Файл: По учебному курсу Инвестиционный анализ и оценка проектов.docx
ВУЗ: Не указан
Категория: Не указан
Дисциплина: Не указана
Добавлен: 10.01.2024
Просмотров: 111
Скачиваний: 14
ВНИМАНИЕ! Если данный файл нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам.
МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИфедеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего образования
«Тольяттинский государственный университет»
(наименование института полностью)
Кафедра /департамент /центр1 _ 38.03.01 Экономика
_________________________________________________
(наименование кафедры/департамента/центра полностью)
Финансовый контроль и экономическая безопасность организаций.
(код и наименование направления подготовки, специальности)
(направленность (профиль) / специализация)
Практическое задание № 2
по учебному курсу «Инвестиционный анализ и оценка проектов»
(наименование учебного курса)
Вариант ____ (при наличии)
| Студент | Гарайханова Л.Г. | |
| | (И.О. Фамилия) | |
| Группа | ЭКбдо-2005ас | |
| | | |
| Преподаватель | Севастьянов Алексей Владимирович | |
| | (И.О. Фамилия) | |
Тольятти 2023
Практическое задание 2
К теме 6 «Учет инфляции при экономической оценке инвестиционного проекта»
1. Предприятие планирует купить оборудование стоимостью $ 1 млн и производить 120 тыс. ед. продукции в год в течение 4 лет по цене $ 8 за ед.
Переменные затраты:
– на материалы – $ 2 за ед.;
– на зарплату – $ 2 за ед.
Постоянные затраты $ 40 тыс. в год.
Налог на прибыль – 20 %. Номинальная ставка дисконтирования – 30 %.
1. Оценить проект, если прогнозируется однородная инфляция с темпом 8 %:
а) расчет произвести в текущих ценах с использованием реальной ставки (по формуле Фишера);
б) расчет произвести в прогнозных ценах с использованием номинальной ставки.
2. Оценить проект, если прогнозируется неоднородная инфляция и предполагается рост цен на материалы на 8 %, увеличение зарплаты на 7 %, а также увеличение цены на производимую продукцию на 9 %.
Рекомендации. Необходимо произвести расчеты согласно представленному алгоритму и сделать выводы.
Решение.
Бланк выполнения задания 2
1А. Определим эффективность на основе расчетных цен, которые в течение четырех лет будут оставаться неизменными. Но так как в расчетах использоваться будут расчетные цены, которые не учитывают инфляцию, то и дисконтировать денежные потоки мы будем по реальной ставке. Поэтому, прежде чем рассчитывать показатель эффективности, номинальную ставку очистим от инфляции по формуле Фишера и найдем реальную ставку.
Начнем с первого способа. Расчет прогнозируемых денежных потоков представим в табл. 1.
Таблица 1 – Определение денежных потоков, выраженных в текущих ценах
| № | Показатель | Денежные потоки по годам | ||||
| 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | ||
| 1 | Инвестиции, $ тыс. | -1000 | | | | |
| 2 | Выручка, $ тыс. | | 960 | 960 | 960 | 960 |
| 3 | Переменные затраты, $ тыс. | | -480 | -480 | -480 | -480 |
| 3.1 | Затраты на материалы, $ тыс. | | -240 | -240 | -240 | -240 |
| 3.2 | Затраты на зарплату, $ тыс. | | -240 | -240 | -240 | -240 |
| 4 | Постоянные затраты, $ тыс. | | -40 | -40 | -40 | -40 |
| 5 | Прибыль, $ тыс. (2–3–4) | | 440 | 440 | 440 | 440 |
| 6 | Чистая прибыль, $ тыс. (5-НП) | | 352 | 352 | 352 | 352 |
Реальный ден ежный поток определили. Теперь найдем реальную ставку дисконтирования по формуле Фишера:
,где Rн – номинальная ставка; Rр – реальная ставка; I – темп инфляции.
Так, при номинальной ставке 30 % и уровне инфляции 8 % реальная ставка составляет 20,37 %.
Теперь мы имеем реальный денежный поток и реальную ставку – сопоставимые величины.
Перейдем к расчету показателей эффективности, расчет которых представим в табл. 2.
Таблица 2 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
| № | Показатель | Денежный поток по годам | Итого | |||||
| 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | | |||
| 1 | Суммарный денежный поток, $ тыс. | -1000 | 352 | 352 | 352 | 352 | 408 | |
| 1.1 | Отток (инвестиции), $ тыс. | -1000 | | | | | -1000 | |
| 1.2 | Приток, $ тыс. | | 352 | 352 | 352 | 352 | 1408 | |
| 2 | Коэффициент дисконтирования 1 / (1 + r)n | 1 | 1/1,20 = 0,831 | 1/1,202 = 0,690 | 1/1,203 = 0,573 | 1/1,204 = 0,476 | | |
| 3 | Дисконтированный суммарный денежный поток, $ тыс. (1*2) | -1000 | 292,4 | 242,9 | 201,8 | 167,7 | -95,1 | |
| 3.1 | Дисконтированный отток, $ тыс. | -1000 | | | | | -1000,0 | |
| 3.2 | Дисконтированный приток, $ тыс. | | 292,4 | 242,9 | 201,8 | 167,7 | 904,9 | |
| 4 | Дисконтированный суммарный денежный поток нарастающим итогом, $ тыс. | -1000 | -707,6 | -464,6 | -262,8 | -95,1 | | |
| NPV =904,9 – 1000 = – 95,1 < 0 | ||||||||
| PI = 904,9/1000 = 0,9 < 1 | ||||||||
| DPP = 5 | ||||||||
Таким образом, данный проект не рекомендуется к внедрению. Так как при реальной номинальной ставке 20,37 % проект не получает прибыли, а имеет отрицательный чистый дисконтированный доход –95,1 тыс. дол. Поэтому индекс доходности меньше 1. За время существования – 4 года – проект не окупится, поэтому срок DPP = 5. И слишком высока инфляционная ставка 8%.
1Б. Второй способ заключается в том, что на основе расчетных цен мы рассчитаем прогнозные цены, которые затем продисконтируем по номинальной ставке.
Для этого ставку дисконтирования оставим номинальную, то есть с учетом инфляции. И чтобы ставка дисконтирования и денежные потоки были в одном масштабе, на основе расчетных цен и темпа инфляции рассчитаем прогнозные цены, которые затем продисконтируем по номинальной ставке.
Определим денежные потоки за каждый год в прогнозных ценах. Для каждого года теперь они будут различны. По аналогии с предыдущим решением сначала найдем выручку от реализации как произведение цены на количество реализованной продукции. Из выручки вычтем общие затраты и найдем прибыль, затем – чистую прибыль. При этом, ввиду того что по условию инфляция однородная и постоянная, все затраты и результаты будем ежегодно увеличивать на темп инфляции (табл. 3).
Таблица 3 – Определение денежных потоков, выраженных в прогнозных ценах (при однородной инфляции)
| № | Показатель | Денежные потоки по годам | ||||
| 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | ||
| 1 | Инвестиции, $ тыс. | -1000 | | | | |
| 2 | Выручка, $ тыс. | | 120*8*1,08 =1036,8 | 120*8*1,082 =1119,74 | 120*8*1,083 =1209,32 | 120*8*1,084 =1306,07 |
| 3 | Переменные затраты, $ тыс. | | 518,40 | 559,87 | 604,66 | 653,03 |
| 3.1 | Затраты на мат., $ тыс. | | -120*2*1,08= -259,2 | -120*2*1,082= -279,94 | -120*2*1,083= -302,33 | -120*2*1,084= -326,52 |
| 3.2 | Затраты на зарплату, $ тыс. | | -120*2*1,08= -259,2 | -120*2*1,082= -279,94 | -120*2*1,083= -302,33 | -120*2*1,084= -326,52 |
| 4 | Постоянные затраты, $ тыс. | | -40*1,08 = -43,20 | -40*1,082= -46,66 | -40*1,083= -50,39 | -40*1,084= -54,42 |
| 5 | Прибыль, $ тыс. (2–3–4) | | 475,20 | 513,22 | 554,27 | 598,62 |
| 6 | Чистая прибыль, $ тыс. (5-НП) | | 380,16 | 410,57 | 443,42 | 478,89 |
Перейдем к расчету показателей эффективности, который представлен в табл. 4.
Таблица 4 – Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
| № | Показатель | Денежный поток по годам | Итого | |||||
| 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | | |||
| 1 | Суммарный денежный поток, $ тыс. | -1000 | 380,2 | 410,6 | 443,4 | 478,9 | 713,0 | |
| 1.1 | Отток (инвестиции), $ тыс. | -1000 | | | | | -1000 | |
| 1.2 | Приток, $ тыс. | | 380,2 | 410,6 | 443,4 | 478,9 | 1713,0 | |
| 2 | Коэффициент дисконтирования 1 / (1 + r)n | 1 | 1/1,30 = 0,769 | 1/1,302 = 0,592 | 1/1,303 = 0,455 | 1/1,304 = 0,350 | | |
| 3 | Дисконтированный суммарный денежный поток, $ тыс. (1*2) | -1000 | 292,4 | 242,9 | 201,8 | 167,7 | -95,1 | |
| 3.1 | Дисконтированный отток, $ тыс. | -1000 | | | | | -1000 | |
| 3.2 | Дисконтированный приток, $ тыс. | | 292,4 | 242,9 | 201,8 | 167,7 | 904,9 | |
| 4 | Дисконтированный суммарный денежный поток нарастающим итогом, $ тыс. | -1000 | -707,6 | -464,6 | -262,8 | -95,1 | | |
| NPV = 904,9 – 1000 = – 95,1 < 0 | ||||||||
| PI = 904,5/1000 = 0,9 < 1 | ||||||||
| DPP = 5 | ||||||||