Файл: 1. Теоретические основы ценообразования на рынке деривативов 4.docx

Скачать файл
Заказать решение

ВУЗ: Не указан

Категория: Реферат

Дисциплина: Не указана

Добавлен: 11.12.2023

Просмотров: 61

Скачиваний: 2

ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теоретические основы ценообразования на рынке деривативов

1.1 Дериватив: сущность понятия и определение

1.2 Характеристика рынка деривативов

1.3 Виды деривативов

2. Анализ деривативов

2.1 Анализ российского рынка деривативов

2.2 Рынок деривативов в условиях смягчения денежно-кредитной политики ведущих центральных банков мира

2.3 Основные проблемы и направления развития ценообразования на рынке деривативов

Заключение

Список использованных источников



Рынок деривативов в России отличается предоставлением чрезвычайно узкого перечня финансовых инструментов. Однако развитие новой продуктовой линейки в 2017 году способствовало росту торгов опционами (на 4,42% с 2015 года). Так, участникам рынка деривативов стали доступны для торговли недельные опционы на наиболее ликвидные инструменты – фьючерсы на курс «доллар США – российский рубль» и Индекс РТС, объем торгов которых в 2017 году составил 858 млрд. руб. Кроме того, в октябре 2017 года были допущены к торгам опционы на фьючерсы на валютные пары «фунт стерлингов – доллар США» и «доллар США – японская йена» [11].

Российский рынок деривативов регулируется Центральным Банком России при помощи ряда нормативно-правовых актов, в частности, Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (№ 39-ФЗ от 22.04.1996) [4], Указания Банка России «О видах производных финансовых инструментов» (№ 3565-У от 16.02.2015). Изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», вступившие в силу в 2015 году в части определения деятельности репозитария, явились серьезным шагом для развития рынка финансовых инструментов. Несмотря на наличие ряда проблем, связанных с системой отношений между сторонами сделки и репозитарием, а также необходимостью адаптации к новым форматам сообщений, наличие торговых репозитариев позволит сделать российский рынок деривативов более прозрачным и привлекательным для зарубежных инвесторов.

2.2 Рынок деривативов в условиях смягчения денежно-кредитной политики ведущих центральных банков мира


Участники российского рынка деривативов захеджированы в большей степени от роста ставок. Согласно результатам исследования, проведенного специалистами Центрального Банка РФ, дальнейшее снижение ставок мировыми центральными банками при текущей структуре сделок является неблагоприятным сценарием и приводит к отрицательной переоценке деривативов на сумму 21,2 млрд руб., которая в основном приходится на дочерние иностранные банки, нефинансовые компании и некредитные финансовые организации [17]. Указанная переоценка тем не менее не имеет высокой концентрации на отдельных участниках и не влечет за собой рисков потери их финансовой устойчивости.

На фоне опасений по поводу будущего экономического роста, вызванных в том числе напряженностью в торговой сфере между США и Китаем, мировые центральные банки объявили о смягчении денежно-кредитной политики (ДКП). Так, ФРС США 31 июля 2019 г. снизила ставку на 25 б.п., ЕЦБ объявил о возможности выкупа государственных облигаций, а также о понижении депозитной ставки. При этом ставки на денежном рынке начали падать еще до действий центральных банков, заметно снизившись в июне.


Банк России оценил влияние смягчения ДКП мировыми центральными банками на стоимость деривативов, заключенных участниками российского финансового рынка и открытых на 1 августа 2019 года [17]. Были оценены изменения в стоимости:

– процентных свопов, где валютой номинала выступает доллар США либо евро;

– валютных свопов на пары рубль/доллар США, рубль/евро, доллар США/евро;

– кросс-валютных свопов по рублю, доллару США и евро;

– валютных форвардов на пары рубль/доллар США, рубль/евро, доллар США/евро.

При расчете справедливой стоимости дисконтирование осуществлялось с использованием:

– кривых процентных ставок LIBOR по долларам США и евро на конец мая (до снижения ставок денежного рынка) и середину августа (после объявлений о смягчении ДКП);

– гипотетической кривой (стрессовой – усиление тенденции к смягчению ДКП), соответствующей процентной ставке в евро -1%, в долларах США – 1%.

Согласно полученным результатам, от снижения ставок летом 2019 г. в целом на рынке ПФИ получили положительную переоценку нерезиденты (+13,64 млрд руб.) и СЗКО-резиденты (+0,77 млрд руб.). Суммарная переоценка остальных участников рынка была отрицательной.

В гипотетическом сценарии, согласно которому ставки по евро и долларам США продолжили снижение, все российские участники рынков деривативов получают отрицательную переоценку. Наибольшие потери могут понести дочерние иностранные банки, нефинансовые компании и некредитные финансовые организации.

Таким образом, исследование ЦБ РФ показало, что снижение процентных ставок по долларам США и евро, приводит к отрицательной переоценке деривативов (открытых на отчетную дату) для российских участников рынка [17]. Если от снижения ставок с мая по август 2019 г. СЗКО-резиденты получили небольшую положительную переоценку, то в гипотетическом сценарии дальнейшего снижения ставок все резиденты получают отрицательную переоценку справедливой стоимости деривативов. Поскольку большая часть этой отрицательной переоценки приходится на внутригрупповые сделки либо на сделки крупных участников, обладающих достаточным для поглощения убытков запасом капитала, такое смягчение ДКП не влечет за собой рисков потери финансовой устойчивости российских участников рынка.

2.3 Основные проблемы и направления развития ценообразования на рынке деривативов


Российский рынок деривативов выступает связующим звеном между национальным и мировым финансовыми рынками. Однако функционирование данного вида рынка в нашей стране вносит некоторую неустойчивость в развитии экономики. В частности, увеличение объемов торговли производственными финансовыми инструментами влечет за собой тенденцию ускорения развития фиктивного капитала по сравнению с реальным. Новые методы в оценке справедливой рыночной стоимости ценных бумаг искусственно завышают стоимость финансовых инструментов, что также ведет к росту виртуального капитала. Регулирование срочных рынков отличается сильным либерализмом, что может привести к деиндустриализации экономики страны. На сегодняшний день российский рынок деривативов все еще слабо развит в сравнении с мировыми рынками и не в полной мере отвечает реальным потребностям экономики.

Развитие российского рынка деривативов на современном этапе характеризуется тенденцией к интернационализации, компьютеризации, секьюритизации; имеют место многочисленные нововведения на данном сегменте финансового рынка (новые инструменты и системы торговли, новая инфраструктура, включающая информационные системы и системы клиринга и расчетов), концентрация и централизация капиталов. Российский рынок деривативов постепенно переходит в разряд надежных рынков: появляются новые участники и методы контроля и регулирования деятельности. Однако доля российского рынка деривативов в общем объеме мирового рынка все еще незначительна (около 0,22% [17]), что не позволяет ему оказывать влияние на общемировые тенденции. Имеющиеся проблемы в области функционирования российского рынка деривативов заключаются главным образом в отсутствии развитого законодательного регулирования данной отрасли рынка, а также стимулирования рынка деривативов со стороны государства. Имеющие место региональные диспропорции российского срочного рынка, в частности, высокая концентрация профессиональных участников в Москве и Санкт-Петербурге и незначительное их количество в регионах, несовершенство законодательства, призванного регулировать подобную деятельность, также оказывают отрицательное воздействие на развитие рынка деривативов в России.


В качестве потенциала развития российского рынка деривативов можно отметить стимулирование хеджирующих операций, поскольку в настоящее время операции с деривативами осуществляются в основном в спекулятивных целях (по оценкам экспертов хеджирование применяется на практике только крупными топливно-энергетическими компаниями и несколькими компаниями с участием иностранного капитала), расширение числа комплексных финансовых инструментов, позволяющих снижать риски и являющиеся альтернативой прямым инвестициям, развитие кредитных деривативов. Еще одним направлением является расширение спектра деривативов на цифровые активы, что позволит активизировать процедуру криптовалютного регулирования, и, как следствие, обуздать пресловутую волатильность цен. Кроме того, сложившаяся ситуация требует создания аналога центрального депозитария, отвечающего за учет производных финансовых инструментов и позволяющий упорядочить операции со всеми видами деривативных инструментов. Необходимо повышение статуса функционирующих на рынке деривативов саморегулируемых организаций, которые могли бы взять на себя такие вопросы как взаимодействие с государственными регулирующими органами, решение спорных ситуаций между участниками рынка и др.


Заключение


Целью исследования был анализ ценообразования на рынке дериватов как в российской, так и в зарубежной практике.

Для достижения поставленной цели были решены следующие задачи:

- проанализированы теоретические основы ценообразования на рынке деривативов;

- проведен анализ российского рынка деривативов;

- проведен анализ рынка деривативов в условиях смягчения денежно-кредитной политики ведущих центральных банков мира;

- выявлены основные проблемы и направления развития ценообразования на рынке деривативов.

Развитие российского рынка деривативов на современном этапе характеризуется тенденцией к интернационализации, компьютеризации, секьюритизации; имеют место многочисленные нововведения на данном сегменте финансового рынка (новые инструменты и системы торговли, новая инфраструктура, включающая информационные системы и системы клиринга и расчетов), концентрация и централизация капиталов. Российский рынок деривативов постепенно переходит в разряд надежных рынков: появляются новые участники и методы контроля и регулирования деятельности.

Имеющиеся проблемы в области функционирования российского рынка деривативов заключаются главным образом в отсутствии развитого законодательного регулирования данной отрасли рынка, а также стимулирования рынка деривативов со стороны государства. Имеющие место региональные диспропорции российского срочного рынка, в частности, высокая концентрация профессиональных участников в Москве и Санкт-Петербурге и незначительное их количество в регионах, несовершенство законодательства, призванного регулировать подобную деятельность, также оказывают отрицательное воздействие на развитие рынка деривативов в России.


В качестве потенциала развития российского рынка деривативов можно отметить стимулирование хеджирующих операций, поскольку в настоящее время операции с деривативами осуществляются в основном в спекулятивных целях (по оценкам экспертов хеджирование применяется на практике только крупными топливно-энергетическими компаниями и несколькими компаниями с участием иностранного капитала), расширение числа комплексных финансовых инструментов, позволяющих снижать риски и являющиеся альтернативой прямым инвестициям, развитие кредитных деривативов.


Список использованных источников


  1. Бюджетный кодекс Российской Федерации №145-ФЗ от 31.07.1998 (в действующей редакции) // «Собрание законодательства РФ». - 03.08.1998г. - № 31. - ст. 3823.

  2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая) № 14-ФЗ от 26.01.1996 (в действующей редакции) // «Собрание законодательства РФ». – 29.01.1996г. - № 5. – ст. 410.

  3. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть вторая) № 117-ФЗ от 05.08.2000 (в действующей редакции) // «Парламентская газета». – 10.08.2000г. - № 151-152.

  4. «О рынке ценных бумаг»: Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (в действующей редакции) // «Собрание законодательства РФ». – 22.04.1996г. - № 17. – ст. 1918.

  5. «О товарных биржах и биржевой торговле»: закон РФ от 20.02.1992 № 2383 – 1 (в действующей редакции) // «Ведомости СНД и ВС РФ». – 07.05.1992г. - № 18. – ст. 961.

  6. Указание ЦБ РФ от 16.02.2015 № 3565-У «О видах производных финансовых инструментов» (в действующей редакции) // «Вестник Банка России». – 31.03.2015г. - № 28.

  7. Коршунов О.Ю. Российский рынок производных финансовых инструментов 1992-2018 гг. / О.Ю. Коршунов // Финансы и Бизнес. – 2019. – № 2. – С. 73-81.

  8. Кочиева А.К. Современные тенденции развития инвестиционного рынка России в контексте международного сотрудничества / А.К. Кочиева // Экономика: теория и практика. – 2018. – № 4 (32). – С. 31-37.

  9. Матросов С.В. Международные финансы: в 4 ч.: учебник, часть 2 / С.В. Матросов. – М.: Прометей, 2017. – 130 с.

  10. Матковская Я.С. Новый взгляд на природу финансовых рынков: преамбула инновационного подхода / Я.С. Матковская // Финансы и кредит. – 2018. – №10 (586). – С. 10-19.

  11. Московская биржа. Официальный сайт. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://www.moex.com/ (дата обращения: 07.06.2020).

  12. Соловьев П. Рынок производных финансовых инструментов как механизм управления финансовыми рисками / П. Соловьев // Экономический журнал. – 2019. – №4. – С. 18-24.

  13. Скуренко А.П. Тенденции срочного рынка в России / А.П. Сокуренко // Научно-методический концепт. – 2017. – Т. 13. – С. 3206-3210.

  14. Трунин С.Н. Макроэкономика: учеб. пособ. / С.Н. Трунин, Г.Г. Вукович Г. Г. – М.: Финансы и статистика. 2016. – 312 с.

  15. Официальный сайт Правительства Российской Федерации [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.government.ru (дата обращения: 29.05.2020).

  16. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbr.ru/ (дата обращения: 31.05.2020).

  17. Центральный Банк Российской Федерации. Официальный сайт. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа: https://cbr.ru/ (дата обращения: 01.06.2020).

Смотрите также файлы