внедрения инновационных технологий в производство конечных товаров и услуг [13, с. 330].
В России венчурные фонды существуют с конца 90-х годов, и в наше время на российском рынке в данный момент функционирует более 300 венчурных фондов [14], которые весьма интенсивно развиваются.
Нестабильность макроэкономической ситуации в России оказала негативное влияние на объем венчурного рынка, однако рынок и венчурная экосистема в целом в 2015 году продемонстрировали запас прочности. Суммарный объем сделок в венчурной экосистеме увеличился в долларовом выражении и составил 2,19 млрд долларов США, что на 31% больше в сравнении с аналогичным показателем 2014 года [15].
Относительно объема сделок необходимо сделать важное замечание. Все денежные индикаторы в нашем исследовании приводятся в долларах США. Вместе с тем, резкое обесценение рубля в течение года (–37% по среднегодовому значению 2015 года относительно 2014 года) привело к значительному влиянию валютной составляющей на долларовые суммы сделок с российскими активами.
Согласно статистическим данным РАВИ за первое полугодие 2016 года, на венчурном рынке инвестиционная активность была сравнительно высока – 93 инвестиции, что есть 51% от уровня 2015 года. Общий объем венчурных инвестиций достиг 43% от подобного показателя 2015 года.
Можно отметить, что основной интерес венчурных инвесторов традиционно был сосредоточен в секторе информационно-компьютерных технологий– около 75% от общего числа и почти 70% от общего объема инвестиций. Также, рассмотрев статистику финансовых результатов нескольких венчурных фондов, был сделан вывод, что максимальную прибыль приносят именно вложения в ИКТ-проекты.
Позитивным моментом явилось то, что активность венчурных инвесторов по выходу из ранее проинвестированных компаний отмечалась на достаточно высоком уровне – 72% от уровня 2015 года (24 выхода против 33 в 2015 году). При этом 45% от общего числа выходов составили выходы из компаний сектора ИКТ.
Главная сложность деятельности венчурных фондов заключается в том, что предприниматель не знает, окупится ли его вложения или нет. Часто бывают случаи, когда вложения инвестиционных фондов провальны, потому как инвестируемые проекты были закрыты, заморожены или поглощены другими, более крупными компаниями по разным причинам. И далеко не всегда это мелкие проекты – бывает, что и крупные стартапы не окупаются, как, например, сервис по аренде квартир TravelRent, получивший $2 млн от Fast Lane Ventures и столько же от Frontier Capital.
Любой инвестиционный фонд сталкивается с огромным количеством рисков, при которых шансы получить прибыль не всегда велики. Потому идея разработки и активного внедрения систем управления рисками приобрела чрезвычайную популярность в последние несколько десятилетий, в том числе и в России.