Файл: Оценка права собственности обыкновенных акций, представленных в виде бездокументарных именных ценных бумаг в количестве 7072 штук акционерного общества ОАО КАМАЗ.pdf

д) провести расчет стоимости собственного или инвестированного капитала организации, ведущей бизнес, путем умножения мультипликатора на соответствующий финансовый или производственный показатель организации, ведущей бизнес. Если расчет производится с использованием более чем одного мультипликатора, оценщик должен провести обоснованное согласование полученных результатов расчета;

е) в случае наличия информации о ценах сделок с акциями, паями, долями в уставном (складочном) капитале организации, ведущей бизнес, оценщик может произвести расчет на основе указанной информации без учета мультипликаторов.

При оценке акций в рамках сравнительного подхода помимо информации о ценах сделок может быть использована информация о котировках акций организации, ведущей бизнес, и организаций-аналогов.

10.3. Оценщик при применении сравнительного подхода также может применять математические и иные методы моделирования стоимости. Выбор моделей для определения стоимости осуществляется оценщиком и должен быть обоснован.

11. В рамках затратного подхода оценщик определяет стоимость объекта оценки на основе стоимости принадлежащих организации, ведущей бизнес, активов и принятых обязательств. Применение затратного подхода носит ограниченный характер, и данный подход, как правило, применяется, когда прибыль и (или) денежный поток не могут быть достоверно определены, но при этом доступна достоверная информация об активах и обязательствах организации, ведущей бизнес.

11.1. При использовании затратного подхода конкретный метод проведения оценки объекта оценки применяется с учетом ожиданий относительно перспектив деятельности организации (как действующая или как ликвидируемая).

11.2. В случае наличия предпосылки ликвидации организации, ведущей бизнес, стоимость объекта оценки определяется как чистая выручка, получаемая после реализации активов такой организации с учетом погашения имеющейся задолженности и затрат, связанных с реализацией активов и прекращением деятельности организации, ведущей бизнес.

11.3. При определении стоимости объекта оценки с использованием методов проведения оценки объекта оценки затратного подхода оценщику следует произвести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:

а) изучить и представить в отчете состав активов и обязательств организации, ведущей бизнес;

б) выявить специализированные и неспециализированные активы организации, ведущей бизнес. Специализированным активом признается актив, который не может быть продан на рынке отдельно от всего бизнеса, частью которого он является, в силу уникальности, обусловленной специализированным характером, назначением, конструкцией, конфигурацией, составом, размером, местоположением и другими свойствами актива. Оценщику необходимо проанализировать специализированные активы на предмет наличия у них признаков экономического устаревания;

в) рассчитать стоимость активов и обязательств, а также, в случае необходимости, дополнительные корректировки в соответствии с принятой методологией их расчета;

г) провести расчет стоимости объекта оценки.

12. При определении стоимости объекта оценки в рамках применения каждого из использованных методов проведения оценки объекта оценки оценщик должен установить и обосновать необходимость внесения использованных в расчетах корректировок и их величину.

Согласование результатов оценки

13. Согласование результатов оценки объекта оценки, полученных с использованием различных методов и подходов к оценке, и отражение его результатов в отчете об оценке осуществляются в соответствии с требованиями ФСО N 1.

3.Описание объекта оценки

Открытое акционерное общество «КАМАЗ» является крупнейшей корпорацией автомобильной российской промышленности, которая сегодня занимает 11-е место в мире среди производителей тяжелой грузовой техники. По состоянию на сентябрь 2014 года группа компаний «КАМАЗ» произвела свыше 2,1 млн. авто, в то время как уставный капитал Общества достиг планки в 35,3 млрд. рублей.

История компании начинается в 1969 году, когда советское предприятие КАМАЗ начало производство дизельных грузовиков и дизелей. На сегодняшний день ассортимент продукции существенно вырос. Это комбайны, автобусы, тепловые электростанции, тракторы, комплектующие и запасные части. Сегодняшнее предприятие занимает 13 позицию среди производителей тяжелых грузовиков и 8 позицию в мире по выпуску дизелей. ОАО КАМАЗ включает в себя поле 150 компаний в России и за ее пределами, в том числе 12 крупных автомобилестроительных производства: Иран, Пакистан, Вьетнам, Индия и Казахстан. В целом на предприятии трудится более 58 тысяч человек. Производственные подразделения преимущественно расположены в Набережных Челнах. Дистрибьюторская и сервисная сеть охватывает Российскую Федерацию, Содружество Независимых Государств и ряд других стран.

Экспорт грузовых автомобилей осуществляется в 45 государств. КАМАЗ стратегически интегрируется в международный автомобильный бизнес. На октябрь 2014 года капитализация предприятия составила 21,1 миллиард рублей. Оборот ОАО КАМАЗ за 2013 год – более 107 миллиардов рублей. Чистая прибыль – более 2 миллиардов рублей. Базовый комплекс в Набережных Челнах (Татарстан) включает весь цикл производства грузовиков: от проектирования, до продажи и сервисного обслуживания машин.

На начало 2014 года уставной капитал ОАО КАМАЗ составлял 35,3 миллиардов рублей, а акционерами предприятия являлись: • Государственная корпорация «Ростехнологии» - 49,9%. • Компания Avtoinvest Limited (Кипр) - 20,8% (На данные акции распространяются некоторые ограничения на право голоса и продажи, установленные индивидуальным лицом, которое также входит в состав основного руководства Компании), • Концерн Daimler AG – 11%. • Компания KAMAZ International Management CO., L.P - 4,2%. • Европейский банк развития и реконструкции – 4 %. • Компания «Финансово-лизинговая компания «КамАЗ» - 3,7%. • Компания Decodelement Services Limited – 2,7%. • Кроме этого, ОАО КАМАЗ принадлежит большому количеству миноритарных акционеров – более 76 тысяч физических лиц. Оставшиеся акции компании свободно обращаются на ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа).

Партнерские отношения с концерном Daimler AG (Германия) являются весьма выгодными для обеих компаний, поскольку немецкая сторона получает дополнительные производственные мощности и проработанную дилерскую сеть, а российская сторона – валютные инвестиции, новейшие технологии и модернизацию объектов.

Задание на оценку формулируется в соответствии с требованиями Федерального стандарта оценки (ФСО-3)

Таблица 1

Таблица 2 Сведения о Заказчике:

Таблица 3 Сведения об Оценщике.

Общее количество разрешенных к выпуску зарегистрированных обыкновенных акций составляет 707 230 тысяч акций (2012 г.: 707 230 тысяч акций) номинальной стоимостью 50 руб. за одну акцию. Все выпущенные обыкновенные акции полностью оплачены. Каждая обыкновенная акция предоставляет право одного голоса. Акции компании обыкновенные именные бездокументарные. Торгуются на ММВБ с тикером KАMAZ по котировальному листу первого уровня. Номинальная стоимость 50 рублей. Бумаги имеют ликвидность низкого уровня.

За время существования предприятие выпустило 6 тиражей облигаций. Все они имели статус купонных, документарных, на предъявителя. Размещались публично по подписке. Бумаги имели номинальную стоимость в 1 тысячу рублей. Выплаты осуществляются 2 раза в год. Ставки по процентам в среднем 10,5% годовых.

В октябре 2013 г. Группа выкупила 26 323 428 акций (3,72% акционерного капитала) у акционера, имеющего значительное влияние, за 2 928 млн. руб., выплаченных в форме векселей (1 828 млн. руб.) и денежных средств (1 100 млн. руб.). Результат от данной операции признан непосредственно в составе капитала в консолидированном отчете об изменении капитала.

Таблица4 Сведения о капитале ОАО Камаз в 2013-2012гг.

В 2013 г. Компания начислила дивиденды по результатам работы за 2012 г. в сумме 488 млн. руб. или 0,69 руб. на одну акцию, из которых выплатила по состоянию на 31 декабря 2013 г. 431 млн. руб.

ОАО Камаз имеет доли участия в 9 ассоциированных компаниях (31 декабря 2012 г.: 11), ни одна из которых по отдельности не является значительной. Краткие данные о доле участия в ассоциированных компаниях и обобщенная финансовая информация, включая активы, обязательства, выручку, прибыли или убытки на 31 декабря 2013 г. и 31 декабря 2012 г., приводятся ниже:

Таблица 5. Сведения о участии в ассоциированных компаниях ОАО Камаз