Файл: Практика оценки стоимости нематериальных активов(ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ ).pdf

Метод ликвидационной стоимости предусматривает, что стоимость предприятия определяется путем вычета ликвидационных расходов (расходов на выплату выходного пособия работникам, расходов на уплату других ликвидационных расходов) из скорректированной стоимости чистых нематериальных активов [2, c. 8]. Метод может применяться лишь в ограниченных случаях, в частности при ликвидации предприятия. Результаты, полученные при его применении, отражают минимальную стоимость субъекта хозяйствования, которая в значительной степени будет зависеть от причин ликвидации и скорости ее осуществления.

1.2 Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия

Проводя оценку стоимости нематериальных активов предприятия, оценщик проводит анализ влияющих на нее различных факторов на микро– и макро уровнях. Макроэкономические показатели оценивают влияние инвестиционного климата в стране на деятельность компании. Совокупность макроэкономических факторов составляет систематический риск, обусловленный внешними событиями, которые в свою очередь не могут быть устранены национальной экономикой. Чем выше риск, тем ниже стоимость компании в сравнении со стоимостью аналогичной компании, действующей в условиях пониженного риска. Как правило, большая степень риска подразумевает получение большего дохода [29, с. 56].

К основным факторам, влияющим на оценку стоимости компании, можно отнести время и риск. Рыночная стоимость бизнеса может меняться во времени ввиду влияния разнообразных факторов, по этой причине она целесообразно определять её величину по состоянию на определенный момент времени. Так, по истечении всего нескольких месяцев значение её может быть иным. Таким образом, в условиях рыночной экономики необходимо проводить оценку и переоценку объектов на регулярной основе [11, с. 27].

Вторым, не менее существенным фактором является риск – вероятность того, что полученные от инвестиций в оцениваемый бизнес будущие доходы, окажутся больше или меньше прогнозных величин. Проводя оценку, необходимо понимать, что ввиду разнообразных видов риска, в условиях рыночной экономики ни одно из вложений не может быть абсолютно безрисковым.

В экономической литературе выделяют различные факторы, влияющие на стоимость компании:

— полезность, которую приносит собственнику компания: характеристики дохода (время получения дохода, и его величина) и связанные с его получением риски;

---

— нематериальные активы, рыночная привлекательность компании;

— ограничения для рассматриваемой компании;

— размер и ликвидность оцениваемой доли компании;

— перспективы развития оцениваемого бизнеса;

— общее финансовое положение компании (величина собственных средств, оборачиваемость капитала и др.);

— величина затрат на создание аналогичной компании;

— уровень отраслевой конкуренции;

— диверсификация производства (структура и состав выпускаемых товаров, услуг);

— качество товаров, выпускаемой компанией;

— затраты и технологии производства;

— изношенность используемого оборудования;

— ценовая политика компании и др.

Рассмотрим подробнее некоторые из вышеперечисленных факторов.

Ликвидность компании или её доли зависит, прежде всего, от спроса. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые, в первую очередь, зависят от полезности товара, т. е. его будущих прибылей, времени их получения, степени риска, с которым сопряжено их получение; возможности присвоения и, при необходимости, перепродажи.

Бизнес имеет стоимость лишь в том случае, если может быть полезен потенциальному или реальному собственнику. Для каждого потребителя полезность индивидуальна. Чем больше полезность, тем выше стоимость компании [22, с. 137].

Момент инвестирования и возврат капитала зачастую отделены существенным временным промежутком. В связи с этим, на стоимость значительно влияет информация об окупаемости предприятия и величине прибыли тот него, приносимый собственнику с учетом рисков. Рост благосостояния собственника, будь то наращение размеров капитала или прибыль от реализации бизнеса, определяется характером операционной деятельности принадлежащего ему предприятия, финансовый результат которой, в свою очередь, отражает соотношение доходов и расходов предприятия. Владелец может получить доход от операционной деятельности объекта и от его продажи, поэтому выше будет стоимость тех нематериальных активов, способных в короткий промежуток времени обратиться в денежные средства, при этом риск потери части стоимости будет минимальный. Именно поэтому можно заключить, что стоимость компаний, представляющих собой закрытые акционерные общества ниже стоимости аналогичных открытых.

Компания может сталкиваться с рядом ограничений (государственные ограничения цен на выпускаемую предприятием продукцию, экологические ограничения и т.п.). Уменьшение ограничений означает увеличение стоимости данной компании.

---

Также важным является учет перспектив развития оцениваемой компании. Даже неплатежеспособные компании могут быть привлекательными для инвестора, если им виден потенциал развития компании, и величина стоимости компании меньше, чем у аналогичной компании, несмотря на финансовую устойчивость последней.

Проводя оценку стоимости компаний, нужно учитывать уровень отраслевой конкуренции на настоящий момент и в перспективе. Для компании, которая действует в рамках привлекательной отрасли, это ведет к будущему увеличению предложения и снижению нормы прибыли. На сегодняшний день многие отечественные компании получают сверхприбыли только за счет статуса монополиста данной отрасли. Однако обострение конкуренции грозит существенным снижением доходов для данных компаний [12, с 98].

При оценке стоимости компании особенно важно анализировать следующие внутренние факторы: диверсификацию производства (учитывается отдельно при определении ставки дисконтирования); ценовую политику и качество выпускаемой продукции (оказывают влияние на спрос); степень изношенности оборудования (влияет на вес затратного подхода в итоговом согласовании); финансовое состояние (является основой для прогнозирования доходов); взаимоотношение с поставщиками и потребителями, нематериальные активы компании (фирменное имя, технологии, патенты, структура маркетинговой системы и др.).

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗЛИЧНЫХ ПОДХОДОК К ОЦЕНКЕ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ НА ПРИМЕРЕ ООО «ТОПВЕНДИНГ»

2.1 Особенности применения предлагаемой методики нематериальных активов на примере ООО «ТопВендинг»

ООО «ТопВендинг» - торгово-закупочное предприятие, образованное в 2009 году в Краснодаре, как предприятие, ориентированное на российский рынок со стратегическим партнером в Китае. Предприятие является производителем и продавцом такой продукции как:

---

• Торговые механические аппараты;
• Жевательная резинка;
• Капсулы;
• Мячи прыгуны;
• Игрушки в капсулах;
• И др. сопутствующих товаров.

В период становления компании в 2010 году ООО «ТопВендинг» впервые выполнила первые контейнерные поставки, обзавелась постоянными клиентами и надежными бизнес партнерами, что позволило ей выйти на региональный рынок. Продолжая интенсивно развиваться, в 2011 году компания организовывала прямые поставки от крупных мировых производителей вендинговых автоматов: Hydromed Z.O.O., International Paper-Kwidin. В 2016 году для расширения влияния в регионах был открыт филиал в Новосибирске.

Основной вид деятельности компании - продажа произведенной закупленной у поставщиков продукции, а также производство и упаковка товаров на собственной площадке. Кроме производства и реализации продукции, к видам основной операционной деятельности компании нужно отнести расчеты с поставщиками за сырье, расчеты с заказчиками, расчеты с персоналом, а также банковскими учреждениями и налоговыми органами.

Организационную структуру ООО «ТопВендинг» можно охарактеризовать как линейно-функциональную. Каждый отдел компании отвечает за конкретную функциональную область деятельности: финансовую, коммерческую, логистическую, производственную, техническую. Начальники отделов принимают решения в рамках выделенных им полномочий. Основные решения принимаются генеральным директором компании.

Финансовому директору компании подчиняются главный бухгалтер, бухгалтер и экономист. В полномочия финансового директора входит: контроль финансовой отчетности, финансовое планирование, набор персонала в финансовый и коммерческие отделы. Финансовый директор ООО «ТопВендинг» создает финансовую политику компании и обеспечивает ее финансовую устойчивость.

Технический отдел компании обеспечивает исправную работу офисной техники компании и программного обеспечения, состоит из программиста и системного администратора.

Производственный отдел, находящийся в Калининграде, подчиняется начальнику производства. В его подчинении находятся рабочие производства, наладчик оборудования, технолог, нормировщик.

Логистический отдел компании располагается в Краснодаре. Начальник логистического отдела обеспечивает оптимизацию прохождения материальных и сервисных потоков через организацию. Отдел состоит из менеджера по логистике, двух водителей, двух экспедиторов, начальника склада и трех сотрудников склада.

---

ООО «ТопВендинг» имеет собственный веб-сайт www.top-vending.ru, на котором действует интернет-магазин. Адрес и телефон организации присутствует в городских справочниках.

Проведем экспресс–анализ финансово–хозяйственной деятельности компании ООО «ТопВендинг». Для анализа имущественного положения предприятия построим свернутый баланс путем преобразования исходной бухгалтерской отчетности (см. Приложение Б).

2.2 Анализ структуры и состава нематериальных активов

Величина нематериальных активов на конец периода составляет 29773 тыс. руб. В 2018 г. оборотные активы увеличились на 3226 тыс. руб. по сравнению с 2017 г., а в 2019 г. на 10313 тыс. руб. по сравнению с 2018 г. Удельный вес нематериальных активов рос на протяжении всего анализируемого периода. На конец отчетного периода составляет 93,8%, при этом удельный вес в 2018 г. уменьшился на 0,44% по сравнению с 2017 г., и в 2019 г. увеличился на 5,85% по сравнению с 2018 г.

Рассмотрим структуру нематериальных активов. За рассматриваемый период величина запасов постоянно растет. В 2019 г. величина запасов составила 19864 тыс. руб., при этом в 2018 г. увеличилась на 1734 тыс. руб., а в 2019 г. на 7286 тыс. руб. Удельный вес запасов увеличился за рассматриваемый период и составил 5,74% в 2019 году.

Величина дебиторской задолженности с годами растет и на конец рассматриваемого периода достигла 7148 тыс. руб., что составляет 22,52% в общей структуре нематериальных активов. Рост дебиторской задолженности свидетельствует о постоянном и значительном увеличении объемов реализации продуктов или услуг с отсрочкой платежа.

Денежные средства за рассматриваемый период увеличились с 1003 тыс. руб. до 2761 тыс. руб., соответственно удельный вес сократился за период с 5,46 % в 2017 г. до 8,70% в 2019% г.

В 2018 г. происходило увеличение вненематериальных активов на 14,2%, В 2018 г. финансирование осуществлялось на 14,2% во внеоборотные активы и на 85,8% в оборотные. Однако в 2019 г. всё финансирование было вложено в оборотные активы, финансирование вненематериальных активов уменьшилось на –7,27 %.

Следует отметить, что высокая доля нематериальных активов является характерной чертой организаций торговли. Чем выше доля нематериальных активов (и, соответственно, ниже доля внеоборотных), тем больше организация может привлекать краткосрочного финансирования (краткосрочных кредитов и займов, отсрочек платежа поставщикам и т.п.) без ущерба для своей финансовой устойчивости.

---